◾2023年上半年公司收入同比增长26%至43.65亿元，归母净利润同比增长1107%至2.85亿元，扣非归母净利润扭亏，为3.22亿元。Q2公司实现收入22.48亿元，同比增长6.88%、环比增长6.19%；归母净利润1.58亿元，同比增长349%、环比增长25.13%。经过过去几年的管理改善和运营优化，公司经营已步入正轨，有望实现较快的增长。
摘要
2023年半年报简析。2023年上半年公司收入同比增长26%至43.65亿元，归母净利润同比增长1107%至2.85亿元，扣非归母净利润扭亏，为3.22亿元。Q2公司实现收入22.48亿元，同比增长6.88%、环比增长6.19%；归母净利润1.58亿元，同比增长349%、环比增长25.13%。
Q2单瓦净利维持较好水平。上半年公司出货同比增长24.61%至2.4GW左右（海外1GW，国内1.4GW），其中一季度出货约1GW，二季度出货约1.4GW。估算Q2表观单瓦盈利约为0.11元，环比Q1下降约0.02元。公司少数股东损益比例为14.29%，若还原，则Q1、Q2单瓦净利分别为0.15元、0.13元。报告期内，公司常州年产5GW高效太阳能组件项目完成竣工验收及全面达产，公司组件产能提升到10GW，同时，公司滁州年产10GW高效N型TOPCon电池项目正有序推进，目前处于安装调试及产能爬坡阶段，预计四季度将实现全面达产，届时公司将形成15GW的高效电池产能。
经营趋势向好，管理有效改善。自2017年起，公司管理层发生过多次变化，主要是因勤诚达投资逐步成为公司实控人，公司原董事长荀建华、荀耀、原总经理张哲及创始人荀建平等人逐渐退出公司，来自勤诚达集团的管理人员进入公司的管理层。2022年，公司聘请唐骏等新的管理层，比较系统的梳理旧资产包袱，轻装上阵。2019-2021年公司连续3年亏损，归母净利润分别为-3.03亿、-6.52亿、-6.03亿元，2022年公司归母净利润为1.27亿元，扭亏为盈，经营管理有效改善。预计随着公司经营管理效率提升，以及海外市场进一步取得进展，公司有望实现较快的增长。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2024年归母净利润分别为6.51亿、9.03亿元，对应估值12倍、8倍，维持“增持”评级。
风险提示：经营改善进度不及预期，竞争格局恶化。
盈利预测
风险提示
1）经营改善进度不及预期。目前公司已基本渡过调整期，但光伏行业变化较快，仍有经营改善进度不达预期的可能。
2）竞争格局恶化。新玩家进入会对行业格局产生影响，相关企业盈利能力可能也会受到影响。
参考报告
附：财务预测表
分析师承诺
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评级说明
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：
◾股票评级
强烈推荐：预期公司股价涨幅超基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
◾行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，预期行业指数将跑输基准指数
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