上海超导申报IPO材料，拟募资12亿元用于“二代高温超导带材生产及总部基地项目（一期）”项目，精达股份持有上海超导18.15%股份，上海超导的发展未来有望给公司带来显著收益。
摘要
上海超导在高温超导材料领域保持领先。上海超导主营业务为高温超导材料，是国际上少数几家实现批量年产千公里级以上（12mm宽）第二代高温超导带材的生产商之一，处于高温超导材料中游核心环节。客户覆盖了南方电网、中国科学院、联创超导、能量奇点、星环聚能、中车长客、CFS公司、TE公司等。公司第二代高温超导带材国内市场占有率超过80%，2022-2024年连续3年排名第一，本轮扩产后产能将增6000km。
精达股份是上海超导单一第一大股东，未来有望显著受益。精达股份作为单一第一大股东持有上海超导18.15%股份，预计发行后股权比例为15.42%。过去几年，受益于下游可控核聚变、超导电力等领域需求放量，产品销量从2022年68.72千米增至2024年的955.47千米，2022-2024年营收分别为0.36、0.83、2.4亿元，复合增长率达158.74%，毛利率分别为23.5%，55.8%，60.5%；2022年、2023年分别亏损0.26亿元、0.04亿元，2024年盈利0.73亿元。上海超导本轮扩产后，有望实现新一轮强劲的增长；精达股份上市公司将充分受益。
精达股份主业态势良好。公司传统家电和车用铜线铝线业务稳中有升，今年有望维持稳健增长；公司率先产业化的扁线业务，近几年快速放量，未来贡献会逐步提升。子公司恒丰特导24年净利润增速31%，镀银导体业务营收增幅达76%，受益于下游数据中心建设，25年也有望实现高速增长。
风险提示：竞争加剧导致盈利能力下滑，家电与工业需求疲软风险，铜连接等新产品放量低于预期，上海超导IPO进度低于预期。
具体推荐及投资建议，请参照正式报告
一、上海超导基本情况介绍
上海超导主营业务为高温超导材料，是国际上少数几家已经实现批量年产千公里级以上（12mm宽）第二代高温超导带材的生产商之一，处于高温超导材料中游核心环节。下游应用覆盖可控核聚变、超导电力、超导磁控单晶炉、超导感应加热装置等领域，并逐步向超导电机、超导磁悬浮列车、磁共振设备等领域渗透，客户覆盖了南方电网、中国科学院、联创超导、能量奇点、星环聚能、中车长客、CFS公司、TE公司等。
截至发行前，公司第一大股东精达股份持有公司18.15%股份，预计发行后股权比例为15.42%。
公司管理层深耕行业多年，具有深厚的管理和研发经验。子公司合肥上超、合肥核聚、广州极导布局第二代高温超导MOCVD路线，以及下游应用场景。
公司2022-2024年营收快速增长，分别为3577.99、8334.19、23952.56万元，复合增长率达158.74%；毛利率分别为23.5%，55.8%，60.5%；净利润由亏转盈，2024年实现归母净利润7294.74万元，2022年、2023年分别亏损2611.39万元、390.98万元。业绩增长主要受益于下游可控核聚变、超导电力等领域需求放量，产品销量从2022年的68.72千米增至2024年的955.47千米，产能利用率提升至82.96%。
此次拟募资约12亿元，全部投入项目“二代高温超导带材生产及总部基地项目（一期）”，项目入选2025年上海市重大建设项目。项目预计2年内完成建设，产能完全达产后预计每年可新增6000公里第二代高温超导带材。上海超导本轮扩产后，有望实现新一轮强劲的增长。
大股东精达股份传统家电和车用铜线铝线业务稳中有升，25年预计维持稳健增长。子公司恒丰特导24年净利润增速31%，镀银导体业务营收增幅达76%，受益于下游数据中心建设，25年有望实现高速增长。本次上海超导募资扩产也有望为精达股份未来带来显著收益。
二、上海超导技术优势明显，应用领先
公司主要产品为第二代高温超导带材，是市场目前主流的高温超导材料，其物理外观表现为超薄金属带，根据不同参数规格与封装要求，通常长数百米，宽4-12毫米，厚数十至数百微米，由金属基带、缓冲层、超导层、保护层和铠装层（或有）组成，是一种涂层导体。公司量产产品核心技术指标带材临界电流（安培）、抗拉强度等位于行业领先水平，未来有望保持领先地位。
第二代高温超导带材的生产过程中，镀膜工艺是核心技术环节。公司通过不断优化工艺与装备，有效提升了产品性能、生产良率与效率。此外，公司的核心技术还涵盖磁通钉扎技术、封装工艺、带材接头工艺以及测试技术等多个关键领域。
目前公司产品在下游应用领域支撑了一批示范性项目，包括全球三个电压等级最高的不同类型的超导限流器、全球首个全高温超导托卡马克、全球首台兆瓦级超导感应加热装置、全球磁场最高的全超导磁体、全球首条35kV公里级超导电缆等。根据上海市新材料协会2025年2月出具的证明，公司第二代高温超导带材国内市场占有率超过80%，2022-2024年连续3年排名第一。
三、第二代高温超导材料市场空间广阔
高温超导材料主要包括第一代高温超导材料（铋锶钙铜氧BSCCO）、第二代高温超导材料（稀土钡铜氧REBCO）、二硼化镁超导材料和铁基超导材料等。第二代高温超导带材是以REBCO为基础制备的工业化产品，具有较高的临界温度（液氮温区）、较高的载流能力、较高的临界场强、较高的力学强度，以及相对廉价的生产原料等优势，是目前综合性能最高、应用最广泛的高温超导材料。
第二代高温超导带材应用前景广阔，主要聚焦于强电和高场两大核心场景。其零电阻特性与远超传统铜导线近百倍的电流承载密度，大幅降低长距离输电损耗，且能在近乎无焦耳热损失的状态下提供高电流密度，进而产生高强度稳定磁场。近年来，该材料已深度融入可控核聚变、超导电力、超导磁控单晶炉、超导感应加热装置等下游领域，并持续向超导电机、超导磁悬浮列车、磁共振设备等前沿领域延伸拓展。
市场方面，根据赛迪数据，全球高温超导材料市场规模预计从2024年的7.9亿元（同比增长77.3%）增至2030年的105亿元，复合增长率53.9%，其中可控核聚变领域需求预计将成为核心增长引擎。2024年全球可控核聚变装置使用的高温超导材料市场规模为3.0亿元，预计2030年将达到49.0亿元，复合增长率为59.3%。超导电缆使用的高温超导材料2024年规模近1亿元，预计2030年达19.9亿元，复合增长率67.5%。
风险提示
1.竞争加剧导致产品价格和盈利能力下滑：较多电磁线生产厂家正积极进行产能布局，若需求增速较慢，可能产能过剩，导致公司盈利能力下滑。
2.家电与工业需求疲软风险：公司家电与工业用产品营收占比较大，如果下游需求疲软，可能有盈利下滑的风险。
3.铜连接等新产品放量低于预期：AI服务器技术进步较快，如果下游需求放量不及预期那么会影响公司新业务盈利增速。
4.上海超导IPO进度低于预期：如上海超导IPO进度不及预期，将导致产能释放无法如期进行。
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