Bristol-Myers Squibb Company（纽约证券交易所代码：BMY）2025年第二季度财报电话会议
2025年7月31日 上午8:00（美东时间）
公司发言人员
Adam Lenkowsky - 执行副总裁兼首席商业官
Christopher S. Boerner - 首席执行官兼董事长
Chuck Triano - 公司发言人
David V. Elkins - 执行副总裁兼首席财务官
Samit Hirawat - 执行副总裁、首席医学官兼全球药物开发主管
分析师发言人员
Akash Tewari - Jefferies LLC，研究部
Asad Haider - 高盛集团，研究部
Carter Lewis Gould - Cantor Fitzgerald & Co.，研究部
Christopher Thomas Schott - 摩根大通，研究部
Courtney Breen - 桑福德·伯恩斯坦公司，研究部
David A. Amsellem - Piper Sandler & Co.，研究部
David Reed Risinger - Leerink Partners LLC，研究部
Evan David Seigerman - BMO资本市场股票研究部
Geoffrey Christopher Meacham - 花旗集团，研究部
James John Shin - 德意志银行，研究部
Luisa Caroline Hector - Berenberg银行，研究部
Seamus Christopher Fernandez - Guggenheim证券公司，研究部
Stephen Michael Scala - TD Cowen，研究部
主持人
您好，欢迎参加百时美施贵宝2025年第二季度财报电话会议。
请注意，本次活动正在录音。现在我将电话转接给投资者关系高级副总裁 Chuck Triano 先生。请继续。
Chuck Triano
谢谢大家，早上好。感谢各位参加我们2025年第二季度财报电话会议。今天早上参与发言的有我们董事长兼首席执行官 Chris Boerner；首席财务官 David Elkins。此外，首席商业官 Adam Lenkowsky 和首席医学官、全球药物开发主管 Samit Hirawat 也将参与今天的会议。
今天早些时候，我们在bms.com网站上发布了季度幻灯片演示文稿，您可以在聆听 Chris 和 David 发言时作为参考。
在开始之前，我要提醒大家，在本次电话会议中，我们将对公司未来的计划和前景发表一些前瞻性陈述。
由于各种重要因素的影响，实际结果可能与这些前瞻性陈述所表达的预期存在重大差异，这些因素详见公司提交给美国证监会（SEC）的文件。这些前瞻性陈述仅代表我们截至今天的预估，不应被视为未来任何日期的预估，我们也明确表示，即使预估发生变化，也没有义务更新这些前瞻性陈述。
我们还将重点讲述一些非GAAP的财务指标，这些指标在计算时剔除了一些特定项目。有关非GAAP财务指标与最接近的GAAP指标之间的调节信息，请参见bms.com网站。
除非另有说明，所有同比比较均以2024年同期为基准，销售增长率将按固定汇率（剔除外汇影响）讨论。所有利润表相关内容均基于非GAAP数据。
接下来，我将话筒交给 Chris。
Christopher S. Boerner
谢谢你，Chuck。欢迎各位，感谢大家参加我们第二季度的财报电话会议。在第二季度，我们在重塑公司以实现长期可持续增长方面继续取得良好进展。我对我们的表现感到满意，财务数据也体现了这一点。我们延续了第一季度的势头，在增长型产品组合中持续保持强劲需求，同时也在持续优化我们的成本结构，以匹配业务发展的需求。
让我们聚焦于第4页幻灯片上的季度业绩。我们的增长型产品组合又一个季度实现了强劲增长，销售同比增长17%，主要受所有关键产品的强劲需求推动。David 在后面的发言中会更详细介绍产品组合的表现。
除了增长产品组合的强劲表现，我们在全球范围内也持续取得监管进展。在欧洲，我们获得了Opdivo用于肺癌新辅助治疗的批准，以及Qvantig在多个实体瘤适应症上的批准。此外，在美国，我们也非常感谢FDA近期采取的行动，简化了所有细胞治疗产品的患者监测要求并取消了REMS计划。这一举措有望使更多患者从这些变革性治疗中受益。
在资本部署方面，我们宣布了与BioNTech的战略合作，以扩展和强化我们在免疫肿瘤学领域的领导地位；同时也与Philochem建立了合作关系，以加强我们在放射性药物领域的业务，并拓展在前列腺癌领域的布局。我稍后会具体介绍这些交易。
由于本季度的成果，我们再次上调了全年收入指引和利润指引（不包括本季度的收购研发费用）。我们最近推出的Cobenfy和Qvantig进展良好。Cobenfy自上市以来表现强劲，并持续获得医生的积极反馈。他们亲眼见证了该药物在治疗正负性症状和改善认知方面的差异化疗效。
关于Qvantig在美国的上市，早期反馈令人鼓舞，治疗时间仅需3分钟，为患者、照护者和医生节省了时间，同时也提高了诊疗效率、增加了患者的舒适度，并降低了治疗复杂性。此外，减少穿刺操作简化了诊疗流程，使医生能够为更多患者提供治疗。
接下来是第5页的近期业务发展举措。首先，我们与BioNTech建立了全球战略合作关系，共同开发和商业化BNT327。这是一款潜力巨大的PD-L1/VEGF双特异抗体，有望在多个肿瘤类型中确立新的治疗标准。我们很高兴将BMS在免疫肿瘤学领域深厚的科学和临床专长、开发和注册能力，以及商业化基础设施，与BioNTech在BNT327上的创新相结合。强强联合，使我们能够加速现有临床试验、缩短上市时间，并拓展适应症数量。BMS与BioNTech的联合能力，使我们有机会将BNT327推向该领域的第一梯队，不论是第一个还是第二个上市，在商业机会最大化方面都具有关键优势。
BNT327有望成为又一款具有重大影响力的免疫肿瘤药物，并加速我们整体的增长轨迹。该合作已取得良好开端。我们正在推进一项强有力的联合临床开发计划，在原有适应症基础上，进一步拓展BNT327在多个肿瘤类型和联合疗法中的应用。我们期待未来能分享更多信息。
