强生公司（Johnson & Johnson）（纽约证券交易所代码：JNJ）2025年第二季度财报电话会议记录
2025年7月16日，美国东部时间上午8:30
公司参与者
Darren Snellgrove - 公司代表
Jennifer L. Taubert - 执行副总裁兼创新药物全球主席
Joaquin Duato - 首席执行官兼董事长
John C. Reed - 创新药物研发执行副总裁
Joseph J. Wolk - 执行副总裁兼首席财务官
Timothy Schmid - 执行副总裁兼全球医疗科技主席
Terence C. Flynn - 公司代表
Morgan Stanley, Rese - 公司代表
会议参与者
Alexandria Janet Hammond - Wolfe Research, LLC
Asad Haider - 高盛集团研究部
Christopher Thomas Schott - 摩根大通研究部
Danielle Joy Antalffy - 瑞银投资银行研究部
Lawrence H. Biegelsen - 富国银行证券研究部
Shagun Singh Chadha - 加拿大皇家银行资本市场研究部
Vamil Kishore Divan - Guggenheim Securities, LLC研究部
主持人
早上好，欢迎参加强生公司2025年第二季度财报电话会议。
本次会议正在录音。如果有人对此有异议，您现在可以断开连接。
我现在将电话交给强生公司，您可以开始。
Darren Snellgrove
大家好，我是强生公司投资者关系副总裁Darren Snellgrove。今天能在这里，并领导投资者关系团队，我感到非常激动。欢迎参加我们2025年第二季度的业务结果回顾和最新财务展望。
首先，几个注意事项。提醒大家，今天的演示材料及相关报表已发布在强生公司投资者关系网站investor.jnj.com的投资者关系版块。
请注意，本次演示包含前瞻性声明，涉及公司未来的运营与财务表现、市场地位和业务战略等事项。请勿过度依赖这些基于录音日期所掌握信息的前瞻性声明，因为它们受到一定的风险与不确定性，可能导致公司实际结果与预期大相径庭。相关风险、不确定性及其他因素的说明见我们向SEC提交的文件，包括2024年10-K年报，您可在investor.jnj.com或SEC官网查阅。此外，今天讨论的部分产品和化合物是与战略合作伙伴合作开发或从其他公司获得许可。相关合作关系已在演示材料中列明。
关于今天的议程：董事长兼首席执行官Joaquin Duato将首先介绍业务表现与关键催化因素。随后由我回顾第二季度的销售及利润表情况。首席财务官Joe Wolk将最后介绍我们的现金状况及2025年指引更新。创新药物全球主席Jennifer Taubert，创新药物研发执行副总裁John Reed，及全球医疗科技主席Tim Schmid，将在问答环节与大家互动。为确保有充足时间答疑，我们预计网络直播时长约60分钟。
现在，我把电话交给Joaquin。
Joaquin Duato
谢谢你，Darren。大家好，我很高兴与大家分享我们非常强劲的第二季度业绩。
今天的成绩彰显了我们独特的多元化业务实力——作为唯一一家在医疗科技与创新药物领域均有布局的主要医疗健康公司。第二季度，我们实现了4.6%的业务销售增长。创新药物板块录得3.8%的业务销售增长，季度销售首次突破150亿美元。没有其他医疗健康公司能在多十亿美元重磅产品失去独占权的第一年依然实现增长。而我们已经连续两个季度做到了这一点。我们的表现得益于13个品牌的双位数增长，包括DARZALEX、CARVYKTI、TECVAYLI与TALVEY，以及RYBREVANT加LAZCLUZE、TREMFYA、CAPLYTA和SPRAVATO。在医疗科技板块，我们实现了6.1%的业务销售增长，心血管、外科和视觉业务势头尤为强劲。
基于本季度的强劲表现，我们高兴地将全年销售指引上调20亿美元，EPS指引上调0.25美元，从10.60美元提高到10.85美元。这些成绩来自我们深厚且具有韧性的产品组合——这是强生的独特之处。今天我们将重点介绍我们如何通过创新驱动并为患者与股东创造价值。我们将重点聚焦在6个未满足需求领域以及我们正在实现显著增长的地方：肿瘤学、免疫学、神经科学、心血管、外科和视觉。这些领域，我们正在从“治疗”转向“治愈”，在延长与改善生命方面发挥着深远的作用。
首先是创新药物与肿瘤学，我们有消除癌症的宏伟愿景。我们在血液肿瘤与实体瘤治疗领域的领先产品，建立在最前沿的科学平台之上，正在改变患者的预后。我们在市场上拥有10多款产品，获批26项适应症，另有25种以上治疗方案处于后期开发阶段。我们预计到2030年，肿瘤学业务将成为全球第一，销售额突破500亿美元。你们可以从本季度肿瘤学22.3%的业务销售增长看出，我们正稳步迈向这一目标。
我想强调本季度的三个重要进展。首先是多发性骨髓瘤领域，我们在每一线治疗中均有方案。目前约80%的骨髓瘤患者在治疗过程中某个阶段都会使用强生的药物。本季度我们发布了多项关键数据，其中包括CAR-T疗法CARVYKTI的5年数据，显示单次治疗有潜力带来长期缓解。我们还首次披露了在高度预处理患者中，实验性三特异性抗体的研究数据，显示总体缓解率达100%，前所未有。这样的成果让我们离“治愈多发性骨髓瘤”的目标更近了。
第二是肺癌。我们的RYBREVANT加LAZCLUZE无化疗联合方案，在EGFR基因突变的非小细胞肺癌一线治疗中，预计总生存期至少比现行标准疗法多一年。医生的处方意向持续增长，正如我们本季度的强劲销售所显示的。这对患者来说是颠覆性的进展，我们也在管线中开发更多新疗法。
