默克公司（Merck & Co., Inc.）（纽约证券交易所股票代码：MRK）2025年第二季度财报电话会议
时间：2025年7月29日，美国东部时间上午9:00
公司参会人员
Caroline A. Litchfield - 执行副总裁兼首席财务官
Dean Y. Li - 执行副总裁兼默克研究实验室总裁
Peter Dannenbaum - 投资者关系副总裁
Robert M. Davis - 董事长、总裁兼首席执行官
分析师参会人员
Akash Tewari - Jefferies LLC，研究部门
Alexandria Janet Hammond - Wolfe Research, LLC
Asad Haider - 高盛集团，研究部门
Christopher Thomas Schott - 摩根大通，研究部门
Courtney Breen - 伯恩斯坦公司，研究部门
Daina Michelle Graybosch - Leerink Partners LLC，研究部门
Evan David Seigerman - BMO资本市场股票研究部
James John Shin - 德意志银行，研究部门
Mohit Bansal - 富国证券，研究部门
Terence C. Flynn - 摩根士丹利，研究部门
Timothy Minton Anderson - 美国银行证券，研究部门
Trung Chuong Huynh - 瑞银投资银行，研究部门
Umer Raffat - Evercore ISI机构股票部
Vamil Kishore Divan - Guggenheim Securities, LLC，研究部门
主持人
感谢您的等待。欢迎参加默克公司（Merck & Co., Inc.，新泽西州拉威，美国）2025年第二季度销售与财报电话会议。[操作说明略] 本次电话会议将被录音。如您对此有异议，可在此时断开连接。
现在我将会议移交给投资者关系高级副总裁 Peter Dannenbaum 先生。先生，您可以开始了。
Peter Dannenbaum
谢谢你，Shirley，大家早上好。欢迎参加默克公司（新泽西州拉威，美国）2025年第二季度电话会议。今天发言的有董事长兼首席执行官 Rob Davis，首席财务官 Caroline Litchfield，以及研究实验室总裁 Dr. Dean Li。
在我们开始之前，我想指出，我们在GAAP（美国通用会计准则）财报中包括了一些项目，例如并购相关费用、重组成本和某些其他项目，这些项目已从我们的非GAAP结果中剔除。我们的新闻稿中包含相关的对账信息。
我还要提醒大家，今天我们所做的一些陈述可能被视为1995年美国《私人证券诉讼改革法》安全港条款意义下的前瞻性声明。这些陈述是基于我们公司管理层当前的信念，并面临重大风险和不确定性。如果我们的基本假设被证明不准确，或如果出现不确定因素，实际结果可能与这些前瞻性声明中表述的情况存在重大差异。
我们的SEC文件，包括2024年10-K年报中的1A项，列出了可能导致公司实际结果与任何前瞻性声明中预测结果存在重大差异的某些风险因素和警示性说明。默克公司（Merck & Co., Inc., Rahway, N.J., USA）没有义务公开更新任何前瞻性声明。在今天的会议中，演讲者的发言将配有幻灯片展示。这些幻灯片、财报新闻稿、今天的发言稿和我们的SEC文件均已发布在公司官网的投资者关系版块。
现在，我将会议移交给 Rob。
Robert M. Davis
谢谢你，Peter。早上好，感谢大家参加今天的电话会议。我们在将重要药品和疫苗交付给患者和客户方面持续取得实质性进展，同时也在推动我们的创新管线向前发展。在过去的几个月中，我们持续发布进展更新，展现出强劲的临床势头，我们的增长也正越来越多地受益于目前正在展开的新产品上市，未来还将有更多产品面市。
我们还采取了进一步举措以增强我们的管线。我们最近宣布收购 Verona Pharma，这是一个在科学和价值相一致的前提下果断出手的例子，也是我们迅速实现业务发展目标的行动体现。我对我们的科学驱动战略将在未来持续为股东及所有利益相关方创造长期价值的信心日益增强。
来看下第二季度的业绩。我们实现了与预期一致的表现，收入为158亿美元。业绩表现体现了肿瘤学和动物保健领域的强劲增长，同时新产品上市也贡献日益突出，WINREVAIR 上市仅一年多的时间就实现了累计销售额达10亿美元。我们预计将在2025年下半年重返增长轨道，并对全年余下时间的展望保持信心。
我为我们在关键治疗领域持续扩大并推进研究项目所取得的实际进展感到自豪。目前我们正在开展80多项三期临床研究，涵盖多个治疗领域，我们长久以来所强调的潜力正越来越多地通过临床试验阳性结果、注册申请和新产品上市而得到验证。这些验证点令我越来越有信心我们正朝着既定目标稳步前进。
来看一些近期的重要消息。我们公布了两项三期临床试验的积极顶线结果，这些试验评估的是我们用于治疗高脂血症的口服PCSK9抑制剂 enlicitide，以及基于HYPERION研究的用于新近诊断肺动脉高压（PAH）患者的 WINREVAIR。
在监管方面，美国FDA已批准并ACIP推荐 ENFLONSIA 用于预防出生后8个月以内、正处于或即将进入其第一个RSV季的婴儿感染RSV。我们已经做好准备，在即将到来的季节为家庭提供支持。此外，FDA已受理我们关于 WINREVAIR 用于PAH的补充生物制剂许可申请（sBLA），以及用于治疗HIV的 doravirine 与 islatravir 固定剂量复方制剂的新药申请（NDA）。
在本月早些时候召开的IAS大会上，我们展示了HIV管线中一些有前景的新发现，对 MK-8527 尤为兴奋——它有望成为首款用于HIV预防的每月一次口服药物。我们还举办了投资者活动，全面展示了我们的HIV项目以及相关重要的商业机会。
我们的肿瘤管线持续开拓创新。今年我们实现了 KEYTRUDA 的第10个早期适应症获批；在ASCO会议上，我们展示了多个新候选药的积极数据，进一步强化了我们药物组合在癌症治疗中帮助更多患者的潜力。
最后，收购 Verona Pharma 为我们带来了 Ohtuvayre——一款用于治疗慢性阻塞性肺病（COPD）的新型首创疗法，它补充了我们日益壮大的心肺治疗项目，体现出我们在重大未满足需求领域致力于变革性科学的承诺。交易预计将在第四季度完成，届时我们将发挥我们的商业能力加快 Ohtuvayre 的成功上市，并欢迎Verona Pharma团队加入我们公司。
