电力设备系列（31）：国家电网2024年输变电设备第四批、电表第二批招标点评

2024年国家电网输变电设备第四次招标量总体明显增长，尤其是变压器、断路器等主设备大幅增长。但第二批电表招标量同环比下降较多，后续有望在第三批有所追赶。上半年国家电网招投标增速较低，此次招投标体现了投资上的追赶，总体来看，目前用电量增长、新能源消纳的配套建设压力加大，电网投资的总体态势有望稳中加速。

2024年国网输变电设备4次招标近期公示，输变电设备呈现显著追赶态势，其中变压器容量大增73%，电抗器、断路器、避雷器、互感器、保护自动化都显著增长。组合电气整体稳健增长。

变压器：总容量77.16MVA，同比+73%，2024年1-4批累计同比+16%。其中330kV（去年基数较低）、500kV、750kV变压器数量显著增加，同比+375%、+74%、+214%，累计同比-31%、+12%、+39%。

组合电器：第四次招标总计2307套/间隔，同比+7%，2024年1-4批累计同比+7%。其中35 kV、66 kV、220kV数量显著增加，同比+130%、+147%、+37%，累计同比+9.5%、+47%、-7.8%。220kV及以上产品2024年1-4批累计同比两位数增长。

继电保护：第四次招标总计3574台，同比+17.6%，2024年1-4批累计同比+9.7%。其中220 kV、500kV数量显著增加，同比增71%、152%，累计同比+15%、+41%。

变电站监控：第四次招标总计223台，同比+5.2%，2024年1-4批累计同比+16.4%。其中66 kV、500kV数量显著增加，同比+43%、+300%，累计同比+43%、+90%。

国网发布2024年第二批次计量设备招标采购公告，智能电表及终端类产品合计招标约1595.1万只，高端智能电能表4182只（备注：不含终端模组、通信单元和工具配件），整体需求量同比减少64.7%，环比减少67.1%。其中，智能电表总计招标1552.6万只，同比减少67.3%，环比减少64.8%。2024年1-2批累积5966.4万只，同比减少16.4%。速度放缓可能因为：（1）部分省市招标节奏较慢；（2）推行新标准的考量。2024年国网将进行三次招标（2023年是两次），预计后续数据将有明显追赶，2024年全年电表招标量有望达到较高增速。

分产品看，除0.2级三相智能电能表同比增长之外，其他物资都大幅下降。单相电表2024年第一批次合计招标1174万只，同比-70.1%；三相电表2024年第二批次合计招标378.9万只，同比减少54.1%，其中0.2级三相智能表2.3万只，同比增加84.9%；终端类产品2024年第二批次合计招标42.21万只，同比减少61.3%。

电能表处于新一轮置换周期上行阶段，电表规模有望达到更高峰值。2020年国内出台新的电能表国标，新标准下，电表除自动计量功能外，还将具备或肩负双向计量、在线监测、负荷管理等功能，新标准的电表，可能替换大部分居民终端电力服务所需要的人工劳动。随着对电表要求的提升，电表均价有20%多的提高。从长期来看，随着分布式光伏、用户侧储能、充电桩等设备的大量使用，未来电力系统中电能表的使用规模有望持续提升并将达到更高的峰值。

物联网电表的渗透率提升带来均价提升。电网公司正在试行物联网电表（不仅包括计费功能，还包括了管理功能），造价较普通智能电表有大幅的提升。而目前物联网渗透率较低，预计未来几年渗透率或将达到20%以上，并有望带动电表均价提升。

用电量及经济增长不及预期影响投资落地：下游用电量受经济周期影响较大，如果经济增长不及预期可能影响电网投资。

企业未来过快扩产降低盈利水平：电力设备行业进入景气周期，各厂家可能快速扩产导致产能过剩，影响行业盈利水平。

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◾股票评级

强烈推荐：预期公司股价涨幅超基准指数20%以上  

增持：预期公司股价涨幅超基准指数5-20%之间 

中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间  

减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上

◾行业评级

推荐：行业基本面向好，预期行业指数将跑赢基准指数 

中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数

回避：行业基本面向淡，预期行业指数将跑输基准指数

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