

泰度·今日收评：行情剧烈波动时，乖离率更显重要

涨乐财富通

2025-11-21

导读：泰度投研社，不止内容，更有泰度！

今日收评

1121

下午市场先有拉升，其后再次走低直至以全天最低点收盘，市场全指国证A指打出今年仅次于4月7日的最大跌幅。

至于下跌的原因，我们在早评、午评已有较多探讨，不再赘述。相较之下，我们倾向于美联储降息预期一再走低和对AI前景的巨大分歧这两个外因占比更多，因为不仅是昨天美股，今天的日股韩股同样是大跌，近期代表全球风险偏好的比特币也是大跌。所以也不必有太多担忧，外因逐渐消化后，市场有望回到正常轨道。

在8月、9月指数与中期均线乖离率较大时，我们多次提到指数接下来大概率会有一个向60日线和5月线的靠拢过程，昨天实现了一个，今天终于两个都实现了。但这没有任何值得高兴之处，因为代价是今天这样的下跌。但让我们更有信心的是，乖离率理论再次得到了印证。这就如价格围绕价值上下运动一样，单看现象可能觉得偶然，但背后实则有一定必然性。

而且，用乖离率来思考今天这样剧烈波动的行情也许是最适合的。比如一个最简单的问题：今天大跌了该怎么办？如果用其他方法，也许很难得到好的回答。

价值派投资者打开软件，看着一列列PE、PEG、ROE、风险溢价...发现无论从哪个角度看，指数也许还算不上高估，但无论如何也不能说是低估。毕竟现在是3800多点，不是2800多点。既然不是低估，那就谈不上有绝对意义的抄底机会，只有相对的交易机会。

技术派投资者打开图表，说看xx指标，早就该止跌反弹了，它咋不弹哩？的确，分钟线和日线指标是给出了信号（事实上也有分时级别的反弹），但月线指标可还高高在上，这种长短周期的技术指标背离很难给到准确方向。

信仰派投资者祈祷国家队救市。但是...理性想想是不是有点夸张，目前市场还处在过去十年的高点，会有“救兵”来吗？主力要做的事，在去年9月和今年4月已经做过了，客观说现在能不主动抛售筹码，适当用权重护盘，已经是对市场的呵护。

在各种方法似乎都“失灵”的情况下，我们再用乖离率看盘也许会有不一样的发现：日线上，指数终于久违地向下和5日线产生了偏离，以今天收盘点位计算，沪深创相对各自5日线的乖离率分别是2.3%、3.4%、4%，这与今年4月7日大跌时的乖离率已经相差不远，所以现在虽处于主跌浪阶段，但如果再有大幅下行，短线的机会可能将比较明显地大于风险。而基于这样的乖离率，在指数层面我们也认为不宜再有基于非理性因素的抛售，今天的缺口未必能很快收复，但阴线是有可能在短期内得到一定修复的。

那么中线有没有机会呢？答案也很清晰——今天指数刚来到5月线，也就是乖离率为0，这种情况下没有确定性可言。虽然指数仍在大的上升趋势中，可以去假设5月线附近就是调整低点了，应该介入，但这种想法唯一的依据是过往两轮大牛市这样，本轮也和之前一样。但显然这假设有点随性，我们依然认为只适合将5月线作为一个机会点。

就我们的感觉，会认为指数接下来更可能继续与10月线靠拢。当然现在10月线离5月线还比较远，不太可能就这么一路跌下去，因此在本轮主跌浪结束后重新构筑箱体，等待10月线上移是更大概率事件。

华泰证券泰度投研社欧阳天

S0570624030029

数据、资讯来源：华泰证券专业版、财联社、Wind

【风险提示】市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅为投顾个人观点，仅供辅助参考，在任何情况下均不构成投资建议或投资依据。投资者应根据自身情况自主、审慎作出投资决策，自行承担投资风险。