公司发布2018年一季报：一季度公司实现营业收入34.7亿元，同比增长29.14%；实现归母净利润5.43亿元，同比增长23.57%；实现扣非净利润5.06亿元，同比增长19.70%
摘要
1.业绩符合预期：2018年一季度，公司实现营业收入34.7亿元，同比增长29.14%；实现归母净利润5.43亿元，同比增长23.57%；实现扣非净利润5.06亿元，同比增长19.70%。
2.组件收入占比持续提升，盈利能力维持高位：Q1组件价格维持高位，在2.5-2.7元/瓦，公司以PERC为主，组件的毛利率预计维持24-25%，从而公司组件收入占比预计超过50%。
3.订单情况良好，组件交付在途导致存货增长明显：2018年Q1，公司存货达到42.2亿元，同比增长148.33%，主要是交付在途量高于往年。预计Q2交付量将超过2GW，2季度组件销售增长将会更加明显。
4.电站出售，推动投资收益大幅提升：公司预计出售100MW左右电站，推动投资收益大幅提升，后续依旧将会有电站出售，目前公司在手运营电站规模约700-800MW，如若出售将带来较高的投资收益。
5.公司评级：维持盈利预测不变，2018年/2019年归母净利润有望达到43.5亿元/55.3亿元，给予强烈推荐。
风险提示：原材料价格上升风险，产品价格下降超预期。
1.业绩摘要
公司发布2018年一季报，一季度公司实现营业收入34.7亿元，同比增长29.14%；实现归母净利润5.43亿元，同比增长23.57%；实现扣非净利润5.06亿元，同比增长19.70%。
2.组件盈利能力超预期
预计公司2018Q1组件毛利率约为24%-25%，主要原因是高效产品占比较高，提高了毛利率。
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附：财务预测表
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
◾游家训：浙江大学硕士，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。
◾陈术子：上海交通大学硕士，曾就职于光大证券，2015 年加入招商证券，研究新能源发电产业。
◾陈雁冰：曾就职于远景能源、博世联电、华金证券，2017年加入招商证券，主要研究新能源汽车上游产业。
◾龙云露：清华大学硕士，2017年加入招商证券，主要研究电力设备、新能源发电。
◾普绍增：上海财经大学硕士，2017年加入招商证券，主要研究工控自动化与信息化产业。
投资评级定义
◾公司短期评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上
◾公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
◾行业投资评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
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