另一个合作是，我们与Philochem达成授权协议，获得OncoACP3的全球独家权益。这是一种潜在的同类最优放射性药物治疗与诊断剂，有望成为前列腺癌治疗的突破性药物。
我们相信，这项合作将进一步巩固我们在快速发展的放射性药物领域的地位。本周早些时候，我们还宣布与贝恩资本达成交易，成立一家专注于推动免疫疾病创新疗法的新公司。作为交易的一部分，我们将5个项目授权给该新公司，包括3个临床阶段资产和2个I期准备资产。这项交易为这些有前景的免疫学资产提供了加速开发的机会，同时也使BMS能够通过里程碑付款、版税和约20%的股权持有，参与未来价值创造。
BMS将在免疫学领域继续保持强有力的存在。我们正将免疫学研发聚焦于公司最具领导优势的领域。这些战略性业务发展举措体现了我们持续发现外部创新机会的能力与灵活性，同时也能够在合适的情况下将内部资产外部化。所有这些都是为了支持我们在后期实现更高增长并为股东带来可观回报的目标。
我们再来看第6页的关键数据催化剂。我们正迈入一个数据丰富的时期。在接下来的12到24个月内，我们预计将有7个注册资产和7个重要的生命周期管理机会。这些都是推动公司前行的重要事件，能够降低管线风险，并帮助塑造我们到2030年的发展轨迹。我们也认识到，今年已有几个研究结果未达预期，因此我们正在全面审视所有短期研究项目，以确保这些计划能够按时推进，并具有最高的成功概率。
尽管如此，我们对管线的广度总体上仍感到鼓舞。我想特别指出3个即将读出数据的新分子实体。我们预计milvexian在急性冠状动脉综合征和继发性中风预防中的数据将于明年公布，而在房颤中的数据预计将在2027年公布。Admilparant用于特发性肺纤维化的研究数据也预计在明年公布。此外，我们预计将在今年稍晚获得iberdomide的MRD阴性数据，明年获得其在EXCALIBER III期研究中的PFS数据。该结果将进一步验证我们的CEL MoD平台，作为多发性骨髓瘤的下一代潜在标准治疗。
在生命周期管理方面，我们已启动多项Cobenfy在阿尔茨海默病患者中的注册试验。这些包括治疗阿尔茨海默病相关精神病、激越和认知障碍的研究。此外，我们还启动了一个用于治疗I型双相情感障碍的III期研究。与此同时，我们也在投资多个具有吸引力的肿瘤学关键试验。BNT327正在一线非小细胞肺癌和小细胞肺癌中招募患者，预计将在今年稍晚启动一线三阴性乳腺癌研究。
我们还在推进一些可能重新定义其治疗类别的下一代平台。我们正启动两项PRMT5抑制剂的注册研究，分别用于非小细胞肺癌和胰腺癌，这是基于早期积极数据，同时将在世界肺癌大会上公布非小细胞肺癌的长期数据。
此外，我们的EGFR/HER3靶向ADC Iza-bren已在一线三阴性乳腺癌中启动关键性研究，并预计在非小细胞肺癌及其他实体瘤中将在年内获得早期数据。
最后，在免疫学方面，我们也已启动CD19 NEX-T细胞疗法治疗重度难治性狼疮的II期注册研究。后续的数据读出预计将从明年持续至2030年，为我们进一步确认管线潜力提供了更清晰的视角。我们正在聚焦投资于那些最具高价值潜力的领域，并持续推进有重点的执行，交付稳健的业绩，从而推动我们多年度计划的实施，力争到2030年前成为顶级可持续增长企业。
最后，我想欢迎 Dr. Cristian Massacesi 加入BMS，他将于明天正式就任执行副总裁、首席医学官兼研发负责人。在我们即将迎来多个关键管线推进节点的当下，这是一个领导研发组织的关键时机。我期待他为我们的管线和团队带来积极影响。同时，我也衷心感谢 Samit 在BMS六年来的卓越贡献以及他在推动突破性科学研究、造福全球患者方面的不懈努力。
接下来，我将话筒交给 David。
David V. Elkins
谢谢你，Chris。大家早上好。我们在2025年持续展现出强劲的表现。我们的增长型产品组合仍是核心关注点，我们正在稳步推动收入增长，并优先配置投资，以确保公司在实现长期可持续增长方面具备良好基础。
现在请看第8页，我们来看看第二季度的销售表现。公司总营收约为123亿美元，反映出全业务领域的强劲需求。增长型产品组合的全球销售同比增长约17%，主要受免疫肿瘤产品组合、Breyanzi、Reblozyl和Camzyos的需求驱动。
我们先从第9页的肿瘤产品组合开始回顾。Opdivo全球销售额约为26亿美元，同比增长7%，主要由需求推动。在美国，收入约为15亿美元，主要受到MSI-高结直肠癌的强劲上市表现和一线非小细胞肺癌持续增长的驱动。在美国以外地区，收入增长7%，主要受销量增长和季度内一次性有利调整的推动。
再来看Qvantig。我们对本季度的表现感到满意。销售额约为3000万美元。在美国的上市进展顺利，已在所有适应瘤种中被使用，并于7月1日获得了永久性的J码，这将有助于在报销改善后进一步实现转化。由于年初至今的强劲表现，我们现在预计Opdivo与Qvantig的全球合并销售在全年将实现中到高单位数的增长。
接下来请看第10页的血液学产品表现。Reblozyl本季度全球销售额为5.68亿美元，年初至今突破10亿美元，反映出其在MDS相关贫血适应症中的持续强势表现。在美国，与去年同期相比，收入增长30%，主要由于在一线RS阳性和RS阴性的MDS相关贫血中的需求增长。在美国以外，Reblozyl的销售额增长46%，得益于新上市市场中的持续需求。
Breyanzi的销售额在本季度为3.44亿美元。全球收入增长122%，反映出所有适应症的强劲需求以及高于预期的输注数量，为第二季度带来利好。我们预计下半年仍将表现强劲，销售额将更多集中在第四季度，第三季度将回归正常节奏。在美国，销售额为2.55亿美元，本季度再次实现翻倍增长，反映出大B细胞淋巴瘤适应症的增长、去年获批新适应症带来的扩张，以及生产成功率的提升。在美国以外，销售额为8800万美元，几乎增长三倍，受强劲需求和新市场上市推动。
接下来是第11页的心血管产品表现。先看Camzyos。全球销售额为2.6亿美元，同比增长86%，因强劲需求推动。在美国，销售额为2.14亿美元，增长65%，主要受到新患者启动数量增加的推动。按季度比较，收入增长70%，受需求增长及第二季度典型的库存建立所驱动。在美国以外，销售额为4600万美元，反映出在20多个市场的上市动能。
Eliquis全球销售额为37亿美元，同比增长6%，主要受强劲需求推动。美国销售额增长4%，美国以外销售额增长12%。
