Planet Labs（PL）是谁？在太空产业链里赚什么钱？
Planet Labs 是一家“遥感数据 + AI 解决方案”的商业航天公司。它的核心资产不是某一颗卫星，而是一整套持续运行的地球观测星座与数据管线：用大量中/高分辨率卫星对地表进行高频扫描，把影像变成可检索、可分析、可直接用于业务决策的“信息产品”。
它的商业模式可以理解为两层：
1）数据订阅（data subscription）：卖“每天/高频更新的影像与底图”，典型客户包括国防情报、民用政府（灾害、环境、海洋等）、以及农业、能源、保险、金融等商业客户。订阅属性决定了它天然更像 SaaS，而不是一次性项目。
2）解决方案与分析（solutions / analytics）：把 AI 分析（例如船舶探测、变化检测、灾害评估等）叠加在数据之上，直接交付“可行动的答案”，而不是“原始影像”。这部分一旦规模化，定价权和粘性都会更强。
此外，公司还有一条越来越重要的第三条腿：
3）卫星服务（Satellite Services）：为国家/机构提供“卫星制造+发射+运维”的交付型合同，背后逻辑是“主权太空能力”需求上升。它能显著抬高 backlog/RPO，也能在资本开支周期里帮公司用客户的钱把星座建起来，但毛利率波动会更大（工程/合作伙伴分成/硬件节奏）。
一句话：Planet 站在“地球观测→数据→AI洞察”的链条上，最赚钱的理想形态是“订阅 + 标准化 AI 产品”，最能做大规模的是“政府/主权订单 + 平台化能力”。
财报要点速览：这季度为什么市场会兴奋？
1）增长在加速，而且是“政府需求拉动”的硬增长
Q3 收入 8,130 万美元，同比 +33%，连续呈现增速抬升。
国防与情报（D&I）收入 同比 +70%+，是最强引擎。
核心逻辑很清楚：地缘冲突与“态势感知”需求，把商业遥感从“可选”推向“刚需”，而 Planet 在“高频覆盖 + AI分析”上具备差异化。
2）盈利质量：连续 4 个季度 EBITDA 为正，并上调全年 EBITDA 转正
Q3 调整后 EBITDA +560 万美元，连续第四个季度为正。
公司预计 FY26 全年调整后 EBITDA +600~800 万美元，并预计全年自由现金流为正。
这对 PL 很关键：它开始从“讲故事的卫星公司”变成“现金流能自我造血的商业模式”，估值体系会变。
3）订单可见性爆表：RPO/Backlog 断层式抬升
RPO 约 6.72 亿美元，同比 +361%
Backlog 约 7.345 亿美元，同比 +216%
并且管理层明确说：Q4 的增长率有望延续到 FY27。这句话在电话会上属于“定调”，比任何形容词都重要。
4）Q4 指引：收入略回落、毛利下压，但理由是“结构与投资”，不是需求塌方
Q4 收入指引 7,600–8,000 万（中值同比 +27%），环比略低，管理层解释：Q3 有一次性因素 + 部分政府合同被缩量（NASA、EOCL）。
Q4 非 GAAP 毛利率指引 50–52%，明显低于 Q3，原因：卫星服务合同执行、合作伙伴分成计入 COGS、以及新一代星座投入。
这意味着短期利润表会“难看一点”，但更像是“扩张期的代价”，不是商业模式坏掉。
5）资产负债表变强：低成本可转债 + capped call
9 月发行 4.6 亿美元可转债，0.5%利率、5 年期；并通过 capped call 把稀释上限提高到 18.04 美元。
简单说：公司用极低的资金成本换来“弹药”，能更主动地做星座升级与并购。
本季最值得盯的“主线”是什么？
电话会的主线只有三条：
主线A：PL 正在“政府化”——收入更确定，但也更受预算/项目节奏影响
D&I 的爆发证明产品价值，但 EOCL/NASA 的缩量也提醒：美国财政与预算波动会带来季度噪音。市场会给“订单可见性”溢价，同时也会给“政府依赖”折价——两者拉扯决定估值中枢。
主线B：从“卖影像”走向“卖答案”——AI 解决方案决定长期天花板
管理层反复强调 AI-enabled solutions、maritime domain awareness、变化检测等。你可以把它理解为：PL 试图把遥感从“数据供应商”升级为“情报/决策系统供应商”。这一步走成，商业端（保险/金融/供应链）才会重新加速。
主线C：两项技术赌注（Owl + Suncatcher）是远期期权，但短期别把它当业绩
Owl：1 米级监测、低时延、星上 NVIDIA GPU。
Suncatcher：与 Google 做“把 TPU 送上太空”的研发，目标是太空计算。
它们在资本市场很抓眼球，但现阶段更多是“研发期权”。真正短期能兑现到利润表的，还是政府合同与卫星服务执行。
Planet Labs PBC（PL）2026财年第三季度（Q3 FY2026）业绩电话会
2025年12月10日 美东时间下午5:00
公司出席人员（Company Participants）
Cleo Palmer-Poroner
William Marshall - 联合创始人、CEO兼董事会主席（Co-Founder, CEO & Chairman of the Board）
Ashley Whitfield Johnson - 总裁兼CFO（President & CFO）
分析师出席人员（Conference Call Participants）
Ryan Koontz - Needham & Company, LLC，研究部（Research Division）
Xin Yu - Deutsche Bank AG，研究部（Research Division）
Mike Latimore - Northland Capital Markets，研究部（Research Division）
Colin Canfield - Cantor Fitzgerald & Co.，研究部（Research Division）
Jeff Van Rhee - Craig-Hallum Capital Group LLC，研究部（Research Division）
Kristine Liwag - Morgan Stanley，研究部（Research Division）
Trevor Walsh - Citizens JMP Securities, LLC，研究部（Research Division）
Gregory Pendy
Christopher Quilty - Quilty Space Inc.，研究部（Research Division）
管理层陈述（Presentation）
Operator（主持人）
感谢各位加入，欢迎参加 Planet Labs PBC 2026 财年第三季度业绩电话会。[主持人操作说明]
现在我把电话交给投资者关系总监 Cleo Palmer-Poroner。
Cleo Palmer-Poroner（投资者关系总监）
谢谢主持人，各位好。我是 Planet Labs PBC 的投资者关系总监 Cleo Palmer-Poroner。欢迎参加 Planet 2026 财年第三季度业绩电话会。
今天与我一同参会的还有 Will Marshall 和 Ashley Johnson，他们将回顾我们的业绩并讨论当前展望。我们建议大家参考今天电话会的业绩新闻稿和业绩更新演示材料，均已发布在我们的投资者关系网站上。
在开始之前，我们提醒大家：我们将就未来事件或财务展望发表前瞻性陈述（forward-looking statements）。任何前瞻性陈述均基于管理层当前的展望、计划、估计、预期与预测。前瞻性信息的纳入不应被视为 Planet 对未来计划、估计或预期一定能够实现的陈述。此类前瞻性陈述受到多种风险、不确定性及假设影响，具体详见我们在 SEC 的文件披露，可在 www.sec.gov 查询。
我们的实际结果或表现可能与这些前瞻性陈述所示存在重大差异，我们不承担更新前瞻性陈述的责任，无论是为了反映陈述日期之后发生的事件或情况，还是为了反映未预期事件的发生。
