事件
公司发布一季报预告： 2017年1季度收入4.78亿元，同比增长60%，归上净利润0.55亿元，同比增长130%。
结论
公司一季报业绩基本符合预期。一季度的收入、利润增长主要是节能业务的贡献；公司资产快速扩张带来高增长，继续推荐，维持56-60元目标价不变。
评论
1、基本符合预期，增长主要系节能EMC贡献
主要是节能EMC业务贡献：单季度收入增长1.8亿元，净利润增长0.31亿元。公司公用事业、工程安装业务收入近几年基本持平或略有增长，因此节能业务1季度节能业务1季度实现接近1.8亿元收入，利润近0.31亿元。
根据估算，节能业务净利润率约17%，盈利能力略超预期。
2、节能业务收入波动系季节性影响
根据我们之前的年报拆分与季度历史业务对比，我们估算2016年3、4季度节能业务收入分别为1.2亿元，2亿元左右，2016年Q1节能业务收入1.8亿元略低于去年4季度，可能与1季度用电量较低有关。
以涪陵电力为例，公司自己原来就是涪陵电力的配售电一体化的公司，从公司过去8年的单季度售电业务情况来看，q1基本是单季度数值最低的季度。涪陵电力节能EMC，也是盯着用电量的情况进行节能的，用电量的体量够大，节能的空间才够大。
3、关于公司的业绩承诺与业绩规划
公司2016年报中提到2016年业绩承诺0.31亿元已经达到，2017年承诺为0.32亿元，需要强调的是，公司的业绩承诺，只是其中4个项目的承诺（公司收购的是14个项目）。
4、快速扩张带来高增长，有希望参与增量配网或综合能源服务
公司盈利能力已经得到证明，拿单能力也在证明中（去年公告了3个大单），资产快速扩张，因此预计公司中报业绩依然能 保持高增长。
公司目前的负债率75%左右，后续继续扩张，需要公司强化资产负债表，如果不融资，就需要与业务沟通加快周转把负债率降下来再扩张。
更长期的发展，需要看公司是否会参与配网EMC之外的业务，例如增量配网、其余的综合能源服务等。
附：财务预测表
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
游家训：浙江大学硕士，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。
胡毅:曾就职于力神、中银国际证券，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业分析师，研究储能与新能源电池产业。
赵智勇：曾就职于艾默生、GE，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业分析师，研究工控自动化与信息化产业。
陈术子：上海交通大学硕士，曾就职于光大证券，2015 年加入招商证券，研究新能源发电产业。
公司短期评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。