动力电池与电气系统报告（二十）：第7批推荐目录发布，高能量密度趋势不改- 大数跨境

7月10日，工信部发布2018年第7批目录，包含110家企业342款车型，第7批目录是过渡期后发布的首批推广目录，截至目前共有3批共2672款车型符合2018年补贴新政，2017年1-12批及2018年第1-4批推广目录已废止。

摘要

1.第7批推荐目录如期发布：第7批推荐目录共342款车型入选，同比增长约21%，环比基本持平。目前符合补贴新政的共有三批推广目录，分别是过渡期发布的第5批，第6批和过渡期后发布的第7批，三批共2672款车型。

2. 三元保持在乘用车与专用车上的主流地位，磷酸铁锂专用车应用比例增加：本批目录中，乘用车领域三元占比约82%，仍维持主流。客车领域磷酸铁锂占比约78%，依旧保持主导，锰酸锂占比约15%。专用车领域，三元占比约45%，环比第6批下滑约14个ppt，磷酸铁锂占比约40%，环比提升约8个ppt，三元在专用车的占比下滑可能系三元使用寿命与成本优势不够。

3.高能量密度和高续航里程齐头并进：能量密度持续提升，本批目录中乘用车、客车、专用车能量密度均值为143、141、129Wh/kg，较第6批略有提升，大部分车型符合新政补贴要求。第5、6、7批目录中能量密度大于160wh/kg的乘用车型占比1%、7%、16%，获1.2倍补贴车型数量持续提升。续航里程方面，乘用车、客车、专用车续航里程均值为317、319、291km，较第6批增加6%、减少4%、增加9%。

4.永磁电机保持主流，快充倍率首次超过6C：本批目录中有325款车型配套永磁同步电机，占比达95%，配套比例维持高位。快充方面，8款快充车型全部为客车，其中4款配备钛酸锂电池，继续占据主流地位。新筑通工牌的1款配备电容类电池的车型快充倍率达到6.42C，为2017年以来最高。

5.电池配套市场份额向优势企业集中：本批目录电池供应商CR3、CR5、CR1040.1%、53.2%、65.5%，较第6批有所提升，较2017年全部12批分别提升15.1、19.6、17.6个百分点，市场向优势企业集中。总体看，宁德时代占据电池厂商市场份额领先地位，亿纬、国能、力神等企业市场份额持续增加，优势企业市场集中度不断提升。

6.持“强烈推荐-A”投资评级。中游从去库存向备库存的转变已经开始；随着更有性价比的A0与升级版A00车上市，终端需求在8月后有望持续向上。推荐亿纬锂能、宁德时代、星源材质（化工联合）、璞泰来、新宙邦、石大胜华、当升科技（化工联合）、杉杉股份、天赐材料、国轩高科。电气系统，继续推荐汇川技术、宏发股份、麦格米特等。

风险提示：新能源汽车政策和销量低于预期，中游产品价格持续下降。

1.第7批目录发布，共342款车型

第7批目录发布。第7批目录是过渡期后工信部发布的首批目录，包含110家企业342款车型。本批目录与2018年第5批目录、第6批目录均符合过渡期后补贴新政标准，而自2018年6月12日起，2017年第1-12批及2018年第1-4批推广目录将予以废止。

专用车车型环比增长10%，客车、乘用车车型略有下滑。本批目录包含乘用车、客车、专用车分别为49款，163款，130款，分别同比增长20%、7%、48%。环比来看，乘用车、客车、专用车数量环比下降6%、下降11%、增长10%，专用车环比持续增长，客车和乘用车略有下滑。

纯电动占比保持高位，插混占比略有下降。第7批目录包括纯电动车共318款，占比约为93%，包括乘用车45款、客车146款、专用车127款。纯电仍维持主流位置。

第7批目录包括插混车共16款，占比约5%，包括乘用车4款、客车12款。由于插混型在乘用车和客车中的占比逐渐减小，因此插混占比逐渐下降。

2.三元保持在乘用车上的主流地位，磷酸铁锂专用车应用比例增加

三元保持在乘用车上的主流地位，在专用车应用下滑。乘用车领域，三元在2018年第 5批、第6批、第7批中占比分别约为82%、73%、82%，依旧保持主流。

专用车领域，三元在2018年第 5批、第6批、第7批占比约60%、59%、45%。应用比例呈现下滑趋势。三元在专用车的占比大幅下滑可能系三元电池在载重型车辆上的衰减较多叠加补贴下滑。

