最近几天，我和同事在江浙沪等地出差调研，陆续与银行、投资、贸易、制造业、生物医药、不良资产处置等多个行业的朋友进行了交流。一些感受，汇报一下：
1.整体上看，大家尚未感受到经济的明显回暖，对未来预期依然偏谨慎。前期集中在房地产、资本市场和政府化债领域的刺激政策向实体经济传导存在时滞。
2.中长期房地产继续下行的预期尚未扭转，甚至有观点认为此轮政策放松是最后的套现机会。一线和个别二线城市10月份成交量显著上升，但持续性存疑，难以形成反转叙事。
3.对于少子化、老龄化的担忧是持续深入人心的。我也一直认为这是中国经济最大的灰犀牛。
4.A股金九银十的赚钱效应未能延续至11月，一些朋友在基金或股票回本后选择了清仓，不再轻易入火场，这是一种相对普遍的心理。
5.在上海，苏州路过的商场、奥特莱斯、步行街人流都还不错。酒店商场早早就布置起圣诞🎄装饰，可以是因为外国游客有所恢复吧。
调研感受，就这些吧。
A股这几天调整比较多，外部压力是重要因素。2025年上半年贸易战是一定会打的，而且会很快，这一点要有清醒认识。不仅是贸易战，中美关系可能要经历一个极速下滑的阶段。不同于拜登政府的“有管控的竞争”，共和党鹰派的目标是“取得胜利”，服务于目标，手段可以不按常理。今年8月份，美国有一篇影响很大的文章，作者是原来特朗普政府的国家安全事务副助理博明，文章的题目是《这场竞争不应当被管理，而是必须被赢得》。知己知彼，百战不殆，值得看看。
美股AI应用公司这几个月涨势很猛，我们持续关注的Palantir、SAP、Oracle、Shopify都表现强势。A股前几天也炒了一把AI应用概念股。但我觉得，这两者之间除了同一概念的类比外，基本面和商业逻辑无任何可比性。海外映射这个选股逻辑基本就是资金收割的工具，千万别真信。