第三是膀胱癌。我们很高兴宣布，FDA已授予TAR-200优先审评资格。这是首款此类的药物释放系统。我们预计今年晚些时候将在高危非肌层浸润性膀胱癌领域推出TAR-200，这是一款融合我们创新药物与医疗科技专长的变革性产品。TAR-200的年峰值销售有望至少达到50亿美元。
在免疫学领域，我们已拥有25年持续重新定义护理标准的历史，而我们才刚刚开始。我们已在市场上拥有6款产品，获批14项适应症，后期开发的疗法众多。我们正持续拓展治疗选择，恢复全球数百万患者的健康。从REMICADE与SYMPHONY到STELARA与TREMFYA，再到现在探索的靶向口服肽与未来的联合治疗，我们的免疫学产品与管线潜力巨大。
关于免疫学，我想特别提两个本季度的关键进展。首先是TREMFYA，近期已拓展至炎症性肠病。TREMFYA本季度增长了30%，在克罗恩病与溃疡性结肠炎中的强劲采用，使我们预计其年峰值销售至少达100亿美元。我们在本季度管线开发也取得重要进展，预计第三季度向FDA申报icotrokinra，这是首个靶向口服肽，选择性阻断IL-23受体，疗效媲美生物制剂。作为每天一次的口服药物，该分子有潜力重新定义斑块型银屑病的治疗标准，未来几个月我们会分享更多信息。
在神经科学领域，我们基于70年的传承，目标在本十年末成为行业第一。我们正在精神分裂症、抑郁症与阿尔茨海默症等疾病领域突破，这些疾病全球影响每8人中就有1人。本季度SPRAVATO增长53%，持续实现双位数增长，彰显了其对难治性抑郁症患者的价值。本季度我们还完成了对Intra-Cellular Therapies的收购。Intra-Cellular的CAPLYTA已获批用于成人精神分裂症与双相情感障碍的抑郁发作，我们对其今年晚些时候在重性抑郁障碍的预期获批感到兴奋。CAPLYTA的加入，使我们在市场上拥有5款神经科学产品，6项适应症，8种后期开发疗法。CAPLYTA年峰值销售潜力超50亿美元，进一步巩固了我们本十年剩余期间超过分析师预期的销售增长。
转向医疗科技与心血管领域。我们在心脏恢复、循环重建与电生理领域处于领先地位。心血管是医疗健康中未满足需求最大且增长最快的领域之一。本季度，我们心血管业务录得超22%的业务销售增长，得益于Abiomed、Shockwave新产品表现及电生理领域的映射业务强劲。今天，我们在心血管干预的四大高增长细分市场占据领导地位，每年影响超过100万患者。
本季度的三项重要进展值得一提。首先是电生理，本季度业务销售增长近10%，新产品表现及映射领域强劲。我们全球已完成超1万个VARIPULSE案例，报告的神经血管事件发生率低于0.5%，与其他PsA平台的发表数据一致。
第二，我们持续推进心血管解决方案组合，巩固市场领导地位。包括本季度在欧洲首例应用的双能量THERMOCOOL SMARTTOUCH SF导管，也包括OMNYPULSE，我们发布了强劲的早期数据，将丰富我们在安全与高效消融操作中的工具组合。
第三是Shockwave独特的血管内冲击波碎石技术（IVL），它彻底改变了动脉粥样硬化性心血管疾病的治疗，正驱动显著增长。Shockwave有望在今年底成为价值130亿美元的医疗科技平台，相关临床证据体系进一步强化了这一地位。其中包括数据显示，该技术作为女性复杂钙化冠脉疾病治疗的理想首选方案，效果卓越。
在外科领域，我们已有140年持续提升护理标准的历史。今天，我们的外科技术几乎被全球所有手术室所采用。二季度亮点包括推出Ethicon 4000外科吻合器，这是我们外科产品组合的最新进展。该产品采用先进的缝合技术与可更换配件，能有效减少手术中的渗漏与出血，这些是患者与医院常见且代价高昂的手术并发症。该先进缝合技术未来将在OTTAVA机器人手术系统中独家应用。
正如四月财报电话会议提到，OTTAVA已完成首批临床手术——在休斯顿进行的胃旁路手术。与接触过OTTAVA的外科医生沟通后，他们表示非常期待该系统精巧的架构设计，如双运动、手术医生的信赖，以及Ethicon先进器械的独家应用，及未来接入我们开放式数字生态系统POLYPHONIC。我们计划明年向FDA申请de novo审批。
最后是视觉领域，我们在开发变革性创新方面拥有深厚积淀。全业务本季度增长4.6%，其中手术视觉业务增长8.9%。得益于ACUVUE OASYS MAX 1-Day系列隐形眼镜，以及TECNIS Odyssey和TECNIS PureSee人工晶体的带动，视觉业务增长势头良好。随着本季度发布首款适用于散光患者的一次性多焦隐形眼镜，我们对未来充满期待。
你们知道，极少有医疗健康公司能像强生这样，影响如此多的高增长领域，且跨越创新药物与医疗科技两大板块。这6个领域仅仅是我们前沿产品组合的缩影。深度与广度正是强生的本色。这也是我们如何在重大专利权失效后依然增长，如何一次次重塑自我，以及如何持续实现强劲财务表现，贯穿本十年乃至更长远的未来。
归根到底，强生对创新的执着专注，带来了季度又季度、年复一年的成果。
我现在把电话交回给Darren。
Darren Snellgrove
谢谢你，Joaquin。接下来是我们的财务业绩。除非另有说明，所引用的百分比均代表运营结果，因此不包括汇率转换的影响。首先来看2025年第二季度的销售业绩。本季度全球销售额为237亿美元。尽管STELARA带来了大约710个基点的逆风，销售额仍增长了4.6%。美国的增长率为7.8%，美国以外的增长率为0.6%。全球增长受益于约160个基点，主要得益于对Intra-Cellular和Shockwave的收购。
