当前市场核心格局
截至12月17日夜盘，上期所天然橡胶主力合约报15435元/吨，较前一交易日上涨1.05%，全天在15355-15550元/吨区间震荡，成交量达138660手。当前市场呈现“短期累库压制、长期紧平衡支撑”的分化特征，工业品属性主导价格波动，农产品季节性规律影响减弱。
供需基本面深度解析
供应端：结构性矛盾凸显
主产国分化明显：泰国南部洪水退去后恢复旺产，但受树龄老化影响，增产依赖劳动力成本上升；印尼因树龄结构问题持续减产9.8%，科特迪瓦等新兴产区成为主要增量来源。预计2025年全球产量微增0.5%至1489.2万吨，供应弹性显著降低。
国内供应收缩：云南产区已进入停割期，胶块收购价回落至12800-13100元/吨，加工厂以消化库存为主，国内供应支撑逐步增强。
需求端：区域分化与结构升级并存
轮胎行业支撑有限：全球轮胎需求同比增长2%，区域差异显著——中国及东南亚市场因扩产保持稳健增长，欧美市场受关税政策和高库存影响，欧盟乘用车胎销量同比下滑1%。山东轮胎企业全钢胎开工率为63.58%，但半钢胎需求疲软制约整体消费。
新兴需求崛起：新能源汽车轮胎需求增速超20%，光伏、风电等工业领域对高端天然橡胶的需求年增10%，推动消费升级，长期需求增长具备确定性。
库存
短期累库压力：截至11月底，青岛地区天然橡胶库存达47.5万吨，较10月增长8.87%，其中一般贸易库存增至40.05万吨。12月随着主产区到港量增加及下游进入淡季，累库趋势可能延续。
后市展望与操作建议
趋势判断
短期内，受库存累积和下游淡季影响，价格将在15000-16000元/吨区间震荡；中长期看，2026年全球供需将趋于紧平衡，成本曲线右移推动价格重心上移，RU合约有望运行于14000-17500元/吨区间。四季度至次年春节的季节性窗口叠加国内政策刺激，价格或迎来拐点。
操作策略
1. 合约选择：优先关注2026年5月合约（RU2605），契合供应收缩与节前备货周期。
2. 交易逻辑：短期可在15000-15500元/吨区间高抛低吸；若现货价格企稳、基差收敛，可布局中长期多单，目标看向16500-17000元/吨。
3. 风险提示：重点关注美国关税政策变化、东南亚极端天气以及青岛库存去化节奏。
