本文来自 The Information。
要点
英伟达正向AI公司投入数百亿美元，包括对OpenAI的1000亿美元投资。
投资促进GPU销量、震慑对手并帮助其赢取政治好感。
批评者质疑，这些交易可能刺激出“人为的需求”。
即便以科技界最活跃的交易推动者的标准来衡量，过去一个月对英伟达CEO黄仁勋来说依然令人眼花缭乱。
仅在9月，英伟达就同意未来七年收购云服务商CoreWeave未售出的所有GPU，这笔交易可能花费约63亿美元。它还投资7亿美元入股英国数据中心初创公司Nscale，并支付超9亿美元收购网络公司Enfabrica的CEO和工程师并获得其技术许可。作为与英特尔联合研发芯片协议的一部分，英伟达以50亿美元收购了这家陷入困境的芯片制造商4%的股份。
而本周，黄仁勋用一纸意向书超越了所有交易——英伟达将在未来几年向领先的AI模型开发商OpenAI投资最多1000亿美元。作为双方合作的一部分，OpenAI将利用这笔资金建设消耗至少10吉瓦电力的AI数据中心，相当于400万至500万块GPU——大约等于英伟达计划在2025年全年出货的总量。“这是一个巨大的项目。”黄仁勋在接受CNBC采访时说。
英伟达的投资规模与广度已经大到——涉及数据中心、模型开发等多个领域——几乎像是AI的“政府”。
它向OpenAI等AI公司注入的资金接近刺激计划的规模。没有任何一家公司能像英伟达这样从AI经济的浪潮中获益，因为其GPU是训练和运行最先进大语言模型的核心。英伟达投向AI初创公司的资金，帮助他们支付GPU账单，等于部分现金又以芯片销售的形式回流（英伟达声称并未将投资与购买其芯片挂钩）。
在其他时候，英伟达的钱充当了一种“软实力”，有助于它赢得政府的好感。比如黄仁勋已与美国总统特朗普关系密切，后者对英特尔的转型和美国在AI的主导地位表现出极大兴趣。上周，当英伟达宣布一系列英国投资时，黄仁勋还与英国首相基尔·斯塔默一同亮相伦敦——后者的竞争监管机构此前曾阻止英伟达收购Arm。
英伟达甚至扮演了类似“中央银行”的角色。据两位知情人士透露，最近一些数据中心建设商在为大规模项目筹资时遇到困难。英伟达愿意介入并提供担保，帮助其他资金方建立信心。
如此大规模撒钱对英伟达还有其他潜在好处。作为全球市值最高的公司（4.33万亿美元），它能缓解高管心中挥之不去的一个担忧：客户长期转向替代芯片的威胁，比如OpenAI自研芯片，或亚马逊、谷歌、AMD的产品。
不过，对OpenAI的投资规模太大，以至于怀疑者担心这会让英伟达产品的需求看起来比实际更强劲。
哈佛商学院教授David Yoffie说：“他们是在试图刺激产品需求，这在战略上完全合理。但另一方面，如此规模的投资，而且仅投向一个客户，就会引发质疑——他们是否在刺激人为的需求？这种需求可能难以长期维持，甚至可能带来严重的负回报。”
在英特尔董事会任职近30年的Yoffie认为，英伟达对OpenAI的投资可能会激励大型云计算公司加快自研芯片，以掌握数据中心最关键部件的成本、性能和供应控制权。
OpenAI高管还曾公开谈到，未来可能会出租其多余算力——这将让它直接与现有云服务商竞争。英伟达在其中的突出角色，也可能给云服务商提供另一个减少对英伟达依赖的理由。
Yoffie说：“如果我是谷歌或亚马逊，我会加速推进——比现在更快——研发英伟达替代架构。”
OpenAI发言人回应称，公司专注于扩展自身的数据中心和GPU容量，以满足自身需求，而不是建立云服务。OpenAI总裁Greg Brockman在接受CNBC采访时表示，他相信未来地球上的每个人都需要一块专属GPU来满足AI服务需求。
“我们谈论的规模是100亿块GPU。”他说。
推动英伟达大举花钱的另一大因素是手中巨额现金。根据标普全球市场情报的预测，英伟达自由现金流将在2026财年达到970亿美元，2027财年达到1480亿美元（财年于1月结束）。而就在2024财年，这一数字仅为269亿美元。
受制于监管环境，公司难以通过大规模并购来消化资金，使得投资成为更实际的选项。
随着数据中心项目愈加庞大且昂贵，英伟达的现金变得愈发重要。例如，OpenAI的10吉瓦数据中心预计总成本高达5000亿至6000亿美元，包括土地购置、电力与冷却系统以及建设费用。
在这一切的核心是黄仁勋。业内领导者对他表现出不同寻常的敬意。比如，当亚马逊和谷歌要宣布自研AI芯片的消息时——这些芯片旨在减少对英伟达的依赖——他们通常会提前告知黄仁勋，知情人士说。