现在转向盈利情况。本季度净利润为55亿美元，稀释后每股收益为2.29美元，而去年同期为1.93美元。本季度调整后净利润为67亿美元，调整后稀释每股收益为2.77美元，分别较2024年第二季度下降了2.1%和1.8%。这一下降主要由于Intra-Cellular收购所带来的新增债务相关的利息，以及STELARA带来的毛利侵蚀。
现在我将对本季度业务销售表现作出评论，重点关注Joaquin提到的6个将推动企业显著增长的领域。首先是创新药物，结果显示了我们在肿瘤学、免疫学和神经科学领域的深厚专业知识。全球销售额为152亿美元，增长了3.8%，尽管STELARA带来了大约1170个基点的逆风，这显示了我们关键品牌和新上市产品的实力。
美国的增长率为7.6%，而美国以外的增长率为负1.6%。美国以外的增长受到STELARA生物仿制药和COVID-19疫苗的负面影响。收购和剥离对全球增长产生了140个基点的净正面影响，主要归因于对Intra-Cellular的收购。
在肿瘤学领域，首先是多发性骨髓瘤，DARZALEX的增长率为21.5%，主要由所有治疗线中约4.1个百分点的持续强劲份额增长以及一线治疗中接近8个百分点的增长，以及市场增长所驱动。CARVYKTI实现了4.39亿美元的销售额，增长超过100%，得益于份额增长和产能扩张。随着我们在美国以外地区的扩展，这反映了持续强劲的17.9%的环比增长。
TECVAYLI和TALVEY的增长率分别为22.4%和54.3%，得益于在社区领域的持续扩展。尽管继续采用更长的给药间隔，患者需求仍然强劲。在前列腺癌方面，ERLEADA实现了21%的强劲增长，持续的份额增长和市场扩张。
在肺癌领域，RYBREVANT联合LAZCLUZE实现了1.79亿美元的销售额，增长超过100%，环比增长26.5%，得益于持续强劲的上市推广。我们在一线和二线治疗中继续看到份额增长。
在免疫学领域，TREMFYA的增长率为30.1%，主要得益于份额增长以及最近推出的IBD适应症的持续强劲采用和整体市场增长。STELARA下降了43.2%，受到生物仿制药竞争和D部分改革的影响，符合我们的预期。在神经科学领域，SPRAVATO的增长率为53%，主要得益于医生和患者持续强劲的需求。长效注射剂下降了6.3%，由于D部分改革的影响和不利的患者结构。
现在我将转向MedTech。全球销售额为85亿美元，增长了6.1%，美国增长8%，美国以外增长4.1%，主要由心血管、外科和视觉三个重点领域的强劲表现所驱动。收购和剥离对全球增长产生了200个基点的净正面影响，主要归因于Shockwave。在心血管领域，电生理增长了9.8%，得益于竞争性标测的强劲、产品性能和手术数量的增长。Abiomed增长了16.9%，继续强劲采用Impella技术，Shockwave在Javelin和E8导管的最新推出下实现了强劲的两位数增长。提醒一下，Shockwave的收购效益在5月底之前已计入。
外科领域增长了1.8%，尽管剥离对业绩产生了大约60个基点的负面影响。业绩主要受益于伤口闭合中的技术渗透和生物外科产品组合的实力。增长部分被能源领域的竞争压力和中国VBP对整个产品组合的负面影响所抵消。在视觉领域，隐形眼镜和其他眼科产品增长了2.9%，得益于战略性价格调整以及ACUVUE OASYS 1-Day系列隐形眼镜的强劲表现，包括最近推出的针对散光的OASYS Max 1-Day MULTIFOCAL。外科视觉增长了8.9%，持续受益于TECNIS Odyssey、TECNIS PureSee和Eyhance的强劲表现。骨科业务下降了1.6%，主要受竞争压力、转型计划和中国VBP的影响。
现在转向2025年第二季度的合并损益表，我想强调几个与去年同期相比有所变化的重要项目。产品销售成本上升了150个基点，主要由产品组合、与Intra-Cellular收购相关的摊销，以及创新药物和MedTech的宏观经济因素和中国VBP所驱动。销售、市场和管理费用改善了50个基点，得益于公司费用合理化，部分被近期收购的投资增加所抵消。研发费用改善了50个基点，主要由于MedTech的产品组合优化和费用节奏。我们继续在研发上进行强劲投资，Q2投资额为35亿美元，约占销售额的15%。
利息收入和支出净支出为4800万美元，而2024年第二季度为1.25亿美元的净收入，主要由于利率降低和现金余额减少，以及与Intra-Cellular收购相关的平均债务余额增加。其他收入和支出净支出为1亿美元，而去年同期为7亿美元的支出，主要由于2025年滑石粉诉讼支出减少，以及2024年录得的4亿美元Kenvue股份出售损失。关于本季度税收，我们的有效税率为14.7%，而去年同期为18.5%。我鼓励大家查阅我们即将发布的10-Q，了解税务变化的详情。
最后，请关注幻灯片的方框部分，我们还提供了公司在扣除无形资产摊销费用和特殊项目影响后的税前收入、净利润和每股收益。
现在让我们看看本季度按部门划分的调整后税前收入。为了支持我们提高财务透明度的努力，您将在我们的新闻稿补充材料中再次找到按部门划分的GAAP到非GAAP的对账。创新药物利润率从44.6%降至42.7%，主要由于STELARA相关的负面组合和产品销售成本。MedTech利润率从25.7%降至22.2%，受产品销售成本中的宏观经济因素以及其他收入的影响。
这就结束了销售和盈利部分的介绍，我现在将电话交给John。
John C. Reed
谢谢你，Darren，很高兴看到你主持的第一次财报电话会议开了个好头。我期待你能够利用你最近在Innovative Medicine财务团队的领导经验，为Johnson & Johnson的投资者关系职能带来价值。