整体而言，我们对持续取得的进展感到振奋。这些重要的里程碑是我们迈向更具多样性未来的重要基石。
正如我之前所说，我们公司正进入一个快速转型的时期，这一阶段将为患者和医学实践带来深远影响，我们对未来充满期待。过去几年，我们构建了公司近代史上最大、最多元化的管线。我们拥有20多个新产品或未来潜在增长引擎，包括 WINREVAIR 和 CAPVAXIVE 的成功上市。
我们还拥有多个处于晚期开发阶段的创新化合物，这些候选药具有显著的患者获益潜力和重磅商业前景。例如 enlicitide、tulisokibart、sac-TMT 和 MK-3000 等，均代表了可能带来深远影响的科学进展，正是默克所擅长推动的创新类型。考虑到我们看到的巨大机会，我们承诺将全力投资于我们的管线，并将继续以专注和纪律推进，服务于我们所致力的患者。
今天我们还宣布了一项多年期优化计划，将从业务中更成熟的领域重新分配投资与资源，以支持我们日益增长的新增长引擎、进一步推动产品组合的转型，并引领我们进入新一轮由创新驱动的增长篇章。Caroline 稍后将提供更多相关细节。
总之，我们正在发挥我们的科学专长，带来新一波创新，为全球挽救并改善生命。我对我们成功应对 KEYTRUDA 专利到期（LOE） 所带来的挑战的信心，随着每一次新产品上市、数据发布和业务开发交易而不断增强。我依然认为LOE更像是一座“山丘”而非“悬崖”，我相信我们有能力在长期实现持续增长。我也要感谢我们全球才华横溢、兢兢业业的团队，他们为患者、股东及所有利益相关方所做出的价值贡献让我深感欣慰。
接下来，我将会议交给 Caroline。
Caroline A. Litchfield
谢谢你，Rob。大家早上好。正如Rob所指出的，第二季度的业绩表现符合我们的预期。我很高兴再次报告，我们业务的基本面依然强劲，我们多元化的人用和动物保健创新产品组合在全球范围内持续保持强劲需求。我们的商业与运营执行力使我们能够在短期内创造价值，同时为长期投资于下一代创新成果并推进我们的研发管线，从而为所有利益相关方创造价值。
现在来看看我们第二季度的业绩表现。公司总收入为158亿美元，同比下降2%，无论是按名义金额还是剔除汇率影响后都是如此。如预期所示，业绩受到中国GARDASIL（加卫苗）销售下降约13亿美元的影响，拖累整体增长达9个百分点。剔除此项销售后，全球增长为7%，主要受益于肿瘤学、动物保健以及新产品WINREVAIR和CAPVAXIVE的强劲表现，这两款产品都实现了出色的开局。
以下关于收入的评论均为剔除汇率影响后的数据。在肿瘤领域，KEYTRUDA的销售额增长9%，达到80亿美元，美国和国际市场均实现增长，主要由于转移性适应症的强劲需求，以及在早期癌症中的使用率增加。女性常见肿瘤类型的治疗，包括某些乳腺癌、宫颈癌和子宫内膜癌，是增长的关键推动因素。此外，我们还看到KEYTRUDA与Padcev联用治疗一线局部晚期尿路上皮癌的使用有所增加。
在KEYNOTE-689研究的基础上，我们近期推出了针对可切除局部晚期头颈癌某些患者的KEYTRUDA治疗方案，并从医疗服务提供者那里获得了积极反馈。这是首个获批用于该疾病的围手术期抗PD-1方案。
我们更广泛的肿瘤产品组合在本季度也实现了强劲增长。值得一提的是，WELIREG的销售额增长29%，达到1.62亿美元，主要是由于其在美国被用于某些既往治疗过的晚期肾细胞癌患者的使用增加。
在疫苗领域，GARDASIL销售额为11亿美元，同比下降55%，主要受到中国市场的影响。剔除中国市场后，销售额下降4%，原因包括日本的补种人群补偿政策到期带来的销量减少，以及某些国际市场的公共采购时点影响。美国市场的2%增长则得益于价格上调与需求增加，部分被CDC采购模式所抵消。
在肺炎疫苗方面，CAPVAXIVE实现销售额1.29亿美元，得益于零售药房和非零售客户（包括整合交付网络和诊所）的强劲需求。我们处于良好位置，有望保护更多成人免受侵袭性肺炎球菌疾病的威胁，并推动持续增长。
VAXNEUVANCE的销售增长20%。在美国，增长受益于CDC库存活动贡献了约6000万美元的增量，部分被市场竞争压力所抵消。该收益被RotaTeq和VARIVAX的CDC库存减少所抵消，整体形成净中性影响。在美国以外地区，某些国际市场实现增长，但在日本受到竞争对手获得优先推荐的影响而被抵消。
在FDA最近批准和ACIP推荐之后，我们很高兴已开始接收ENFLONSIA的订单。这款单克隆抗体用于预防婴儿首个RSV季节中下呼吸道疾病的发生。ENFLONSIA具备令人信服的临床数据和简便的操作流程，是父母和医疗服务提供者的重要选择。我们在实现上市所需各项里程碑方面已取得显著进展，有信心在RSV下呼吸道疾病防护方面切实保护婴儿。
在心血管领域，WINREVAIR延续强劲势头，全球销售额达3.36亿美元。如Rob所述，自上市15个月以来，WINREVAIR的累计净销售额已突破10亿美元。这一成就既反映了WINREVAIR在肺动脉高压（PAH）患者中的疗效，也展示了我们在陌生疾病领域中将尖端科学与卓越执行力相结合的能力。在美国，本季度有超过1600名新患者获得处方。我们持续观察到，在新处方中，未合并使用前列环素类药物的患者比例持续上升。在美国以外地区，我们继续在审批和报销方面取得进展，包括在日本，我们预计将在第三季度晚些时候启动上市。总体而言，WINREVAIR的持续上市进展达到了我们设定的高标准，我们期待它能为更多PAH患者带来积极影响。
我们的动物保健业务实现了非常强劲的增长，销售额同比增长11%。畜牧类产品的增长体现出所有物种的需求增加，以及从Elanco收购的水产组合的销售贡献。宠物类产品的增长则主要来自价格因素。两个板块的增长也得益于供应改善。
接下来我将讲解利润表其余部分，以下内容均为非GAAP基础。毛利率为82.2%，同比增长1.3个百分点，主要受益于产品组合改善。运营支出增至66亿美元，其中包含一项与恒瑞医药许可协议相关的2亿美元支出。剔除此项费用，运营支出同比增长4%，体现出我们对早期和晚期管线以及关键增长驱动因素的审慎投入。其他支出为5400万美元。我们的税率为15%。综合来看，每股收益为2.13美元。
