对于债券持有人来说，投资于可赎回债券的第一个重要作用在于提高投资的预期收益。投资者可通过买入并持有策略和相对价值策略这两种方式来提高投资预期收益。其中，买入并持有策略的可行性来自可赎回债券的票面息率高于同等条件下普通债券的票面息率。相对价值策略是指将可赎回债券运用到套利交易中，也就是说，投资者可以组合可赎回债券与普通债券进行配对交易，当二者之间的差值超过合理区间时，投资者可进行套利操作。
可赎回债券另一个重要作用是进行利率风险管理。通过匹配负债与资产的久期，导致负债与资产对利率敏感性相同，这是金融机构对自身资产负债表进行风险管理的基本原则。但是这样的风险管理方式忽略了由于凸性的不同带来的利率风险。根据公式:
债券价格的变动百分比
=久期影响+凸性影响
=-久期×利率变动+
凸性×（利率变化）²×100
对于利率较大的变化∆y，为了做到完全规避利率风险，资产管理者不仅需要考虑久期的影响(久期x∆y)，还需要考虑负债和资产在凸性影响[凸性x(∆y)²]上的不同。在利率逐步下降趋势中，可赎回债券所特有的负凸性特点正好可用于调整资产组合的凸性。因此，资产管理人可通过加入可赎回债券而灵活地调整资产负债组合的凸性，提升利率风险管理的效率。在实际投资中，资产管理人应同时考虑可赎回债券的两大功效，兼顾资产组合收益的提升和风险管理目标的实现。
*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。