近年来，证监会按照“零容忍”工作方针，持续加强对证券投资咨询机构的监管执法，切实维护资本市场平稳健康发展。近日，证监会依法撤销上海证华证券投资咨询顾问有限公司(原名上海新兰德证券投资咨询顾问有限公司)和上海森洋投资咨询有限公司的证券投资咨询服务业务许可。这是监管部门从严打击咨询领域违法行为，进一步提高违法成本的重要举措···（阅读原文）
（来源：证监会发布）
为贯彻党中央、国务院关于支持民营企业发展的决策部署，落实政府工作报告关于完善民营企业债券融资支持机制的工作要求，证监会拟于近期推出一系列政策措施，进一步拓宽民营企业债券融资渠道，增强服务民营经济发展质效。
一是推出科技创新公司债券，优先重点支持高新技术和战略性新兴产业领域民营企业发债募集资金。二是进一步优化融资服务机制，将更多符合条件的优质民营企业纳入知名成熟发行人名单，提高融资效率···(阅读原文）
（来源：证监会发布）
什么是波动率风险溢价？
波动率风险溢价是指市场对于波动率风险因子的计价，也是波动率在风险中性测度和现实测度之间的偏离。本文中描述的波动率风险溢价可近似估计为期权隐含波动率指数与历史已实现波动率之间的差额。
波动率风险溢价形成的原因是？
两方面原因：一是市场对未来的价格波动的风险补偿；二是由于投资者风险厌恶偏好，对于期权避险工具表达更强烈的需求。
波动率风险溢价的时变特征？
实证结果发现，历史波动率的变化可以显著帮助预测隐含波动率的变化。且在历史波动率出现下跌时，隐含波动率出现同方向变化的概率占比，明显高于在历史波动率上涨时隐波同时上涨的概率。因此在上涨下跌过程中的不同阶段，波动率风险溢价呈现出不同形态的走势特征。通过波动率风险溢价分位锥可以看到，风险溢价的稳定性也和隐含波动率运行的不同阶段相关···（阅读原文）
（来源：金融有革调）
隐含波动率与期权成交量走势关系的结论是？
在隐含波动率处于上涨周期阶段，期权成交量的阶段高点与隐含波动率的阶段高点重合度较高。当隐含波动率处于下行周期阶段，期权成交量的回落速率明显领先于波动率回落速率。
形成上述现象的原因是？
在波动率上涨周期中，上涨驱动在多数情况下是由于市场参与者受到强烈追涨或者恐慌情绪影响，此时资金入市意愿强烈，带动期权市场成交量上冲阶段性高点，最终隐含波动率和成交量会在市场情绪的高点达成一致。
而在波动率下降周期中，市场交易情绪快速释放，会首先体现在期权市场成交量数据的下降中。波动率方面，由于高波动率下的期权交易具有延续性，从而导致隐含波动率的下降出现滞后效应。因此期权成交量的回落速率领先于隐含波动率回落速率···（阅读原文）
（来源：金融有革调）
本篇文章是我们进行波动率因子研究的首次尝试，短期波动率的变动或主要受短期事件冲击，长期波动率中枢或呈现一定的周期性规律，本文主要研究目的则在于探究国内股指长波因子的影响因素，海外已有不少研究表明波动率的长期特征与宏观因子显著相关。我们基于GARCH-MIDAS模型将波动率描述为短波因子围绕长波因子的均值回复运动，而不同于传统GARCH模型的固定常数均值假设，我们采用混频模型（MIDAS）基于低频宏观指标对长波中枢进行拟合，进而在排除波动率短期事件干扰之后，得到较为稳健的基于宏观状况的波动率中枢水平预估···（阅读原文）
（来源：东证衍生品研究院）
（供稿机构：中原证券）
（供稿机构：财达证券）
（供稿机构：方正证券）
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