下面讲讲我们的展望。如Rob所述，我们公司正快速迈向一个多元增长引擎并存的未来，这些引擎都有潜力满足患者尚未被满足的重要医疗需求。我们拥有一批极具吸引力的创新管线候选药物，这得益于我们对创新的坚定承诺以及长期坚持纪律性的投资。为了确保我们能够最大化抓住面前的众多机会，我们宣布启动一项多年期优化计划。该产品组合管理计划将允许我们从增长较慢的业务领域中重新分配30亿美元的成本节省，重新投资于潜力更高的领域，以实现最大影响。该计划还将帮助我们借助技术进步提高生产效率、简化运营。综合来看，我们的整体投资将持续增加，体现了我们面前众多吸引力十足的机会。我们有信心，这些举措将帮助我们为患者、客户与股东创造价值，并推动长期增长。
接下来是我们2025年非GAAP业绩指引。我们预计全年收入将在643亿至653亿美元之间。按中位数汇率估算，该区间代表1%至2%的增长，剔除汇率的不利影响约0.5%。我们的毛利率假设维持在82%左右。我们对因关税产生的2亿美元成本指引保持不变，等待后续政府潜在行动的影响。运营支出预计将在256亿至264亿美元之间，该区间仍包括本月早些时候完成的技术转移所需向LaNova支付的3亿美元里程碑款。本次指引未包含拟议中的Verona收购，也未包含其他重大潜在BD交易。其他支出预计为3亿至4亿美元。我们现在预计全年税率为15%至16%。预计流通股数量为25.1亿股。综合来看，我们的每股收益指引为8.87至8.97美元。该区间中已反映了约0.15美元的不利汇率影响（按7月中旬汇率估算）。
在构建你们的模型时，请留意以下几点。我们对新上市产品的前景，以及肿瘤和动物保健业务的持续增长保持信心，同时预计将在下半年重返增长轨道。在中国，GARDASIL的渠道库存依然偏高，需求仍然疲软。因此，我们将在今年年底前继续暂停向中国发货。展望全年，随着我们将对比2024年日本补种人群接种量激增带来的基数效应，日本市场将在下半年对GARDASIL构成更大压力。剔除中国后，我们仍预计GARDASIL全年将实现增长。
其次，我们预计其他收入在下半年将显著下降。虽然我们通过收入对冲计划积极管理汇率影响，但按7月中旬汇率估算，我们的对冲操作将对其他收入带来不利影响，已在指引中体现。最后，除去业务发展相关支出，我们预计运营支出将在第三和第四季度平均分布。
最后讲一下资本配置，我们的战略保持不变。我们将优先投资于业务本身，以推动近期与长期增长。我们将继续投资于创新管线，包括启动多个处于后期阶段的新候选药物临床试验，每一个都具备显著缓解患者未满足需求的潜力。我们仍然致力于股息分红，并计划随时间推移逐步提升。业务发展仍然是重中之重，Verona Pharma的收购即是一例。我们预计将通过手头现金、商业票据与新增债务发行组合融资完成该交易。我们仍具备在保持强投资级信用评级的前提下，继续追求更多以科学为驱动、能够提升价值的交易的能力。本季度我们回购了约13亿美元的股份，预计在2025年第三和第四季度将维持类似规模的回购力度，这得益于我们强劲的资产负债表。
总结而言，我们对公司业务前景充满信心，增长动力来源于我们创新产品组合与新产品上市的全球强劲需求。我们将始终如一地致力于推动医学上具有重大意义的创新，从而持续为患者、客户与股东创造长期价值。
接下来，我将会议交给 Dean。
Dean Y. Li
谢谢你，Caroline。大家早上好。在第二季度，我们在研发管线的各个方向持续保持强劲势头。今天，我将介绍我们在心肺疾病、传染病、HIV 以及肿瘤学项目的最新进展。
首先，关于拟收购 Verona Pharma 的事项。正如 Rob 之前提到的，我们多年来一直在关注 Verona 团队所取得的显著进展。
Ohtuvayre 是二十多年来首个用于慢性阻塞性肺疾病（COPD）吸入维持治疗的新机制药物。它是一种磷酸二酯酶3和4的双重抑制剂，具有支气管扩张和非类固醇抗炎特性。因此，它为持续症状明显的患者提供了一个重要的维持治疗选项。Ohtuvayre 被用于改善COPD患者的呼吸症状，并减少急性加重发作的次数。
三期临床试验对 Ohtuvayre 作为单药或联合背景治疗在中重度症状型COPD患者中的疗效进行了评估，结果显示其在肺功能方面具有临床意义上的显著改善。这些结果为该药物提供了强有力的验证，并最终于2024年6月获得FDA批准。我们迫切希望完成此次收购，并与Verona团队合作推进支气管扩张症等新适应症的研究，同时探索其在其他适应症、联合疗法及不同剂型方面的潜力。
接下来聚焦于 WINREVAIR。越来越多的证据表明，WINREVAIR 在广泛的肺动脉高压（PAH）患者群体中展现出显著临床获益。三期 HYPERION 研究评估了 WINREVAIR 在新近诊断PAH的成年患者中的疗效。该研究已因数据表现优异而提前终止。尽管提前终止，但我们在上月公布的积极顶线结果显示，在背景治疗基础上加入WINREVAIR，能够显著降低临床恶化事件的风险，相较于单纯背景治疗具有明显优势。该研究的详细结果将在今年晚些时候的科学会议上进行展示。
此外，美国FDA已授予 WINREVAIR 的补充生物制剂许可申请（sBLA）优先审评资格，拟更新产品标签以纳入三期 ZENITH 研究数据，并设定了10月25日为 PDUFA（处方药用户费用法案）目标审评日期。值得提醒的是，ZENITH 是PAH领域首个以全部主要结局指标为主要终点的阳性三期研究，也是首个因疗效显著而提前终止的PAH三期临床试验。正如Caroline提到的，日本厚生劳动省也已批准 WINREVAIR 的上市申请。
接下来是 enlicitide。我们已公布两项三期临床试验的积极顶线结果，分别为 CORALreef heterozygous familial hypercholesterolemia（杂合型家族性高胆固醇血症）研究和 CORALreef AddOn 研究，enlicitide 是我们研发中的每日一次口服PCSK9抑制剂，用于正在接受降脂治疗（包括至少一种他汀类药物）的成人高脂血症患者。值得注意的是，美国疾控中心（CDC）估计，美国有超过100万人患有杂合型家族性高胆固醇血症，另有约8600万名20岁以上的成年人患有高胆固醇血症。两项试验均达到其主要终点和所有关键次要终点，在接受enlicitide治疗的患者中，相较于安慰剂组，其低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）水平实现了统计学显著且临床意义明确的降低。试验详细结果将在未来医学会议上公布。最后，我们正热切期待 CORALreef Lipids 三期临床在更广泛高脂血症人群中的研究结果，并高兴地报告我们已完成 CORALreef Outcomes 三期试验的患者入组。