此外，我们将在电话会中讨论历史及前瞻性的非 GAAP 财务指标（non-GAAP financial measures）。我们使用这些非 GAAP 指标进行财务与经营决策，并用于评估期间之间的可比性。我们相信这些指标能提供关于经营结果的有用信息，有助于更全面理解过去财务表现与未来前景，并提升管理层在财务与经营决策中所用关键指标的透明度。
关于非 GAAP 指标的更多信息，请参阅我们今天下午早些时候发布的新闻稿中的对账表（reconciliation tables），新闻稿可在 investors.planet.com 查询。
此外，本次电话会中我们还会提供管理层使用、且行业竞争对手也常用的一些关键绩效指标（key performance indicators）。这些指标及其他关键绩效指标在我们的新闻稿与业绩更新演示材料中有更详细的讨论，这些材料旨在配合我们的管理层准备发言内容。
接下来，我把电话交给 Planet 的 CEO、董事会主席兼联合创始人 Will Marshall。Will，请。
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
谢谢 Cleo，欢迎各位参加今天的电话会。又是一个强劲的季度，我们直接开始。
先简要总结财务数据：本季度我们实现收入 8,130 万美元，同比增长约 33%，这是又一个增速继续提升的季度。非 GAAP 毛利率（non-GAAP gross margin）为 60%。调整后 EBITDA（adjusted EBITDA）利润为 560 万美元，这是我们连续第四个季度实现调整后 EBITDA 盈利。我们在期末的积压订单（backlog）为 7.345 亿美元，同比增长 216%。我们再次实现正自由现金流（free cash flow），连续第三个季度为正，进一步强化了我们对本财年全年自由现金流为正的预期。我尤其自豪地报告：在 Q3 的强劲表现之后，我们现在也预计 2026 财年将实现调整后 EBITDA 为正，这是团队的重要里程碑，我们正努力在盈利与增长之间取得平衡。
转向销售亮点。首先是国防与情报（Defense and Intelligence）领域，Q3 收入同比增速加速至 70% 以上，环比增长超过 15%，主要由我们数据订阅（data subscription）与解决方案（solutions）业务以及卫星服务（satellite services）业务的强劲表现驱动。正如我们此前公告，我们与合作伙伴 SynMax 一起，在国家地理空间情报局（NGA, National Geospatial-Intelligence Agency）的 Luno B 项目下中标主承包合同（prime contract），初始授标金额为 1,280 万美元。该项目为海事行动与侦察提供先进分析能力（advanced analytics）。在该项目下，我们将向 NGA 提供 AI 赋能的海事域态势感知（maritime domain awareness）解决方案，包括在亚太关键关注区域的船舶探测与监测（vessel detections and monitoring）。我们很荣幸被选中，也很兴奋能进一步拓展与这一合作伙伴的关系。
国家侦察局（NRO, National Reconnaissance Office）将其在电光商业层（EOCL, Electro-Optical Commercial Layer）项目下的 PlanetScope 大范围监测数据（broad area monitoring data）基础合同（baseline contract）续约至 2026 年 6 月，金额为 1,320 万美元。若将该授标金额年化（annualize），年化运行率（annual run rate）约为 2,110 万美元。对于我们 EOCL 关系中的高分辨率（high-resolution）部分，我们已获得一份框架合同（framework contract），NRO 可据此下单采购高分辨率 Pelican 影像（Pelican imagery）。提醒一下，EOCL 项目受到美国政府停摆（government shutdown）以及潜在联邦预算削减（federal budget reductions）的影响。尽管如此，我们对这一关键客户持续的投入与互动感到鼓舞，并看到了未来在这段关系中显著的增长机会，尤其是在本届政府倾向于更多利用商业技术（commercial technologies）的背景下。
我们还与一位长期国际国防与情报客户完成了一笔 8 位数金额（8-figure）的高分辨率影像续约——正如我们上个月公告的那样。同时，正如此前公告，我们获得了美国海军（U.S. Navy）一份为期 6 个月、金额 750 万美元的合同续约，用于在整个太平洋的关键关注区域开展船舶探测与监测。
最后，我们与北约（NATO）以及国防创新部门（DIU, Defense Innovation Unit）的全球监测（global monitoring）试点进展非常顺利。我们很高兴分享：上个月，在现有北约试点尚未结束之前，我们就获得了北约一笔 7 位数（7-figure）的扩展订单。我们为这一早期进展感到非常自豪，并正努力持续为这些客户交付价值。从更宏观的层面看，我们持续看到对下游产品（downstream products）的强劲需求，这些产品把 AI 赋能分析（AI-enabled analytics）叠加在我们的“每日扫描”（daily scan）之上，用于客户运营、增强态势感知（situation awareness）并支持更有根据的决策。
转向民用政府（civil government）领域，第三季度收入同比约增长 1%，环比约增长 15%。分享一个近期亮点：本季度 NASA 在商业卫星数据采购计划（CSDA, commercial satellite data acquisition）下授予我们一项为期 1 年、金额 1,350 万美元的任务订单（task order）。提醒一下，该项目同样受到政府停摆及潜在预算削减影响。尽管这一合作历史上年化运行率（annual run rate）约 2,000 万美元，我们仍非常高兴能与 NASA 的伙伴继续这项重要工作，并看到未来扩展关系的机会。事实上，在本季度结束之后，我们又从 NASA 收到一项用于灾害响应（disaster response）的增量 CSDA 任务订单。根据这一新订单（金额略低于 100 万美元），我们将提供高分辨率指令式影像（high-resolution tasked imagery），支持灾害响应与恢复。
最后转向商业（commercial）领域，本季度商业收入同比与环比均小幅下降。鉴于我们将更多资源聚焦于大型政府客户，这一趋势在预期之中。但我们仍然相信商业领域对 Planet 是一个重要的市场机会，尤其是随着我们持续推进解决方案能力（solution capabilities）。我们认为，我们为政府客户开发的 AI 赋能解决方案，将使我们能够输出可服务于更广泛行业与用例的洞察（insights），包括供应链、安全与优化，以及保险、金融、能源和农业——这些领域我们今天已拥有若干标杆客户（marquee customers）。我们预计这些解决方案将帮助释放商业领域的增长潜力，弥合从数据到洞察（data to insights）的差距。