大家好，感谢你们今天的加入。正如前面已经强调的，我们第二季度的表现非常强劲，无论是营收还是利润都超出预期。虽然我们当前上市的产品和平台驱动了本季度的业绩，但今年上半年我们在产品管线方面的进展让我们更加坚定地相信，我们不仅能够实现2023年企业业务评审时提出的增长目标的上限，甚至可能超越。
正如Joaquin和Darren之前提到的，Innovative Medicine业务在STELARA失去专利独占权的情况下依然持续增长，依托的是我们在售产品组合。我们持续推进管线发展，取得了重要的临床和监管里程碑，这将有助于驱动本十年下半段的持续和加速增长。在MedTech方面，虽然我们还有很多工作要做，但相比第一季度，我们已经看到改善，这得益于心血管产品组合、外科视觉以及外科手术中的伤口闭合业务的强劲表现。我们依然专注于高增长市场，提升竞争力以获取市场份额，同时在执行转型计划以提升利润率方面不断推进。
现在我们来看一些财务方面的评论，先从我们的现金状况讲起。2025年上半年，我们的自由现金流超过了60亿美元，这其中包括了相较于2024年上半年因支付最终年度TCJA过渡税而提高的税收支出。我们在第二季度末拥有190亿美元的现金和有价证券，以及510亿美元的债务，净债务为320亿美元。这些数字包括了我们为145亿美元的Intra-Cellular收购筹集的债务，该交易已于4月2日完成。
关于滑石粉诉讼，我们预计Daubert听证会将在今年秋季开始，并期待法院能够重新审视由大规模侵权原告律师资助、以推动对Johnson & Johnson毫无根据的滑石粉索赔的垃圾科学。
接下来是我们对2025年全年的指引。基于上半年的强劲表现，我们将全年运营性销售收入指导上调了大约9亿美元。我们现在预计全年运营性销售增长将在4.5%到5%之间，中点为929亿美元，即4.8%，相比之前的指导提升了整整一个百分点。剔除收购和剥离的影响后，我们的调整后运营性销售增长预计将在3.2%到3.7%之间，相比2024年。正如大家所知，我们不会对未来的汇率波动进行预测。上季度，我们使用的欧元对美元的现汇汇率是1.11。
自4月以来，美元对所有主要货币都出现了贬值。上周，欧元对美元的现汇汇率为1.17。我们估算，相较于此前的指导，外汇变动将带来额外的11亿美元的正面影响。因此，我们现在预计报告销售增长将在5.1%到5.6%之间，中点为934亿美元或5.4%。目前我们的指导尚未包括最惠国条款（MFN）的影响。关于MFN，我们与政府的目标一致，旨在通过解决导致美国成本上升的真正驱动因素，包括推高价格的中间商和支付不公平份额的外国市场，来让美国患者支付更低的价格。
接着来看利润表上的其他重要项目。今年年初我们指导的运营利润率提升约300个基点。尽管你们按年初至今的表现可能计算的结果不同，我们仍然有信心并重申全年的运营利润率指导。这是由于我们设计的提升利润率的效率计划，以及2024年下半年发生的非经常性一次性IP研发费用。该预期的提升还考虑了Intra-Cellular交易带来的摊薄效应以及目前已知的关税对我们业务的影响。
在第一季度的电话会议上，我们预计2025年关税的影响大约为4亿美元。根据当前的关税形势，我们现在预计影响约为2亿美元，且完全来自于我们的MedTech业务。我们计划将这部分差额再投资，用于进一步加速我们的产品管线，并助力新产品的上市，不论是已上市产品的新适应症，还是即将获得批准的产品。我们也将持续关注未来几年关税对我们业务的潜在影响。
关于净利息支出，我们现在的预期在0到1亿美元之间，较之前的指导有所改善，主要得益于现金余额带来的更高利息收益。我们的全年有效税率预计在17%到17.5%之间，增加的原因主要是公司全球税收储备的调整。我们很高兴《One Big Beautiful Bill法案》为我们此前宣布的550亿美元在美投资承诺提供了确定性。这包括了如对国内研发支出实行永久性全额扣除、永久性加速折旧以及对合格生产财产的100%全额扣除等条款，包括我们在北卡罗来纳州新规划的设施。我们也欢迎对国际税制的改进。供你们建模参考，外国收益的税率（即GILTI）从法定的10.5%提高至12.6%，预计将在2026年导致我们全球有效税率上升约1%。
说到每股收益，我们很高兴将我们的报告调整后每股收益预期上调0.25美元至10.85美元，中点增长8.7%，区间在10.80到10.90美元之间，这反映了运营改善和我之前提到的有利的外汇动态。嵌入其中的是0.08美元的调整后运营性每股收益，将我们的指导上调至10.68美元，中点增长7%。
我现在会为你们建模时提供一些定性方面的节奏参考。我们仍然预计Innovative Medicine和MedTech的运营性销售增长下半年将高于上半年。关于Innovative Medicine，我们维持此前的假设，即STELARA的仿制生物药竞争将在全年持续加剧，侵蚀速度与HUMIRA第二年相仿，并且还有Part D重设计带来的额外不利影响。
谈到MedTech，我们预期增长加速将来自心血管、外科和视觉领域新上市产品的加速采纳。我们也继续预期接下来的季度内手术量将恢复正常，以及全年的季节性模式将维持正常。
除了我们的财务承诺以及Joaquin已经提到的内容外，我们对2025年剩余时间管线的预期进展感到兴奋。
在Innovative Medicine方面，这包括TAR-200在非肌层浸润性膀胱癌的预期批准，RYBREVANT皮下注射在美国非小细胞肺癌的预期批准，TREMFYA皮下注射诱导用于溃疡性结肠炎以及CAPLYTA用于辅助性重度抑郁症的预期批准。预期的申报包括icotrokinra用于银屑病以及TREMFYA用于银屑病关节炎。关于数据读取，我们计划在头颈癌中的RYBREVANT，溃疡性结肠炎中的icotrokinra，以及银屑病中与SOTYKTU的头对头数据。