第12页，来看免疫学业务。Sotyktu全球销售增长29%。在美国，销售增长5%，主要由更高的需求和库存建立带动，部分被商业覆盖面扩大带来的更高返利所抵消。我们仍专注于在我们改善的准入条件基础上推动进一步的需求增长，以帮助抵消返利上升的影响。
接下来是第13页的Cobenfy表现。Cobenfy本季度销售额为3500万美元，年初至今为6200万美元。Cobenfy的上市进展符合我们的预期，周度总处方量持续增长，我们预计在下半年销售将高于上半年，实现持续稳定的增长。
现在请看第14页的利润表。毛利率约为73%，主要由于产品组合结构所致。如预期所示，本季度运营费用较去年同期减少约2.6亿美元，主要体现出我们正在进行的战略性生产力提升计划的成果。本季度的有效税率为16.1%，包括了与BioNTech合作相关的一次性前期费用的影响。总体而言，本季度的强劲业绩带动了稀释后每股收益达到1.46美元，其中包括与BioNTech战略合作相关的约15亿美元或0.57美元每股的费用，这部分体现在收购在研研发费用中。
请看第15页的资产负债表和资本分配亮点。我们的财务状况保持稳健，截至6月30日，我们持有约139亿美元的现金、现金等价物及有价证券。第二季度，我们实现了约39亿美元的经营现金流。我们的资本分配优先级保持不变，我们继续采取战略性和均衡的方法，重点投资于增长型产品品牌组合及业务发展。这是我们的首要任务。我们也正按计划进一步去杠杆化，目标是在2026年上半年相较2024年3月31日的余额偿还100亿美元债务，我们也继续致力于通过股息回馈股东。
现在来看第16页的指引。我们将全年报告营收指引中值上调7亿美元，至465亿至475亿美元区间，反映出增长型产品组合持续强劲的表现、第二季度传统产品销售好于预期，以及约2亿美元的有利外汇影响。此外，我们现在预计传统产品组合全年将下降约15%至17%，这个降幅比之前预期更温和，主要归因于Revlimid年初至今的强劲表现。我们现在预计Revlimid全年的销售额约为30亿美元。
我们维持全年约72%的毛利率指引，尽管部分高毛利传统产品预计在下半年将继续下滑，同时Eliquis的收入将在全年更为均衡地分布。
我们对运营费用的指引进行了小幅上调，预计约为165亿美元，反映出在最近完成的业务发展交易以及增长型产品组合中的额外投资机会上的支出。正如之前所指引的，我们预计下半年的运营费用将高于上半年，主要由于投资时点的影响，包括近期签署的业务发展交易。
我们对全年约37%的运营利润率目标维持不变。关于OI&E（其他收入与费用），我们现在预计全年净收入约为2.5亿美元，得益于高于预期的权利金收入和有利的利息收入，我们也维持全年约18%的税率指引。
在不计收购在研研发费用的情况下，由于年初至今的强劲表现，我们2025年非GAAP每股收益指引中值将上调约0.20美元。在计入与BioNTech合作相关的每股0.57美元的费用后，我们现在预计2025年的每股收益将在6.35美元至6.65美元之间。
此次上调反映出增长型产品组合的强劲表现以及传统产品销售好于预期，并考虑了近期的业务发展和其他以增长为导向的投资。总体来看，我对公司年初至今的整体表现感到满意。
我要感谢全球同仁在执行方面持续展现出的专注和努力。
现在，我将话筒交还给 Chuck，进入问答环节。
Chuck Triano
谢谢你，David。主持人，我们现在可以开始问答环节的轮询了。谢谢。
问答环节
主持人
[操作指引] 第一位提问者是花旗银行的 Geoff Meacham。
Geoffrey Christopher Meacham
Chris，你提到了即将进入的这一数据密集期。我关注的是今年的三期结果中，有没有哪项是你特别想指出的？或者说你们是否仍然有机会实现某些线扩展或标签拓展的目标？我知道你们可能还需要与FDA进行讨论，但我很好奇你们是否能以更快的路径实现原本预期的某些标签拓展？
Christopher S. Boerner
谢谢你的问题，Geoff。让我先对目前已读出的研究做一些评论，然后我再请 Samit 直接回答你的问题。
首先，当我们回顾那些未如预期推进的研究时，我认为有两个关键点需要记住。第一是，尽管这些研究意在回答一些重要的科学或临床实践问题，但从整体来看，它们对公司长期增长的影响是相对有限的。
更重要的是，这些研究是否会对未来的发展机会造成影响。而我们认为目前这些研究不会对未来机会构成障碍。因此，我们对当前的增长潜力仍感到乐观，也对未来12至24个月即将读出的那些能影响增长轨迹的研究抱有信心。
Samit，也许你可以具体谈谈今年已读出的研究。
Samit Hirawat
是的，谢谢你，Chris，也谢谢你，Geoff。我想其中一个我们如何深入分析数据的例子可以是Reblozyl的独立临床试验。正如我们之前所沟通的，我们对数据进行了深入的分析，我们确实看到了临床上具有意义的影响，这不仅体现在输血依赖的主要终点上，同时也体现在我们关注的其他终点上。因此，基于这些数据，我们目前正计划与全球的卫生监管机构进行沟通，以确保我们能够为这款药物提供最佳的机会，使其在治疗贫血相关的骨髓纤维化方面成为一项重要且亟需的治疗选择。
我们也会持续关注其他分子是否在今年剩余时间中存在类似的机会。
主持人
下一位提问者是伯恩斯坦公司的 Courtney Breen。
Courtney Breen
我们想聚焦在你们正面临的一些宏观压力或行业压力上。你们最近宣布与辉瑞合作开展直达消费者的药品销售服务，能否为我们提供更多背景？为什么你们认为这是一个合适的时间来宣布这项合作？这是否是与本届政府达成的某种直接协定或呼应其倡议？此外，你们是否考虑将这个平台应用于其他产品？哪类产品适合进入这种模式？
Christopher S. Boerner
谢谢你的问题，Courtney。我先回答一下，然后请 Adam 来补充。
我们很高兴能够与辉瑞一起启动这项计划。我认为本届政府在强调需要从美国医疗体系中移除“中间人”这方面，确实做得不错。要知道，大约每一美元的品牌药物支出中，就有一半被转移给了那些在该药物研发过程中没有承担任何风险的人。而这项Eliquis的直达患者服务，是我们降低患者自付成本、提高价格透明度的一种方式，也正如总统建议的那样，向削减传统中间商迈出的一步。但我请 Adam 更具体介绍这项计划。
