2025年央国企重组概念研究报告
一、政策背景与顶层设计
央国企重组作为2025年国企改革深化提升行动的核心组成部分，正在迎来前所未有的政策红利期。国务院国资委在2024年底的中央企业负责人会议上明确提出2025年要”加大力度推进战略性重组和专业化整合”，并将其列为年度重点任务之一。这一政策导向在2025年得到了进一步的细化和落实，各地国资委积极响应，推出了一系列支持央国企重组的具体措施。
深圳市政府于2025年10月22日发布了《深圳市推动并购重组高质量发展行动方案(2025—2027年)》，明确提出到2027年底辖区上市公司总市值突破20万亿元的目标。该方案强调要充分发挥资本市场作用，鼓励符合条件的央国企通过并购重组等方式实现跨越式发展。湖北省也在积极推动国有”三资”管理改革，提出了”一切国有资源尽可能资产化、一切国有资产尽可能证券化”的原则，这标志着央国企重组从中央层面的顶层设计逐步扩展到地方实践。
二、市场表现与投资逻辑验证
2025年央国企重组概念在A股市场表现突出，成为市场热点之一。截至2025年10月23日收盘，大有能源以近150%的连续涨幅高居A股涨幅榜首位，合肥城建紧随其后，连续涨幅超过近140%。安泰科技、黄河旋风、上实发展、山东墨龙等个股连续涨幅均超过50%。这种强劲的表现验证了市场对央国企重组概念的认可度不断提升。
机构普遍认为，央国企重组概念的投资逻辑在2025年得到了充分的体现。中泰证券研报指出，市值”破净”的地方国企是本轮市值管理、并购重组政策下最受益的方向。这类企业在政策支持下，通过重组整合有望实现估值修复，进而带动股价上涨。
从行业分布来看，央国企重组呈现出明显的结构性特征。能源电力领域重组最为活跃，涉及5家企业；金融领域紧随其后，有2家企业参与重组；高端制造、汽车、信息技术和钢铁行业各有2家企业；战略资源和光电信息领域各有1家企业参与重组。值得注意的是，虽然战略资源领域重组案例较少，但该板块平均涨幅高达65%，显示出市场的高度关注和预期。
三、行业重组动态与典型案例分析
3.1 金融领域：国泰君安与海通证券合并
2025年3月，国泰君安与海通证券的合并重组正式完成，这标志着中国资本市场迎来了首个千亿级航母券商。此次合并不仅提升了两家公司在行业内的市场份额，更重要的是为未来央国企在金融领域的整合提供了范例。合并后的国泰君安海通证券将在财富管理、投资银行、资产管理等多个业务线形成更强的竞争优势，有望成为推动中国金融业高质量发展的新引擎。
3.2 能源电力领域：大规模资产整合
2025年4月以来，国家电投集团、中国华电集团、国家电网公司旗下多家上市公司密集披露重大资产重组方案。这些重组活动主要集中在新能源资产的整合和传统能源业务的优化升级上。以电投能源为例，公司拟收购内蒙古白音华煤电100%股权，这一举措有助于公司扩大煤炭资源储备，提升上游供应链的稳定性。
3.3 高端制造领域：“两船”合并
中国船舶与中国重工的换股吸收合并申请于2025年5月获上交所受理，标志着全球船舶工业史上规模最大的重组案进入了实质性阶段。这两家公司的合并将形成中国船舶集团这一超级巨舰，预计在船舶制造、海洋工程装备等高端制造领域发挥更大的协同效应。此次合并体现了央国企在高端装备制造领域的战略布局，也是响应国家战略的重要举措。
3.4 汽车产业：东风汽车与中国兵器装备集团重组
2025年农历新年伊始，东风汽车集团与中国兵器装备集团筹划重组事项的消息引起了市场的广泛关注。如果重组成功，这将是汽车产业又一大规模整合案例，有助于提升中国汽车制造业的整体实力和国际竞争力。目前该重组事项仍处于筹划阶段，但已经引发了相关概念股的活跃表现。
四、投资机会与策略框架
基于对当前央国企重组概念的深入分析，我们构建了以下投资机会框架：
4.1 低估值破净央企：估值修复主战场
2025年央国企重组的一个重要驱动力是市值管理纳入考核体系。随着政策要求央企资产证券化率达到50%（电力类央企需达到80%），大量低估值、破净的央国企成为了重组的主要标的。截至2025年上半年，已有30家深度破净央企发布了估值提升计划。
