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美元：降息预期升温与避险需求博弈：美元指数窄幅震荡收涨
上周美元指数延续了前期的涨势，全周小幅上涨约0.53%。周一开盘美元指数在98.5附近，受周末贸易消息影响一度小幅回调，但周二迅速反弹并短暂突破99.0关口。此后周三至周五美元指数在98.8–99.0区间窄幅震荡，最终收于98.95。周线录得小幅上涨，显示美元多头依然具有韧性。
美元走强的背后，一方面是美国通胀数据意外疲软强化了美联储降息预期。周五公布的9月美国消费者物价指数环比上涨0.3%、同比上涨3.0%，双双低于市场预期（预期值分别为0.4%和3.1%），这令市场更加确信美联储将于本周会议启动降息。虽然美国政府关门导致部分经济数据推迟发布，但关系民生的CPI如期披露，弱于预期的物价涨幅引发美元多头获利了结，美元在周五晚间出现回落。另一方面，地缘和贸易领域的不确定性在周内为美元提供了避险买盘支撑。特朗普政府上周宣布终止与加拿大的所有贸易谈判，引发对关税战升温的担忧，避险资金涌入提振美元。同时，美国针对俄罗斯两大石油企业的新制裁推高原油价格，在风险情绪偏谨慎的背景下进一步支撑了美元这一避险资产。不过，贸易紧张与降息预期两股力量相互拉扯，限制了美元涨幅的持续性。
总体而言，上周美元指数在经济数据与风险事件的交织影响下波动有限。弱于预期的通胀数据让市场对美联储10月末降息更为笃定，而全球避险情绪此起彼伏又为美元提供支撑，两相作用下美元指数小幅收高。本周美联储议息会议临近，市场观望情绪渐浓，美元多头虽然占优但面临考验。
欧元：欧元区PMI回暖难敌美元强势，欧元冲高回落窄幅收跌
上周欧元兑美元走势先抑后扬，小幅震荡收低于1.1626附近，周线下跌约0.22%。周初受美元反弹拖累，欧元连续两日走软，一度下探上周低点1.1580美元（周二盘中），日内跌幅超过0.3%。随后周三开始扭转颓势，在经济数据利好带动下企稳回升，周四单日上涨约0.4%，周五尾盘报1.1626美元，略高于周初水平。
欧元上周走势的主要驱动因素来自欧元区经济数据和美元整体强势的博弈。一方面，欧元区最新公布的PMI数据大幅好于预期，显示经济活动出现回暖迹象。10月欧元区综合采购经理人指数（PMI）初值从9月的51.2跳升至52.2，创下近17个月新高，服务业PMI更是从51.3攀升至52.6，明显高于市场预期的51.1。这一数据在上周中段对欧元构成支撑，特别是德国强劲的商业活动部分抵消了法国的疲软表现，使投资者对欧元区经济前景的信心有所提升。同时，市场对欧洲央行政策走向也保持关注。有分析指出，欧洲央行在本月月底的议息会议上大概率将维持主要利率不变，不会进一步降息，这种预期一定程度上稳定了欧元的基本面支撑。
但另一方面，美元的相对强势限制了欧元反弹幅度。尽管欧元区经济数据转好，但美国方面降息预期虽起、美债收益率依然高企且避险资金仍偏好美元资产，导致欧元上行空间受压。尤其在周五美国通胀数据公布后，美元先跌后稳，欧元仅小幅收涨，显示美元韧性仍是牵制欧元表现的重要因素。此外，地缘局势和全球风险偏好变化也对欧元形成间接影响：市场对美中高层会晤可能推迟的担忧升温，避险情绪使欧元等非美货币的涨势放缓。综合来看，欧元上周因内部经济利好而获得支撑，但在外部强美元环境下未能实现突破性上涨，仍以区间震荡为主。
英镑：英国通胀连续降温，市场押注降息压制英镑反弹
英镑兑美元上周显著走弱，在五个交易日中连续下跌，周线累计跌幅约0.84%。汇价周一开盘于1.34美元上方，最初小幅反弹，但自周二起受基本面利空压制转入下行通道。周三英国通胀数据公布后，英镑跌势加剧，周四盘中一度跌至全周低点1.3250美元。尽管周五尾盘英镑有所企稳于1.330一线，但全周仍收于1.3313美元附近，较周初明显走低。
驱动英镑走软的主因在于英国通胀放缓引发的货币政策预期转变。英国统计局公布的数据显示，9月份消费者物价指数（CPI）同比上涨3.8%，不及预期的4.0%，且连续第三个月维持在3.8%的水平。核心CPI亦从上月的4.6%大幅回落至3.5%（预期为3.7%），服务业通胀稳定在4.7%且低于英国央行预测。通胀数据全面低于市场和央行预期，被解读为显著的鸽派信号，直接压低了英国国债收益率并打击英镑多头信心。市场随即提高了对英国央行尽早转向降息的押注：目前掉期市场显示，到今年年底前降息25个基点的概率已从数据发布前的不到40%骤升至约70%。有英国央行观察人士指出，3.8%的通胀可能已是本轮峰值，预计第四季度通胀将进一步回落，这为央行最早在12月或明年初启动降息打开大门。
