前言：2023年10月20日，美联储发布最新《金融稳定报告》。译文仅供交流。
▍ 资产估值
股票价格的增长快于预期收益，将预期市盈率推高至历史分布的上限。公司债券市场的风险溢价有所收窄，保持在历史分布的中值附近。相对于基本面，住宅和商业地产的价格仍然较高。
许多非金融企业和家庭的资产负债表依然稳健。企业债务的增长在今年上半年继续下降，尽管企业债务相对于国内生产总值(GDP)或企业资产而言仍然很高。衡量企业偿债能力的指标依然强劲。相对于国内生产总值，家庭债务仍然保持在中等水平，其中大部分债务是由信用记录良好或拥有大量房屋净值的家庭欠下的。
银行业总体上保持稳健和韧性，大多数银行报告的资本水平继续远远高于监管要求。尽管如此，过去两年利率的提高导致了期限较长的固定利率资产的公允价值下降，对一些银行来说，这些资产的规模相当大。在银行业以外，现有数据显示，对冲基金的杠杆率仍然偏高，尤其是对最大的对冲基金而言。人寿保险公司的杠杆率保持在历史区间的中值附近，而经纪做市商的杠杆率仍处于历史低位。
大多数国内银行拥有充足的流动性，对短期批发融资的依赖有限；然而，一些银行继续面临融资压力，这可能是由于与持有的大量未投保存款以及资产公允价值下降相关的脆弱性。美联储的定期融资计划(BTFP)帮助缓解了这些压力。其他短期融资市场的结构性脆弱性依然存在。优质和免税货币市场基金(MMF)以及其他现金投资工具和稳定币仍然容易受到挤兑的影响。持有在压力时期可能变得缺乏流动性的资产的债券和贷款基金，仍然容易受到大规模赎回的影响。人寿保险公司继续依赖高于平均水平的可挤兑负债。
《金融体系突出风险调查》基于美联储从8月至10月初对广泛的研究人员、学者和市场进行接触所收集的最常被提及的美国金融稳定风险。本次调查中最常被提及的两个话题——持续的通胀压力导致更严格的紧缩货币政策立场的风险，以及商业房地产(CRE)和住宅房地产可能出现的巨额亏损——被四分之三的受访者提及，高于上一次调查的一半的水平。与银行业压力重新出现相关的风险，以及与市场流动性紧张以及波动相关的风险，继续占据突出地位。此外，在最近的调查中，受访者越来越关注中国经济疲软以及发达经济体财政债务可持续性带来的风险。
请注意，由于本报告的数据和调查结果于2023年10月4日截止，因此，并未反映以色列遭受袭击后地缘政治紧张局势的升级。
▍ 美国和其他发达经济体持续的通胀可能会给全球金融体系带来风险
对以色列的攻击，加上俄罗斯正在对乌克兰发动的战争，加剧了地缘政治紧张局势。这些紧张局势对全球经济活动构成了重大风险，包括粮食、能源和其他大宗商品的区域贸易可能持续中断。这些冲突的升级或其他地缘政治紧张局势的恶化可能会减少经济活动并推升全球通胀，特别是在供应链长期扰乱和生产受到干扰的情况下。全球金融体系可能会受到风险承受减少、资产价格下跌以及存在相关风险敞口企业和投资者遭受损失的影响，包括美国。
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内容来源：闲斋自说