在MedTech方面，我们在OTTAVA机器人手术系统的临床试验上持续取得进展。在心血管产品组合方面，我们计划在美国递交双能量THERMOCOOL SMARTTOUCH SF导管用于心律失常的监管申请，以及Impella ECP用于心脏恢复的申请，还有Javelin和Shockwave E8在非美国市场的循环重建产品的上市。
在骨科领域，我们将在美国推出ATTUNE Revision Hinge以及名为Vault的新型钢板系统。我们还将在外科领域推出配备3D补给的Ethicon 4000订书器，以及视觉领域推出适用于散光的ACUVUE OASYS MAX。
总的来说，我相信你们会同意，上半年的成绩证明了我们的产品组合具有广度和深度，使我们即便在经历重大专利到期（LOE）的情况下，依然能够实现增长，这是很少有公司能做到的。我们的临床进展为不仅今年剩余时间，也为本十年后半段的加速营收增长奠定了坚实基础。我们相信，我们的商业模式的实力能够让Johnson & Johnson在动态的外部环境中游刃有余，同时兑现我们的财务承诺。这直接归功于我们13.8万名同事的辛勤工作和奉献，他们每天都致力于推动我们的管线、增加市场份额、推进突破性疗法以惠及患者，同时为股东创造长期价值。谢谢大家。接下来我们很乐意回答你们的问题。Kevin，请为有意参与问答环节的朋友们提供操作指引。
问答环节
Operator
我们的第一个提问来自JPMorgan的Chris Schott。
Christopher Thomas Schott
J&J显然在STELARA专利到期的背景下依然实现了非常强劲的收入超预期。我想了解一下，Joe，关于全年指引上调的推动因素，您能否提供一些看法，尤其是创新药业务与MedTech（医疗技术）各自的贡献，以及这两大业务中有没有特别的产品线推动了这次指引的上调？
Joseph J. Wolk
Chris，非常感谢你的提问。我会说，这两大业务都在强劲的业绩中发挥了作用。实际上，这是一个很好的机会让Jennifer和Tim来谈谈我们第二季度业绩中的亮点。正如你所看到的，Jennifer和她的团队功不可没，实现了首个150亿美元的季度收入，尽管当季STELARA同比下降了12亿美元。我认为没有其他公司能做到这一点。
Tim在第一季度后也有了显著的改善，这让我们对下半年充满了信心。正如我之前提到的，我们预期两大业务在下半年都将延续上半年的势头，实现更高的增长。
那么，让我把时间交给Jennifer和Tim，让他们从各自的角度为你们分享一些洞察。
Jennifer L. Taubert
非常感谢你，Joe，大家早上好。Joe刚才已经提到了，我们首次实现了季度收入突破150亿美元。重要的是，如果你看一下我们90%的非STELARA业务，实际上我们实现了非常强劲的增长，达到了15.5%的增长，充分展现了我们产品组合的实力。我们有13个品牌实现了两位数增长。
如果看这些品牌，大多数不仅是我们当下和未来的增长引擎，也是贯穿本十年末的关键增长驱动因素。这里有几个值得一提的亮点。
首先是在肿瘤领域，DARZALEX持续表现强劲，CARVYKTI也有不错的表现，ERLEADA同样如此。我们对RYBREVANT加LAZCLUZE在非小细胞肺癌中的上市表现非常满意。
在免疫领域，TREMFYA在溃疡性结肠炎和克罗恩病上的开局都非常好。在神经科学领域，SPRAVATO和CAPLYTA在本季度都取得了非常强劲的表现。正如我提到的，有13个品牌实现了两位数增长，我就不一一赘述了，但整体业务的基础非常稳固，我们对今年余下的时间感到非常兴奋，因为我们还有许多额外的催化剂，如新的批准等。
Timothy Schmid
MedTech全球执行副总裁及主席
谢谢你，Jennifer。Chris，关于你的问题，针对MedTech，我们对第二季度6.1%的运营增长感到满意，这是比第一季度高出4.4个百分点的连续增长。我想你也知道，主要的贡献来自心血管领域，增长了22%。我们现在毫无疑问是心血管领域最大的、也是增长最快的MedTech公司，这不仅得益于Abiomed和Shockwave收购的成功，也来自我们电生理（EP）业务的巨大改善——这是一个有着50亿美元基础的业务，表现非常出色。
我们在视觉健康领域也取得了优异的成绩，主要是隐形眼镜的推动，同时手术视觉领域也实现了接近两位数的增长。外科业务依然保持了稳定增长，尤其是伤口闭合和生物外科两项业务，这两个都是数十亿美元的业务，增速接近7%。
展望下半年，让我们对增长继续加速充满信心的原因有几个。首先要记住，第一和第二季度的同比基数是很高的。更重要的是，随着我们不断将产品组合转向更高增长的市场，并真正把具有差异化的创新产品推向市场，我们看到增长在加速。
在心血管领域，Abiomed持续为我们带来贡献，更重要的是，Impella相关的循证医学基础持续增强，比如DanGer Shock研究以及最近的ACC和AH指南，都支持在心源性休克患者中使用Impella。
Shockwave方面，我们推出了两个新产品：E8和Javelin，这将进一步推动我们在外周血管领域的表现。在EP（电生理）领域，VARIPULSE的持续表现令人期待，我们还将在欧盟引入Dual Energy STSF导管。
在视觉健康领域，这是一个真正的翻身仗。我们看到了极佳的业绩，尤其是TECNIS和PureSee人工晶体的推动。以美国市场为例，我们连续第二个季度实现两位数增长，达到13%。下半年，我们还将推出ACUVUE OASYS MAX 1-Day MULTIFOCAL for astigmatism——这是全球首款也是唯一一款专为同时患有散光和老花眼的患者设计的日抛隐形眼镜。
