映客被收购，猫头鹰为什么不继续做独角兽？

“你丑你先睡，我美我直播”，这个slogan曾一度刷屏我们的社交圈子。

宣亚国际昨晚发布公告，将收购北京蜜莱坞网络科技有限公司（网络直播平台“映客”的运营主体）至少50%的股权，此前，宣亚国际持有映客0.7423%的股份。

有人说映客是“无奈卖身”。

作为这一届TMT消费者，我们涨足了姿势：7年前我们经历了“千团大战”；4年前又目睹了“O2O混战”；去年的“百播大战”，全民参与，战况更甚。

映客成立于2015年3月，最初上线时，曾获多米音乐500万元天使投资；2015年11月，映客再次获得赛富基金领投，金沙江创投、紫辉创投跟投的数千万元的A轮投资；2015年12月，获得昆仑万维领投的8000万人民币A+轮投资。

事实上，在很多业内人士看来，映客属于典型的To VC项目，其目标是快速获取用户而非盈利或良性发展，上线7个月完成3轮融资，融资速度之快震惊业内。

然而映客与宣亚的联姻除了此前的种种猜测以及这篇细节不详的公告之外，并没有一锤定音。

这次的收购首先面临一个问题：市值72亿宣亚国际为什么要收购去年估值70亿的映客？

2016年9月，昆仑万维曾出让其所持3%映客股权，套现2.1亿。以此计算，映客估值70亿元。令众人震惊，毕竟其1月的估值还只有为3.78亿元，它的速度是“一年便成为独角兽”。

同月，花椒直播完成A轮融资,金额3亿人民币,投资方为首建投、奇虎360，估值15亿元。三个月后的11月，龙珠直播作价3.2亿美元卖身苏宁。显然，映客的估值比同行们高不少。

再来看看宣亚国际。

根据公告，宣亚国际的股票自2017年5月11日开市起继续停牌，继续停牌的时间预计不超过1个月。此次并购初步确定全部采用现金的方式。停牌前，宣亚国际市值为72亿元。

宣亚国际刚刚在2月15日登陆A股市场，截至目前，上市时间还不足三个月。若从交易时间来看，从宣亚国际上市到停牌，期间共交易了37个交易日。在上市之后如此短的时间内便闪电停牌进行重组，让很多投资者感到意外。

这会不会是映客的一次“借壳上市”呢？至少从目前的方案来看并不是。

借壳最明显的特点之一是，被借壳公司会更换实际控制人，目前这个条件并不具备；此外，宣亚国际是今年2月才刚刚上市的公司，上市不足3个月就“借壳”给映客，在监管层面恐怕也很难通过。

再有一个问题：映客为何选择宣亚国际？

经过2015年在线直播兴起，2016年的爆发式增长，进入2017年，在线直播业版图已经泾渭分明。

腾讯旗下已囊括龙珠、斗鱼、NOW直播、腾讯直播、企鹅直播、QQ空间直播等近十家直播平台；阿里通过优酷土豆延伸了泛娱乐领域直播，投资了来疯直播、火猫直播；花椒直播有360和周鸿祎做靠山，一直播和微博互相绑定......而映客背后的赛富基金、金沙江创投、紫辉创投等多为创投资金。

对LP负责的映客投资人需要找到退出路径，上市或被收购是映客既定的命运。

根据猎豹智库的2017一季度中国直播类APP排行榜显示，映客已经从第一名跌至第四名。在虎牙直播、YY直播和斗鱼之后。而在前几天晚间，映客被曝遭App Store突然下架，第二天才重新上架，映客创始人解释为技术问题。

同时，整个直播业仍面临着一系列的问题：监管加紧、内容同质化、刷单、烧钱、用户留存日渐困难、盈利遥遥无期……

直播红利期已过，行业痛点依然如鲠在喉，摆在映客面前的问题愈加棘手。从目前映客选择宣亚国际的结果来看，奉佑生是决心攻克直播广告市场这块增长点。

映客创始人奉佑生曾公开表示广告市场是直播平台未来非常大的增长点。“直播平台免费观看并根据意愿打赏的模式其实是个初级形态，现在的电视广告的市场份额有1000多亿，但映客的直播广告才刚刚开始。”

而宣亚国际主营业务正是整合营销传播服务，具体包括常年顾问服务、项目服务两类。如此看来，映客与宣亚国际的合作似乎是水到渠成。

在此次收购之前，BAT都有了自己直播平台的亲儿子，腾讯旗下已经有龙珠、斗鱼等直播平台；阿里旗下有淘系直播，以及优酷的来疯直播，百度旗下爱奇艺也有奇秀直播。

映客不仅没有抱上大腿，反而是卖给了一家刚上市不久的公关公司。这似乎并不算一个最好的结局。

昨天，蓝湖资本合伙人殷明一篇文章：《致焦虑的风险投资人》，顺手提及的当初没投映客的理由。

当时项目团队给殷明的反馈是，因为竞争激烈来不及做调研，有些答案当下也想不通，但我们现在不拍板公司就和别人签协议了。于是那一次蓝湖资本放弃了那个投资机会。

后来映客拿到融资后，经历了一轮非常迅猛的增长，在 appstore 很长一段时间排名免费榜第一，蓝湖举荐这个项目的同事微信问殷明是否后悔，后者只回了七个字“有所为有所不为”。

“我们应该为自己的每一次决策负责，认清这是一个漫长的个人信用积累的过程，做早期投资的人注定无法成为规模驱动的资产管理者，但依然可以依靠远高于市场平均回报的 IRR 来赢得长期出资人的尊重。

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