燃料电池产业行速记
1、近期拜访上海、武汉等7家国内燃料电池产业链公司；部分信息与结论概括如下。
2、技术进步：核心的电堆系统过去4-5年有了较大的技术进步，特别是金属极板电堆。电堆与配件的可靠性、寿命有比较大的进步；同时，铂金属使用量大幅下降等要素也使得成本降低显著。过去的成本下降主要是技术进步带来的，工程化放量因素很小。
3、国内市场潜力大：国内的补贴力度很大（小车、物流车/轻客、大车/重卡分别是20、30、50万补贴，且5年不下降），物流车领域关注度很高(国内近期已出现千辆级别意向订单)；公交车市场，广东、江苏、湖北开始力推，广东市场走得很快。但共同的大问题是，电堆系统与部分供应商不成熟；如果供给能够解决，很有可能在明年出现一次像样的爆发。
4、电动车的基础：国内产业另一个大的产业环境是，电动汽车发展后，电气化产业链成熟了（燃料电池也是电动驱动，后端的控制是大体相同的），产业链对补贴分享的商业模式也比较成熟。可以说，电动车的快速发展，为燃料电池的发展做好的很好的铺垫。
5、市场化小市场出现：另外一个小的变化，是工业无人机视市场的拉动。工业无人机很大一部分可能在这几年转向氢燃料电池，这个不看补贴的。
6、电堆与配套供给形势：国内过去主要是石墨堆路线，在金属极板电堆上落后比较大，国内短期还没有能规模放量的电堆企业。所以短期内解决电堆供给，要关注国鸿引进巴拉德路线，以及别的集成商也可能引进电堆的进度。
但国内在材料等领域潜力很大，很多材料企业是原来技术比较相近的企业切换过来做，后续优势明显，成本上压缩空间也很大。一些市场关注的配套系统，大部分人认为主要是因为没有大企业投入和认真做，应该不是以后的主要矛盾。
7、供氢环节：供氢在前期的难度没有市场想象的大，特别在长三角、珠三角等工业发达区域，因为有成熟的、上规模的工业副产氢，提纯就可以，工业氢提纯后仍然是白菜价。运输问题与现行运输标准有关系，所以导致运输成本高。产业在关注的是，有机液储氢法，以及甲醇重振法。
8、海外市场：美国叉车市场目前维持在这个规模上，但成本下降了很多；日本市场比较激进，选择最难的乘用车环节，丰田车在行业内影响很大，电堆等系统性能大幅超越了前面的技术。
9、结论：行业发生了比较大的变化，目前最值得关注的是市场的要素，物流、大巴、无人机市场值得重视。可能相当2011左右的锂电池与纯电车行业，但因为资本力量、之前的产业铺垫更好，发展可能更快。
10、 投资建议：继续推荐德威新材（化工）、富瑞特装（机械），雄韬股份（静默期，我们不能出具投资建议）、宏发股份（氧传感器产品）。
关注贵研铂业（有色）、长城电工等。