接下来是 传染病。上月，FDA批准了 ENFLONSIA，这是我们用于预防婴儿呼吸道合胞病毒（RSV）下呼吸道疾病的长效单克隆抗体，适用于出生后即将或正处于其首个RSV季节的婴儿。ENFLONSIA 是首款也是唯一一款无论婴儿体重如何均可使用固定剂量的保护性方案。CDC 的免疫实践咨询委员会（ACIP）随后投票推荐 ENFLONSIA 用于8个月以下婴儿在其第一个RSV季节中使用，并将其纳入“儿童疫苗项目”（Vaccines for Children Program），这是确保可及性的关键一步。该投票目前为临时决定，我们仍在等待正式确认。
在疫苗方面，我们已启动对研发中四价登革热疫苗 V181 的首个三期临床试验。MOBILIZE-1 研究将评估单剂V181在预防由任一4种登革热病毒血清型引发的登革热疾病中的安全性、免疫原性和有效性，不论受试者是否有既往暴露史。根据世界卫生组织的数据，目前全球约有一半人口面临登革热风险，每年估计有1亿到4亿人感染。
接下来是 HIV。本月早些时候，我们在国际艾滋病学会科学大会（IAS）期间举办了一场投资者活动。在会议上，我们展示了 MK-8527 二期研究的数据，这是一种新型NRTTI候选药物，作为HIV暴露前预防的口服选择。研究数据支持MK-8527的目标每月一次剂量方案，该药物有望在服药1小时内快速产生保护效果，无需加载剂量。这些发现支持我们启动两项三期临床研究：EXPrESSIVE-11 将评估MK-8527在高风险人群中的安全性和有效性；另一项是与盖茨基金会合作进行的 EXPrESSIVE-10，针对女性与青春期少女开展。我们相信，MK-8527 有望成为一款重要的HIV高风险人群新型预防药物。
在IAS大会上，我们还公布了 islatravir（一种研发中NRTTI主干疗法）与 ulonivirine（一种研发中NNRTI）联合用药的数据，该组合正在评估是否可以作为每周一次的方案用于治疗HIV阳性成人。该二期研究仍在病毒被抑制的HIV患者中进行中。最后，FDA已受理 doravirine 与 islatravir 固定剂量口服每日一次双药联合方案的NDA申请，用于在抗病毒治疗下病毒学受控的HIV-1感染成人治疗。目标审评日期为2026年4月28日。
接下来是 肿瘤学。在上月ASCO期间举办的投资者活动中，我们展示了如何依托 KEYTRUDA 的基础地位，成功执行我们的肿瘤战略并推进关键候选药物，从而建立了多样化管线。我们在免疫肿瘤学、精准医疗和组织靶向三大领域中均具备广泛且差异化的产品组合和研发管线，处于独特优势地位。我们的战略目标是，在三大治疗模块中均拥有领先资产，这样在未来的联合治疗时代，我们的管线能够最佳地推动临床肿瘤治疗实践的变革。
在组织靶向方面，通过与 第一三共（Daiichi Sankyo） 的合作，我们目前正在开展三项三期试验，评估 ifinatamab deruxtecan 的疗效：
IDeate-Esophageal01：用于不可切除晚期或转移性食管鳞状细胞癌；
IDeate-Prostate01：用于转移性去势抵抗性前列腺癌；
IDeate-Lung02：用于复发性小细胞肺癌。
KEYTRUDA 继续带来令人信服的数据和监管批准。我们最近获得FDA批准，将其用于可切除的局部晚期头颈鳞癌患者的围手术期治疗方案中，依据为 KEYNOTE-689 研究。这是KEYTRUDA获得的第42个适应症和第10个早期阶段批准。早期干预有望改善治疗结果，减轻该患者群体的疾病负担。
在卵巢癌方面，基于三期 KEYNOTE-B96 研究，我们公布了KEYTRUDA联合化疗（有无bevacizumab）在特定患者中获得的无进展生存期（PFS）与总生存期（OS）阳性结果。这是首个在卵巢癌中显示出统计学意义上的OS获益的免疫检查点抑制剂组合方案。我们计划在即将召开的医学会议上展示该结果。最后，日本厚生劳动省已批准 WELIREG 用于部分晚期肾细胞癌患者。
展望今年下半年，我们预计将迎来多个重要里程碑。在 肿瘤学 方面，皮下注射型 pembrolizumab 的PDUFA审评日定于9月23日。在 心肺领域，WINREVAIR的标签更新补充申请（基于ZENITH研究）将于10月25日迎来PDUFA审评；HYPERION研究的详细结果也将发布；另外，评估因左心疾病导致肺动脉高压的二期 CADENCE 研究预计将在9月完成主要终点。在 enlicitide 方面，我们将在多个心血管会议上开始展示CORALreef三期研究项目的详细结果。最后，Verona Pharma 收购案预计将在第四季度完成。我期待在未来持续向大家更新我们的进展。
现在，我将会议交还给 Peter。
Peter Dannenbaum
谢谢你，Dean。Shirley，我们现在可以开始问答环节了。[操作员指示] 谢谢。
问答环节
Operator
我们的第一个问题来自 Leerink Partners 的 Daina Graybosch。
Daina Michelle Graybosch
我想请你们帮忙解释一下你们提到将在九月完成主要终点的 CADENCE 研究。特别是，你们能否帮我们理解其主要终点的背景？我记得你们有两个主要终点或一个主要和第一个次要终点分别是 PVR（肺血管阻力）和六分钟步行距离的改善。你们对这两个终点设定的成功标准是什么？如果你们能在三期中重现这些结果，是否可以支持在 HFpEF（射血分数保留的心力衰竭）适应症中申请注册？还是还需要在更硬的心血管终点或死亡率上显示获益？
Dean Y. Li
Daina，非常感谢你，这是 Dean。你说的是 WINREVAIR，对吧？我们在肺动脉高压（PAH）领域已有大量数据。我们目前正在探索超出 PAH 范畴的数据是在 CADENCE 研究中，研究对象是患有心力衰竭的特定人群。这类患者通常在血流动力学特征上比其他疾病更类似于 PAH。因此，我们非常有兴趣研究我们是否能从 PAH 扩展到这类患有心力衰竭且具备肺高压生理特征的患者。
关于终点，你说得对，是 PVR，还有六分钟步行距离。我会说，也许对我而言最重要的信号是 PVR，因为这是一个与 PAH 患者截然不同的群体。六分钟步行距离当然也重要，但对我来说，最关键的是我们是否能在这类非 PAH 患者人群中显著改善 PVR。
