导语：9月国内顺酐价格虽延续跌势，但也表现出触底迹象，除高成本压力支撑外，供需矛盾因顺酐减产而获得明显改善更是其中重要因素。展望后市，下游需求预期平稳，而供应端扩产仍存在不确定性，市场存在一定向好可能性。
9月市场偏弱震荡，价格跌幅收窄
9月中国顺酐市场整体呈现偏弱震荡运行格局，月均价虽连续第六个月下跌，但跌幅也明显收窄。截至9月末，国内顺酐主要市场均价收于5083元/吨，较上月均价下跌79元/吨，跌幅为1.53%，较上月跌幅收窄4.01个百分点；较去年同期均价下跌1201元/吨，跌幅为19.11%。在经历了连续多月下跌之后，9月国内顺酐市场价格下跌空间并未扩大，出现触底迹象。一方面，在顺酐价格跌出全年新低的同时，顺酐亏损幅度也创下年内新高，生产企业迫于成本压力难以进一步下调价格；另一方面，虽然“金九”成色不足，下游需求在9月传统旺季仅迎来有限恢复，但月内顺酐减产及停产装置较多，此前严重的供需矛盾因此获得明显修复，对市场的利空影响也大幅减弱。不过，顺酐供应量虽有下降但仍处于较高水平，供应面整体处于宽松状态，对价格走势依然存在下行压力，因此本月顺酐行情仍以跌势为主。
供应量宽幅收缩，过剩压力阶段性缓解
9月顺酐供应量降幅较大且需求量有所增多，过剩压力缓解减弱了对行情的利空影响。供应方面，由于行业亏损压力有增无减，生产企业经营环境进一步恶化，9月国内顺酐装置检修数量明显增多，产量降幅较大。据卓创资讯统计，9月顺酐产量约为14.31万吨，环比下降15.22%，月内河北新启元、山东瑞来新材料、滨州大有新能源等装置先后停车检修，山东齐翔腾达化工装置降负运行，湖北中能高端新材料顺酐新装置暂无试车；需求方面，虽处于传统消费旺季，但终端及下游需求增量不足。9月消费量约为12.63万吨，环比增长3.15%；主要下游方面，国内不饱和树脂行业月均开工收于25%附近，环比提升2个百分点，产量约16.03万吨，环比增长6.37%；恒力石化60万吨/年顺酐法BDO本月开工负荷率下降至30%附近，对顺酐消耗减少。
总体来看，9月份顺酐产量14.31万吨，消费量约12.63万吨，月度供需差值大幅收窄至1.68万吨，数据显示中国顺酐市场所面临的供应过剩压力在9月大幅减轻，减弱了对价格的利空影响。
上下游产品波动幅度有限，顺酐高亏损状态持续
9月顺酐盈利情况暂无改善，产品继续深陷亏损泥潭。9月正丁烷市场呈现持续震荡走势，价格跌幅略小于顺酐，对下游产品缺乏让利空间。月初受下游顺酐装置利润不足及局部停工计划影响，贸易商备货节奏放缓，正丁烷卖方库存压力显现，价格重心下移；但随着供应端商品量收紧及低库存支撑，市场出现阶段性回暖，但下游对高价资源消化能力有限，涨势难以为继；月内供需双方持续拉锯，生产企业库存维持低位与下游谨慎采购形成僵持，价格陷入窄幅盘整。全月正丁烷市场始终围绕供应紧平衡与需求弱复苏的矛盾展开，顺酐装置开工波动及贸易商情绪变化成为影响价格的关键变量，整体呈现库存支撑与需求制约并存的格局，导致价格波动空间受限。
截至9月末收盘，山东高纯正丁烷预均价收于4568元/吨，环比下跌1.32%；顺酐山东市场液酐均价为4729元/吨，环比下跌1.36%，正丁烷法顺酐月度毛利收于-1705元/吨，环比持平（不包含副产蒸汽价值）。
后市展望：供应端扩产力度尚待观察，价格中枢存在上行可能
综合来看，国庆节后归来至10月中下旬供应端压力可控，且下游需求预期尚可，届时市场价格或有一定触底反弹概率，月度均价或因此存在止跌可能，但原油下行走势以及供应端潜在的新产能投产计划将限制价格波动空间。
成本方面，支撑预期减弱。10月基本面预期相对偏弱，整体将对原油市场运行形成拖累，届时国际油价或将承压为主，价格重心或将下移；需求方面，传统旺季因素影响尚存。随着国内高温天气全面消退，华东地区下游需求或有一定释放；供应方面，增量计划较多，但不确定性同样存在。国庆节假期后归来，福建百宏化学15万吨/年新产能计划投产，湖北中能高端新材料13万吨/年装置也将再度试车，而山东瑞来新材料、河北新启元化工、山东齐发化工等前期检修装置也存在复产计划，供应端将面临较大的增量压力。不过，当前顺酐行业持续处于深度亏损状态，前期检修产能及新产能投产计划也存在继续延期可能，届时市场所面临的供应压力会有明显下降，这种预期差也会导致顺酐价格波动幅度扩大。
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