公司发布半年期业绩预告，预计公司2017年上半年实现归属上市公司股东净利润7-8亿元，同比增长200%-246%；即使按照调整后的利润计算，公司也预计将实现40%-60%的同比增长。未来随着公司多晶硅与单晶电池产能的持续扩张、成本管控和生产效率的持续优化，收入将持续快速增长，业绩或再次超预期。
摘要
1、业绩预告超预期。公司公布2017年上半年业绩预告，预计公司2017年上半年实现归属上市公司股东净利润7-8亿元，比上年披露归母净利润增长200%-246%；由于公司将通威太阳能纳入报表，与上年同期调整后的利润相比，公司也预计将实现40%-60%的同比增长，实现超预期的增长。
2、多晶硅产能利用率提升、电池扩产，未来业绩将进一步增厚：公司多晶硅通过技改扩产产能将达到2万吨/年，而上半年产能利用率同比实现提升、产品单位生产成本继续降低，多晶硅业务盈利能力增强。同时通威太阳能纳入公司报表，其成本管控、生产效率持续优化，新建1GW单晶电池顺利投产且持续满产运行，增加公司业绩。另外还有2.3GW多晶电池和1GW单晶电池产能在建，未来随着生产成本的进一步下降、新建产线的投产使用，公司业绩将进一步增厚。
3、饲料业务结构持续优化，持续推进“渔光一体”和“农光互补”电站建设：公司通过强化市场营销效率及内部管理，提升饲料销量；另一方面公司不断优化饲料业务产品结构，提升产品毛利率，双重优化使公司饲料业务收入持续稳定增长。同时公司借助已有的“农业+新能源”协同优势大力推广光伏电站，充分利用渔业资源和农户屋顶，目前光伏项目储备规模超过3GW，光伏电站项目也将为公司贡献利润。
公司评级：给予审慎推荐评级。
风险提示：公司新能源业务不及预期，弃光限电持续恶化。
附：财务预测表
相关研报
1、《通威股份（600438）—多晶硅与电池扩产,盈利能力增强》2017-04-28
2、《通威股份（600438）—光伏电池与多晶硅料成本优势明显》2017-04-17
3、《通威股份（600438）—强强合作，扩大多晶硅产业链》2017-03-13
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
◾游家训：浙江大学硕士，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。
◾赵智勇：曾就职于艾默生、GE，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业分析师，研究工控自动化与信息化产业。
◾陈术子：上海交通大学硕士，曾就职于光大证券，2015 年加入招商证券，研究新能源发电产业。
投资评级定义
◾公司短期评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上
◾公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
◾行业投资评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
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