今日收评
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下午市场震荡走低，沪深两指翻绿，创指涨幅也有收窄，大盘全天走势基本符合我们盘前“连续上涨后宜谨慎，市场可能转入震荡”的预期，不过这种箱体内围绕中枢（60日线、5周线、10周线）的徘徊不用过多在意，我们更多关注指数来到箱体上下沿的机会或风险。
既然大盘层面没有过多可以讨论的，我们就来看看板块。今天算力硬件再次领涨，主要源于对英伟达可能在2027 年的新款AI芯片 Rubin Ultra 中引入 CPO的预期。我们认为CPO进入落地兑现阶段仍值得期待，行情在未来一两年大概率仍将延续，但考虑到过去一年CPO涨幅已经较大，也许值得去挖掘一些相关的新方向，比如OCS。
OCS（光交换机）因为最近谷歌的TPU+OCS组合更多进入人们视野，但不像TPU和GPU有一定竞争关系，OCS不是对CPO的否定或是替代，两者实际在算力中有不同的分工：CPO主要用于解决单台交换机内部或机柜内部极短距离的互联能效问题，可以看作是芯片级的优化；而OCS应用于集群级，解决的是数据中心内部或跨数据中心之间多个计算单元互连的架构问题。在万卡级AI算力集群逐渐普及的当下，OCS对传统网络架构的升级替代将是大概率事件。当然，优化算力集群也不一定是最终解，超节点服务器可能将数据中心从服务器堆变成巨型计算机，这里又有英伟达、华为、阿里等的不同路线之争，所以同大模型一样，算力基建同样存在迭代。
今天算力租赁概念也有拉升，不过走的是另一条催化：据彭博，美国政府允许英伟达向中国出售其H200芯片，但对每颗芯片收取一定费用。H200发布于2023年11月，距今已经有两年时间，英伟达最新的Blackwell芯片及未来Rubin芯片仍被严格封锁，美国保持芯片代差优势的意图明显。这多少可以让我们更客观地看待国产芯片，近年来的确进步很大但也任重道远，国产替代绝非喊口号就能实现。12月19日，摩尔线程首届MUSA开发者大会将在北京开幕，CEO张建中将阐述以MUSA为核心的发展战略与未来愿景，并发布新一代GPU架构。今天，华为2012实验室成立基础大模型部，专注于推进基座模型开发。这两件事都值得关注。
最后回到大盘，我们认为结合板块看，这两天的盘面稍稍让人有些担忧，因为资金在有足够多理由发动更多板块的情况下，还是选择抱团科技，至少说明大资金还在按兵不动。那么更适宜的策略也许是先观望，等待本周中央经济工作会议和美联储议息的落地再决策。我们倾向于这两件事都比较难超预期，那么市场就不一定有短期再次大涨的动能，还是宜偏谨慎对待。另一个值得谨慎的理由来自于港股，今天港股延续下跌，恒指已经接近10月和11月的两个低点，有一定破位可能，因此也宜先等待港股的止跌。
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数据、资讯来源：华泰证券专业版、财联社、Wind
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