Adam Lenkowsky
谢谢你，Chris，也谢谢你，Courtney，提出这个问题。作为我们致力于提升患者获取药物可及性的努力的一部分，在与政府多次沟通之后，我们在几周前与辉瑞方面共同宣布，从9月8日起，美国没有保险、保险覆盖不足且自费的患者可以通过Eliquis 360支持平台直接购买Eliquis。因此，患者可以以比标价低50%以上的折扣价格购买。正如Chris所提到的，我们从患者、政策制定者和处方医生那里都听到了呼吁——他们都希望看到一个更简单、更可负担、更透明的获取途径，而现在患者可以完全清楚自己需要支付的价格。
这项服务跳过了中间环节。因此，这项直达患者的新模式，是我们致力于改善患者可及性和可负担性的重要体现。
Christopher S. Boerner
Courtney，就你关于是否可能拓展至其他产品的问题，我们当然会继续在我们的产品组合中寻找类似机会。如果合适的话，我们会考虑进一步推广这种模式。我想我们也会观察整个行业中是否还有其他类似机会。所以，未来会有更多相关进展。
主持人
下一位提问者是摩根大通的 Chris Schott。
Christopher Thomas Schott
关于Cobenfy，我有两个问题。首先，请问目前医生使用Cobenfy时所面临的主要采用障碍是什么？考虑到医保报销等因素。第二个问题是，关于今年稍晚即将读出的阿尔茨海默病精神病（ADP）研究结果，能否帮我们界定一下你们希望展示出什么样的效果幅度才能推动药物被采用？该项研究本身是否足以支持申报？
Christopher S. Boerner
谢谢你的问题，Chris。我请 Adam 回答第一个问题，并说明一下ADP在商业上的门槛预期。然后请 Samit 补充关于ADP研究的进展。
Adam Lenkowsky
谢谢你，Chris。Cobenfy目前的市场表现符合我们的预期，目前每周处方数量（TRx）已超过2000张。我们预计将继续实现处方量的稳定增长，随着我们不断推进计划。当前仍处于上市初期阶段，正如我们之前所说的，我们知道要改变几十年来医生根深蒂固的处方习惯是需要时间的，确实也是如此。
医生对于Cobenfy的差异化特性反馈依旧非常积极，令人鼓舞的是，绝大多数医生都表示他们有意愿开具Cobenfy。因此，我们在每周都在增加试用医生的数量，持续稳步推进。
当然，我们也还有机会进一步加快Cobenfy在深度和广度方面的处方增长。以下是我们正在做的事情和从市场听到的一些声音。首先，我们正在扩大社区销售队伍的规模，以提升接触频率和广度，因为我们知道改变医生行为需要多次拜访。
回应你的问题，医生最常见的疑问是如何进行药物转换。我们正在通过同业交流计划（peer-to-peer）来澄清从D2类药物转换到Cobenfy的方式，同时引入真实世界数据。此外，我们还有一项第四期转换研究将在年底读出。我认为所有这些努力都将有助于增强医生信心。
最后，我们正在向住院市场扩展。这是我们有计划的上市节奏——先进入社区市场，然后进入医院。住院市场能够推动新患者的启动治疗，通常住院期间开始用药，之后转至社区继续治疗。在医院场景下，约20%至25%的新处方（NRx）源自住院启动。
因此，基于我们看到的所有领先指标，我们对Cobenfy在精神分裂症领域成为重磅药物充满信心，未来还将受益于包括阿尔茨海默病项目在内的其他新适应症的推动。
我把时间交给 Samit，他会讲讲阿尔茨海默病的研究进展。
Samit Hirawat
谢谢你，Adam，也谢谢你，Chris，提出的问题。就阿尔茨海默病角度而言，我们对Cobenfy仍然充满信心，我们确实是以这种信心在推进所有的临床试验，不仅是针对精神病项目，也包括激越（agitation）和认知方面的研究。
关于ADEPT-2研究，我们目前正在等待数据库锁定，数据仍处于盲态阶段。正如Chris在他的发言中提到的，我们也在重新审视关键研究，确保我们内部给予每一个项目最高的成功概率。
具体来说，关于ADEPT-2，我们正在进行一些临床试验中心的审核，这可能会对时间线产生一些影响。但尽管如此，我们仍计划在年底之前获得ADEPT-2的顶线数据。
关于申报方面，正如我们之前所说，我们在阿尔茨海默病精神病方面开展了3项研究：ADEPT-2、ADEPT-4 和 ADEPT-1。ADEPT-4 和 ADEPT-1 将在2026年读出。因此，我们需要这3项研究中有2项获得阳性结果，才会与监管机构进行注册和申报的沟通。目前我们的入组情况进展良好，我们期待数据的读出。
主持人
下一位提问者是来自BMO的 Evan Seigerman。
Evan David Seigerman
我想谈一下与BioNTech建立合作关系的部分动因，特别是你们对他们PD-L1/VEGF双抗的看法。现在市场上这类资产有很多，是什么吸引你们与他们建立合作？能否向我们详细说明这款产品的差异化优势，以及你们如何与他们协作，加速推进该产品，使其有望在该类别药物中率先上市？
Christopher S. Boerner
当然可以。我先简单说几句，然后再请 Adam 和 Samit 做更详细的说明。正如我在前面发言中提到的，我们对与BioNTech的合作充满期待，我们认为这将成为未来极具价值的一项合作。其中一个特别有吸引力的地方在于，这款资产有望在该技术类别中实现“第一或第二”上市。而我们从Opdivo在免疫肿瘤领域的经验中深知，产品在市场上的先发位置非常重要。因此，这是我们选择与BioNTech合作的诸多原因之一。
Adam 和 Samit，你们接着说。
Adam Lenkowsky
好的，谢谢你的提问，Evan。我认为，与BioNTech的这项合作，有望增强我们在2030年代后段的增长能力，同时也能够强化并多样化我们的肿瘤产品组合。正如你知道的，我们在免疫肿瘤学领域已经领先了十多年，我们确实相信BNT327有潜力成为许多患者的新标准治疗方案，并可能重塑当前以免疫为核心的癌症治疗格局。Chris提到了Opdivo的重要经验，也正体现了先发或率先进入多个瘤种适应症市场的重要性。
因此，我们的重点是加速上市，Samit稍后会补充。我们也已经建立了必要的基础设施，我们可以利用过去多年在三款免疫肿瘤药物商业化过程中积累的能力。因此，通过结合我们在商业化和运营方面的领先能力与BioNTech在科学研发方面的专业知识，我们可以帮助加快该项目的开发步伐，拓展适应症范围，实现产品潜力的最大化。
