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电池与电气系统（五十一）：欧盟考虑筹划绿色经济振兴计划，中国中游将显著受益

电新产业研究

2020-05-26

◾彭博社披露欧盟正在考虑绿色经济振兴计划，可能会出台一系列促进新能源汽车行业发展的政策。若其中取消新能源汽车增值税的政策最终落地，欧洲新能源汽车车型相对燃油车竞品已具备较强竞争力。近期疫情对海外新能源汽车生产和需求形成冲击，但中长期电动化趋势不会改变。我们一直判断，明后年海外电动车可能开启新一轮的增长，中国的电动车中游产业已有较强的全球竞争力，我们长期看好具有深度全球化能力的中游企业。

摘要

◾彭博社披露欧盟正在考虑绿色经济振兴计划。根据彭博披露，目前欧盟正在考虑实行绿色经济振兴计划，主要以鼓励汽车制造商生产和销售新能源汽车为主，具体措施包括：（1）考虑免征零排放汽车的增值税；（2）可能推动未来2年200亿欧元的电动车采购计划；（3）400-600亿欧元的零排放动力总成投资支持；（4）2025年前建设200万个充电站。

◾欧洲主要国家均加大新能源汽车支持力度。欧盟理事会于2019年4月通过欧盟汽车和货车二氧化碳排放新标准，并提高考核标准，包括检测工况由NEDC变为WLTC、罚款金额大幅提高等。同时，欧盟主要国家如德国、法国、荷兰均在加码补贴政策，英国也在延长补贴期限，欧洲政府大力推动汽车电动化决心坚定，预计将加速推动欧洲汽车市场电动化。

◾若取消增值税，补贴后售价具备较强竞争力。目前欧盟各国增值税率普遍在20%左右，取消增值税后新能源车售价已具备较强竞争力。在德国和法国，综合考虑补贴、增值税免除后车企让利，大众e-Golf、特斯拉Model 3降价空间均超过1万欧元，价格均低于同级别燃油版竞品。

◾紧跟海外核心供应链。近期疫情对海外生产和需求端形成冲击，恢复情况需要持续跟踪。但整体看，出于智能化对电动化的需要，欧洲政府和大车企在电动化领域的战略级投入没有变化，高品质供给仍将是新一轮增长驱动的主力军。随着Know-how与材料体系经验的不断积累，叠加中国企业在制造与成本控制方面的优势，预计国内电池与材料企业全球竞争力将进一步加强，有望更加深入的参与欧洲电动化进程。

◾投资建议。电芯：继续推荐宁德时代、亿纬锂能；电池材料推荐与关注：天赐材料、新宙邦（化工）、嘉元科技（有色）、当升科技（化工）、恩捷股份、星源材质（化工）、科达利（汽车）、杉杉股份；电气系统环节推荐：宏发股份、三花智控（家电）。

◾风险提示：需求不及预期电池价格大跌；新技术突破而公司无法掌握。

1.彭博社披露欧盟正在考虑绿色经济振兴计划

根据彭博披露，目前欧盟正在考虑实行绿色经济振兴计划，主要以鼓励汽车制造商生产和销售新能源汽车为主，具体措施包括：（1）考虑免征零排放汽车的增值税；（2）可能推动未来2年200亿欧元的电动车采购计划；（3）400-600亿欧元的零排放动力总成投资支持；（4）2025年前建设200万个充电站。

2.欧洲主要国家均加大新能源汽车支持力度

2.1此前欧盟已出台相关政策支持新能源汽车发展的强力政策

出于环保方面的考虑，欧盟提出温室气体排放量到2020、2030、2050年分别在1990年基础上减少20%、40%、80-95%，力争2050年实现净碳排放量为零，其中降低交运部门碳排放是控制排放总量的重要途径。2019年4月欧盟理事会通过欧盟汽车和货车二氧化碳排放新标准：2020-2025碳排放不高于95g/km，2025-2030年减少15%，2030年较2021年减少37.5%，并提高考核标准（检测工况由NEDC变为WLTC，罚款金额大幅提高等），预计将加速推动欧洲市场电动化进程。

2.2 欧盟及英国在补贴方面持续加码

目前欧盟各国与英国持续加码补贴政策，目前欧盟各国与英国持续加码补贴政策，其中德国补贴政策延续至2025年底，并且大幅提升2019年11月后单车补贴，同时降低公司车用税率；法国将2020年电动汽车补贴预算从2.6亿欧元提升至4亿欧元，并降低公司车用税率；英国自3月12日起单车补贴略有下降（从0.35万英镑降至0.3万英镑），但延长补贴时间至2023年，同时取消征收对新能源汽车的消费税；荷兰自7月起，售价低于4.5万欧元的EV车型将获得单车最高0.4万欧元补贴（此前无补贴）。

总体来看，除英国外，欧盟主要国家对新能源汽车；英国单车补贴略有下降，但时间延长，本质依然是在政策上加大对新能源汽车的支持力度。

3.若政策落地，增值税的调整对新能源车将是极大利好

3.1增值税率取消有望大力促进新能源汽车渗透率提升

目前欧盟国家中新能源汽车渗透率较高的包括德国、法国、荷兰、瑞典、意大利、西班牙等国，汽车增值税率分别为19%、20%、21%、25%、22%、21%。非欧盟国家中英国、挪威新能源汽车渗透率较高，增值税率分别为20%、25%，其中挪威已经免除新能源汽车增值税。若新能源汽车增值税取消，预计欧洲新能源汽车销量有望大幅增长，带动渗透率提升。

3.2取消增值税后，新能源车售价具备较强竞争力

以新能源汽车销量相对较高的德国为例，e-Golf若免除增值税，在考虑补贴的情况下，价格较竞品有一定优势。法国e-Golf在免除增值税后，低于燃油版竞品价格约25%。此外，德国汽车市场销售的Model 3在取消增值税后，最终的落地价格约为3.5万欧元，低于竞品宝马318燃油版售价约5%，在价格上具备较强竞争力。

4.紧跟海外核心供应链

电动化长期趋势不改。近期疫情对海外生产和需求端形成冲击，恢复情况需要持续跟踪。但整体看，出于智能化对电动化的需要，欧洲政府和大车企在电动化领域的战略级投入没有变化，高品质供给仍将是新一轮增长驱动的主力军。

国内优质企业已切入主流欧洲车企供应链。随着国内中游的快速发展，部分优质企业已成功切入国外车企供应链，如宁德时代已基本覆盖主流欧洲车企，同时孚能进入戴姆勒供应链、亿纬进入戴姆勒、现代起亚供应链，欣旺达打入雷诺供应链。

广阔的国内市场空间支撑中游企业深入与参与欧洲电动化进程。我国中游制造环节正走在由国内向国际的道路上，国内市场为这些企业提供了广阔的发展空间。随着Know-how与材料体系经验的不断积累，叠加中国企业在制造与成本控制方面的优势，预计国内中游竞争力将进一步加强，相关电池与材料公司有望更加深入的参与欧洲电动化进程。