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2025.12.6
若安踏成功收购彪马，将面临艰巨的整合挑战。从品牌定位看，彪马长期在时尚与运动赛道间摇摆。虽然彪马在时尚赛道做得不错，但专业运动赛道积累不足的问题始终未能解决。有业内人士担忧，安踏旗下的Fila与彪马存在定位重叠问题，两者同处500-1500元价格带，可能导致内部竞争。
安踏本欲送怀抱，彪马业绩却漏风。
七十六亿买只豹，不知是宝还是草。
彪马（PUMA）股价在11月27日单日暴涨18.91%，创下数年来最大单日涨幅。而推动这一戏剧性反弹的，竟是一则“安踏拟收购彪马”的市场传闻。
这场潜在收购案映射出全球运动品牌格局的激烈重构与中国品牌国际野心的碰撞。
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收购谜团：各方回应暗藏玄机
针对收购传闻，安踏集团一如既往地保持神秘，其企业传播部门对界面新闻表示：“不对市场传闻发表评论。”这一回应与今年8月时的口径完全一致。
相比之下，李宁的回应则更为干脆，直接强调公司坚持“单品牌、多品类、多渠道”核心战略，目前仍会专注于李宁品牌的成长与发展。
不仅中国品牌态度暧昧，日本运动品牌亚瑟士（Asics）也急忙撇清关系，明确表示有关该公司有意收购彪马的说法“毫无依据”，“没有这方面的讨论或计划”。
这场收购迷雾的背后，是法国亿万富豪皮诺（Pinault）家族通过其控股公司Artémis持有彪马29%的股份，而该家族早已多次表明有意全面退出彪马持股。
2
彪马困局：昔日巨豹跌入泥潭
收购传闻背后，是彪马不断恶化的经营状况。
2025年第二季度，彪马销售额经汇率调整后下降2.0% 至19.42亿欧元，调整后息税前亏损1320万欧元，季度净亏损高达2.47亿欧元。
到了第三季度，颓势加剧，经汇率调整后销售额暴跌10.4% 至19.557亿欧元，净亏损6230万欧元（约合5.11亿人民币），毛利率同步下降。
从区域表现看，彪马在美洲地区销售额降幅最大，经汇率调整后下降15.2%；亚太地区也不容乐观，下降9.0%。
为应对危机，彪马计划到2026年底前在全球范围内精简约900个白领岗位。作为今年3月宣布的成本削减计划的一部分，彪马此前已在全球裁员500人。
更令人担忧的是，彪马还经历了管理层动荡。今年4月初，因在品牌战略执行上的分歧，彪马前CEO Arne Freundt遭到解雇。
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安踏野心：蛇吞象的全球棋局
安踏之所以被视为彪马的合理买家，源于其近年来通过一系列收购构建的多品牌帝国。
安踏旗下品牌版图早已相当庞大，包括在中国市场运营的Fila，以及芬兰集团Amer Sports（拥有Arc‘teryx和Salomon等品牌）。
据安踏体育公告，2025年第三季度，安踏品牌产品零售金额与2024年同期相比取得低单位数的正增长。其中，FILA品牌产品零售金额与2024年同期相比取得低单位数的正增长，所有其他品牌产品零售金额与2024年同期相比取得45-50%的正增长。
安踏的收购战略成效显著。2024年，安踏以708.26亿元营收稳居国产运动品牌榜首，若计入旗下亚玛芬体育的377.52亿元收入，安踏系总营收突破千亿，成为全球第三家迈入“千亿俱乐部”的体育集团。
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市场反应：股价过山车与投资者疑虑
收购传闻的发酵，让深陷困境的德国运动品牌彪马迎来股价异动。
当地时间11月27日晚，彪马德国股价单日暴涨18.91%，创下数年来最大单日涨幅，英国股价亦同步大涨17.97%。
这一强劲反弹与该品牌年内股价累计下跌的惨淡走势形成鲜明对比。早些时候，彪马股价一度跌至十余年来新低，今年以来的累计跌幅已超过50%。
然而，有投资者对潜在交易持怀疑态度。一位投资者在社交平台坦言：“我是真被PUMA这波刺激到了，今年都能跌成泥，一则竞购新闻居然给拉回去小半山腰。说白了品牌+品牌不等于奇迹，安踏收完FILA都整合那么久，接PUMA绝对是风险大冒险。”
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行业变局：运动品牌的中场战事
安踏与彪马的潜在联姻，折射出全球运动服饰市场的格局之变。
根据GYBrand全球品牌研究院发布的《2025全球最具价值运动品牌报告》，彪马虽落后于耐克、阿迪达斯、Lululemon和安踏，但仍位列全球第五。
运动品牌市场正在经历嬗变，后起之秀风起云涌。在专业运动与户外领域的中高端市场，国际品牌凭借全球品牌溢价持续主导竞争；而在中低端市场，以安踏、李宁、特步为代表的本土品牌则陷入激烈价格博弈。
程伟雄分析道：“彪马正陷入‘高不成低不就’的困境。”与深度渗透下沉市场的安踏和李宁相比，其渠道覆盖和价格竞争力又显不足。
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前景难测：收购后的整合挑战
若安踏成功收购彪马，将面临艰巨的整合挑战。
从品牌定位看，彪马长期在时尚与运动赛道间摇摆。虽然彪马在时尚赛道做得不错，但专业运动赛道积累不足的问题始终未能解决。
有业内人士担忧，安踏旗下的Fila与彪马存在定位重叠问题，两者同处500-1500元价格带，可能导致内部竞争。
此外，彪马的估值也是交易的一大障碍。虽然皮诺家族考虑出售，但消息人士称，该家族不会以当前市场价值出售，他们对彪马在新任CEO领导下的扭亏为盈仍有期待。
安踏此前收购Amer Sports已耗费巨额资金，如今再斥资收购彪马，财务压力不可小觑。一位接近交易的人士透露，“皮诺家族对亏损容忍度极低，安踏若接手将是‘高风险赌局’。”
截至11月28日，这场收购大戏仍停留在传闻阶段——安踏未确认，彪马静悄悄，李宁忙否认，唯股民心跳。
安踏的收购野心如同雪球越滚越大，从FILA到Amer Sports，再到如今的彪马。但这个76亿美元的雪球，会否在滚入安踏阵营后融化成一滩水，仍是未知数。
可以肯定的是，全球运动品牌的牌局正在重新洗牌，而中国品牌已不再满足于做旁观者。
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