至于是否需要做三期研究的问题，我想我们还得看看数据。但目前在数据尚未出炉的情况下，我的预期是 FDA 很可能会希望看到一项三期临床，以真正证明该治疗在更广泛患者群体中的有效性。
Operator
我们的下一个问题来自 Guggenheim Securities 的 Vamil Divan。
Vamil Kishore Divan
我这边的问题仍然聚焦在 WINREVAIR 上，一个是接着前一个问题，另一个是我自己的问题。首先是关于 CADENCE 讨论的后续。我不确定 Dean 或其他人是否可以量化这个患者群体的规模。我知道你们提到这些患者的血流动力学更倾向于我们在 PAH 中看到的那种，但若能提供一点市场规模的感知会很有帮助——因为我们收到很多关于该机会如何衡量的问题。
我的另一个问题——也是主要问题——是关于 WINREVAIR 在美国以外市场的接受度。第二季度你们的增长相对温和。我知道你们刚刚开始启动这些市场。我很好奇，作为一款相对昂贵、刚在美国上市的产品，考虑到“最惠国价格”机制的潜在威胁，你们在海外的定价策略是否发生了变化？你们是否在考虑接受什么样的价格？或者相较一两年前，你们现在的目标市场是否发生了改变？以及如果能简要介绍一下 WINREVAIR 在 PAH 中海外市场的整体机会，也会很有帮助。
Dean Y. Li
是的，我来回答关于科学的问题，我是 Dean。关于患有左心衰竭的患者，他们通常会有肺高压，但不是肺动脉高压。其原因是左心压力升高，通常通过楔压测得，然后这种压力回传到肺动脉。而我们最关注的并不是这类人群，我们更关注的患者是那些患有心衰、但其肺动脉压力升高的程度远远超过其左心压力所能解释的程度。换句话说，这些患者的病理生理特征更像 PAH，这也是我们选择这一人群的原因。
关于规模，我会说这种病理类型在心脏病学中普遍被低估了，因为它缺乏有效治疗。在这类患者中，人数是有限的。我认为，如果你看看没有任何治疗背景下的估计人数，这个群体大致与 PAH 患者规模相当，可能略高一些。但我确实相信，与 PAH 拥有很好的流行病学数据不同，这一类生理状态尚无可靠的流行病学数据，因为缺乏治疗手段。通常当一个疾病缺乏治疗方案时，其流行病学往往会存在很大的不确定性，因此我们需要更谨慎地看待这个问题。
Robert M. Davis
是的，Vamil，我是 Rob。关于海外业务，正如你提到的，目前仍处于上市初期阶段。实际上，我们预计大部分报销将在今年下半年到位，真正的增长也会从那个时候开始。如果你看看本季度发生的情况，我们实际上已经在一些市场达成了协议，比如德国，那里的市场启动进展良好。从财务数据看上去增长平稳，实际上是因为这个季度出现了一些价格调整。但展望未来，我们依然看到很强的增长机会。为了让你更清楚一些，全球大概有90,000名患者，其中约一半在美国，另一半在欧洲和日本。我们最近刚刚获得日本的批准，预计将在下半年启动上市。同时我们也预计将在整个欧洲获得更广泛的报销。因此，从今天的情况看，虽然还处于早期阶段，但整体上我们认为进展符合预期。
Operator
我们的下一个问题来自摩根大通的 Chris Schott。
Christopher Thomas Schott
太好了。我想进一步了解你们提到的那项30亿美元重组计划。我知道你们在新闻稿中提到这部分资金将被完全重新投入。但是考虑到你们的管线将快速扩张，以及未来几年将会有更多三期项目上线，这项节约成本的举措与之形成了对比。能否帮我们理解在未来几年里我们应如何看待运营利润率或绝对运营支出（OpEx）的增长趋势？我只是想大致把握这个趋势，任何你们可以提供的定性描述都会有所帮助。
Robert M. Davis
是的，Chris，我很理解你的问题。或许我先从高层次回答，然后请 Caroline 补充一些细节。你从大的方向看，我们现在正处于一个非常激动人心的时期，我们面前有20多个产品上市的机会，我们必须而且也会全力投入支持这些产品上市的资源。我们还必须、并将持续地投入我们的三期管线，从研发角度来看。为了实现这一点，我们的支出会随着时间增长，但我们希望以更高效和更有生产力的方式进行增长。
这就是为什么我们要将资金和资源从业务中增长较慢的领域重新分配到快速增长的领域。因此，这30亿美元更多是一种内部重新分配，从低增长的板块转向高增长板块，我们仍然会看到总体支出在增长，但希望这种增长是更高效的增长。这些投资会集中用于我们的研发管线，确保我们能充分资助三期项目，同时也为商业化上市做准备。Caroline 可能可以再提供一些细节补充。
Caroline A. Litchfield
是的，Rob，你已经很好地概述了主要内容。关于这30亿美元的节约机会，这将通过我们整个企业范围内的效率提升来实现。它将影响我们的研发费用、销售与管理费用（SG&A）以及成本（COGS）。话虽如此，我们将把这30亿美元的全部节约重新投入，甚至会有更多额外投入，尤其是在研发方面，因为我们管线实力强劲。同时在 SG&A 上也会随着新产品上市逐步增加投资，以确保这些产品在市场上获得成功，从而为我们公司带来长期增长。
Operator
我们的下一个问题来自高盛的 Asad Haider。
Asad Haider
关于 GARDASIL 我有三个问题。首先是美国市场，你们提到价格和需求表现积极，但被CDC采购抵消了。我知道CDC采购本来就具有周期性，但它们也是全年重要的增长推动力。能否谈谈你们对目前这一渠道的需求动能的信心？其次，关于美国可能会在 ACIP 层面下调 GARDASIL 剂次的推荐，你们对即将召开的 ACIP 秋季会议持何种预期？最后，关于中国的 GARDASIL，Caroline，我记得你说今年年底前不会恢复发货，那你们现在对2026年的初步判断如何？
Dean Y. Li
我是 Dean。我来先回答 ACIP 的问题，其他问题我留给 Caroline 和 Rob。关于 ACIP 的决定我无法做出推测。但我想强调，我们对 G9，也就是 GARDASIL 9 的安全性和有效性充满信心。我还要强调的一点是，ACIP 越来越清楚地认识到，FDA 所提出的临床要求与目前 ACIP 的提议之间存在明显差距。FDA 非常明确表示，对于单剂使用的要求，他们需要看到极高证据标准。他们反复强调的是必须对“疾病终点”有疗效，而不仅仅是对感染的预防，要有男性和女性的数据。而且他们强调的是，HPV 相关癌症在男性中的发病率实际上现在可能正在超过女性的宫颈癌发病率。他们设定了一个非常高的长期统计学门槛，要求保护效应具有长期持久性。