以建筑央企为例，其平均市净率仅为0.54倍，处于历史7%分位数水平。这类企业在政策推动下，通过整合优质资产或引入战投，有望实现显著的估值修复。投资者可以重点关注那些已明确发布重组计划但尚未实施的破净央国企，如马钢股份、本钢板材等。
4.2 战略性新兴产业布局：政策与成长双轮驱动
国务院国资委明确提出要推动央企向前瞻性战略性新兴产业集中，打造增长的”第二曲线”。这一政策导向为央国企在新能源、高端装备、数字经济等领域的重组整合提供了强大动力。
在新能源领域，央国企正在加快风电、核电等清洁能源资产的整合。华电国际拟收购华电集团控股的8家公司股权，旨在优化其电力业务结构，增强新能源业务比重。中国广核年内第二次从控股股东收购核电公司股权，体现了集团资产证券化的持续推进。
在高端装备领域，中国船舶与中国重工的合并不仅提升了行业集中度，也为我国海洋装备制造产业的发展奠定了坚实基础。这类重组通常伴随着技术升级和市场份额的扩大，长期投资价值较为明显。
4.3 行业龙头整合：规模效应与竞争优势
在建筑、环保、公用事业等行业，央国企的整合活动更加频繁。特别是建筑行业，央国企总资产规模占行业上市公司总资产的比重从2019年末的95.11%提升至2023年末的96.18%，营业收入占比更是达到了97.23%。这种高度集中的格局为行业龙头通过重组实现进一步整合提供了可能性。
中国交建通过重组整合设计院资产，实现了产业链的纵向延伸，降低了运营成本，提高了市场竞争力。类似的成功案例为其他央国企提供了借鉴，投资者可以关注那些正在进行产业链整合的龙头企业，它们往往能够通过重组实现业务协同效应，提升整体盈利能力。
4.4 地方国企改革：区域发展新机遇
除了央企外，地方国企的重组整合也在2025年取得了重要进展。深圳、上海、福建、吉林等地相继出台政策，引导辖区内企业加强市值管理和并购重组。这些地方政策的出台，为央国企重组提供了更加友好的外部环境。
例如，宁夏、河南等地的央国企正在通过重组提升资产质量和经营效益。投资者可以关注那些所在地区有明确重组支持政策的地方国企，它们在政策推动下更容易获得重组机会，从而带来股价上涨的空间。
五、投资机会筛选标准
基于前述分析，我们建议采用以下标准筛选央国企重组投资机会：
六、投资策略与操作建议
6.1 时机选择
考虑到2025年是国企改革深化提升行动的收官之年，政策推动力度将持续加大。从历史经验来看，重组概念的股价表现通常在重组预案公布后的一到三个月内最为活跃。因此，建议投资者关注那些即将发布重组预案或重组进程接近尾声的企业。
6.2 组合配置
鉴于央国企重组概念的复杂性和不确定性，建议采用分散投资策略。可以在能源、金融、高端制造三个主要行业中各选取1-2只优质标的进行配置，同时保留一定比例的资金用于追踪新出现的重组机会。
6.3 风险控制
对于重组概念股，建议设置合理的止损位。对于已经完成重组的企业，可以适当延长持有期；而对于仍在筹划阶段的企业，建议采取波段操作策略，避免长期持有带来的不确定性风险。
七、总结与展望
2025年央国企重组概念正处于政策驱动与市场需求双重推动的黄金时期。
从行业分布来看，能源电力、金融、高端制造是重组最为活跃的三大领域；
从投资逻辑来看，政策支持、估值修复、产业链整合和市值管理构成了四大核心驱动力。
当前市场环境下，投资者应该重点关注那些低估值、破净的央国企，特别是政策支持的重点行业企业。同时，也要密切跟踪地方国企改革的最新动态，把握区域发展的投资机会。需要注意的是，央国企重组不仅仅是短期的题材炒作，更是国有经济布局优化和结构调整的重要途径，具有重要的战略意义和长期投资价值。
重要声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力，结合企业基本面和最新公告信息，谨慎做出投资决策。
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