为贯彻落实新《证券法》和《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》(国发〔2020〕14号)，进一步规范上市公司投资者关系管理，证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引》(以下简称《指引》)，自2022年5月15日起施行。
《指引》共32条，由总则、投资者关系管理的内容和方式、组织与实施、附则等内容组成，主要包括:
一是进一步明确投资者关系管理的定义、适用范围和原则。从内容、方式和目的等维度对投资者关系管理进行界定。明确《指引》适用于依照《公司法》设立且股票在中国境内证券交易所上市交易的股份有限公司。在境内发行股票或者存托凭证并上市的境外公司参照执行。确立合规性、平等性、主动性和诚实守信等四条基本原则···（阅读原文）
（来源：证监会发布）
近日，证监会发布《证券期货业数据模型 第4部分:基金公司逻辑模型》《碳金融产品》《面向老年人的证券期货业移动互联网应用程序设计规范》《面向老年人的证券期货业移动互联网应用程序设计检测规范》4项金融行业标准，自公布之日起施行···（阅读原文）
（来源：证监会发布）
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（来源：中金所发布）
首先介绍偏度概念。偏度是统计学中衡量变量取值分布对称性的无量纲的统计量。本文我们研究的是资产收益率分布相对于理论中假设的标准正态分布的偏离。即如果收益率取值分布向左偏，左边出现厚尾，则称之为左偏；反之，如果右侧出现厚尾，则称之为右偏。
而现实中遇到的问题是，收益率分布曲线并不能通过观察或者简单的计算获得。所以，我们用更直观可测的变量替代——隐含波动率。
隐含波动率是指将市场上的期权实际交易价格代入理论定价模型。如利用Black—Scholes期权定价模型反推出来的波动率数值。收益率如果是符合标准正态分布，则隐含波动率是常数，不随执行价格的变化而变化。
但是如果收益率分布在标准正态分布基础上出现尖峰、尾部肥大等特征，隐含波动率关于执行价格的函数则会呈现一定的偏斜。在现实生活中，我们发现相同到期日、不同执行价格下的期权隐含波动率通常是不同的，并且呈现一定的偏斜程度，统称为波动率微笑···（阅读原文）
（来源：期货日报）
在介绍波动率微笑与波动率偏斜的概念之前，我们先回顾一下BS期权定价的原理与隐含波动率的概念。
BS期权定价模型的原理是利用标的资产和无风险资产构造复制组合，并根据标的资产价格变化不断调整组合头寸，使得组合与标的资产之间不存在套利机会。在无套利的条件下，复制组合的价格就是该期权的价值。
隐含波动率是从期权价格中引申出来的概念。由期权定价理论可知，有五个因素影响期权价格：标的资产价格、到期时间、波动率、无风险利率和执行价格。其中波动率是其中唯一不可观测的量，假设实际的期权交易价格已知，那么将期权交易价格带入期权定价公式中，便可以反推出隐含波动率。即，隐含波动率反映的是市场对标的资产未来波动率的预期。
BS期权定价模型存在严格的假设前提，根据BS期权定价模型的常数波动率假设，同种标的资产的、相同到期日的标的资产应该拥有相同的隐含波动率。而在真实世界中，BS期权定价模型严格的假设前提并不能成立，期权市场价格中蕴含的波动率并不相同，从而会出现“微笑”或“偏斜”的形态。
其中，波动率微笑现象是期权市场中常见的现象。之所以被称为波动率微笑，是因为实值期权与虚值期权的波动率高于平值期权的波动率，使得波动率曲线呈现出中间低两遍高的形状，像微笑的嘴型，因此被称为波动率微笑···（阅读原文）
（来源：国联期货）
（供稿机构：财达证券）
（供稿机构：国融证券）
（供稿机构：方正证券）
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