Samit Hirawat
是的，接着 Adam 的话来说，这款双特异抗体靶向了两个已被验证的靶点——PD-L1和VEGF。由于PD-L1在肿瘤组织中的表达，这种双抗药物在靶向肿瘤时具有特异性，相较于PD-1/VEGF双抗产品，这是一个显著的差异化优势。当然，我们仍需持续关注这些药物在不同瘤种中的数据演进，但我们对于参与此次合作并提供支持感到非常兴奋，特别是考虑到我们在全球50多个国家的临床试验布局。
正如Chris在之前发言中提到的，目前临床试验已在小细胞肺癌、非小细胞肺癌和三阴性乳腺癌中展开，此外我们也在构建一项大型临床开发计划，预计将在今年晚些时候分享更多相关内容。
主持人
下一位提问者是来自Berenberg的 Luisa Hector。
Luisa Caroline Hector
首先感谢 Samit 这些年来提供的深刻见解，祝你未来一切顺利。我想请问一下你们能否量化一下本季度的备货情况和毛收入到净收入（gross-to-net）的影响？听起来你们多次提及这些因素，但我还不清楚是否可以提供一些同比以及环比的数据。此外，关于与Bain合作的免疫业务资产剥离，能否进一步解释这些资产为何会被剥离？你们是否保留选择权？此外，这种外部化策略是否也适用于其他治疗领域？
Christopher S. Boerner
谢谢你的提问，Luisa。我会请 David 回答关于备货和免疫合作的第一部分问题，然后请 Samit 进一步补充。
David V. Elkins
好的。我们将全年指引上调了7亿美元，其中大部分是由需求驱动的。在这些增长中，大约略低于2亿美元与外汇有关，主要体现在我们的传统产品组合和免疫肿瘤产品组合上，因为这些业务的地理分布更多在美国以外地区，而非我们的增长型产品组合。
其余约5亿美元的增长，基本上在增长型产品和传统产品之间平均分配。我之前在发言中提到过，我们将Revlimid的全年销售指引上调了5亿美元，但这部分增长会被Abraxane、Sprycel和Pomalyst更大幅度的侵蚀所抵消。
总体而言，这是一次强有力的上调，我们对增长型产品组合的表现非常满意，并对下半年保持乐观。至于你问的最后一点，本季度我们看到的备货行为非常少，因此这反映出真实的基础需求增长。
Samit Hirawat
补充一点，回应你刚才的问题以及 David 的发言。就免疫学方面而言，我们一直强调三种免疫疾病治疗的路径：控制炎症、重塑免疫系统，以及实现免疫系统稳态。
在炎症方面，我们已有Sotyktu这款药物在银屑病中获批，我们最近也已在全球提交了治疗银屑病关节炎的上市申请，此外我们还在积极拓展其他适应症，包括系统性红斑狼疮（SLE）和干燥综合征（Sjogren’s syndrome）。此外我们还有LPA1靶点在特发性肺纤维化（IPF）中的项目和TPS，IPF的数据将在明年读出。
而我们真正感到兴奋的是通过细胞治疗来实现免疫系统的重塑，这是一个非常有前景的方向，特别是在系统性红斑狼疮方面已有一些初步数据令人鼓舞，未来还将在系统性硬皮病、多发性肌炎、MS（多发性硬化症）以及重症肌无力（myasthenia gravis）中看到更多数据。随着关键性试验的启动，我们现在要尽快完成入组，希望在几年内看到治疗这些疾病的积极影响。
Christopher S. Boerner
我来接着补充一下，与Bain合作的这项协议的逻辑以及我们未来在这一策略上的思路。
新公司围绕5个资产展开，其中3个已进入临床阶段，2个为I期准备阶段。过去18个月里，正如 Samit 所说，我们始终在围绕产品组合优化进行审慎评估，聚焦于那些我们有胜算的领域。而在这一过程中，确实会有一些项目未能进入我们的优先投资线，但它们仍具有科学价值或商业潜力。这项协议为我们提供了一种方式，既可以推进这些资产的开发，也保留了未来收益的参与权。
当然，未来我们还会继续寻找创新的方式来推进这类外部化策略，是否采用类似机制还需视情况而定，但我们对这项与Bain的结构安排非常满意，也很高兴能够启动这项合作。
主持人
下一个问题来自 Piper Sandler 的 David Amsellem。
David A. Amsellem
我想问一下关于 Camzyos 的问题，尤其是关于竞争格局的情况，因为第二款肌球蛋白抑制剂可能会在今年底或明年初进入市场。我的问题是，考虑到竞争加剧，特别是如果 Aficamten 的 REMS（风险评估和缓解策略）在超声监测方面可能不那么繁琐，你们如何看待自己持续推动新患者启动的能力？我想问的不只是今年，而是随着竞争加剧，你们如何看待这款资产的长期增长潜力？
Christopher S. Boerner
谢谢你的提问，David。我们请 Adam 回答这个问题。
Adam Lenkowsky
好的，David。我们一直在持续推动 Camzyos 的强劲增长。我们对其表现非常满意，新患者启动数量不断上升，我们也建立了稳定的收入基础。我们预计这种趋势会继续，得益于处方医生群体的不断扩大以及患者持续用药率的提高。关于 REMS 标签修改的反馈非常积极，这项调整减轻了患者和医生在超声检查方面的负担。虽然标签变更还处于早期阶段，但我们已经看到医生在卓越中心（COEs）中为更多患者开出了处方，我们在社区市场的拓展也进展顺利。
至于 Aficamten，我们没有看到它在临床上有任何显著差异。Camzyos 在疗效和安全性方面已经设定了非常高的标准。我们目前已经积累了数千例患者的真实世界数据，并且这个数据仍在每周增长。其最终标签会是什么样，我们还需要继续观察。但我们仍然专注于通过将处方医生从卓越中心向社区拓展，持续推动增长。当 Aficamten 上市时，我们会做好充分准备，我们对自己在这个领域保持领导地位持有坚定的信心。
主持人
下一位提问者是来自 Leerink Partners 的 Dave Risinger。
David Reed Risinger
恭喜你们取得强劲的财务表现。Chris，你刚才在谈到未来重点关注的管线候选药物时首先提到了 milvexian。但目前市场的预期是2032年销售额仅为23亿美元，这显然反映出较高的怀疑态度。所以你和 Samit 能否帮我们更好地理解，投资者可能低估了 milvexian 在继发性中风、ACS 和房颤中成功的概率的哪些方面？
