根据EnergyTrend数据，本周多晶硅料报价区间在15-16.8美元/kg，均价16.2美元/kg，周环比涨价8%；一方面某主流硅料企业产能突发减产，另一方面主要硅料厂开始检修，硅料价格短期内仍有上涨空间。公司作为硅料生产主流企业，硅料供不应求，将成为此次价格上涨的受益者，2017年业绩有望超预期。给予强烈推荐评级。
摘要
1. 硅料短期涨价超预期：本周由于国内主要的硅料产能企业进入检修，又出现突发性减产的状况，导致硅料的供应短缺，EnergyTrend数据显示多晶硅料均价上涨至16.2美元/kg，涨幅8%。
2.硅料涨价或将持续：今年因为美国201法案影响使海外的电池片产能对硅片的需求居高不下，加上国内市场需求向后递延，以及硅料扩充的产能还未大量释出的缘故，使得硅料在检修潮来临前就一直处在低库存的状况。而国内厂商主要硅料企业多于8月份开始部分检修，产能将减少20%，同时部分海外厂商也开始检修导致海外硅料产能也减少，因此我们判断检修期内硅料短缺引起的涨价将持续。
3. 公司将成为此轮涨价受益者：公司多晶硅料产线检修提前完成，短期内产能不会减少，而今年公司多晶硅料通过技改扩产，年产能已经从1.5万吨提升至2万吨，此轮涨价公司多晶硅料将供不应求，年内业绩或超预期。同时公司与隆基股份合作投资年产5万吨高纯多晶硅及配套新能源项目，一期2.5万吨已经开工，预计明年投产，届时产能将上升至4.5万吨。
4. 硅料成本领先，盈利能力更强：公司目前多晶硅现金成本已下降至4万元/吨（约6美元/kg）以下，生产成本已下降至6万元/吨以下（约9美元/kg以下），相比海外厂商约11-12美元/kg的成本有极强的竞争力，盈利能力更强。
公司评级：上调评级至强烈推荐。
风险提示：公司新能源业务不及预期，弃光限电持续恶化。
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1、《通威股份（600438）—光伏产品持续放量，业绩超预期增长》2017-07-04
附：财务预测表
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
◾游家训：浙江大学硕士，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。
◾陈术子：上海交通大学硕士，曾就职于光大证券，2015 年加入招商证券，研究新能源发电产业。
◾赵智勇：曾就职于艾默生、GE，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业分析师，研究工控自动化与信息化产业。
◾陈雁冰：曾就职于远景能源、博世联电、华金证券，2017年加入招商证券，主要研究新能源汽车上游产业。
◾龙云露：清华大学硕士，2017年加入招商证券，主要研究电力设备、新能源汽车上游产业。
投资评级定义
◾公司短期评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上
◾公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
◾行业投资评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
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