分享一个商业亮点：在一次成功的概念验证（POC, proof of concept）后，我们与 AXA（全球领先保险集团之一）签署了一份新的运营合同（operational contract）。AXA 数字商业平台（DCP, Digital Commercial Platform）将把 Planet Base maps 数据、我们的中分辨率监测卫星（medium resolution monitoring satellite）与高分辨率指令式影像（high-resolution tasking fleets）直接集成到其 DCP GeoClaims 应用中，从而提升财产管理场景下理赔处理（claim processing）的效率与准确性。我们还签署了一项战略性市场平台协议（strategic marketplace agreement），将 Planet 产品加入 AXA 的 DCP 平台，使其面向 AXA 庞大的保险合作伙伴客户网络进行商业化分发。面对复杂的灾害与危机管理需求，这一合作标志着我们在“主动式、数据驱动的韧性”（proactive data-led resilience）方面迈出重要一步。
转向我们的卫星服务（Satellite Services）业务。团队持续良好执行与 JSAT 的合同，本季度再次为收入超预期做出贡献。我们也已开始为德国政府资助的卫星服务交易（German-funded satellite services deal）进行爬坡（ramping），并在本季度看到该项目的少量收入贡献。正如我们此前分享的那样，在当前地缘政治环境与“主权太空能力”（sovereign access to space）需求推动下，我们看到非常强的卫星服务需求信号。我们持续积极争取战略性机会，管线（pipeline）非常充沛。
接下来谈一谈我们 Space Systems 团队持续令人赞叹的执行力。就在 12 天前，我们发射了两颗高分辨率 Pelican 卫星入轨，使我们的商业高分辨率机队规模达到 5 颗卫星。我们还发射了 36 颗 SuperDove，它们将加入我们的大范围监测机队。38 颗卫星全部已签约（contracted），目前正在进行常规在轨调试（commissioning），为开始服务客户做准备。Pelican 在发射后第二天就下传了“首光”（first light）图像，我们也很高兴分享这些初始影像，大家可以在投资者演示材料或 IR 网站上看到。
我们还近期宣布计划在德国柏林新建一座卫星制造工厂，用于生产下一代高分辨率 Pelican 卫星。我们预计明年开始逐步提升运营规模，目标是将制造产能大致翻倍，以更好满足欧洲市场不断增长的需求。
现在我想补充一点我们本季度宣布的两项战略项目背景。首先，10 月我们发布了 Owl，这是我们的下一代监测机队，旨在延续 SuperDove 当前承担的独特大范围监测使命（broad area monitoring mission），同时把分辨率提升至 1 米级（1 meter class），降低时延（latency），并显著升级星上算力（onboard compute），引入 NVIDIA 图形处理器（GPUs）。Owl 从零开始设计，面向更广泛应用，包括安全、灾害响应与快速变化检测（rapid change detection）。首个技术验证（tech demo）计划在 2026 年日历年晚些时候发射，我们对每日监测解决方案的未来非常兴奋。
第二，我们近期宣布与 Google 的一项有资金支持的研发计划（funded R&D initiative）——Project Suncatcher。Suncatcher 旨在通过把 Google 的张量处理器（TPUs, tensor processing units）部署到专门设计的卫星上，实现可规模化的“太空 AI 计算”（AI computing in space）。这些卫星可利用太阳能，并把多余热量散入太空的天然低温环境（shed excess heat into the natural coolness of space）。这对 Planet 是一次竞争性胜利：我们迄今已建造、发射并运营超过 600 颗卫星，加之我们在 AI 赋能解决方案上的合作，形成了竞争优势，凸显我们经验深度与“敏捷航天”（agile aerospace）的方法。Suncatcher 与 Owl 的技术路线高度一致，使用相同的卫星平台（satellite bus），因此协同效应（synergistic）很强。正如此前公告，我们计划在 2027 年初部署两颗原型卫星（prototype satellites）。我们很高兴能与长期伙伴 Google 合作开发这项前景广阔的新技术。
在解决方案（solutions）方面，我也很兴奋地分享：我们最近完成了对 Bedrock Research 的收购（acquisition）。Bedrock 是一家位于科罗拉多州丹佛的 AI 解决方案公司（AI solutions company）。通过迄今的合作，Bedrock 已成功为我们现有的国防与情报客户交付成果。从团队角度看，他们在遥感（remote sensing）、AI 与国家安全（national security）的交叉领域拥有罕见且深厚的专业能力。我们对他们的敏捷性、创造力与创新能力印象深刻。我们认为这是一项战略性的重要能力。鉴于我们在全球监测业务中看到的牵引（traction），此时把这类能力内生化（bring in-house）将帮助我们加速 AI 赋能解决方案路线图（road map），并提升我们高效规模化（efficiently scale）以满足市场需求的能力。我们非常高兴欢迎 Bedrock 团队加入 Planet。
最后总结：Q3 我们展示了业务的持续动能，得益于强执行、政府领域的战略性胜利，以及我们宣布的令人兴奋的新发展与新技术，包括 Owl 与 Suncatcher。我们相信，在强劲的积压订单（backlog）基础上、并坚持为客户开发一流解决方案（best-in-class solutions）的承诺下，我们在增长与盈利方面都处于有利位置。我为全球团队本季度的出色执行深感自豪，也对未来充满期待。
下面我把电话交给 Ashley，介绍财务情况。Ashley。
Ashley Whitfield Johnson（总裁兼CFO）
谢谢 Will。我也先呼应 Will：Q3 是又一个出色季度，全球团队执行非常强。我尤其为财务与运营团队感到自豪：他们在 9 月完成了 4.60 亿美元可转债融资（convertible debt），并在 10 月纽约证券交易所成功举办了投资者日（Investor Day），我们在会上对业务动能与市场拓展重点（go-to-market focus）进行了深入更新。
进入本季度业绩。正如 Will 提到的，收入为 8,130 万美元，同比增长约 33%。超预期主要由国防与情报、民用政府客户，以及 JSAT 卫星服务合同的持续推进所驱动。本季度我们从 NGA 的 Luno B 中标获得增量，同时也存在一些一次性因素（one-time factors）贡献，支持了好于预期的结果。
第三季度，国防与情报领域收入同比大幅增长，主要由 NGA、美国海军以及国际国防与情报客户的胜利推动。商业领域部分下滑，原因之一是农业领域的季节性（seasonality），也与我们将重心转向更大客户有关。民用政府收入小幅增长，国际客户表现较强，但主要被挪威 NICFI 项目合同结束所抵消。我们很高兴看到政府市场对 AI 赋能解决方案（AI-enabled solutions）的采用强劲，特别是在本季度国防与情报赢单中贡献明显。
区域收入方面，第三季度全球各区域普遍增长：亚太与 EMEA 的收入同比增速均约 38%，北美约 30%，拉美约 7%。截至 Q3 期末，我们期末客户数（end-of-period customer count）为 910，环比持平，反映出我们直销团队有意将资源聚焦于大客户机会，并通过自助平台（self-serve platform）为其他客户提供数据访问。