亚马逊和谷歌的云计算业务无法离开英伟达GPU。尽管黄仁勋容忍他们研发芯片，但合作伙伴们心知他不喜欢在这类事情上被“突然袭击”。
英伟达疯狂支出的背后，还可能有恐惧的因素。
据两位英伟达高管透露，公司内部最担心的一种情况是：如果未来出现重大AI突破，而这些突破不依赖英伟达芯片，那可能意味着公司的末日。一些人尤其担心，率先达成这一突破的可能是OpenAI。因为OpenAI正与英伟达竞争对手博通（Broadcom）合作研发AI服务器芯片，预计明年推出。
英伟达对中国科技巨头和AI初创公司的担忧也类似。这就是为什么尽管存在美国国家安全顾虑，它仍极力保持在中国市场的活跃供应商角色。他们担心，如果缺席，中国的替代品研发会加速。
尽管如此，英伟达高管和许多AI业内人士并未把现有竞争威胁太当回事。例如，去年夏天OpenAI宣布与博通合作开发芯片的消息传出后，许多英伟达高管对此不以为然。
目前，英伟达在AI芯片市场的统治力几乎牢不可破。它花费多年将数据中心技术打磨成成熟产品——从CUDA软件到芯片间互联的网络——这些护城河让竞争者难以追赶。
竞争对手们发现，要同时在性能上超越英伟达并在成本上形成优势，几乎是不可能的任务。
例如，据两位参与芯片生产的人士称，OpenAI和博通在自研芯片开发中已遇阻。OpenAI希望尽快推出更强大的芯片，但博通表示最快要到明年第三季度才能交付，而OpenAI原本希望在第二季度就能量产。
即便芯片完成，它也无法与英伟达的通用GPU竞争。后者既能处理AI模型训练，也能处理推理（inference），而OpenAI芯片仅能承担推理任务。
OpenAI最初的部署计划看起来也相对谨慎，这是战略性选择，因为这是其首次尝试为AI工作负载设计服务器芯片。但如果推出成功，后续几代产品有可能替代英伟达的芯片。博通CEO 陈福阳（Hock Tan）在最近一次投资人电话会上表示，一家未具名的客户（普遍认为是OpenAI）计划明年在博通花费约100亿美元，包括芯片和服务器。
不过，许多颠覆性技术起初都曾被当作笑柄。2008年，当苹果收购一家名为PA Semi的小型微处理器初创公司时，几乎没有人认为苹果会在自研芯片上成功。但近20年后，苹果设计了几乎所有自家设备芯片，包括Mac电脑的处理器，彻底结束了与英特尔的合作。这一事件加速了英特尔的衰落。
这一教训深深印在英伟达领导层心中。
Yoffie说：“如果黄仁勋不遵循安迪·格鲁夫（Andy Grove）的‘只有偏执狂才能生存’哲学，我会感到震惊。他们必须对此保持警惕。”
除了投资初创公司，英伟达还以更直接的方式支持他们：成为其客户，并帮助他们融资购买更多GPU。
在希望挑战亚马逊AWS等大型云服务商的新兴云公司中，英伟达直接通过成为客户来帮助它们。它签署了租赁算力的协议，从而帮助这些公司增加收入。
这一切始于2023年初。当时ChatGPT发布几个月后，英伟达GPU需求暴增，所有大型云服务商都在配给，供不应求。
于是黄仁勋做出一个奇怪的决定：他决定支持一批新兴云服务商，这些公司此前多专注于加密货币，后来转向AI。在一个名为**“Project Osprey”**的秘密交易中，英伟达同意未来四年斥资13亿美元，从CoreWeave租回自家高端芯片。这笔交易使英伟达成为CoreWeave的第二大客户，仅次于微软。英伟达当时还向该初创公司投资1亿美元。
这些交易帮助CoreWeave的营收从2022年的约2500万美元，飙升至2024年的近20亿美元。
英伟达继续沿用这种模式。今年夏天，它与云服务商Lambda签署了重要协议，租回超1万块芯片。其中一笔交易金额达13亿美元，为Lambda历史最大。作为Lambda投资方的英伟达，此举或将帮助后者实现上市。
一些人批评这些交易看似是资金的“循环流动”。
至于为什么英伟达需要租GPU，知情人士称，这是因为它也有数百名AI研究人员需要算力，就像其他开发AI的公司一样。
不过，英伟达签署这些云计算协议的另一个原因是建立自有云服务。它计划利用部分算力与企业客户建立更直接关系。然而，今年早些时候，英伟达缩减了吸引企业客户使用其DGX Cloud的努力，目前主要在内部使用这些芯片。许多云公司认为英伟达的云服务与他们自身的产品竞争，在某些情况下，他们甚至感到被迫参与其中。