▍案例：美元/日元的货币联结票据
发行结构如下:
◆发行人:AAA级机构。
◆面额:1亿美元。
◆发行价格:100%的面值。
◆本金偿还额度:100%的面值。
◆票面息率:票面息率根据以下公式计算:
2.85+(Index-102.00)
其中，Index代表日元/美元在利率锚定日时候的汇率水平。
◆利率锚定日:在最后到期日前两天。
◆最小票面息率:2.50%年化。
◆最大票面息率:12.50%年化。
从结构上可以看到，这个票据可以分解为：
◆一个1年期的固定利息债券。
◆一个1年期日元价差看跌期权相当于:购买了一个日元的看跌期权，执行价为1美元兑换102日元;卖出一个日元的看跌期权，执行价为1美元兑换112日元。
由于可以类比的1年期的国债收益率在5.75%，也就是说投资者预期美元将比105.25日元/1美元更强势，因此能够带来更多的收益。
以上我们看到了几个货币联结票据的案例，相比此前提到的ICON来说，这些票据更多地是为了迎合投资者试图获得短期的汇率风险敞口而设立的，而不像ICON等票据期限较长，可能存在着真实的外币融资需求。
*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。