在外科领域，我们预计凭借SURGIFLO、ETHIZIA和STRATAFIX等产品的持续表现，增长势头还会继续。
我要特别提到，虽然我们的骨科业务表现不如预期，但我们有充分的理由相信在今年余下时间里会实现持续的加速。去年我们获得了大约18个510(k)批准，海外市场近40个，因此有大量新品即将上市，尤其是在我们竞争最激烈的髋关节和膝关节领域，比如VELYS Uni Knee、ATTUNE Revision Hinge以及KINCISE 2.0。
在脊柱领域，我们正在推广VELYS Robot以及TriALTIS，我们有信心它们将进一步增强我们的增长和竞争力。
所以总结一下，鉴于下半年的同比基数较低以及众多重磅新品的推出，我们有信心实现持续的增长加速。
Joseph J. Wolk
所以，Chris，正如你所见，很难只挑出某一款产品来说明我们对下半年充满信心的原因。但如果我必须选几个“宠儿”，我会说是TREMFYA，我们在炎症性肠病上的布局才刚刚开始，这个季度增长了30%。这些适应症会带来进一步增长。提醒一下，STELARA在炎症性肠病的处方占了70%。我们也期待着RYBREVANT加LAZCLUZE在肺癌中的皮下注射剂型获批。
在MedTech方面，真正的明星虽然不是最大数字，但无疑是我们在EP（电生理）领域的能量，不仅要保持市场领导地位，甚至是重新夺回。同时，我们对隐形眼镜业务的预期改善也充满信心。本季度增长了大约3%，推出了1-Day ACUVUE OASYS MAX，针对老花和散光治疗。我们认为未来增长潜力更大。
Operator
下一个提问来自Morgan Stanley的Terence Flynn。
Terence C. Flynn
Morgan Stanley，研究部
很好。你们提到了到本十年末Oncology要做到500亿美元的目标，这明显高于市场普遍预期。想请你们指出在你们看来最大的差距在哪里。我知道你们以前提到过TAR-200，但或许还有其他领域。然后关于RYBREVANT皮下注射，你们能确认是否已经回应了CRL（完全回复信），以及那个批准的目标审评日期吗？
Jennifer L. Taubert
谢谢，我又来了。我们对Oncology业务的500亿美元目标非常有信心，这真的是基于我们业务基础的强大实力。比如多发性骨髓瘤领域，DARZALEX还有很多增长空间，CARVYKTI也是一个50亿美元以上的品牌。我们还有TECVAYLI和TALVEY。或许我们之后会谈到，我们还在介绍和展示三特异性抗体的相关数据。所以多发性骨髓瘤领域我们会继续保持强势。
我们在前列腺癌上也建立了一个很不错的产品组合，目前ERLEADA的表现非常好。你提到的TAR-200，可能是我们内部预期和华尔街预期之间差距最大的一款资产。我们对这款产品非常兴奋，准备在今年下半年推出，它有潜力真正改变非肌层浸润性膀胱癌的治疗方式。这个领域已经非常非常久没有创新了，我们相信我们将带来新的希望。
我们呈现的数据非常出色。我们从泌尿科医生的角度设计了这款产品，旨在无缝地融入常规临床实践，我们真的认为我们抓到了一个赢家。如果你看看2028年市场一致预期，我们的内部数字至少是其3倍。所以这是一个很大的差距。当然这是Oncology，话题很多。
最后谈谈RYBREVANT加LAZCLUZE的情况。快速更新一下，上市进展非常好。提醒一下，RYBREVANT加LAZCLUZE是唯一一款能给患者带来真正有意义的总生存期改善的方案，超过12个月，相比于奥希替尼（osimertinib）。如果你是新确诊的患者，当然希望活得更久，而且不希望在一线治疗就用化疗。所以我们认为我们真的有了赢家组合，准备成为EGFR突变肺癌一线治疗的新标准。
关于上市，虽然我们还在早期阶段，正如Joaquin提到的，处方意向一直在持续增长。我们已经成为医生声称最希望给一线患者开的首选方案。我们在高优先级账户的渗透也做得很好，几乎覆盖了100%。如果我们看看整个治疗线，有四分之一的患者现在是以RYBREVANT加LAZCLUZE方案开始治疗的。进展真的很不错。
持续增长的关键是皮下注射剂型。我们已经回复了FDA。这不涉及任何需要进一步临床试验或临床数据的问题，主要是制造方面的一个或两个问题。所以我们已经回应了，期待下半年能获得批准。
John C. Reed
我是John Reed，我来稍微补充一下Jennifer的说法。我们的Oncology管线最近势头非常好。过去18个月，我们已经有了8个所谓的概念验证（proof-of-concept）结果，给了我们信心将这些项目推进到后期的关键性研究阶段。既然你问到了RYBREVANT，我也提醒一下，我们现在正在进行结直肠癌的后期研究，这将是患者和我们产品组合的巨大机会。我们也正在进军头颈部鳞状细胞癌，早期开发计划的数据非常令人振奋。
在膀胱癌方面，当然TAR-200是管线的明星，但紧随其后的是TAR-210，这是一个靶向治疗项目，我们已经看到了超过90%的完全缓解率。所以这对我们来说是一个完整的平台，未来我们还会在这些设备中植入其他载荷（payload）。
在骨髓瘤领域，我们即将推出一个三特异性抗体ramantamig。我们永不满足现状，这是在teclistamab和talquetamab基础上的进一步提升。在推荐的二期剂量下，对于从未接受过BCMA或GPRC5D治疗的患者，达到了100%的总缓解率。我们认为这里有巨大的机会，能持续提升骨髓瘤的治疗标准。
最后在前列腺癌领域，我们的管线也势头很好，最近公布的双特异性T细胞连接器pasritamig让我们非常兴奋，我们认为它有巨大的潜力，真正改变前列腺癌的医学实践。所以整体来说，Oncology领域的动力非常充足。
Operator