提醒一下，Planet Insight 平台客户（Planet Insight platform customers）不计入期末客户数。我们继续看到收入强劲增长，从而平均客户收入（average revenue per customer）显著提升，这是一个积极信号，说明销售团队聚焦“拿下并扩大高价值客户”（land and expand high-value accounts）的策略正在产生结果。接下来谈 ACV 指标前，我也提醒：JSAT 的多年期卫星服务合同（multiyear satellite services contract）不计入我们的 ACV 指标，但会计入 RPO（RPOs, remaining performance obligations）与积压订单（backlog）中，我们稍后会讨论。
期末 ACV 口径下，经常性 ACV（Recurring ACV）占比为 97%，体现我们持续聚焦订阅型数据合同与解决方案（subscription data contracts and solutions），而非一次性专业服务或工程服务。期末 ACV 中约 83% 来自年度或多年期合同（annual or multiyear contracts），较前期有所下降，原因是近几个季度签下较多大型、但期限更短的政府合同。期末净收入留存率（net dollar retention rate）为 109%，包含挽回客户后的净收入留存率（net dollar retention rate with winbacks）为 110%。
毛利率方面，第三季度非 GAAP 毛利率为 60%，而 2025 财年第三季度为 64%。下降反映出我们在卫星服务合同执行方面的投入，以及合同结构组合（mix of contracts），其中包括 AI 赋能的合作伙伴解决方案（AI-enabled partner solutions）。本季度毛利率好于预期，主要受收入超预期驱动。调整后 EBITDA 利润为 560 万美元，也好于预期，主要由收入超预期与严控运营费用（disciplined OpEx spend）推动。这是我们连续第四个季度实现调整后 EBITDA 盈利。
第三季度资本开支（CapEx, capital expenditures）约为 2,770 万美元，其中包含资本化的软件开发（capitalized software development）。这一数值高于我们指引区间，主要因为我们决定为一些硬件采购提前付款（prepay），以获得更优惠定价（more favorable pricing），以及为下一代卫星支付发射定金（launch deposits）。提醒一下，我们目前正处在增长型资本开支投入周期（growth CapEx investment cycle），以顺应市场需求并建设下一代机队。
资产负债表方面，本季度结束时，我们持有现金、现金等价物与短期投资合计约 6.77 亿美元，环比增加约 4.06 亿美元。增长主要来自 9 月可转债融资。我们以极佳条件完成融资：筹集 4.60 亿美元，利率 0.5%，期限 5 年。该融资的用途为一般公司用途（general corporate purposes），其中一部分用于购买“封顶看涨期权结构”（capped call），使我们在股价达到 18.04 美元之前可避免摊薄（avoid dilution up to a stock price of $18.04），交易净募资约 4.06 亿美元。这笔资金使我们拥有非常强的资产负债表，把它视为一项战略资产（strategic asset）。
年初至今（year-to-date），我们经营活动净现金流（net cash from operating activities）约 1.14 亿美元，自由现金流（free cash flow）约 5,500 万美元。我们的重点仍是管理业务，实现数据、解决方案与卫星服务收入流（revenue streams）的高效增长，并形成可持续现金流。Q3 期末，我们剩余履约义务（RPOs, remaining performance obligations）约 6.72 亿美元，同比增加约 361%。其中约 33% 对应未来 12 个月，59% 对应未来 24 个月。我们估计积压订单（backlog）（包含“为方便而终止”条款，termination for convenience clause）的金额约 7.34 亿美元，同比增加约 216%。其中约 37% 对应未来 12 个月，约 61% 对应未来 2 年。
下面给出 Q4 和 2026 财年全年指引。Q4 我们预计收入在 7,600 万至 8,000 万美元之间，中值对应同比增长约 27%，且不包含 Q3 推动超预期的许多一次性因素。我们预计 Q4 非 GAAP 毛利率在 50% 至 52% 之间，主要受 JSAT 卫星服务合同、AI 赋能合作伙伴解决方案的合同组合（mix of deals），以及我们对下一代机队投入的影响。Q4 调整后 EBITDA 亏损预计在 -700 万至 -500 万美元之间，反映我们为 AI 赋能解决方案及下一代机队持续增长所做的投入。
Q4 资本开支计划为 2,200 万至 2,600 万美元。对于 2026 财年全年，我们现在预计收入在 2.97 亿至 3.01 亿美元之间。上调反映了 Q3 强劲表现以及我们对 Q4 的更好展望，因为我们看到部分美国政府合同已经落实。我们相信积压订单为我们提供了较好可见性（visibility），可以将 Q4 的收入增长率延续到 2027 财年，并实现我们在 10 月投资者日分享的收入与调整后 EBITDA 目标。相关细节可在我们的投资者日演示材料中查看（位于 IR 网站）。
我们将 2026 财年非 GAAP 毛利率指引更新至 57% 至 58%，反映 Q3 毛利率好于预期。我们预计 2026 财年调整后 EBITDA 利润在 600 万至 800 万美元之间，反映本年度我们在收入与成本效率方面的强劲表现，即便我们仍在下游解决方案（downstream solutions）与空间系统能力（space systems capabilities）上持续投入。实现年度口径调整后 EBITDA 盈利是公司成熟度的重要里程碑，也体现了全球团队将投资集中在最优先增长领域上的努力。
我们计划全年资本开支约 8,100 万至 8,500 万美元，因为我们对卫星机队的投入增加，将使我们处于更强位置以满足加速的市场需求。正如我之前提到的，我们也在利用一些有利的定价机会，前置部分投资（pulling forward some investments）。我们仍预计本年度全年自由现金流为正。虽然季度间可能因回款节奏、资本开支需求等因素波动，我们仍专注于实现可持续的年度正现金流。最后，我们对 Planet 团队的创造力、协作与成果心怀感激。正是大家的辛勤工作，成就了这份卓越业绩。
主持人，我们的准备发言到此结束，现在可以开始问答。
问答环节（Question-and-Answer Session）
Operator（主持人）
[主持人操作说明] 我们的第一个问题来自 Needham 的 Ryan Koontz。
Ryan Koontz（Needham，研究部）
这个季度太精彩了，10 月这个季度真的很出色。我想问一下指引：收入和毛利率指引下滑，收入下滑是否因为上季度有一些一次性收益/使用量因素？毛利率指引下滑是否主要与一些大型国际项目的爬坡有关？
Ashley Whitfield Johnson（总裁兼CFO）
好的，谢谢 Ryan，也感谢这个问题。关于 Q3 到 Q4 的变化，有几个因素需要记住。我确实提到 Q3 有一些一次性项目（one-time items）。这些可能与某些合同续约有关，包含一些“归档组件”（archived components）。当我们有任何奖金支付（bonus payments）或可交付项（deliverables）影响到某个季度时，这些当然不会延续到下一季度。我也提到有一部分超预期来自新业务落地时点（timing of landing new business）。这一部分会延续到 Q4，你会看到它继续滚动进来。与此同时，我们也提到 NASA 合同与 EOCL 合同规模被缩小（downsized），因此我们必须把那部分收入下降计入 Q4 指引。所以这些都已充分体现在我们给出的指引中，结果就是我们指引的环比大致持平到小幅下降。
