硫磺酸：高成本压力下 利润空间收窄

4月以来，华东地区硫酸价格小幅走高后出现回落。月初江苏部分酸企库存低位，成交价格小幅上探。后期随着化肥需求转弱，外发湖北等地出货不畅，安徽主力酸企价格出现下降。周边地市酸价有不同程度跟跌，少部分酸企暂时观望为主，价格仍较坚挺，目前价格区间进一步扩大。整体来看，月内硫酸市场整体偏弱运行，但原料硫磺价格持续上涨，硫磺酸成本不断增加，故而华东地区硫磺酸利润出现下滑。

据卓创资讯统计，4月18日当周华东地区国产液体硫磺均价为1059元/吨，按此折算，硫磺酸原料成本在378.21元/吨，考虑副产蒸汽可抵消一部分成本，综合水电、人工、设备折旧等费用，硫磺酸利润测算为63.94元/吨，较3月底下降41.62%；硫磺酸毛利率测算为17.42%，较3月底下降13.08个百分点。

原料价格呈上行走势，硫磺酸成本不断增加。受前期部分市场装置检修及负荷调整影响，硫磺供应相对较少。尤其是华东地区液硫供应低位，日韩液硫到船也有减少。部分下游虽然开工下调，对硫磺需求减少，但整体来看需求减量有限，卖方出货仍较为顺畅。各大区主营炼厂价格有不同程度向上调整，其中华东地区涨幅较为明显。据卓创资讯统计，4月18日当周华东液硫均价为1059元/吨，较3月底上涨16.50%，月内硫磺酸成本有较大幅度的增加。

供应略有增加，利空硫磺酸价格。月内浙江部分检修装置逐渐恢复生产，当地供应偏紧的现象得到一定缓解。安徽部分装置临时调整生产计划，开工负荷小幅下降，供应较前期收紧。江苏酸企多正常生产，供应较稳定。整体来看，月内硫酸供应略有增加。据卓创资讯统计，4月18日当周华东硫酸开工负荷较3月底提升1.14个百分点。

需求转弱，对硫磺酸价格形成利空影响。月内化工类开工无明显变化，但是主力下游化肥开工较3月底有所下降。加之外盘市场氛围一般，出口商谈不畅影响，部分酸企出货速度放缓。整体交投氛围一般，对硫磺酸价格形成利空影响。

综合供需以及成本分析下，4月份以来华东硫磺酸供需面利空影响下，价格震荡下行。而原料成本持续增加，导致硫磺酸企利润空间不断收窄。

需求：需求端将继续转弱，利空硫磺酸价格。主力下游开工或进一步降低，加之买涨不买跌心态影响下，下游采购积极性下降，且外盘氛围亦是一般。整体来看，需求端表现偏低迷，对硫磺酸价格形成利空影响。

供应：供应端对硫磺酸价格支撑作用有限。主要是因为5月份多个酸企计划检修，且日产量影响较大，供应的缩减，对业者心态一定支撑作用。但需求量下降幅度或更大，供需面相互博弈下，对酸价仍是偏利空指引为主。

成本：原料硫磺价格或高位盘整，硫磺酸成本端支撑仍存。短期部分市场供应暂未恢复，硫磺整体价格下行压力不大。后期关注下游需求转弱及价格下调对终端采购的影响，随着假期临近，部分终端或仍有补货需求。综合考虑下，预计短期硫磺价格高位盘整。

权衡供需以及成本因素分析，卓创资讯认为，短期内华东硫酸市场供需博弈下，对酸价形成偏利空指引，硫酸价格仍有一定的下行预期。但原料硫磺价格或高位盘整，硫磺酸成本面变化不大。整体来看，硫酸价格下行叠加原料成本高位影响，硫磺酸利润空间或进一步收窄。