至于 ACIP，目前8月、9月和10月的议程还未公布。然而这个议题曾被推迟过，因此我们预计会议上会进行讨论。但我们非常明确G9的安全性与有效性，同时也清楚FDA提出的高标准与目前针对单剂方案的实际数据之间存在明显差距。
Caroline A. Litchfield
接下来关于商业情况，在美国市场，我们看到由于价格和需求的增长而带来的强劲增长，但这在很大程度上被CDC渠道所抵消，因为今年第二季度该渠道的采购减少幅度高于2024年第二季度的水平。展望GARDASIL的机会，我们确实预计2025年及以后将实现增长，但这并不包含美国剂次方案发生任何变化的假设。我们需要继续观察ACIP在讨论中的最终决定。
关于中国市场，正如我们在预备发言中提到的，需求仍然疲软，库存依旧偏高。我们正在中国积极努力激发需求，面向女性，同时也开始覆盖男性。尽管如此，我们今年不会再向中国发货，我们将在年底重新评估2026年的合适供货节奏。我需要指出的是，GARDASIL在中国现在仅占我们公司业务的一小部分，远远不到1%。我们不会将它作为增长引擎，而是依靠我们的新产品以及现有产品的卓越执行来驱动公司在今年下半年及未来的增长。
Operator
我们的下一个问题来自 BMO Capital Markets 的 Evan Seigerman。
Evan David Seigerman
在我们展望未来的业务发展时，我想请你们进一步说明在对中国公司与西方公司资产进行尽调方面的策略。我特别想在最近收购Verona与某竞争对手与中国PDE3/4抑制剂合作的背景下提问。
Dean Y. Li
我是 Dean。无论资产来自中国还是美国，我们都坚持非常高的标准。就你提到的 Verona 而言，我们已经关注这家公司至少5年了。它一直吸引我们，是因为他们拥有一款PDE3和PDE4的双重抑制剂，同时具备支气管扩张和非类固醇抗炎的潜力。
在我们持续跟踪过程中，我们认识到这有可能成为第一个新机制药物，如今它也确实成为了首个获得COPD吸入治疗批准的新机制药物。
对我们来说，它已获得美国批准，并且我们与使用该药的患者和医生进行了交流，我们相信这为该领域奠定了登陆点或基础。而我们能与Verona快速达成交易，是我们的一项优势，尤其是在我们正在重新聚焦心肺/心代谢领域的背景下。我们相信围绕这一通路还有其他重要的创新。而拥有美国及更广泛范围的“先发优势”对我们非常关键。当我们评估该领域的其他资产，尤其是来自中国的资产时，我们发现它们并不具备“先发优势”，而我们认为这对默克进入该领域至关重要。
Operator
我们的下一个问题来自 Evercore 的 Umer Raffat。
Umer Raffat
我觉得外界对你们在与中国合作伙伴 LaNova 关于PD-1/VEGF双抗交易中所支付的估值非常关注。我的问题是，鉴于当前进行中的一期试验是开放标签的，我们是否可以合理地假设一切都在正轨上？你们是否仍然处于能够启动类似 KEYNOTE-21G 的潜在注册性二期临床的准备阶段，可能在未来几个月内开始？
Dean Y. Li
是的，我是 Dean。关于PD-1/VEGF这个项目，你说得完全正确。我们对该领域的双靶点信号传导机制关注已久。事实上，我可以追溯到2018年我们与合作伙伴 Eisai 启动的广泛合作。在与 LaNova 合作的项目本身方面，一切都按照既定计划推进。当然，我们会持续关注外部环境和相关数据。但就 LaNova 项目的内部进展而言，一切都严格按照我们与其建立合作时制定的计划执行。
Operator
我们的下一个问题来自 Jefferies 的 Akash Tewari。
Akash Tewari
我们看到 WINREVAIR 的新增患者人数在经历过去两个季度的温和下降后本季度有所回升。展望未来，包括2025年余下时间乃至2026年之后，你们认为这款药物的增长节奏将如何？特别是考虑到你们已经获得了 HYPERION 和 ZENITH 的研究结果。在将 WINREVAIR 推进至更早治疗线方面你们取得了怎样的进展？医生是否开始更积极地采用这款药物？另外我想补充问一个问题，关于你们与翰森制药合作开发的GLP-1产品，能否确认该产品是否已经进入临床阶段？
Robert M. Davis
是的，也许我先回答，然后 Caroline 可以补充。我很感谢你对 WINREVAIR 的提问。回顾我们的表现，我们实际上一直都维持着每月新增400至500名患者的节奏。所以不要从这个季度的1600名患者中解读出趋势变化，它其实相当稳定，我们也预计在今年剩余时间里将继续保持这一稳定增长。因此我认为这是你第一个问题的答案，接下来由 Caroline 继续。
Caroline A. Litchfield
第二个问题是关于我们在不同患者亚群中的渗透情况。目前，约75%的使用发生在接受三联治疗或背景治疗中已含前列环素的患者中。这个比例正在逐步增加。事实上，在已经处方 WINREVAIR 的1200多名医生中，有超过50%的医生已经为病情不那么严重或接受双联治疗的患者开出过该药物处方。这让我们对未来充满信心，我们将不仅能够帮助重症患者，还会越来越多地扩展至病情较轻的患者。
Robert M. Davis
我想可以说，HYPERION 和 ZENITH 的结果都增强了我们和医生的信心。一切都在按我们预期的方向前进。
Dean Y. Li
我想补充一点关于 WINREVAIR 的内容。我其实和许多大型中心的KOLs（关键意见领袖）有过交流。我认为这里的信息是连续的，并非某个单一事件起决定作用。我认为产品标签更新将非常重要。我还认为，许多KOL一直在等待 HYPERION 的数据，因为它能帮助他们判断是否可以更早在患者治疗旅程中使用这款药物，这点他们非常感兴趣。在 PAH 人群中，有一部分患者是合并结缔组织病的，他们希望看到这三项研究数据的最终结果，这些数据无论单独分析还是汇总分析都非常关键。而显然，SOTERIA 持续研究的推进、药物安全性良好，以及所有副作用都在标签范围之内，这些都增强了KOL在早期使用和拓展至新患者群体（如结缔组织病患者）方面的兴趣。至于你提到的翰森制药的 GLP-1 产品，我们之前就说过该药物将在今年进入临床，目前一切都在按计划推进。
Operator
我们的下一个问题来自摩根士丹利的 Terence Flynn。
Terence C. Flynn