毛利率方面，我们一方面在投入我们看到的机会，投入到卫星服务合同的执行（execution），这些合同继续表现良好。另一方面，像 Luno 这样的授标是与合作伙伴一起完成的，因此会有合作伙伴费用（partner fees）计入销售成本（COGS），并在 Q4 叠加进来，造成毛利率环比压缩。所以主要因素就是业务结构组合（mix）以及我们在看到机会时选择投入。
Ryan Koontz（Needham，研究部）
明白。关于这些合作伙伴费用（partner fees）再确认一下：它们是否以某种方式前置，在收入体现之前就先发生？未来我们应该如何理解它们的行为模式？
Ashley Whitfield Johnson（总裁兼CFO）
不会，它们与收入匹配（align to revenue）。
Ryan Koontz（Needham，研究部）
好的，明白了。再问一个关于收购 Bedrock 的问题：他们主要聚焦哪些行业？Bedrock 会集成哪些数据？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
好问题。Bedrock 非常棒，团队不大，但在“遥感 + AI + 国家安全”（remote sensing, AI and national security）的交叉领域非常非常强，是一支非常扎实的团队。我们已经和他们基于真实客户合作，在打造我们的 GMS 解决方案（GMS solution）过程中运转得非常好。因此我们认为把他们并入公司内部，可以帮助我们更快、更高效地规模化与加速执行——也能帮助改善我们刚才讨论的毛利率问题。
Ryan Koontz（Needham，研究部）
他们处理的数据主要是你们自己的数据吗？还是他们会把其他数据源也整合起来？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
他们过去处理过多种数据集（data sets），包括公开数据，以及主要是政府合同下的国家安全数据集（national security data sets）。所以来源是多样的。他们的方法相当通用且灵活（versatile），我们在 AI 建模工作中也在推进类似技术：使用“嵌入”（embeddings）的方法。因此这是一种非常通用、可规模化的方案，可以跨不同数据流（data streams）工作。
Operator（主持人）
下一个问题来自德银（Deutsche Bank）的 Xin Yu。
Xin Yu（Deutsche Bank，研究部）
祝贺你们非常亮眼的季度。我想问 Project Suncatcher。现在大家对“数据中心与太空”讨论很多也很兴奋。你们如何看待它的可行性（feasibility）与商业可行性（viability）？未来我们应该用什么方式去衡量它的进展？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
谢谢，也同意这季度很棒。Suncatcher 的确非常令人兴奋。我认为从长期来看它非常可行（viable）。在太空行业里，我们已经讨论了几十年：随着太空基础设施成本下降，最终把计算（compute）和其他高能耗基础设施放到太空是有意义的。至于规模化（scaling）的可行性——确实很难。全球只有少数公司做过规模化星座（scaled constellations），基本就是我们和 SpaceX。因此，如何把成本降下来是一项巨大的优势，也是我们在这方面的竞争地位。这也是我们非常自豪 Google 选择我们的原因之一。
我看到这里存在巨大的市场机会（market opportunity），长期来看是这样。不过目前仍处于研发阶段（R&D）。这是一个研发合同（R&D contract）。我们将发射两颗演示卫星（demo satellites），验证关键组件，比如把 TPU 的热量散入太空（shedding heat），以及编队飞行（formation flying），从而迈向“簇”（cluster）系统架构——这正是 Google 与 Planet 团队设计的整体架构，我们认为这是最有效率的路径。总结来说：现在还早，但对 Planet 来说是很令人兴奋、潜力巨大的项目。
Xin Yu（Deutsche Bank，研究部）
追问一下。你们在准备稿里提到会使用与 Owl 相同的平台（bus）。从工程角度，TPU 会对平台设计带来哪些特殊改动？会有什么不同吗？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
是的，会有一些，但整体来说不算大改。比如我们会稍微增加太阳能板数量（solar panels）之类的调整。但在更硬核复杂的部分——比如航电（avionics）及系统协同——现阶段基本相同。这也是我们在战术层面选择做这个项目的两个主要原因之一：一是与 Owl 的高度对齐（same bus），二是未来可能存在更大项目的选择权（option on a big program）。我认为这是个很大的市场，所以我们要利用自己作为少数能做规模化的公司之一的优势。
我再补充一句：Planet 一直说自己是“太空 + AI 公司”。我认为我们有资格这么说——我们做到了规模化卫星运营，所以是太空公司；基于我们的“每日扫描”（daily scan）我们也在规模化使用 AI。我们已经把 NVIDIA 芯片送上太空，包括 12 天前发射的那批卫星。我们已经熟悉在太空部署计算（compute in space）。所以把 AI 与太空结合到这种程度，是我们自然延伸的方向。我们相信 Planet 的位置非常好。
Operator（主持人）
下一个问题来自 Northland 的 Mike Latimore。
Mike Latimore（Northland，研究部）
业绩非常出色。关于本季度，我记得你们说 JSAT 是推动超预期的一部分原因。能否谈谈 JSAT 是否进度超前？以及更总体地说，JSAT 和德国项目的推进相对于你们内部时间线是更快还是更慢？
Ashley Whitfield Johnson（总裁兼CFO）
可以。显然这是我们第一次参与这种类型的合同。尽管我们和终端客户（end customer）已经约定里程碑（milestones），但我们也给自己留了一些弹性，允许某些里程碑在年度内不同时间达到。这种弹性也会体现在我们给出的指引上。所以团队持续执行、达到甚至超越客户预期，就会为我们的财务预测带来上行（upside）。
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
我补充一句：整体而言，这些项目进展非常顺利。我们高度聚焦于对客户的承诺（commitments）。整体非常好。并且，我们在争取更多类似交易的机会管线也进展得很顺利。所以我们对这块业务非常满意。
Mike Latimore（Northland，研究部）
很好。Ashley，你是不是说过：你们预计 Q4 隐含的增长率会延续到 2027 财年？
Ashley Whitfield Johnson（总裁兼CFO）
是的，我说了。我们在看业务形态与增长驱动时，Q4 具有相当代表性，能反映我们对未来的判断。我已经提到政府合同的变化，这些在 Q4 会完全体现。我们也持续落地新业务并扩展关系——既包括美国政府也包括国际政府。我们预计在各条业务线都会持续专注于把现有管线转化为合同（converting the pipeline）。因此我们对把 Q4 作为 2027 财年增长目标的参考很有信心。关于明年的毛利率，这也是一个不错的参考基准（benchmark）。
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