Christopher S. Boerner
谢谢你的问题，Dave。我们先请 Samit 来回答，然后请 Adam 讲讲商业机会方面的看法。
Samit Hirawat
好的，谢谢你的提问，David。我们之前就 milvexian 的开发规划做过介绍。当初我们设计了两项高质量的研究，以明确不同剂量方案——包括单药治疗以及与双抗血小板背景用药的组合。在房颤（AF）方面，我们选择了100毫克 BID（每日两次）的剂量。你也看到了竞争对手项目的数据，虽然用的是类似剂量，但并未达到预期终点，同时整体事件发生率也较高。
我们的数据安全监察委员会（DMC）仍在持续监测我们的数据。我们的AF研究入组了2万名患者，我们非常期待最终结果，目前这个项目的事件发生率仍然很低。
关于继发性中风预防和ACS项目，入组情况同样非常良好。我们选择了25毫克 BID 的剂量，这在存在双抗血小板背景用药的情况下能够提供一个安全的治疗窗口。DMC 同样也在持续关注数据，研究也在顺利推进中。明年我们就会读出结果。我认为市场低估了我们在这两个适应症上采用差异化剂量设计的战略意义，而这些设计是在我们此前进行的 TKR（二膝关节置换）和SSP（二期中风预防）试验中观察到的基础上制定的。
Adam Lenkowsky
从商业角度看，Dave，这款药在三个适应症中都有巨大的商业机会，我们认为它具备多个“重磅炸弹级别”（multi-blockbuster）潜力。
在房颤领域，出血风险的担忧仍然是医生不愿扩大 Xa 因子抑制剂使用范围的主要原因。目前约40%的患者仍未接受治疗或治疗不足，因此面临中风风险，而这主要归因于安全性顾虑。我们相信，一种在出血方面具有差异化优势的药物，能够在这一尚未被充分治疗的患者群体中激发强劲需求。
在 ACS（急性冠状动脉综合征）方面，也存在很大的未满足需求。每三个ACS患者中就有一个会在一年内再次发生心脏事件。而过去尝试将 Xa 抑制剂与抗血小板药物联用时，由于出血问题成功有限。我们预计 milvexian 能在现有抗血小板治疗基础上进一步带来有意义的疗效提升。
最后在继发性中风预防方面，同样地，大约25%的中风幸存者会经历再次中风，而这些中风本是可以预防的。你也看到了我们二期试验中的数据，milvexian 展现出了其差异化特征，并在复发性中风的临床终点上带来了有意义的改善。
因此，我们认为，这类新型药物有望在与抗血小板药物联用时带来更优的疗效，同时不会显著增加出血风险。综上所述，我们对这个项目充满信心。
主持人
下一位提问者是来自高盛的 Asad Haider。
Asad Haider
祝贺你们取得的业绩表现。有两个简短问题。首先关于成本优化计划，能否谈谈你们在资本需求方面的权衡思考？毕竟你们还需要支持诸如400亿美元资本支出计划、BioNTech交易后的PD-L1/VEGF三期试验等可能代价高昂的开发项目，同时也在进行债务偿还和业务发展。你们对成本和利润率是否有最新想法？尤其是你们曾提到要缩短盈利低谷期，那么在当前新增投资下，这个目标是否仍可达成？
第二个问题是关于即将读出的 ADEPT-2 数据，能否简要说明一下我们应如何理解该研究对2026年ADEPT-1和ADEPT-4研究的指引作用？
Christopher S. Boerner
谢谢你的问题，Asad。我先请 David 回答关于资本与成本的问题，然后请 Samit 快速说一下ADEPT-2的情况。
David V. Elkins
是的，Asad，谢谢你的提问。你提到了多个关键点：现金分配、资本配置，以及与我们生产力计划相关的利润率问题。
提醒一下，我们在2023年底启动了一个15亿美元的战略性生产力提升计划，因为当时我们知道需要为多个业务发展项目提供资金。这15亿美元我们在去年已经全部找到来源，并重新分配给了一些关键项目，尤其是Cobenfy的多个临床项目，以及RayzeBio的相关投资。
此外，别忘了我们还在推进SystImmune的项目，该项目的临床试验也需要资金支持。今年，我们又启动了一个20亿美元的战略生产力计划，我们对该计划的落地非常有信心。今年我们将实现其中的10亿美元，这20亿美元中的全部将在2027年前实现并反映在利润表底线上。这不仅有助于改善我们的现金流，还为我们提供了更多资本去支持业务发展，并进行必要的增长型投资。
本季度其实就是一个很好的例子。我们发现了几个投资机会，比如我们提到的BioNTech交易所带来的肺癌和乳腺癌三期研究，这部分由 Samit 提供数据支持。此外，Adam 这边也有一些增长型产品组合中的追加投资机会，我们也为其提供了资金。因此我们对当前的组织能力以及资源重新配置能力非常有信心，这将驱动我们向着2030年代实现长期可持续增长的目标迈进。
最后我想说的是，我们现在在研的三期项目数量非常庞大。正如 Chris 所说，在接下来的18至24个月内，我们将看到 iberdomide、mezigdomide 的三期研究完成，还有 milvexian 在明年年底读出 AFib 相关数据。因此，我们有大量项目会在未来完成，从而可以将资源重新投向 Cobenfy 和 BioNTech 合作中的多个新三期项目。我为整个团队感到骄傲，大家在这些生产力提升项目中的努力，为我们的增长提供了坚实保障。
Samit Hirawat
好的，关于你第二个问题，即ADEPT-2与ADEPT-1和ADEPT-4的关系。请记住，ADEPT-1 是一项针对复发预防的研究，总时长为36周，其中包括12周的开放标签期，然后将对响应者进行随机分组，比较安慰剂与继续使用Cobenfy的复发时间。
ADEPT-4 与 ADEPT-2 在设计上相似，但ADEPT-4更加注重招募生物标志物阳性的患者。因此，正如我之前所说，这三项研究中需有两项取得阳性结果，我们才能与监管机构就申报事宜开展沟通。我们对当前的进展感到非常兴奋，期待今年底ADEPT-2的顶线数据，明年再迎来ADEPT-1和ADEPT-4的读出。
主持人
接下来提问的是来自 Guggenheim Securities 的 Seamus Fernandez。
Seamus Christopher Fernandez
