今日收评
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下午市场延续震荡走低，三大指数收盘跌幅均较午盘时扩大，沪指自9月16日以来第一次日线三连阴。更重要地，自从今年年中三大指数上穿60日线后，现在两者终于再次接近。考虑到指数是以横盘形式等待60日线上移，整体上依然处于大的上升趋势中，目前的回调则依然大概率是上升途中的调整。
而接下来是一个比较好的观察窗口——看指数是否会跌破60日线。在2015年大牛市，行情启动后，指数直到触顶全程不破60日线；而在2007年大牛市，指数则有数次跌破过60日线，但“越线”最多不超过10%。因此，接下来如果指数可以在60日线得到支撑，那属于非常强势的行情；如果轻微跌破，也问题不大。我们倾向于接下来还是可能会跌破60日线，因为截止目前本轮行情主要先由政策面、后由流动性驱动，基本面没有完全跟上，政策面、资金面、基本面的配合度要逊色于15年，因此调整段的幅度有可能要大于当时。所以60日线更宜作为观察位置，稍下方的5月线可能才是更好的机会点位，且需要留有后手。
板块方面，今天资源品大跌，AI应用大涨，风格切换明显。尽管我们之前多次提及AI应用的补涨潜力，但在今天的行情后，觉得应该注意其短期的风险。因为本次AI应用的崛起还是靠消息面带动，并不是真的出了爆款应用（虽然千问app有可能是，但我们还是持谨慎态度），所以行情基础并不牢靠。上涨也有部分原因可能是AI内部的轮动——之前在硬件的资金切换到了软件。那么接下来，以算力、存力为代表的AI硬件在连续调整后有可能会再吸回部分资金。
大盘调整不只体现为风险，也蕴藏着发掘超跌/低位板块的机会，昨天收评结尾我们简单提到了医药和恒生互联网可能有反转的潜力，今天我们先来说说恒生互联网。
首先一个问题是为什么是恒生互联网而不是恒生科技。我们的确之前提恒科较多，现在也依然看好恒科的空间，但从弹性上恒生互联网也许更胜一筹——因为从成分股看，恒科大致可以理解为是恒生互联网+芯片（中芯、华虹等）+新能源汽车（比亚迪、理想等），而恒生互联网就是单纯的中国互联网龙头集合。我们觉得，芯片前一段时间涨幅较大估值略贵，新能源汽车在智驾浪潮后暂时没有大的新增长点，因此可能稍微拉低了恒科的弹性。
第二个问题是为什么看好互联网。分三个逻辑：一是估值相对比较便宜，目前恒生互联网的动态市盈率处于近5年的30%分位数，不说相较于大部分已经有过大涨的行业，就是相较整个A股、港股也有一定性价比；二是行业所面临的“流量红利见顶”与“存量竞争加剧”在今年有所缓解，巨头们开始积极创新并向硬科技投入，可能开辟新的空间；三是又要说到AI应用，尽管今天大涨的AI应用标的主要是中小市值公司，但我们认为中国未来的现象级AI应用可能还是会诞生（或者至少部分诞生）于现在的巨头，这里的想象空间就比较大了。
最后我们再谈下技术面：恒生互联网和恒生科技一样，在去年9.24行情中摆脱了3年多的下行趋势，并从今年4月开始震荡上行，在这期间量能明显放大，有点完成底部筹码交换、开启上攻的意思，我们认为可能已经属于右侧行情，虽然近一个多月板块回调，但从幅度看更多属于良性调整。
最后做下小结：我们看好恒生互联网主要基于其估值相对较低、基本面改善和AI应用的爆发潜力，同时技术面也具备一定右侧趋势。但说了这么多“好话”，我们也想冷静一下，给大家一个思考空间，毕竟和很多行业一样，互联网的内卷没有那么容易解决，各家公司未来不一定会像本世纪头20年那样在蓝海中一荣俱荣，作为迭代速度很快的行业，更是不乏陨落的案例。所以还是要先考虑安全边际，再考虑成长潜力，以此制定的交易方案才更有可行性。
华泰证券泰度投研社 欧阳天
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数据、资讯来源：华泰证券专业版、财联社、Wind
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