是的。我们在年初说过会加速收入增速，而现在我们做到了，也很高兴能看到这种趋势会延续到明年。
Ashley Whitfield Johnson（总裁兼CFO）
唯一需要补充的限定（qualifier）是：请回看投资者日材料。我们已经在非常积极地规划 2027 财年，并继续承诺目标是调整后 EBITDA 持平或更好（EBITDA breakeven or better），以及保持年度现金流为正（annual cash flow positivity）。
Operator（主持人）
下一个问题来自 Cantor Fitzgerald 的 Colin Canfield。
Colin Canfield（Cantor Fitzgerald，研究部）
抱歉，Zoom 操作问题。回到你们在投资者日展示的管线：大约 20 个合同，平均合同金额 1.70 亿美元。这和所谓 “F-35 friends and family” 很接近。我们在对比你们这组机会与我们看的其他公司时，你们如何看这些授标的规模与量级？比如是否可以假设这条管线能转化 20%？以及这些授标在结构上是否类似 JSAT 与德国项目那种——比如一次性先给 1 亿美元之类？我们该如何理解这条管线的时点与量级？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
首先，我认为 Planet 在这个市场里的位置非常强。我们的技术——我们是唯一一家建造过数百颗地球成像卫星的公司，我们迄今已经做了 600 颗。因此，当这些国家想要“主权卫星”（sovereign satellites），尤其是在光学（optical）领域，我们通常会成为他们最先联系的对象。我们对这 20 个左右机会的竞争地位很有信心。我们更聚焦其中大约半打（a half dozen）成熟度更高的机会，它们进展非常、非常好。当我们真正深入推进时，我们认为我们的胜率不止你说的那个比例，但最终结果还是要看时间。
我们承诺会把这块业务做扎实，成为这些国家可靠的长期伙伴（reliable partner），在很多情况下我们与他们已有长期合作基础。因此总体而言，我们对进展非常满意。这样回答到你的问题了吗？我不确定你问题里那个 [听不清] 的部分具体指什么。
Colin Canfield（Cantor Fitzgerald，研究部）
是的，没问题。我理解时点上可能也很难给更具体回答。很高兴听到你们位置很好、也期待看到这些授标。换个角度问 Suncatcher。若按 81 颗卫星的“簇”概念（cluster concept），每颗卫星 25 万到 30 万美元，每个簇 100 万美元，是否可以认为在此基础上还有价值捕获（value capture）的尾部，使得金额可能超过初始 8,100 万美元？再一个更宏观的问题：考虑 Google 每年约 300 亿美元的研发预算（R&D budget），以及很多 AI 公司在追逐数据中心后，正在把研发投入从“系统开发”转向“系统规模化”，而规模化可能通过太空基础设施而非地面。那我们该如何看你们从 Google 研发预算里能获得的长期机会？8,100 万美元合理吗？还是会更高？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
明白。首先，我们与 Google 合同约定的是两颗演示卫星（demo satellites），处于早期测试阶段。我们目前并未进入你说的那种规模化簇系统（scaled cluster）。你提到的 81 颗卫星簇来自他们发表的论文，那更多是长期架构（architecture）。你说得对：这会需要大量研发资金（significant R&D dollars），这些公司也愿意投入，因为如果它确实具备成本优势（cost advantages），而实验需要证明这一点，那么它会是一个规模化运营（scaled operation），需要成千上万颗卫星（thousands of satellites）以及很多其他投入。但现在我们还非常早期。
我认为重要的是：Google 在这个过程中选择我们，是对我们的巨大认可。当然，其中一个原因是我们是少数做过规模化的公司之一。即使现阶段只是研发规模（R&D scale），我们也认为自己是少数能够真正把它做大的人选之一。用成本高效方式部署大量卫星绝非易事，全球只有少数公司做到过。除此之外，正如我之前提到的，Planet 可以被视为首个被验证的“太空 + AI 公司”。我们已经把快速处理器送上太空，也在做大量 AI 工作。
另外，我们与 Google 在 AI 上已有深度合作，其中不少合作是与 Gemini 团队（Gemini team）。我们与他们长期互信。因此我认为 Planet 位置很好。再次强调：这是一个早期研发合同，但它给了 Planet 一个对长期巨大未来的选择权（option on a big long-term future），而我们有能力参与并推动。这样回答可以吗？
Operator（主持人）
下一个问题来自 Craig-Hallum 的 Jeff Van Rhee。
Jeff Van Rhee（Craig-Hallum，研究部）
祝贺。还有几个问题。Will，关于“计算”（compute）——你们和 Google 做得很领先，你们也已在平台里做嵌入式计算（embedding compute）。请谈谈需求牵引（demand pull）：你们在推动，但客户是否已经准备好消费？他们是否已经有明确用例并在创造价值？他们对这件事的需求到底到什么程度？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
你指的是对“太空计算”（compute in space）的需求吗？
Jeff Van Rhee（Craig-Hallum，研究部）
是的。
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
好。我们之所以讨论把计算放到太空，是因为随着发射成本与卫星基础设施成本下降，最终会出现一个阈值：把整个数据中心搬到太空在经济上更可行（economically feasible）。所以这不是某个细分计算需求的问题，而是原则上对应整个计算需求（the entire compute demand）。但这取决于我们能否达到那个成本阈值。Google 与 Planet 的观点是：我们距离那个阈值只剩几年（a few years），所以现在正是开始投入研发的合适时间。
某些类型的计算需求确实更适合太空，但总体上我们讨论的是整个产业。补充一句：就像 Sundar 上周谈到的，他认为十年后大部分计算会转移到太空。我大致也这样看，所以我们应该从这个角度思考，而不是某个单点需求。这样解释是否更清晰？
Jeff Van Rhee（Craig-Hallum，研究部）
明白。最后两个问题。第一，Pelican：祝贺“首光”（first light）很快。是否有一个今年在轨数量目标或某个时间点？以及收入如何分层体现：是比较平滑渐进，还是会有一些波动？第二个问题关于 EOCL：最初的削减（cutbacks）让大家都很震惊。你们现在对会用什么来替代被拿走的部分有没有更清晰的判断？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
好的。我先回答第二个。我刚从华盛顿回来，可以告诉你：本届政府对利用新技术为国防部（DoD）创造真实任务价值（real mission value）有非常强的兴趣，而我们正处在这个区域。所以我们看到他们正在“加码”（leaning in）。因此，尽管你在 EOCL 看到一些变化，首先它是在增长；更重要的是，他们在更大范围地加码。事实上，你已经在数字里看到：Luno 的授标、海军的扩展等，他们已经在加码，但我认为后面还会更大力度出现。所以我对前景非常积极。你第一个问题是什么来着？
