作者：黄峻 经济学家
影子银行（Shadow Banking system)，全称为影子金融体系或者影子银行系统，产生于上世纪60、70年代，这时欧美国家出现了所谓“脱媒型信用危机”，即存款机构的资金流失、信用收缩、赢利下降、银行倒闭等。
为了应对这种脱媒型信用危机，不仅欧美政府大规模放松金融部门的各种管制，而且激烈的市场竞争形成一股金融创新潮。创新潮下各种金融产品、金融工具、金融组织及金融经营方式等层出不穷。但是，那时候，大家还没有认识到，随着人类经济活动的发展，一种新生事物已经来临。
直到21世纪，才由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首次提出“影子银行”，率先认为一种新的金融事物已经诞生。而较为系统的“影子银行”概念才出现于2007年的美联储年度会议，之后一直不断完善概念。
“影子银行”是美国次贷危机爆发之后所出现的一个重要金融学概念，指是通过银行贷款的证券化进行信用无限扩张的一种方式。
这种方式的核心是把传统的银行信贷关系演变为隐藏在证券化中的信贷关系，这种信贷关系看上去像传统银行但仅是行使传统银行的功能，却没有传统银行的组织机构、监督机制，即类似一个“影子银行”体系存在。
最后，由金融稳定理事会(英文简称FSB，就是我们熟悉的G20为促进金融体系稳定而成立的合作组织)，在2011年4月对作了严格的界定“影子银行”就是在银行监管体系之外，可能引发系统性风险和监管套利等问题的信用中介体系。
对西方经济体来说，影子银行主要是围绕证券化推动的金融创新工具（包括复杂且不断变化的衍生工具），这些工具在中国的金融市场里在过去，是被认为基本不存在。在中国，主流看法一般会认为由于信托、理财等业务完全处于银监会的监管之下，与金融稳定理事会对影子银行的定义不符，因而不能将其视为影子银行，各金融体系也否认国内存在“影子银行”。
但是，在中国实际经济情况，真的就是这样吗？
影子银行既然是一种在金融层面体现“银行能力”的信用中介体系，那么追踪贷款、释放货币流动性的情况就是分析其核心的重要手段。
中国人民银行、银监会目前控制着国内正式金融体系流动性，尽量让银行按额度放贷。但是，银行仅占中国融资总额一部分，其余部分来自各种信托公司、私营金融公司、资金租赁公司、证券公司和民间私人借贷等。它们要么受到的监管不如银行那么严格，要么受到互相冲突的监管机构的监管，要么根本不受监管。
那么，按照金融稳定理事会的定义：这些不完全受监管的中介体系，就具有“变身”影子银行的潜在可能。
尽管很多国有银行业高层否认这些非正规、游离于监督和监管体系之外的广泛金融中介体系存在。但是，不可否认，目前确实存在非常多的“民间借贷”与“非正规资金”。
民间借贷在国内普遍存在，而且规模无法估计，还有越来越多的中小额贷款、担保、典当企业，可谓比比皆是。
而证券公司庞大的融资融券业务，也以越来越快的速度发展，从2012 年二季度开始，券商资管规模便出现了爆发性的增长，主要得益于银证合作的票据转让类定向资产管理业务的兴起。
最新统计数据显示，截至2012年12月初，券商资管规模已突破万亿元大关，达到1.2 万亿元，其中，定向资管规模更是大举超过1万亿元之巨。相比之下，同期银行的集合理财产品规模为1,900亿元，专项资产管理规模仅为100亿元。
银证合作井喷式发展的背后，在于契合了银行和券商双方之间的利益。对于银行来说，通过银证合作有效规避了对理财资金运用的监管限制。
银证模式的基本运作方式与银信合作类似，银行将理财资金以定向资产管理的方式委托给券商资管，从而规避了监管部门对理财资金运用的限制。由此，可以将银行信贷规模由表内转移至表外。
目前，国内的银行贷款融资总额67万亿，虽然融资融券1.2万只是占了2%不到，但是却以每年2-3倍速度增长。
同时，我们必须明白，在正常的企业个人贷款业务之外，近年发展非常迅速的还有银行信托产品务等“理财业务”，还一度到处宣传“你不理财，财不理你”这个银行理财概念，所谓“理财师”这个新兴产物突然如雨后春笋一样满街出现。
我作为一个“硬打硬”考出来的经济师（而不是“聘来的”），一直搞不懂这个“理财师”是怎么样一个执业资格。在经济学领域，金融学一直是最难最高深的，而证券更是金字塔顶层的学问，而这些“理财师”、“证券分析师”相当部分连最基础的经济学也未必完全搞通搞懂，就敢从事这个经济学金字塔顶的业务，还帮投资者“理财”、“分析”，不可否认是“惊心动魄”的事。
这样，非常难以避免他们其中部分人员在“理财”与“分析”中因为学术水平局限，加上上面的任务与自己的利益，让投资者蒙受巨大风险，也让很多资金难以监管。
但是，国内老百姓投资渠道少，加上这些信托、证券业务往往与银行合作，并且成为银行的“规定任务”，通过老百姓对中国银行长期以来的信赖而快速发展。银信合作、银券合作，为中国难以严格监管的“影子银行”创造了快速发展的基础。
刺激中国的“影子银行”金融世界形成的另一个主要因素是：中国对货币价格的严格规定。影子体系得以发展壮大，是因为正规金融领域的利率受到严格管制，并保持在狭窄的区间内。
然而在中国，拥有过多储蓄的企业家和其他富裕个人数量正在不断增多。在实际存款利率为负值之际，他们无意把钱存入银行。因此，他们乐于把资金投入非正规渠道，借给那些资金拮据的年轻私营企业，每年收取5%至20%的“理财收益”。
信托公司、证券公司通常处在这些“新类型”资金流动的中心，运营在正规银行体系与影子银行体系交汇的阴暗领域。主要为两类客户服务：需要资金的私营企业以及资金充裕寻求更高回报率的家庭。
而其中信托公司等影子机构在颇具政治敏感性的房地产市场上尤为活跃。由于开发商在拥有土地前无法从银行借款，因此有很多开发商需要从别处筹集资金。它们愿意为此多付利息，那些有盈余资金可供投资的人对此颇感兴趣。目前估计这些信托总额在5000-7000亿人民币左右的规模。
目前很多信托产品都经由银行“代销”，非常快捷与便利，而老百姓很多时候根本无法看透。这点正如高盛(Goldman Sachs)驻北京经济学家乔虹表示：“创新性工具能够让信贷隐身。”
另一方面，管理层一直尝试鼓励组建贷款担保公司，支持对私营企业的贷款，在私营企业出现违约时代为偿还贷款，如今，市场上有数千上万家担保公司。相对于其自有资金而言，其担保规模非常大，杠杆系数很大，而目前中国没有杠杆方面的规定，行业和监管者都非常不成体系。
总而言之，中国国内虽然没有正式探讨“影子银行”体系，但是，有一定可以肯定的是：“影子银行”产生的温床已经一直具备，一些信托、证券体系也具备“影子银行”的基本要素。
那么，一方面，国内管理层估计已经开始重视这个现象，但是目前而言，金融体系仍待大幅度改善，很多问题不是一跃而就；另一方面，老百姓要提高警惕，很多银行“代销”，甚至是“硬销”的理财产品、证券化产品，无论它们是用什么的“包装”，都是风险产品。