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结构笔记丨经典雪球结构

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结构笔记丨经典雪球结构

结构笔记丨经典雪球结构

中证报价

2024-03-05

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编者按：伴随着居民、实体企业以及金融机构在风险管理和财富管理方面的多样化需求，越来越多的场外期权结构出现在大众视野中，为方便大家了解各类结构的特点和区别，中证报价投教基地推出“结构笔记”专栏，邀请交易商梳理主流场外期权结构，介绍这些结构的风险收益特征及应用场景，希望能够帮助大家更加全面地了解各类结构的作用。

合作机构：国联证券股权衍生品业务部

*本文雪球结构/产品指由证券公司发行的看涨自动赎回型结构或产品

▍ 什么是经典雪球结构

雪球结构本质是一种带障碍条件的奇异期权，最后的收益取决于挂钩标的表现和敲入敲出事件是否发生；只要标的价格在敲入敲出上下区间震荡，时间越长，客户累积收益越高；这就像滚雪球一样，时间越久，雪球越滚越大。

经典雪球结构也称为普通雪球结构，它是最早出现的雪球产品，其敲入和敲出价格在存续期内不发生变化。

▍ 经典雪球结构特征

1、兼具期权和固定收益投资的特点

2、为投资者提供一定程度的下跌保护

3、收益特征与挂钩标的表现密切相关

4、可以通过调整要素来匹配不同投资者偏好

▍ 经典雪球结构适用场景

1、预期标的跌幅不深，表达温和看涨的投资观点

2、投资者想要在震荡市中获得更高的票息收益

▍ 经典雪球结构参考要素

▍ 案例情景分析

情景1：存续期内某一敲出观察日收盘价大于或等于敲出价格，年化票息收益为名义本金的12%

情景2：存续期内某一交易日的收盘价曾小于敲入价格，且某一敲出观察日的收盘价大于或等于敲出价格，年化票息收益为名义本金的12%

情景3：存续期内任一交易日的收盘价均大于或等于敲入价格，且从未发生过敲出事件，年化票息收益为名义本金的12%

情景4：存续期内某一交易日的收盘价曾小于敲入价格，且从未发生过敲出事件，到期日收盘价低于敲出价：到期绝对收益率=min(标的涨跌幅, 0)

若到期日收盘价大于等于期初价，但小于敲出价，产品收益为0%；

若到期日收盘价较期初下跌10%，需承担等于标的跌幅的亏损，到期绝对收益率=-10%

▍ 收益情景总结

▍ 风险提示

1、风险收益特征：雪球结构属于R5风险等级的投资品种，适合风险识别、评估、承受能力为C5的合格投资者。

2、本金损失风险：雪球结构挂钩于特定标的，若存续期内挂钩标的市场表现欠佳，投资者本金及投资收益将会受到影响。当产品发生敲入未敲出事件，且挂钩标的期末价格小于期初价格，投资者将根据挂钩标的下跌幅度承担亏损。

3、赎回限制风险：雪球结构在未发生敲出事件的情况下，将存续至观察期结束，在此期间若无特殊情况，产品不设置开放日，投资者无法提前退出。

【免责声明】本文信息仅用于投资者教育之目的，不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。本文信息力求准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。

【声明】内容源于网络

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中证报价

中证机构间报价系统股份有限公司是经中国证监会批准设立并授权中国证券业协会管理的金融机构，作为我国多层次资本市场中的重要金融基础设施，坚守服务场外市场建设的初心使命，致力于场外证券业务监测监控体系建设、行业数据服务和场外衍生品市场综合服务。

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中证报价中证机构间报价系统股份有限公司是经中国证监会批准设立并授权中国证券业协会管理的金融机构，作为我国多层次资本市场中的重要金融基础设施，坚守服务场外市场建设的初心使命，致力于场外证券业务监测监控体系建设、行业数据服务和场外衍生品市场综合服务。

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