Ashley Whitfield Johnson（总裁兼CFO）
第一个问题是：随着我们继续发射 Pelican，收入会如何体现？我认为会更渐进（more gradual）。随着我们签下更多合同，当然如果签下更大的合同，情况会不同。我们提到在 EOCL 之下，我们已经有一个针对 Pelican 或高分辨率总体的框架合同（framework contract），有机会扩展。也有机会在很多现有客户与新客户中扩展。所以目前我不会预期收入会出现明显的不规则波动（irregularities）。
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
我补充：整体上大致是线性（roughly linear）扩展。SkySat 正在逐步退场（ramping down），我们在走向之前讲过的目标：最终 30 颗卫星机队（30 satellite fleet）、每天 30 次重访（30 revisits a day）、30 分钟时延（30-minute latency）等等。我们已经看到客户非常兴奋地想使用这些数据。你提到的首光也确实很棒，团队第二天就拿到首光，非常快。我们现在几乎把“发射—入轨—处理—交付”变成了常规化流程（routinized）。能这么快发射并让卫星进入服务状态，真的很酷。
Jeff Van Rhee（Craig-Hallum，研究部）
非常棒。祝贺这个季度。
Operator（主持人）
下一个问题来自摩根士丹利（Morgan Stanley）的 Kristine Liwag。
Kristine Liwag（Morgan Stanley，研究部）
你们已经连续 4 个季度实现调整后 EBITDA 为正，而 Q4 的亏损主要来自增量投入，这其实都是“好问题”。我想问：你们能否拆分一下 Q4 这些投入大概有多少？会持续到 2027 财年多久？如果把这些投入拿掉，2027 财年是否会是调整后 EBITDA 盈利？
Ashley Whitfield Johnson（总裁兼CFO）
谢谢 Kristine。首先，在投资者日上我提到：我们在做 2027 财年规划时，把 EBITDA 盈利作为关键指标之一来管理，因此目标是持平或更好（breakeven or better）。建议你回看当时材料，我们对那一年的总体框架（general framing）已有讨论。
就 Q4 而言，这是一个阶段性的投入抬升（step-up）：我们在为一些新合同爬坡，并让收入随之扩大。随着收入继续扩大，我们就能在维持这些投入的同时达到调整后 EBITDA 持平或更好的目标。对我们来说，核心是在我们看到的增长机会与全业务可持续盈利之间找到平衡。希望有帮助。
Kristine Liwag（Morgan Stanley，研究部）
非常有帮助。追问一下：你们提到的 AXA 合同。如果看保险类业务机会，当你们签下增量客户时，你们的能力（capability set）在盈利性（profitability）上有多可规模化（scalable）？也就是说，新签客户是否能带来更高的增量利润？还是会需要类似规模的增量投入？我们该如何理解？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
是的，非常可规模化（highly scalable）。而且这种数据业务（data business）的直接毛利（direct margins）非常高，能到 90%+。我们与 AXA 做的事情很酷：从非常实际的角度，他们想提高理赔处理效率。比如洪水或火灾这类自然灾害，他们要更快评估损失。过去可能需要派人到现场核查；现在很多情况下，他们可以在电脑上用卫星影像自动查看。这对大型业务而言是巨大的效率提升。因此 AXA 不仅为自己采购数据，他们还把它放到平台上——正是你所说的规模化逻辑：通过他们的平台，把能力扩展到其网络里的其他保险公司（partner network）。
所以他们提供平台，而我们的增量毛利（incremental margins）非常可观。我认为未来会有很多类似潜在客户。我们相信商业业务长期会增长得很好。像保险、金融，我们认为都是巨大的市场。希望回答了你的问题。
Operator（主持人）
下一个问题来自 Citizens JMP 的 Trevor Walsh。
Trevor Walsh（Citizens JMP，研究部）
关于 Luno B 合同与本季度超预期，想请 Will 或 Ashley 解释一下：看起来你们在季度内签下合同后就几乎立刻能确认收入，这执行效率很强。实际情况真是这样吗？还是说在签约前已经做了某些 POC，因此与 NGA 的落地更快？我想理解的是：未来在 D&I 客户中，是否会更多出现“签约当季就立刻带来收入影响”的情况？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
是的。我们在这类项目上是“随时可开”（ready to go）。我们已经有数据，也已经有分析能力（analytics），所以客户只要一开，我们就能立刻启用。政府有时起步慢，但一旦启动就会非常快。在这个案例里，我们就是直接打开（turn it on），这就是发生的事。这个授标很实质（substantive）。而且这是 NGA 正在加码的方向：大范围观测（broad area looking）叠加 AI。Planet 相信自己在这里的位置非常好——海事域态势感知（Maritime Domain Awareness）就是一个例子，有点像我们的海军项目。海军后续扩展有些是单一来源（sole source），因为我们是唯一能做到的，这也会加速流程。总之，这次的快速爬坡主要因为我们已经准备好了，他们一开，我们就上线。
Trevor Walsh（Citizens JMP，研究部）
非常有帮助。Ashley，我想追问 JSAT 与 Pelican 收入。你说 JSAT 不计入 ACV 指标中的经常性部分。但能否帮助我们理解：当你们为 JSAT 建造大约 10 颗卫星并确认收入时，会不会在某个季度形成一次性、非经常性的收入跳升，而 ACV 指标又看不到，所以你们可能出现收入大幅跳升但经常性占比仍像本季度这样 97%？这是不是意味着用 ACV 并不好跟踪这类合同？能否解释一下其动态？
Ashley Whitfield Johnson（总裁兼CFO）
可以。基本上，你可以在我们谈 RPO 与积压订单（backlog）以及未来 12 个月收入时看到：它更渐进（more gradual）。季度间可能有一点点波动（lumpiness），但很小，不会造成大幅摆动（swing wildly）。总体而言，我们的大部分收入仍来自传统的 ACV 业务，ACV 仍是我们内部用来管理增长与盈利平衡、评估业务健康度（health）、续约率与经常性收入的重要指标。
像 JSAT 以及我们正在执行或追逐的其他“星座服务合同”（Constellation services contracts），其好处是：它把收入与卫星寿命（lifetime of the satellite）相当好地匹配起来。虽然收入中确实有一部分是前置（upfront component），但也有一部分是“管理/运维组件”（managed component），会在卫星寿命期内摊开确认（spreads the revenue）。所以这是一个混合结构（mix）。它很难直接叠加到传统 ACV 指标上，这也是我们把它排除在 ACV 之外的原因。但它依然是非常可预测（predictable）的收入，并且能帮助我们加速建设我们谈到的 30 颗 Pelican 机队（30 Pelican fleet），我们认为这会带来很强的竞争优势与产品能力。
Operator（主持人）
下一个问题来自 Clear Street 的 Gregory Pendy。
Gregory Pendy（Clear Street）
