气候变化和可持续问题已成为金融市场和投资中日益突出的因素，因此成为监管机构关注的重要领域。一是从宏观层面来看，欧盟和英国陆续出台相关政策，推动可持续金融发展。总体而言，欧盟走在可持续金融监管活动前列，其于2018年发布了《可持续金融行动计划》，要求建立欧盟可持续活动分类体系、建立绿色金融产品的标准和标识，并将可持续发展纳入审慎要求以及加强可持续性信息披露和会计准则制定等，为可持续投资进行了明确的定义。2019年，欧盟委员会公布了应对气候变化、推动可持续发展的“欧洲绿色协议 ”，表示将在2050年前实现欧洲地区的“碳中和”，通过利用清洁能源、发展循环经济等措施提高资源利用效率，实现经济可持续发展。2021年7月，欧盟发布了《向可持续经济转型提供融资战略》，新战略提出考虑扩大欧盟的分类框架和可持续金融标准，支持中小企业、个人和实体经济走上可持续发展之路，探索利用数字技术为可持续融资提供机会，以及增强抵御气候变化和环境带来的风险的能力等。与此同时，欧盟也通过其可持续金融研究平台，加强国际交流合作。

英国也在不断加强对可持续金融的监管和关注。2019年，英国政府发布了《英国绿色金融战略》，号召对绿色和低碳技术、服务和基础设施进行研究。2021年，英国财政部发布了《绿色金融：可持续投资路线图》，其中制定了确保向金融市场决策者提供有关可持续性信息计划。此外，英国政府还投资成立了自然相关财务信息披露工作组；并与伦敦金融城共同建立了绿色金融研究所，探索公共和私营部门之间的合作。英格兰银行也采取了开创性的气候金融风险政策等，加强了对可持续金融的监管。近期，为防止消费者被“绿色清洗”或虚假环保投资宣传所欺骗，英国金融市场行为监管局就可持续信息披露要求和投资标签发布了相关磋商报告，建议投资产品应标记可持续投资标签；向消费者披露产品可持续性特征的关键信息以及可持续相关的绩效信息等，加强对可持续产品的监管。

二是在衍生品监管要求方面，由于目前可持续挂钩衍生品市场发展处于初期阶段，各国对于可持续发展挂钩衍生品监管立法正在不断完善之中，可持续发展挂钩衍生品交易作为衍生品交易一部分，主要按照各国的衍生品监管要求执行。欧盟涉及衍生品监管要求主要包括《欧盟市场基础设施监管条例》、《金融工具市场指令》以及《金融工具市场规定》等，上述内容主要规定了场外衍生品交易在集中清算、交易报告、风险管理制度、监管对象以及交易规则等方面的要求。近年来，随着市场不断发展，相关监管规定也在不断更新完善，其中涉及衍生品清算机构、交易数据以及大宗商品衍生品监管要求等内容，例如《欧盟市场基础设施监管条例》就欧盟中央对手方监管和第三国中央对手方政策进行了修订，并对第三国中央对手方进行分级，出台了相关修正案；《金融工具市场指令》就交易数据透明度、加强对投资者保护方面进行了修改。2022年9月，欧洲证券与市场管理局就《金融工具市场指令II》和《金融工具市场规定》下关于大宗商品衍生品问答文件进行了修订，包括限制对农产品衍生品和合约的头寸限制;对头寸限制制度实行新的豁免政策，将商品或商品指数的证券化衍生品排除在头寸限制和头寸报告之外等。

英国在脱欧前，其场外金融衍生品监管主要参考了《金融工具市场指令II》以及《金融工具市场规定》等要求，自2017年英国启动脱欧程序后，英国在一定程度上保留欧盟相关政策，并根据本国情况转化为国内立法。一方面，英国通过财政部立法、相关规则制定以及保留部分欧盟法规，将欧盟《金融工具市场指令II》框架进行了转换和实施，形成了英国《金融工具市场指令II》框架。其中，英国金融行为监管局、审慎监管局和英国财政部就《金融工具市场指令II》相关内容进行了磋商，涉及金融工具交易市场范围、业务与机构行为要求、业务与客户资产报告要求、算法交易、数据报告服务、头寸限制与报告以及交易设施定义等多方面内容。与此同时，英国保留了欧盟《金融工具市场规定》，并根据《2018年欧盟(退出)法案》，自英国脱欧过渡期结束后转换为英国《金融工具市场规定》。

三是在具体可持续发展挂钩衍生品交易要求方面，行业协会对金融衍生品市场进行自律监管。国际掉期与衍生工具协会在2021年9月，发布了《可持续发展挂钩衍生品关键绩效指标指南》，指出了衡量关键绩效指标五大标准，包括指标的具体化、可量化、可验证性、透明及合适度，鼓励充分披露可持续发展挂钩衍生品实现可持续发展目标，支持市场完整性，解决“绿色清洗”问题。同时，该指南制定最佳实践框架，增加流动性并确保可持续发展挂钩衍生品成为交易对手参与向绿色经济转型的有效工具。

关于碳排放衍生品交易方面，国际掉期与衍生工具协会发布了碳排放配额模版ISDA EU Emissions Annex，适用于掉期、期权和远期交易，并提供欧盟二氧化碳排放配额交易的相关表格文件，为市场参与者提供指导。

由于目前全球对可持续发展挂钩衍生品监管并不统一，相关行业协会也在积极探讨该行业存在的问题，包括当前的监管框架如何适用于欧盟、英国和美国的可持续发展挂钩衍生品，譬如可持续发展挂钩衍生品是否会根据美国、欧盟和英国的法规被视为互换;可持续发展挂钩衍生品可能对某些法规之外的其他衍生品现金流产生的影响; 以及可能出现的相关合规问题。

往期专题文章：

绿色衍生品发展简析——以欧盟、英国可持续发展挂钩衍生品为例（一）

【免责声明】本文信息仅用于投资者教育之目的，不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策。文中观点为作者个人观点，不代表中证报价投教基地观点和立场。本文信息力求准确可靠，但对这些信息的准确性或完整性不作保证，亦不对因使用该等信息而引发或可能引发的损失承担任何责任。