我想请问你们是否可以初步谈一下，如果对药品征收15%的关税，这将如何影响你们2026年的业绩前景。我知道你们目前不会给出正式指引，但能否帮我们初步框定一下潜在影响？此外，这是否会分阶段实施，还是会较快生效？
Robert M. Davis
是的，Terence，我是 Rob。感谢你的提问，也许我先回答你的第二个问题。我们仍然需要等待更多来自政府的明确指引，目前尚不清楚这是否与“232调查”有关，以及它的时间节点，是立即实施还是分阶段推行。没有进一步指引前，我无法具体说明。
但我可以告诉你，我们不会为2026年提供业绩指引。不过如果从2025年角度来看，即使立刻实施，该政策对我们的影响也将是最小的，因为我们在库存管理方面做了大量工作，并已将部分生产转移至美国。总体而言，我们在这方面准备充分，即便展望2026年，我们也取得了显著进展。我们会在未来提供更具体的指引，但就2025年来说，影响很小。
Operator
我们的下一个问题来自 Bernstein 的 Courtney Breen。
Courtney Breen
回到你们关于成本节约和资源重新分配计划的评论。我想具体问一下你们在KEYTRUDA方面的打算。我们都知道这款药即将接近生命周期尾声，但仍有很多新适应症获批在即，包括皮下注射剂型即将推出。那么，你们是如何在 KEYTRUDA 的 SG&A（销售与管理费用）与新产品的研发与上市支持之间进行资源再分配的？
Robert M. Davis
是的，Courtney，感谢你的提问。先帮你做个整体背景补充，我们目前在肿瘤学领域处于什么位置。显然，KEYTRUDA 使我们成为免疫肿瘤治疗的领军者。我们一直明确表示，我们不仅有意继续保持这一领先地位，还要拓展至我们更广泛的肿瘤资产组合。你也知道，这些资产组合现在包括组织靶向药物、抗体偶联药物以及我们拥有的各种小分子药物，我们现在已经拥有肿瘤领域中最广泛的管线之一，甚至可能是最广泛的。
所以正如你所说，在支出方面，我们并不是要减少在肿瘤领域的投入。相反，我们会继续扩大投入，重点是将资源从KEYTRUDA逐步转移，并新增资源，以支持我们更广泛的肿瘤组合发展。所以你将会看到，KEYTRUDA 部分的支出会下降，而其他肿瘤项目的支出将会上升。
Peter Dannenbaum
我们的下一个问题来自 UBS 的 Trung Huynh。
Trung Chuong Huynh
我这边只有一个问题，关于 One Big Beautiful Bill 扩大了 IRA 下孤儿药豁免的范围，以及这如何影响 KEYTRUDA 可能被 IRA 价格削减选择的时机。所以，当 KEYTRUDA 最初获批时，它带有孤儿药指定，其第一个非孤儿适应症大约是一年后获批。那么，这个 One Big Beautiful Bill 的更新是否实际上将 KEYTRUDA 在 IRA 下的选择时间从 2028 年推迟到 2029 年？并且届时生物仿制药的出现是否实际上意味着 KEYTRUDA 将不会被选入 IRA？
Robert M. Davis
是的，我感谢这个问题。也许从政策角度来说，我们非常支持其中为支持孤儿药而加入的条款。我们一直认为，投资于孤儿病和罕见病非常重要，而且我们能做的越多，就越有利于未来患者的利益。所以，从这个意义上讲，我们非常支持 One Big Beautiful Bill 在这方面包含的内容。
至于具体到你的问题，你说得没错——KEYTRUDA 确实在 2014 年以孤儿适应症形式在黑色素瘤中上市，第一个非孤儿适应症则是在 2015 年在肺癌中获批。根据对该法案的解读，正如你所理解的那样，现在来看，这意味着你会预期该药物在 2027 年被选入谈判，并在 2029 年实施谈判价格。
至于它是否会继续被包含在内，或者与关键专利到期（LOE）有关的情况，我就不做猜测，我们得看它未来如何发展。但我也认为，重要的是要明白，尽管有这些变化，我们关注的重点仍然是如何在 KEYTRUDA 即将到来的 LOE 之后推动业务增长，实现长期业务可持续性。所以，这才是我们的关注重点。这很好，但并没有改变我们对业务基本面所持的根本观点。
Operator
我们的下一个问题来自 Bank of America 的 Tim Anderson。
Timothy Minton Anderson
有几个关于长期的问题给 Rob。Rob，你一直将 KEYTRUDA 专利到期后的损失描述为“更像一座山而不是悬崖”。我们的模型也是这么显示的，但我认为投资者和市场共识并不完全认同这一点。你表示对专利到期后下游复苏充满信心，所以有两个问题。关于“山而非悬崖”的说法，你能否提醒投资者，你们认为今天有哪些最大抵消因素，使得失去一个在专利到期时占到你们收入 50% 的产品实际上不会是一座悬崖？
第二个问题，当你谈到对长期增长的信心时，你能否给出一个大概的时间范围，说明何时可能恢复一致的增长？我们预测收入触底出现在 2031 年，即专利到期后三年左右，大致来说，这是否是一个现实的时间框架？
Robert M. Davis
是的，Tim，谢谢你的问题。我非常感激这个问题，因为这是我们公司估值论点的核心。我的观点是，我认为市场低估了我们管线中潜在产品的力量。正如我一贯所说，随着我们不断见到那些关键数据点逐步兑现——我举例说 WINREVAIR 是第一个，我们现在在 CAPVAXIVE 上也看到了这样的迹象，我认为 clesrovimab 也会是另一个，我们还有即将推出的 enlicitide 和 sac-TMT。所有这些机会随着逐步推出，我认为信心会随着时间不断增长。
但针对你具体的问题，我们的关注点是什么？请记住，我们之前已经大致指引说，我们认为我们在不同治疗领域中拥有超过 500 亿美元的潜在机会，从广泛的肿瘤领域开始。我们现在有超过 60 个三期临床研究，分布在大约 13 种不同的肿瘤类型中，未来 5 年内都会陆续上市，涵盖我们抗体药物偶联物以及所有小分子药物。我们还有个性化新抗原疗法，这个列表还可以继续延伸。但仅仅这些机会就超过 250 亿美元，我们在 ASCO 会议上已经开始讨论这些内容，未来我们将继续展示更多信息。