关于本季度一个很快的问题：你们提到商业端农业方面有些“疲弱”和季节性。那是否与我们听到的整个农业行业压力有关？能否给点颜色（color）？
Ashley Whitfield Johnson（总裁兼CFO）
当然。实际上不是“疲弱”（weakness），而是季节性（seasonality），本质是合同下交付项与使用量（deliverables and usage）的时点差异。正如我提到的，我们有年度承诺合同（annual commit contracts），其中一些按时间平均确认（recognized ratably），另一些则按使用量确认（recognized based on usage），取决于客户购买产品的性质。在这个案例里，你会在收割期或收割前看到更高使用量，用于提升运营效率；而随着收割周期后段到来，使用量自然回落。这是我们每年都会预期的季节性。
事实上，我们对农业业务的稳定性（stability）很满意。我认为这主要来自我们过去几年做的转变：我们从农业行业更偏营销端（marketing arms）的需求中退出，转而深度嵌入客户的运营（operations）。所以我对农业板块的进展非常满意，也把它视为未来潜在的增长向量（growth vector）。
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
我再补充一点：我们已经找到一种方式，让我们的商业模式与他们的模式对齐（align）。我们相信现在能更好地服务这个市场。但你说得对，整个行业板块确实面临挑战。
Operator（主持人）
下一个问题来自 Quilty Space 的 Chris Quilty。
Christopher Quilty（Quilty Space，研究部）
承接前面关于管线、1.70 亿美元大单，以及你们在柏林扩厂。你们认为需要怎样的产能/产量节奏（production rate）？你们现在产能处于什么水平？未来一年打算扩到什么规模？两处工厂的产能是否足以应对机会出现时的需求？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
是的。我们建设这些设施——包括我们在这里的扩产以及柏林项目——正是为了匹配我们预期的需求。所以我们在做的就是这件事。正如我们在宣布柏林制造基地时所说，它将把 Pelican 卫星的制造能力大致翻倍（roughly double）。我们也很高兴目前推进得很顺利：已找到地点，明年会进入运营爬坡。我们当然希望匹配需求。我们确实看到很强需求：既包括“新造卫星”的交易，也包括“利用现有卫星”的交易。两者都会发生，比例也会影响我们是否需要发射更多新卫星。但两边我们都看到不错的牵引（traction）。我认为这件事很棒的一点是：部署 30 颗或更多卫星机队所需的资本开支（CapEx）会有需求端来共同推动，我们在强需求环境下，有望更好地把整套机队建设出来。
Ashley Whitfield Johnson（总裁兼CFO）
我补充一下：团队做得很好的一点是，他们让不同机队之间高度协同（synergistic）。提醒一下，Tanager 与 Pelican 复用同一平台；我们也强调了 Owl 的平台与 Suncatcher 项目复用同一平台（bus）。这使我们能非常高效地利用空间（space）、无论是研发端还是制造端，从而形成一个贯穿始终相当高效的运营体系。
Christopher Quilty（Quilty Space，研究部）
明白。但 Will 说“翻倍”，没有给具体数字。你们能否确认一下翻倍是从多少到多少？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
我现在不想给出具体数字，主要出于竞争原因（competitive reasons）。
Christopher Quilty（Quilty Space，研究部）
可以理解。再问一下 Tanager：有没有更新？你们在高光谱（hyperspectral）方面是否找到了杀手级应用（killer app）或市场？你们对这项技术规模化（scaling）的看法是什么？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
Tanager 在轨满一年了，牵引很好。我们特别满意的是加州的合作，这是一个非常有力的“证明点”（proof point）：他们能够在加州发现甲烷泄漏（methane leaks）、并推动修复，从而为企业和环境都带来真实的增量收益。根据该计划，我们承诺将先部署前 4 颗 Tanager。
如我们之前说过，高光谱影像（hyperspectral imagery）是一种非常新的能力。但到目前为止，结果非常令人印象深刻。卫星数据的信噪比（signal-to-noise ratio）、数据质量都超出了我们的预期，用户也开始反馈良好结果。不仅是民用政府领域，国防与情报领域也有早期兴趣。
Christopher Quilty（Quilty Space，研究部）
很好。也祝贺 Pelican 首光的速度。我想那可能是纪录？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
是的，可能是纪录。团队越来越强。为了给个对比：我二十多年前进入航天行业时，发射规划、在轨调试（commissioning）等流程都非常复杂。现在我们的团队几乎“闭眼都能做”（in their sleep）。他们以非常快的速度建造卫星、送到火箭、发射、在轨联络并完成调试，然后快速把能力交付给客户。我对他们的速度与效率非常自豪，也持续被震撼。
Christopher Quilty（Quilty Space，研究部）
明白。还有一个：下一次发射的两颗卫星会是“下一代 30 厘米”（next-gen 30-centimeter）吗？以及提醒一下：分辨率提升的根本驱动是什么？是降低轨道高度（altitude）到 420 以下？还是载荷（payload）本身做了改动——基于你们从第一代学到的经验？
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
两者都有。后续代际会升级望远镜（upgraded telescopes），也会把轨道飞得更低（flying them lower）。所以是双因素。有些改进可以通过现有卫星实现，有些必须等后续卫星。我们明年会做这些，我就不展开更多细节了，但会很令人兴奋。
Operator（主持人）
由于时间关系，提问到此结束。我现在把电话交回给 CEO 兼联合创始人 Will Marshall 做总结发言。
William Marshall（联合创始人、CEO兼董事会主席）
谢谢主持人。总结一下：Q3 对公司来说又是一个非常优秀的季度。我们的业务运转非常顺畅：数据与解决方案（Data and Solutions）业务快速规模化（rapidly scaling），我们看到北约扩展、Luno B 授标等；AI 赋能解决方案（AI-enabled solutions）的投入正在得到回报。卫星服务（Satellite Services）方面，我们执行强、管线也在成熟并持续增强。所有这些使我们再次在 Q3 超出收入指引，并上调全年预期。
鉴于我们强劲的积压订单（backlog）与近期政府赢单，我们很兴奋地分享：我们认为自己处于有利位置，可以把年末的增长率延续到明年。此外，自上季度结束以来，我们发射了那 38 颗卫星、完成了 Bedrock 并购，并与 Google 宣布了 Suncatcher——这是一个在当前规模下的全新、令人兴奋的研发计划（R&D initiative），对未来充满潜力。团队以极快速度在执行。我为大家本季度的出色表现感到非常自豪，也期待未来。谢谢各位的参与。
Operator（主持人）
本次电话会到此结束。感谢各位参加。请断线。