我想更清楚地了解一下你们对 Cobenfy 目前发展轨迹的看法。听起来你们仍然认为增长非常稳健。过去你们曾把 cariprazine 的上市作为一个相对可比的参考点，我想了解一下你们是否仍然以其作为对照基准？
另外，你们认为要推动处方量进一步增长，关键是在争取 Medicare 人群的准入，还是要通过新增适应症作为下一轮有意义的增长驱动？这些方面哪个是更关键的催化？
我还有一个简短的问题，想更好理解目前的费用支出是否具有可持续性，看起来你们似乎是根据未来的销售预期来设定支出，从而与可能出现的销售低谷相匹配？这是你们目前的策略吗？还是你们认为当前的利润率水平在百时美施贵宝是可以持续保持的？
Christopher S. Boerner
谢谢你的问题，Seamus。我先请 Adam 回答第一部分，然后 David 接着讲财务部分。
Adam Lenkowsky
谢谢你，Seamus，感谢提问。正如我之前提到的，我们预计在执行我们既定计划的同时，Cobenfy 的 TRx（总处方量）将继续稳定增长。Cobenfy 目前的增长轨迹已经远超以往所有品牌类精神分裂症药物的上市基准。自上市以来，我们的总处方数已超过4.5万。我认为我们面临的最大机会是推动治疗模式的转变，打破几十年来根深蒂固的处方习惯。
因此，我们专注于提升试用医生的数量，扩大处方深度与广度。我每周都在关注这些关键领先指标：我们新增了多少开方医生？处方的深度和广度如何？医生的处方意图如何？所有这些指标目前看起来都非常积极。
坦率地说，这个领域缺乏真正的对标产品，因为很长一段时间里没有新药上市。但到目前为止，我们对 Cobenfy 的表现感到非常满意。基于我们从医生那里获得的持续反馈，我们有信心 Cobenfy 将成为精神分裂症治疗领域的一款重磅药物。
最后我想补充一点：我们每周都会收到来自医生和患者的积极反馈。比如上周我们收到一条反馈：一位医生为一位患者停掉原来的药，改用 Cobenfy。结果这位患者现在开始思考自己的未来，甚至报名参加了一门课程，他的注意力、判断力和洞察力都有了明显提升。这只是我们每周从医生和患者处听到的无数正面案例中的一个。
所以，这些都进一步增强了我们对 Cobenfy 在精神分裂症领域成为重磅药物的信心。正如你从 Chris、Samit、David 和我这里听到的，我们长期来看认为该药将在新增适应症的推动下成为数十亿美元级别的产品。
David V. Elkins
很好。Seamus，谢谢你关于利润率的提问。有几点我想说明。
第一，当我们思考运营利润率时，其实我们有非常大的财务灵活性。部分原因是我们在战略性生产力提升方面取得的成效，比如去年我们将15亿美元重新分配给了公司的增长驱动板块，今年我们又宣布了到2027年将节省20亿美元的计划，我们对此充满信心。
但也别忘了毛利率的变化。当前我们正在经历一段毛利率下滑期，原因是一些毛利率较高的传统产品如 Revlimid 和 Pomalyst 销售下滑，从而对整体毛利造成压力。
不过未来几年，毛利率将开始改善，原因有两个：
第一，我们的增长型产品组合现在已经占到总业务的54%以上，该组合的平均毛利率高于公司当前整体平均，因此这将提升公司整体毛利率。
第二，Eliquis 将于2028年面临专利到期并进入仿制药竞争阶段，我们此前已给出指引，其收入将逐步下滑。虽然短期内有压力，但长期来看，这反而有助于我们整体毛利率的改善。
因此，我们对公司整体生产效率的管理能力非常有信心。我们也一直强调，公司会持续投资于长期增长驱动因素。本季度你就可以看到这一点，我们已经开始对机会进行追加投资。
我还想补充一点，我们当前很多三期项目将在未来18-24个月结束，比如 iberdomide、mezigdomide、milvexian 的三期研究都会在明年底前完成。随着这些试验的收尾，我们将能把资源重新分配到 Cobenfy 和 BioNTech 合作的多项三期项目上。
Samit 和 Adam 所做的一项重要工作是将资源从老产品转向新产品，比如商业方面我们就把 Eliquis 的资源部分转给了 Camzyos，未来也会转向 milvexian；Opdivo 也是类似的例子——当 BioNTech 的 BNT327 上市时，我们可以将 Opdivo 的一部分资源重新配置到那边。
所以从战略角度看，我们非常有条理地在推动增长，并且在资源配置上做到了高效且有前瞻性。
主持人
下一位提问者是来自 Cantor Fitzgerald 的 Carter Gould。
Carter Lewis Gould
稍微换一下节奏，Chris。我一直很欣赏你对政策层面的看法。现在整个行业在知识产权（IP）方面都面临来自多个方向的攻击，尤其是化合药混合调配（compounding）的问题。虽然百时美施贵宝目前还未受到直接影响，但如果这种趋势得不到遏制，你们未来也有可能受到波及。请问公司是否也有这种担忧？你们是否已经采取了什么措施？比如说是否独立行动，或与同行业企业、制药联盟、甚至政府进行沟通，以更坚定地在这一领域为知识产权辩护？
Christopher S. Boerner
谢谢你的问题，Carter。我很感谢这个话题转变。我一直都很愿意讨论政策问题。
我们一直强调的一点是，整个政策环境是一个“生态系统”，它由多个部分组成。我们经常讨论FDA、NIH的政策变化，或者类似“最惠国（MFN）”等提案的影响。但你提出的这个问题非常关键——这个生态系统的基础其实就是知识产权保护。
目前我们确实看到，在全球范围内，知识产权正在受到来自多个方向的压力。就你提到的例子而言，这确实是我们关注的重点。社会各界对知识产权的看法存在差异。
值得庆幸的是，我们公司拥有非常强大的知识产权团队。我们团队的领导者也在整个行业中发挥了关键作用，已经成为产业内IP保护的意见领袖。因此，我们相信公司在塑造积极的IP环境方面处于行业前沿。
此外，无论是在生物技术行业还是在传统制药行业，业内都在联合努力，争取一个更有力的知识产权保护环境。
但IP问题是你永远不能掉以轻心的，它对整个生态系统至关重要，也正是我们美国生物医药行业取得全球领先地位的重要支撑。因此，这是一个非常重要的问题，我们会始终保持关注。
主持人
下一位提问者是来自 Jefferies 的 Akash Tewari。