磷酸铁锂保持在客车的主流地位，在专用车应用上升。客车领域，磷酸铁锂在2018年第 5批、第6批、第7批目录中占比约为76%、76%、78%，依旧保持主流。

专用车领域，磷酸铁锂在2018年第 5批、第6批、第7批目录中占比分别约30%、32%、40%，第7批应用比例增加。

锰酸锂电池客车占比增加，专用车占比下降。客车领域，锰酸锂在2018年第 5批、第6批、第7批中占比分别为21%、12%、15%，第7批略有回升。

专用车领域，锰酸锂在2018年第 5批、第6批、第7批中分别占比均为5%左右，专用车领域绝大部分还是由三元和磷酸铁锂占据。

预计三元仍将在乘用车市场保持主流地位，客车市场为磷酸铁锂主导，专用车市场由磷酸铁锂和三元锂的共同推动。从现有技术路线选择来看，三元锂电池作为动力电池主流选择，在乘用车市场上优势明显，未来三元化进程也将持续。客车市场预计仍将以安全性和循环寿命更长的磷酸铁锂为主。专用车市场上，尽管在今年补贴新政下三元仍占比较高，但是出于对循环寿命和成本的考虑，磷酸铁锂的应用比例也在增加。故未来该市场由两者共同驱动的可能性比较大。

3.高能量密度和高续航里程齐

头并进

高能量密度趋势不变，获1.2倍补贴车型比例增加。高能量密度已成大趋势，本批目录中乘用车、客车、专用车能量密度均值为143、141、129Wh/kg，总体相比第6批略有提升，大部分车型符合新政补贴要求。

乘用车方面，第5批目录中首次出现2款能量密度大于160wh/kg的车型，占比1%。第6，7批更多乘用车车型符合1.2倍补贴要求（能量密度≥160Wh/kg），分别为3款和7款，占比达到7%、16%。

客车方面，第7批目录中获1.1倍补贴（能量密度≥135Wh/kg）的车型有131款，占比90%，较第6批下降7个百分点。

专用车方面，第5、6、7批能量密度均值为126、128、129 Wh/kg，较前4批提升明显。另外，本批目录中专用车首次出现2款能量密度大于160wh/kg，来自东风柳州牌。

根据规划， 2020年我国动力电池能量密度要达到260 Wh/kg，比现在120 Wh/kg的水平超过1倍，预计今年有望达到140-150 Wh/kg，明年或将达到180 Wh/kg。从最近2批目录的情况来看，乘用车和客车已经完成要求，专用车能量密度追赶上来之后下半年有望实现预期目标。

专用车续航里程明显提升。本批目录中乘用车、客车、专用车续航里程均值为317、319、291km，与第6批相比客车平均续航减少4%，乘用车和专用车增加6%、9%，专用车续航提升主要系高续航里程车型的出现（9款>400km，2款>500km）。

4.永磁电机保持主流，快充倍率首次超过6C

永磁电机的配套比例维持高位。本批目录中有325款车型配套永磁同步电机，占比达到95%。除去车型总数较少的第4批目录外，2018年其他批次永磁电机应用比例均不低于93%。前7批永磁同步电机应用的车型共2972款，合计占比约94%，主导地位明显。

快充倍率首次超过6C：根据新补贴政策要求，本批8款快充车型中5款可获0.8倍补贴（快充倍率在3C~5C），3款可获1倍补贴（快充倍率在5C~15C）。其中1款配备电容类电池的车型快充倍率达到6.42C，来自新筑通工牌。超级电容相比钛酸锂具备较高比容量和充放电效率，未来在快充技术中的应用值得关注。

钛酸锂在快充车型中应用主导：2018年7批目录中快充车型基本应用于客车领域，本批8款快充车型也全部为客车。其中，钛酸锂4款，电容类2款，锰酸锂和镍氢动力各1款。

5.市场份额向优势企业集中

电池供应商集中度持续提升。根据已披露数据，第7批目录中CR3、CR5、CR10分别为40.1%、53.2%、65.5%，较第6批有所提升，较2017年全部12批分别提升15.1、19.6、17.6个百分点，市场向优势企业集中。

宁德时代遥遥领先，优势企业市场集中度不断提升。总体看，宁德时代占据电池厂商市场份额领先地位，亿纬、国能、力神等企业市场份额持续增加，优势企业市场集中度不断提升。

6.风险提示

1）新能源汽车政策低于预期：中国政府正努力推动新能源汽车行业的发展，以实现我国汽车产业的弯道超车，国家产业政策变化将会影响动力电池市场发展，进而影响公司产品的销售及营业收入。如果相关产业政策发生重大不利变化，将会对公司的销售规模和盈利能力产生重大不利影响，因此存在一定的政策风险。

2）新能源汽车销量低于预期：近年来，国内新能源汽车市场增长较快，但目前中国新能源汽车的发展仍处于起步阶段，新能源汽车产销量在汽车行业总体占比依然较低，购买成本、充电时间、续航能力、配套充电设施等因素仍会对新能源汽车产业的发展形成一定的制约。未来如果受到产业政策变化、配套设施建设和推广、客户认可度等因素影响，可能导致新能源汽车市场需求出现较大波动。

3）产品价格持续下降：近年来，随着国家对新能源汽车产业的支持，新能源汽车市场在快速发展的同时，市场竞争也日趋激烈。动力电池作为新能源汽车核心部件之一，也不断吸引新进入者通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式参与竞争，同时现有动力电池及其材料企业亦纷纷扩充产能，市场竞争日益激烈。如果未来市场需求不及预期，市场可能出现结构性、阶段性的产能过剩，将面临一定的市场竞争加剧的风险。