光伏系列报告（六）：美或启动光伏贸易制裁：长期影响有限，中短期影响待观察

2017年4月27日，宣布破产的美国太阳能公司Suniva提请美国国际贸易委员会，申请运用“201条款”，对非美国制造的所有太阳能光伏产品实施贸易制裁。

2017年5月17日，应Suniva申请，USITC对全球光伏电池及组件启动“201调查”。

2017年9月22日，美国国际贸易委员会USITC通过Suniva、SolarWorld的请愿，裁定美国光伏行业遭遇严重损害。其中与美国有自由贸易协定的国家中，来自墨西哥、韩国的产品被认定对美国市场有害，其他国家被认定无损害影响。

 10月3日将进行下一阶段制裁措施公开听证会，审议可能的贸易制裁措施。11月13日ITC将向总统提交对进口光伏惩罚的建议方案，白宫有60-90天决定是否采取ITC的建议或作出不同决议。

如果此次“201法案”在后续的流程中通过，则会有以下影响：

光伏电池如果为美国生产，无论其直接出售至美国市场，还是加工成为组件产品由其他国家出口至美国市场，都不收取相应关税；

光伏电池如果不是美国生产，无论其直接出口至美国市场，还是在任何地方（包括美国）加工为光伏组件产品出口至美国市场，则会进行惩罚关税的征收。

目前官方惩罚法案还在拟定中，需要11月13日提交总统并在60-90日内作出决定后才能知晓最终惩罚方案。

但是就Suniva公司提交的请愿书中所提出的要求来看，可能会有以下惩罚：

（1）向进口的晶硅电池收取0.4美元/W的关税

（2）进口的光伏组件最低价为0.78美元/W

惩罚的时间至少持续4年，4年后再次申请美国国际贸易委员会认定，并决定是否延期，可延期4年。总体来看惩罚的时间最长持续8年。

无论USITC最终向总统提请怎样的惩罚（补救）方案，都会使美国市场的组件价格至少在未来四年内上升，从而使美国光伏市场需求出现一定萎缩。但是萎缩程度取决于最终的惩罚方案征收关税的金额。

如果最终接受Suniva的建议（如第一部分所示），相当于对进口组件价格征收100%以上的关税，并且持续时间至少为4年。在征收关税期间，美国光伏市场需求肯定会受到此影响萎缩。

背景1：美国组件价格走势。从美国光伏市场组件价格来看，组件出厂价在2016年上半年之前在0.6-0.7$/W的价格区间已经持续了四年之久，从去年下半年开始一方面由于光伏组件生产成本大幅下降，另一方面由于人民币兑美元贬值，因此价格迅速下降至0.35$/W，而目前出口美国组件价格又有抬头趋势。

背景2：美国历史装机走势：美国整体装机稳中有增，年内季节性特征较为明显；2016年下半年美国光伏装机（尤其是大型地面电站装机）出现非常态的高增长，我们推测主要由于当时美国市场光伏组件价格大幅下降和“201法案”带来的抢装。2017年市场情绪恢复正常。

如果按照Suniva提请的关税额度，未来（18年以后）光伏组件价格将回到0.78美元/W，每年会有一定的下降。

居民和工商业分布式装机影响较小：

对居民和工商业用户来说，由于其经销商模式，经销商会有一定的组件存货，其组件成本都是考虑到历史存货成本综合计算的，组件出厂价在2016年的突降（即使降至0.35$/W）并没有使安装商组件成本突降，加上其他供应链成本，安装商所承受的组件成本（相当于最终用户承担）仍在0.65$/W-0.75$/W之间。未来组件成本即使上升，对安装商来说经过历史成本的平滑，其成本上升幅度并不大。

另一方面组件价格即使在0.6-0.7$/W时，占居民/工商业的总成本也不到30%，综合来看安装商和居民/工商业用户对组件价格的敏感性较低。

综合以上因素，在按照Suniva加税的条件下，美国居民/工商业分布式未来也会保持稳步增长，及未来每年至少有3-4GW的装机且有一定的增量。

 对大型地面电站有一定影响，美国市场抢装可能透支未来几个季度需求：大型地面电站对组件价格/成本变动较敏感，从2016年三、四季度大型地面电站的装机数据就可以看出。大型地面电站组件成本在总成本中占比接近50%，在2016年下半年至2017年第一季度价格大幅下降时，电站系统成本也大幅下降，因此直接带动装机量的大幅上升。

未来进口组件有最低0.78$/W的限价后，考虑到未来BOS成本的继续下降，系统成本会上升到2016年上半年的水平，一方面购电协议（PPA）电价必然会重新协商、重新签订导致现有项目延期，另一方面成本上升可能会导致部分地区由于收益下降导致需求下降。

综合考虑，未来组件有最低限价后，美国大型电站需求最差也只是退回2015年的装机水平4-5GW。加上依旧会稳步增长的居民和工商业分布式装机，最差时美国也有7-8GW的需求，而且每年仍会保持1-2GW的增量。

据我们判断，由于此次“201法案”最终的惩罚关税仅对美国的光伏需求形成短期影响，而全球总需求长期仍然是稳健增长的状态，因此对制造类企业总体影响不大。

对硅料和硅片类企业几乎没有影响：一方面此次“201法案”的调查并未覆盖硅料和硅片环节，并未对相关企业形成直接影响；另一方面即使因为美国需求略有下降而造成总需求略有下滑，但是下滑幅度并不大，因此可能会因需求受到微小影响。像隆基股份、通威股份这样正在大幅扩产、成本低的企业，完全可以实现以量补价，受到的影响更是微乎其微。

此前由于“201法案”出台影响美国在今年三季度之前囤积组件和电池产品，因此2017年Q4和2018年Q1美国市场的产品需求会偏弱。

对电池片/组件类企业有一定影响：从下图可以看出，非美国企业中，晶科、阿特斯、韩华来自美国市场的收入份额较大，但均不到30%。

假设这部分企业不在美国建电池厂：“201法案”关税惩罚可能会影响国内企业的部分利润，另外在价格没有竞争力的情况下销量受到影响进而影响这部分收入。

假设这部分企业在美国建电池厂，影响可能会更小：据了解在美国新建电池厂投资约为2亿美元/GW（导致单位折旧较高），单瓦人工成本比国内高3-5美分/W，但是售价可以比加税前高，因此前往美国建电池厂对国内电池/组件企业的影响比不建厂更小。

1） 美国市场需求快速下滑：美国1季度需求可能很差，2季度可能也受影响，从而对2018年上半年海外市场带来压力。

2） 贸易战争激烈程度超预期：美国对组件与电池片4年加税的程度还不太清楚，也不排除ITC最终制裁方案比较激进。

3） 技术进步出现影响存量资产。光伏行技术进步较快，如果是颠覆式的技术进步，对存量的资产影响很大；原来的企业如果资产规模大、而且负债率高，可能就会出现危机。