我们的信心现在比 ASCO 会议上还要高。每增加一项“牌”，我们对未来的信心就更强。然后，如果你看更广泛的心代谢领域，我们预计在这个领域大约有 150 亿美元的机会，这主要建立在 WINREVAIR 提供的基础上，我们已经讨论过，并且我们对在这块看到的进展非常兴奋。我们的口服 PCSK9 抑制剂 enlicitide，我们依然认为这是一个巨大的机会。我们还会继续关注我们的 MK-6024，也就是我们的 MASH 产品。我认为今年晚些时候我们会看到相关数据。我们对此也充满信心。所以我们对整个心代谢领域的总机会感觉非常好，那就是那 150 亿美元。眼科方面，我认为也被低估了，是一个数十亿美元的机会。
我们最近刚刚梳理了我们的 HIV 组合，机会约为 50 亿美元。我们对这方面以及我们数据和未来发展方向都充满信心。免疫学方面也有 50 亿美元的机会，这也是需要关注的。另外，动物保健业务，从本季度我们所展示的增长来看，这一业务在我们长期规划期间将会是一个增长迅速的业务，其成长基于全新的产品故事，就像人用业务一样。我们最近刚刚在欧洲获得了 NUMELVI 的批准——我们的 JAK 抑制剂用于治疗皮炎；我们也刚刚在美国获得了我们的年度一次注射产品的批准。这些都是这个板块中将陆续推出的多个新产品中的首批，这将使我们到 2030 年中期时能够将该业务的规模翻倍。
而所有这些还不包括我们未来在业务发展方面还会做的工作。比如，我们刚刚完成了 Ohtuvayre 的收购，这又增加了一个此前在那个 500 亿美元潜在机会中没有包含的多亿美元机会，这又是一个新的构建模块。而且我们在业务发展方面还有很多工作要做，我们一直很明确地表示我们不会停止前进。而且我们有一个早期管线，随着我们进入 2026 年，尤其是 2027 年，你们会看到越来越多的产品从我们的一期管线进入二期，并且会逐步变得显而易见，这些都是非常令人兴奋的。所以，总的来说，如果我坐下来看看我们目前所处的位置，我感觉非常不错。
当然，我们依然会继续提供皮下注射 KEYTRUDA 以及我们认为 KEYTRUDA 业务基础，这将继续为患者带来益处。所以我认为你对我们描述的情况是公允的，我实际上也同意这一点。至于我们多快能恢复增长，我不会具体给出年份，但我们已经非常明确地表示，我们要尽量缩小“悬崖”的幅度，这就是我所说的“山”，并且我们希望能够迅速恢复增长。我确实看到了实现这一目标的路径，并且我相信我们一定会做到。如果你回顾我们之前给 JPM 的展示，我们曾经有一页幻灯片，大致描绘了我们长期规划中机会锥形的情况，这与刚才你描述的情况非常相似。
Operator
我们的下一个问题来自 Wolfe Research 的 Alex Hammond。
Alexandria Janet Hammond
关于 enlicitide，团队已经强调它是一个可以添加其他心代谢资产的平台。在这种背景下，我们可以预期哪些组合及适应症？以及我们什么时候能收到更新？
Dean Y. Li
是的，非常感谢这个问题。先重新说明一下，我们的目标是，这将成为第一个口服 PCSK9 抑制剂，而且不仅仅是第一个，而是在与我们从竞争对手数据中所见的所有方面相比，它将是最好的。我们期望它成为最有效的口服降 LDL 胆固醇选项，并且它在心血管结果上应该能够提供与生物制剂相当，甚至我们认为可能更好的信心。我们认为，根据我们掌握的数据，我们已经认识到，即便接受他汀治疗，70% 的 ASCVD 患者的 LDL 胆固醇水平仍未得到充分控制。
因此，当你考虑这一点时，LDL 只是心血管结果的一个维度。显然，你可以通过与 enlicitide 的组合，进一步加强这种降胆固醇反应。这是一个可以快速推进的组合。但我认为在这方面还会有不断涌现的数据，我们可能会从其他研究中看到，例如关于 Lp(a) 的数据。我认为在那部分患者中，如果降低 Lp(a)确实被证明对于改善心血管结果很重要，那么拥有一种可以降低 Lp(a) 的分子，同时认识到抑制 PCSK9 还能进一步降低 Lp(a) 的水平，这样的组合可能非常重要。而对于那些 Lp(a) 水平很高的患者，我的治疗方法是给予他们 PCSK9 抑制剂，这样的组合可能确实非常重要。未来，其他与 LDL、Lp(a) 相关的不同维度的组合——我提到了 LDL 和 Lp(a)——我们显然也会对包含炎症轴和其他机制的组合产生兴趣。所以 enlicitide 是一个非常重要的分子，我们认为它可以作为一个平台，推动心血管结果提高 20%、25%、30%，我们对此未来充满期待。
Operator
我们的下一个问题来自 Deutsche Bank 的 James Shin。
James John Shin
给 Dean 的一个问题。Dean，我知道 MK-2010 的一切都按计划进行，但默克是否收到了 Sino Biopharm 对 LaNova 的兴趣通知？这是否对默克在 2010 项目上的承诺或对 PD-1/VEGF 双特异性抗体的更广泛开发产生任何影响？
Dean Y. Li
我只想强调，我们的承诺是基于我们自 2018 年以来对该领域的兴趣，所以我们的承诺没有改变。正如我之前所说，我们与 LaNova 的项目正按照既定计划推进。至于是否收到了通知的问题，这属于我们不对外评论的业务发展范畴。
Operator
我们的下一个问题来自 Wells Fargo 的 Mohit Bansal。
Mohit Bansal
我有一个关于指引的问题。如果我比较按汇率调整后的指引与上一季度的指引，似乎你们将增长上限下调了一些，虽然听不太清楚具体数字。我只是想了解一下，是否在运营业务上有我们需要关注的变化？
Peter Dannenbaum
你的线路断了。我想问题是关于——你看到指引有所下降，请 Caroline 谈谈指引情况好吗？
Caroline A. Litchfield
好的。本季度我们给出的指引是保持收入中值，并将每股收益提高 0.03 美元。外汇方面有一个非常小的顺风，这基本上抵消了几个逆风。第一个逆风是夏季期间 COVID 病例数量较低，这影响了我们对 LAGEVRIO 的预期；第二个是我们看到阿根廷有一家 pembrolizumab 生物仿制药提前进入市场，这影响了那边的收入。综上所述，我们有信心在今年推动业务增长达到 1% 到 2%。而当你剔除中国 GARDASIL 的逆风时，我们的基本增长率在 6% 到 8% 之间。所以，尽管我们的行业面临着不确定的宏观环境，我们对未来依然充满信心。
Peter Dannenbaum
非常好。非常感谢大家的提问。正如以往一样，投资者关系部门会对任何后续问题保持开放。非常感谢大家。
Robert M. Davis
谢谢大家。
Operator
谢谢大家。本次会议到此结束。感谢大家的参与。现在你们可以断开线路。