接下来的提问来自Wells Fargo的Larry Biegelsen。
Lawrence H. Biegelsen
Joe，你们的指引暗示今年下半年营收增速将加快。你认为今年3.5%的调整后运营增长是明年还能进一步提速的水平吗？此外，你是否看到明年有超越2025年指引中32.8%隐含水平的运营利润率改善空间？
Joseph J. Wolk
Larry，感谢你的提问。关于整体销售指引，我们今天显然不会提供。但我认为，当你看看我们本季度的业绩以及我们现有产品线品牌的动能，包括新适应症的获得，当然——再加上Jennifer、John和Tim在新产品上市方面所概述的内容，基于我们今天所知，2026年的增长率确实会好于2025年。
关于利润率提升，我会先保留意见，等我们再深入了解今年剩余时间的情况。目前我们仍受到医保D部分重设计对利润率的影响。我们还得看看关税的走向。我们上调的0.25美元每股展望已经包含了今年2亿美元的成本。这里涉及一些会计处理，我不想过于专业化，但其中一些成本会挂在资产负债表上。
所以我希望更多的因素明朗后再评论利润率。但我们当然理解并坚守这样一个原则：你们熟知的，我们会让净利润的增长与收入增长保持一致，甚至更优。
Operator
下一个问题来自Goldman Sachs的Asad Haider。
Asad Haider
祝贺本季度业绩非常稳健。再回到外部环境的话题，能否再深入谈谈你们对药品关税的看法，尤其是总统昨晚宣布月底前会出台方案，先从较低的关税税率开始，给企业一年时间来调整。你们怎么看这个声明？你们目前有足够的产能在美国为美国市场生产吗？你们的供应链在2026年前应对任何潜在关税影响的灵活性如何？
Joaquin Duato
感谢你的提问，我是Joaquin。很难说最终关税会如何演变。但我们确定知道的是，刚通过的税收政策已经在创造美国就业，并推动创新。正是这些政策，支撑了我们承诺未来四年在美国投资550亿美元的计划。我们的目标是在该计划完成时，能够在美国生产所有在美消费的药品，我们正朝着这个目标稳步推进。
Operator
下一个问题来自RBC Capital Markets的Shagun Singh。
Shagun Singh Chadha
有两个关于MedTech产品的问题。OTTAVA方面，看起来你们把提交时间线推迟到了2026年，能否详细说明一下原因？另外关于你们的EP（电生理）策略，你提到了低神经并发症率。能否分享一下医生们对VARIPULSE采用意愿的反馈？他们有什么意见？
Timothy Schmid
执行副总裁兼全球MedTech主席
感谢你，Shagun。澄清一下，我们并没有推迟任何时间线。事实上，我们已经达成了所有向市场沟通过的里程碑，包括去年底的提交、去年底的批准、今年第一季度患者临床试验的启动，以及我们预期将在明年第一季度进行的de novo申请。因此，我们对OTTAVA的进展非常有信心。我想你也很清楚我们为什么认为这个项目在机器人本身及其数字生态环境上具有强大差异化优势，随着项目的推进，我们会持续更新。
关于EP，我很感谢你问到这个问题，因为我们第二季度的表现中，这无疑是一个主要贡献者。不仅仅是EP，我们在整个心血管组合上的22%增长，同样来自Abiomed和Shockwave的双位数增长，超出我们交易模型预期，以及电生理的改善表现。
我必须说，Shagun，鉴于我们为自己创造了EP这一品类，这对我们来说意义非凡。尽管我知道今年早些时候有些分析师迅速将我们排除在外，但我们依然对长期维持全球市场领导地位充满信心。第二季度你看到的10%增长，别忘了那是基于50亿美元的基数，并且与第一季度相比实现了超过9%的环比增长，并在季度内加速。
至于你问的原因，主要还是VARIPULSE的持续采用，随着我们在所有商业地区的拓展。我们还在中国这样的主要市场以及澳大利亚启动了首批病例，医生们的反馈非常好。我们现在在全球的使用病例已超过10,000例，报告的神经血管事件率低于0.5%，这远低于admIRE IDE试验观察到的水平，并与其他竞争性PFA平台的公开数据一致。我们还在基于真实世界证据及与临床医生的合作进一步优化导管。事实上，我们最近已获得FDA批准，更新IFU（使用说明书），以纳入优化后的流速，进一步提升产品性能。
我们也在评估通过新方式让VARIPULSE最大化消融效率，并有可能扩大其治疗窗口。我会非常坦率地说，我们对VARIPULSE导管非常有信心。它在安全性和精准度方面表现出色，仅需每静脉4次消融，学习曲线平滑，即使是首次使用者也很容易掌握。还要提到，VARIPULSE兼容了我们的一些竞争优势，如唯一获批的0射线解决方案和深度镇静工作流，医院和患者对此都非常欢迎。
展望VARIPULSE之外，我们正在打造下一代PFA导管的完整组合，以覆盖更广泛的工作流和患者需求。我想你已经知道我们获得了双能STSF导管的欧盟批准，这是首个同时提供PFA和射频技术的导管。我们还在研发OMNYPULSE大头端局部消融导管，并在4月宣布了积极的试验数据。
我认为还值得强调的一点是，我们的优势从一开始就不仅仅在于消融导管，而是我们为电生理客户提供的端到端解决方案的广度。我们在全球安装了5,000台CARTO系统，被公认为成像软件的标杆。我们拥有广泛的训练有素的映射员网络，并持续扩张。值得强调的是，尽管在美国面临竞争，CARTO和映射员的战略差异化让我们在美国PFA病例的成像中依然保持了领导地位。
最后，我们还拥有市场领先的导航和超声导管，得益于今年早些时候推出的SOUNDSTAR CRYSTAL超声导管进一步增强。EP目前，我认为可以说，可能是MedTech中最令人兴奋的品类。让我明确表示，我们不会轻易让步。事实上，我们对自己30年的经验和全套产品组合充满信心，这也让我们有能力在长期内持续保持全球领导地位。