在宽松预期升温的背景下，全球投资者调整头寸，英镑上周对主要货币全面下挫。英镑兑美元连续走低，跌破了20日均线（约1.335）等技术支撑位，短期空头占据优势。
不过，英国通胀的温和下行也降低了滞胀风险，对经济反而是利好，这或许限制了英镑进一步大幅贬值的空间。
展望后市，投资者将密切关注11月初英国央行利率决议以及本月末即将公布的英国秋季预算案。如果财政紧缩力度加大，可能为英央行提供年内“圣诞降息”的理由。总体而言，上周英国通胀数据成为市场焦点，英镑因加息周期见顶、降息预期浮现而承压下行，全周表现疲软。
澳元：澳洲就业疲软强化降息预期，澳元先跌后反弹收涨
澳元兑美元上周呈现先抑后扬走势，在全球风险情绪和国内政策预期的交织影响下小幅收高。周初澳元延续前一周疲态，周一盘中下探至0.6483美元的日低。这一走势主要受澳大利亚国内疲软数据影响：最新公布的9月失业率从4.3%攀升至4.5%，创下疫情以来新高，显示劳动力市场走弱。就业数据不佳令市场对澳洲联储（RBA）降息预期骤然升温，11月降息的概率预测从不足40%激增至约70%。对货币宽松临近的押注打压了周初澳元表现，汇价一度逼近0.65关口下方。
然而，在随后的交易日，随着外部环境转暖和美元走软，澳元逐步扭转跌势，体现出风险货币特有的弹性。周中开始，市场对全球风险事件的担忧有所缓解：美国方面传出联邦政府停摆僵局有望于上周解决的消息，提振了投资者风险偏好。同时，美国疲软CPI数据令美元涨势受限，非美货币普遍反弹，这为此前超卖的澳元提供了修复契机。受益于风险情绪改善，澳元兑美元在周三、周四连续反弹，收复周初失地并重新站上0.65上方。截至周五，澳元兑美元守住0.6514，全周累计上涨约0.26%。
驱动澳元回升的另一个因素是市场对澳新货币利率前景分化的交易。由于新西兰经济前景更趋疲软，纽元上周反弹力度逊于澳元，部分资金通过卖出纽元、买入澳元的交叉交易来博取利差收益，推动澳元相对走强。此外，澳大利亚与美国在上周签署关键矿产供应协议，强化战略伙伴关系。虽然该事件对短期汇率走势影响有限，但凸显了澳大利亚在地缘经济中的积极布局，一定程度上提振市场对澳洲经济韧性的信心。展望后市，投资者仍将关注澳大利亚即将公布的通胀指标（季度CPI）以及澳洲联储11月初的利率决议。若通胀回落超预期、RBA如期降息，澳元可能再度承压；反之，若央行按兵不动且全球风险偏好保持，则澳元有望巩固上周涨幅。在全球宽松预期渐起的背景下，澳元的表现反映了国内降息押注与国际风险情绪之间的微妙平衡。
日元：日本央行鸽派立场难改，油价反弹加剧日元贬值压力
美元兑日元上周一路震荡上行，连续五个交易日收涨，日元持续走软。周初美元兑日元在149高位附近开盘后略有回落，但很快重拾涨势，周二单日上扬逾0.8%，推动汇价突破152。随后美元兑日元延续强势，周四盘中最高逼近153.0重要心理关口，创下两周来高点。尽管周五日元略有反弹，美元兑日元尾盘仍收在152.87，全周涨幅约1.5%。
日元持续走低，主要受到国际大宗商品价格上涨和日本央行政策预期偏鸽的双重拖累。一方面，受中东地缘局势及美国对俄新制裁影响，国际油价上周显著反弹。日本作为能源进口大国，油价攀升加剧贸易逆差压力，削弱日元基本面。另外油价上涨往往推动日本通胀被动上行，却未带来实际需求改善，市场预期日本央行不会因此提早收紧政策，导致日元承压下行。另一方面，日本央行的宽松立场依旧未改。上周临近月末的政策会议前，市场普遍预计央行将维持超低利率不变，同时可能仅谨慎释放略微收紧信号。投资者认定日本利率短期内不会上调，日美利差持续扩大，使日元在利差交易中被大量抛售。日元实际利率深陷负值，资金借入日元投资高息资产的套利活动盛行，加剧了日元弱势。
值得注意的是，美元兑日元突破150之后，日本政府官员多次口头警告过度波动，但上周汇价攀升至153附近仍未见实际干预迹象。市场分析认为，日本当局目前对日元温和贬值的容忍度较高，或需等汇率接近160这样的极端水平才可能出手干预。这种预期在一定程度上助长了空头大胆推高美元兑日元。技术面上，上周美元兑日元已远离主要均线，14日相对强弱指数（RSI）一度升至65上方，接近超买区间。虽然短线存在超买调整风险，但在政策面缺乏支撑且外部美元偏强的情况下，日元弱势趋势暂难扭转。
整体而言，上周日元在国内外不利因素夹击下延续跌势。油价上涨和日本央行鸽派政策预期是压制日元的主要原因。尽管高企的美元兑日元汇率引发干预猜测，但实际行动缺席令市场继续测试日元贬值底线。随着月底日本央行议息和关键数据发布临近，投资者关注央行是否会暗示政策转向的可能。但在明确信号出现前，日元或继续在弱势区间徘徊。
