1989年4月，瑞士出口信用银行通过所罗门兄弟发行了一款被称为FUELS(Fixed US Dollar Energy-Linked Securities)的票据产品。其中的一些关键条款定义如下:
◆发行额度:100 000 000美元。
◆期限:1年。
◆票面息率:20%。
◆发行价格:100.875美元。
◆手续费:0.875%。
◆本金偿还:本金偿还额度通过以下公式来确定：如果在债券的最后到期日原油价格指数高于此前拟定的偿还执行价，偿还的金额就为全额返还；如果原油价格指数低于偿还执行价时，债券持有人将获得少于本金投资的偿还额度。具体计算公式为：
1000×(Redemption Strike/Reference Price)。
在这个偿还公式中，Reference Price指的是1990年6月在纽约商品交易所交易的WTI和西得克萨斯州轻质原油期货合约的算术平均价；而Redemption Stike指的是合约在票据发行之始，WTI轻质原油的结算价(在1989年4月19日)。
可见，本金偿还的公式计算中隐含了一个1年期欧式的看跌期权，标的物就是WTI轻质原油价格。这个看跌期权的卖方是投资者，买方则是票据的发行机构。
*本文内容选自中国期货业协会《结构化产品》（第二版），内容略有调整。