谢谢你，Shagun。
Operator
接下来的问题来自Wolfe Research的Alex Hammond。
Alexandria Janet Hammond
关于TAR 200，能否请您介绍一下J&J的上市策略？是否已经有针对销售团队的培训、供应链、患者准入和泌尿科医生的教育项目？作为后续，您如何看待最终的患者渗透率？
Jennifer L. Taubert
非常感谢这个问题。首先，我们认为这里存在着非凡的机会。每年有60万名新患者被诊断，另有40万名是复发患者。所以我们确实看到这个机会非常大。我们将首先进入BCG治疗失败或不耐受患者的首个适应症市场，但很快我们就会扩展到更广泛的非肌层浸润性膀胱癌领域。因此，我们认为有大量患者有资格接受治疗。
我认为这个产品真正体现了J&J能够带来的最佳实力。我们不仅利用了创新药物业务的优势来开发这个产品，还结合了MedTech的实力，从工程师、导管开发到J&J学院，他们的培训确实是业内最佳、最一流的，以便我们能够迅速为泌尿科医生及其诊所提供支持，帮助将这款产品推向患者。
关于上市计划的细节我不会多说，但可以说计划已经在有条不紊地推进，团队对我们乐观预计的这一成功上市非常兴奋。
Operator
接下来的问题来自UBS的Danielle Antalffy。
Danielle Joy Antalffy
祝贺你们取得如此出色的季度业绩。Darren，作为首个季度业绩非常精彩。关于MedTech的一个问题，你们已经在接近甚至跟上整体市场的增长速度。MedTech中仍有一些表现不佳的领域，比如手术和骨科，但你们已经提到通过新产品发布和改善执行力，有望让这些业务重回市场增长水平，你们也在应对EP的阻力。所以如果我们展望2026、2027年，是否可以认为MedTech业务接近高个位数的增长？如何看待这些新产品发布以及表现不佳领域的潜在反弹？这对你们已经实现的5%以上增长的MedTech业务意味着什么？希望我的问题清楚。
Timothy Schmid
执行副总裁兼MedTech全球主席
你的问题非常清楚，Danielle，谢谢你。首先，有几个我们非常有信心的驱动因素将持续表现出色，并在未来几年加速增长。当然，我们在心血管领域的表现，正如我提到的，第二季度22%的增长，我们相信这将持续成为增长动力。你提到手术业务相较于该领域的新进入者表现稍显逊色，但我们非常有信心将在开放手术和腹腔镜手术领域的领先地位基础上继续发展，尤其是OTTAVA的推出，正如你所知，已在不远的将来。
我认为未来MedTech业务最大的两个增长动力将是心血管和手术业务，尤其是我们进入机器人手术领域。我们相信视觉业务将继续维持中至高个位数增长。正如我之前提到的，我们也在持续努力提升骨科业务的表现，使其达到市场水平。你知道，我们在2024年末EBR时提到，2022至2027年期间，业务将以大约5%到7%的区间增长，接近区间上限，按运营基础计算，我们对实现这一目标非常有信心。目前我不愿意对更远期做出推测。
谢谢你，Danielle。
Operator
今天的最后一个问题来自Guggenheim Securities的Vamil Divan。
Vamil Kishore Divan
同样祝贺你们的季度业绩和表现。我有一个关于创新药物板块管线的问题，关于你们的共抗体疗法4804。我原本以为今年会看到一些银屑病关节炎的数据，但似乎还没公布。我记得你们希望今年晚些时候能看到IBD的数据。能否请你们更新一下这两个数据的发布时间？以及你们的整体热情，我猜你们已经内部看到了一些数据，看到免疫学领域的竞争格局。想听听你们对4804潜力的最新看法。
John C. Reed
我是John Reed，先由我来回答，其他人可以补充。4804的研究，这些是针对克罗恩病和溃疡性结肠炎的IIb期研究，将在今年年中左右读出。所以已经接近数据可能出来的时间了。基于这些数据，我们会决定下一步的行动。正如你所知，在早期的IIa期研究中，我们看到非常有说服力的数据，表明IL-23抑制剂与TNF抑制剂的联合，两者都是我们管线中的产品，结合后能够突破传统疗效的天花板，帮助那些难治性炎症性肠病患者，有可能超过一半的患者实现可持续的完全缓解。
所以我们对这个共抗体疗法感到非常兴奋。这将是众多类似方法的开端，旨在解决这些难治性患者的治疗。我们也为处于这一领域的领导地位感到兴奋，我们是首家真正开始探索超越单药疗法、转向双重疗法来解决复杂患者需求的公司。我还要说，既然说到这里，我对我们的icotrokinra同样非常兴奋，这是口服的IL-23受体靶向肽抑制剂，在溃疡性结肠炎中已实现令人信服的概念验证。我们将在今年晚些时候的医学会议上公布这些数据。基于这些有力数据，我们已经开始筹备针对溃疡性结肠炎和克罗恩病的广泛III期研究。我们认为，我们正处于能够提供每日一次口服药的便利，同时具备与最佳生物制剂媲美的疗效和极佳安全性概况的边缘。所以免疫学领域在多个适应症中都有很多动力，尤其是在IBD。
Darren Snellgrove
谢谢你，Vamil，也谢谢大家对J&J的提问和关注。我现在把电话交给Joaquin做结束致辞。
Joaquin Duato
感谢大家今天的参与。我们的第二季度业绩反映了我们独特多元化业务的深度和实力。正如你们所听到的，我们预计下半年将有更高的增长。未来六个月，我们将迎来众多突破性审批和申报，涵盖肺癌、膀胱癌、重度抑郁症、银屑病、手术和心血管领域。这些里程碑将以变革性的方式延长和改善生命，并为患者和股东带来重大价值。
感谢大家持续关注Johnson & Johnson，祝大家余下的时间愉快。