◾公司近期公告，公董事会通过限制性股权激励方案，计划以12.08/元股价授予限制性股权总量836万股，占总股本4.59%。公司股权激励条件设置的比较高，彰显了公司发展信心，我们也一直认为公司2021-2022年有较大的业绩张力，维持审慎推荐评级，上调目标价为36-40元。
摘要
披露限制性激励方案。公司近期公告，董事会讨论通过股权激励草案，计划向284人授予836万股限制性股票，占总股本4.59%，价格12.08元/股，为前20日均价的50%，草案将在2月5日临时股东大会上审议相关议案。
激励条件比较高。公司激励分三期授予，分别授予40%、30%、30%，对应2021-2023年利润要求为，以2020年为基准，分别增长不低于70%、121%、187.3%，增长要求比较高，也彰显了发展信心。
公司2021年业绩有一定确定性。公司是最大的民营电力设计院企业，具备电力工程设计、工程勘察专业等多项甲级资质。公司的勘测设计业务随着特高压建设推进有望有所回暖；2020年公司电力EPC受疫情影响交货滞后，Q3合同资产加存货已经超7.3亿元，确认收入后将带来一定业绩贡献；同时，公司在海上风电设计与总包领域积累丰富，市占率显著领先，2021年有望带来较大的业务增量。此外，公司转让了8%股权给宁德时代，未来可能会在储能领域与宁德展开合作，并通过储能设计与EPC带来新的增量。综上，我们分析公司2021年业绩有一定弹性。
投资建议：公司2021年在海上风电、电力EPC拉动下，可能有较大的业绩弹性，公司在电力设计领域有领先的竞争力，长期业务面可能会比较宽广，维持“审慎推荐”评级，上调目标价为36-40元。
风险提示：疫情加剧影响公司海外EPC收入确认，海上风电或者特高压项目推进不及预期。
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附：财务预测表
分析师承诺
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◾游家训：浙江大学硕士，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。
◾刘珺涵：美国克拉克大学硕士，曾就职于台湾元大证券，2017年加入招商证券，覆盖新能源汽车中游产业。
◾刘巍：德国斯图加特大学车辆工程硕士，曾就职于保时捷汽车，沙利文咨询公司，2020年加入招商证券，覆盖新能源车产业链。
◾赵 旭：中国农业大学硕士，曾就职于川财证券，2019年加入招商证券，覆盖风电、光伏产业。
投资评级定义
◾公司短期评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上
◾公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
◾行业投资评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
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