下图给出了一个典型的担保债务凭证的交易结构。
一个典型担保债务凭证的结构
从图中可以看到，特殊目的机构不仅是担保债务凭证的发行人，也是构建整个担保债务凭证的核心。特殊目的机构是一个破产隔离实体，它将向担保债务凭证发起人购买各类资产，作为发行担保凭证的抵押资产。特殊目的机构还将从担保债务凭证发起方处定期收到抵押资产对应的利息或其他收入，并支付给购买担保凭证的投资者。此外，为了提高买入的抵押资产的信用评级，或是为了满足投资者特定的风险收益需要，特殊目的机构可以参与衍生工具交易，改变原有抵押资产的收益结构。特殊目的机构买入的资产将由托管机构负责托管。托管机构将根据交易结构确定交易各方的收支情况，并向投资者和监管机构出具资产和负债报告。
*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。