Akash Tewari
关于 Cobenfy 在精神分裂症急诊试验中的情况，大约80%的患者使用到了高剂量。我们知道在最初的 Xanomeline 研究中存在明显的中途退出率问题，并且存在剂量反应关系。那你们认为，在即将开展的阿尔茨海默病精神病（AD Psychosis）研究中，有多少患者能够接受150或200毫克的剂量？你们对这项研究设置了怎样的退出率假设？另外，退一步问，百时美施贵宝是否仍然对该研究的成功概率持乐观态度，是否仍和最初宣布 Karuna 交易时一样？此外，在之前的辅助治疗研究中，是否有某些试验现场的执行问题让你们对即将进行的ADP研究有所担忧？
Samit Hirawat
我来回答，这里有很多问题，我会尽可能全面地回应。首先需要说明，我们目前仍处于盲态阶段，因此不能对具体数据发表评论。
正如你所知，该研究的设计包括4周逐步加量：第1、2、3、4周逐步递增。其中第4周的200毫克 Cobenfy（即KarXT）联合20毫克 trospium 的剂量是可选的，具体能否使用取决于患者的耐受性。
请记住，我们正在进行的这项AD精神病研究，与30年前那项仅使用Xanomeline的研究完全不同。后者由于耐受性差，很多患者中途停药，完成治疗的人数很少，毒副作用很大。因此，不能简单地从那项老研究中推导出本研究的结论。
此外，在那项老研究中，很多关注点集中在认知终点（ADAS-Cog）上，结果只有在最高剂量组中才看到统计学显著性。在精神病症状方面，我们的确看到了一些剂量依赖性的改善，比如幻觉、妄想、攻击性、猜疑性等多个终点都受到积极影响，尽管当时没有做两两比较分析。
所以整体而言，我们非常期待ADEPT-2的数据，届时将帮助我们更好地制定下一步计划并与监管机构沟通。
Christopher S. Boerner
我补充一点，从总体上说，公司对 Cobenfy 在阿尔茨海默病精神病适应症上的潜力，以及其背后的科学机制，都依然非常乐观。
主持人
下一位提问者是来自德意志银行的 James Shin。
James John Shin
这是问 Chris 的一个问题。Chris，你之前一直强调要“选出赢家，砍掉输家”，现在 Cristian 即将加入团队成为新任 CMO，一旦他正式到岗，你们是否会对早期管线或业务发展策略做出一些调整？投资人是否应该期待公司盈利低谷的走势会有所变化？
Christopher S. Boerner
谢谢你的问题。我们的管理层目前正在做的，主要有两个目标：
第一是尽可能缩短公司处于盈利低谷的时间，并加快销售增长步伐，从而确保我们在本十年结束时拥有尽可能强劲的增长曲线。你可以看到我们正在多方面推动这一目标，包括业务本身的增长、现有增长型产品组合的实力，以及我们中后期管线的稳步推进。
第二，我们始终保持严谨，以确保在有意义的地方进行外部创新引入，并保持财务灵活性。
至于 Cristian 到岗后会带来哪些影响，我认为他在多个方面都会发挥作用，不仅限于早期管线，更是在整个药物开发领域。
我们将更加关注执行力。我们始终强调实现管线目标的重要性，因此必须对执行保持极高的关注度。Cristian 在过去职业生涯中在这方面拥有非常扎实的背景，尤其是在他上一家公司期间表现出色。
另一个重点是提升团队执行能力。要在大规模执行中取得成功，就必须拥有最优秀的团队、最有能力的人才，而这正是他所擅长的。
此外，我还希望他能够延续并加速 Samit 及其团队已经开始的一些变革，包括我们对药物开发流程的重新思考，例如我们团队的组织方式、如何运用AI和新技术等。这项工作我们会继续推进，甚至在某些方面加快步伐。
最后，任何新加入的高管都会带来新的视角、能量和思维方式。我相信这次也是一个推动变革的好机会。当然，Samit 所建立的坚实基础将为 Cristian 打下良好开局，我们期待他明天正式加入公司。
Chuck Triano
谢谢你，Chris。我们知道大家今天都很忙，还有其他公司的电话会在进行中。因此，主持人，我们现在请进入今天的最后一个问题。
主持人
今天的最后一个问题来自 TD Cowen 的 Stephen Scala。
Stephen Michael Scala
在第一季度的电话会上，百时美施贵宝表示他们正在评估如何处理 Cobenfy ARISE 研究的数据，但需要全面审查并与监管机构沟通。我想问，现在这些分析是否已经完成？你们是否已经开始了与监管机构的讨论？如果有，是否已有明确的推进路径？
第二个问题是关于 Sotyktu，你们是否已经就银屑病关节炎提交了申请？另外你们对在红斑狼疮和干燥综合征中的成功有多大信心？
Christopher S. Boerner
谢谢你的问题，Steve。我请 Samit 来回答这两个问题。
Samit Hirawat
谢谢你，Steve。你的问题一如既往地很有深度。
关于 ARISE，目前尚未与任何监管机构展开正式沟通。我们仍在深入分析数据，尤其是研究中各个患者队列的分布情况。因此，一旦有新的分析数据，我们会在未来的学术会议或电话会中进行分享。
关于 Sotyktu，我们非常高兴已经就银屑病关节炎提交了上市申请，期待与监管机构的后续互动并实现获批。
至于系统性红斑狼疮（SLE），我们目前开展的三期研究是基于非常扎实的二期研究结果设计的。在这些研究中我们学到了很多，特别是这类异质性疾病的挑战对数据清洗与实时管理提出了更高要求。因此我们正非常谨慎地在入组过程中进行实时数据处理。
另外在干燥综合征方面，研究入组情况也进展顺利，我们期待在明年下半年开始获得相关结果。
Christopher S. Boerner
谢谢大家的参与。正如 Chuck 所说，今天早上的确非常忙碌。因此我想再次感谢大家参加今天的电话会。如往常一样，我们的团队会继续在线为大家解答问题。
最后我想强调，公司在重塑自身以实现长期增长方面持续取得积极进展。更重要的是，希望大家能够看到我们正全方位地加快执行力，这也反映在本季度的业绩中。
下半年对我们而言将非常关键，但我们对进入下半年的势头感到非常乐观。最后，我再次衷心感谢 Samit 过去六年里为公司所做出的卓越贡献与领导力。
祝大家今天愉快，本周顺利。如有任何问题，欢迎随时联系。谢谢。
主持人
本次电话会议到此结束。感谢大家参加今天的会议。您现在可以断线了。
