

大金重工（002487）：半年报业绩高增长，发展态势向好

电新产业研究

2025-09-10

2025年上半年公司收入同增109.48%至28.41亿元，归母净利润同比增长214.32%至5.47亿，扣非归母净利润同比增长250.48%至5.63亿；Q2公司收入同比增长90.36%至17亿元，归母净利润同比增长161.04%至3.16亿元，扣非归母净利润同比增长173.93%至3.17亿元。上半年公司业绩高增长主要是因海外海风交付加速，公司前瞻布局海外海风有望持续受益。

摘要

业绩简析。2025年上半年公司收入同增109.48%至28.41亿元，归母净利润同比增长214.32%至5.47亿，扣非归母净利润同比增长250.48%至5.63亿；Q2公司收入同比增长90.36%至17亿元，归母净利润同比增长161.04%至3.16亿元，扣非归母净利润同比增长173.93%至3.17亿元。

业绩高增长，出口量利双升。2025年上半年公司毛利率28.17%、净利率19.24%，同比提升6.42个百分点，其中Q2单季度毛利率环比下降4.65个百分点至26.3%，净利率环比下降1.69个百分点至18.56%，预计主要与毛利率相对较低的国内业务交付提量有关。上半年公司业绩高增长的主要原因是出口海工业务交付量和盈利能力双升，上半年公司出口海工发运量超8万吨，同比翻倍，发运项目包括丹麦Thor、波罗的海某项目、德国Nordseecluster-A段多个欧洲海上风电场项目。上半年公司海外收入同增196%至22.43亿，毛利率同增3.1个百分点至30.69%。

DAP模式有望增厚公司业绩。公司为RWE Nordseecluster项目A阶段供货45根单桩产品近日通过DAP模式交付完毕，根据公司半年报业绩交流会披露，公司2025-2027年分别有2、4、6条船下水，有望进一步增厚公司业绩。欧洲海风市场发展正在提速，公司前瞻布局将受益。根据GWEC预测，2023年全球海上风电新增装机量为10.9GW，未来四年全球复合增速为19%，欧洲为36%，高于全球平均水平。目前，欧洲海风装机占比为35%，其海上基础结构产能占比为16%，整体看，欧洲海风装机与产能错配，国内企业有可为空间。由于欧洲海上风电市场基础结构产品供应紧张，2024年4月某客户就与公司签订锁产协议，至2030年底向蓬莱大金锁定不超过40万吨海外海上风电基础结构的制造产能，并一次性支付1400万欧元锁产费用。欧洲市场进入难度较大、客户要求较高。截至2025年6月30日，公司累计签单金额近30亿元，在手海外海工订单累计总金额超100亿元，公司率先布局欧洲海风市场，伴随欧洲海风在手项目逐步交付，公司盈利水平有望继续提升。

具体盈利预测与评级，请参照正式报告。

风险提示：欧洲海风进展不及预期、海外其他地区业务进展不及预期、原材料价格持续大幅上涨等。

一、2025年中报简析财报分析

风险提示

1、欧洲海风进展不及预期

2、海外其他地区业务进展不及预期

3、原材料价格持续大幅上涨等

参考报告

大金重工（002487）：一季报超预期，发展趋势向好（2025.04.22）

大金重工（002487）：前瞻布局受益欧洲海风发展提速，国内业务有望超预期（2025.04.15）

特别提示

本公众号不是招商证券股份有限公司（下称“招商证券”）研究报告的发布平台。本公众号只是转发招商证券已发布研究报告的部分观点，订阅者若使用本公众号所载资料，有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义。

本公众号所载信息、意见不构成所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。该等信息、意见在任何时候均不构成对任何人的具有针对性、指导具体投资的操作意见，订阅者应当对本公众号中的信息和意见进行评估，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。

招商证券对本公众号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证。对依据或者使用本公众号所载资料所造成的任何后果，招商证券均不承担任何形式的责任。

本公众号所载内容仅供招商证券股份客户中的专业投资者参考，其他的任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关内容的适当性，招商证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号所载资料而视相关人员为专业投资者客户。

一般声明

本公众号仅是转发招商证券已发布报告的部分观点，所载盈利预测、目标价格、评级、估值等观点的给予是基于一系列的假设和前提条件，订阅者只有在了解相关报告中的全部信息基础上，才可能对相关观点形成比较全面的认识。如欲了解完整观点，应参见招商证券网站（http://www.cmschina.com/yf.html）所载完整报告。

本公众号所载资料较之招商证券正式发布的报告存在延时转发的情况，并有可能因报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效。本资料所载意见、评估及预测仅为报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。

本公众号所载资料涉及的证券或金融工具的价格走势可能受各种因素影响，过往的表现不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，招商证券可能会发出与本资料所载意见、评估及预测不一致的研究报告。招商证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同的假设和标准，采用不同的分析方法而口头或书面发表与本资料意见不一致的市场评论或交易观点。

本公众号及其推送内容的版权归招商证券所有，招商证券对本公众号及其推送内容保留一切法律权利。未经招商证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。