6月20日，公司发布股权激励计划公告，拟向董事、高管、核心管理/技术/业务人员等532人授予合计1300万股。激励计划股票占公司股本总额的2.25%，其中首次授予占股权激励总数81.54%，预留部分占18.46%。授予价格为7.375元（6.19日股票交易均价14.769元的50%），首次授予三年内的解除限售比例为40/30/30%；预留部分自登记完成起两年内解除限售比例为50/50%。业绩考核要求为，以2016年扣非净利润为基数2017-2019年扣非净利润增长率分别不低于20/45/75%。
摘要
1.公司推出股权激励计划。此次激励对象总人数为532人，占2016年总员工数(2363)的22.5%，激励计划股票占公司总股本的2.25%股权激励计划将有利于公司吸引和绑定优秀人才，调动核心人才的积极性，保证股东利益、公司利益和核心团队个人利益的一致性
2.激励要求公司扣非业绩年复合增速达20.5%，彰显公司未来增长信心。根据公司业绩考核要求，以2016年扣非净利润为基数2017-2019年扣非净利润增长率分别不低于20/45/75%,即三年扣非净利润不低于3.34/4.03/4.87亿元，年复合增速为20.5%，彰显科士达对于未来业绩增长的信心。
3. 公司现有业务竞争力较强，经营管理能力也比较强。公司UPS在国内品牌基本跃居第一，近几年培育的相关业务，如IDC精密空调、光伏逆变器、充电模块业务，也均在细分领域具有了较强的竞争力。公司经营管理能力也比较强，资产负债表健康、强壮，现有主业有望保持中高速发展。
4. 储能项目未来有望成为新增长点。青海省风电项目配套储电设施总规模为330MW。其中，4家科士达客户入围，总规模20MW。科士达有机会由此切入。与此同时，科士达掌握储能技术，其产品已覆盖1-630KW全功率段，现已成为电池、PCS、EMS及监控系统一体化解决方案提供商。
投资建议：给予强烈推荐评级，目标价18.5-21.0元。
风险提示： 充电桩模块价格下降超预期，铅价格波动过大。
一、股权激励绑定核心人才，未来高增长可期
股权激励计划覆盖面广，绑定核心人才。此次激励对象总人数为532人(董事1人，高管2人，董秘1人，财务负责人1人，核心管理/技术/业务人员527人)，占2016年总员工数(2363)的22.5%。自主知识产权体系及研发平台体系是科士达最核心的竞争力，而人才是公司产品研发及技术创新的核心因素。所以，此次股权激励计划将利好公司吸引和绑定优秀人才，调动核心人才的积极性，保证股东利益、公司利益和核心团队个人利益的一致性。
业绩年复合增速达20.5%，彰显公司未来增长信心。根据公司业绩考核要求，以2016年扣非净利润为基数2017-2019年扣非净利润增长率分别不低于20/45/75%,即三年扣非净利润不低于3.34/4.03/4.87亿元，年复合增速为20.5%，彰显科士达对于未来业绩增长的信心。
本次股权激励摊销费用合计 3187.63万，2017-2020年分别摊销1280.71/1547.91/ 313.11/45.91万元。
二 、储能项目未来有望成为新增长点
6月13日，青海发改委印发青海省2017年3.3GW的风电项目开发建设方案。其中，文件规定各项目按照建设规模须配套10%的储电装置，储电设施总规模为330MW。项目入围建设单位中中广核，中电建，国电投，华能，均为公司客户。科士达有机会以此切入青海风电配套储电项目中。与此同时，科士达已掌握储能技术，其产品已覆盖1-630KW全功率段，现已成为电池、PCS、EMS及监控系统一体化解决方案提供商。
整体而言，在2016年运行项目累计装机分布中，分布式发电及微网占58%，可再生能源并网占32%；在2016年化学电池储能装机分布中，铅蓄电池占27%。从应用分布及储能装置类型上看，科士达业务架构能较好满足目前中国储能分布的需求结构，储电项目未来有望成为科士达新的增长点。
三、公司经营状况
科士达经营状况良好，业绩持续较快增长。 2016年实现营业收入17.5亿，同比增长14.67%，扣非后归属母公司净利润2.78亿元，同比增长23.07%。公司各项子业务毛利率处于较高水平，在线式UPS及充电桩业务毛利率超40%，其他业务在30%左右。较2015年，光伏逆变器、充电桩设备业务增长较快。
附：财务预测表
最新研报
2、思源电气：负债表健康，通过产品拓展与海外业务保持主业增长
5、动力电池系列报告（五）：第5批推荐目录发布，技术路线与行业集中度趋势延续
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
◾游家训：浙江大学硕士，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。
◾赵智勇：曾就职于艾默生、GE，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业分析师，研究工控自动化与信息化产业。
◾陈术子：上海交通大学硕士，曾就职于光大证券，2015 年加入招商证券，研究新能源发电产业。
投资评级定义
◾公司短期评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上
◾公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
◾行业投资评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
本报告版权归本公司所有。本公司保留所有权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载，否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。
扫描二维码，持续关注
公众号ID：jiaxun-you
【领域】电力设备、自动化、新能源汽车、新能源发电
【业务】研究、证券化、投融资