受公司公布 2026 财年第一财季业绩好于预期并宣布收购 Pathway Medical（专注于人工智能与循证临床参考的加拿大初创公司）影响，Doximity（NYSE: DOCS）周五盘前上涨约 8%。
这家总部位于加州旧金山的在线医疗平台本季实现营收 1.459 亿美元，超过此前指引区间上限，并高于市场一致预期 640 万美元。受益于过去 12 个月 118% 的净收入留存率，公司营收同比增长约 15%。
同期，公司调整后净利润同比增长约 29% 至 7,190 万美元；每股收益较华尔街预期高出 0.05 美元；非 GAAP 净利率提升 510 个基点至 49.2%。
展望未来，公司预计第二财季营收为 1.57 亿—1.58 亿美元、2026 财年营收为 6.28 亿—6.36 亿美元，均高于分析师分别预计的 1.503 亿美元与 6.263 亿美元。
关于收购 Pathway Medical，Doximity 表示该交易已于 7 月 29 日完成，对价包括 2,600 万美元现金以及最高 3,700 万美元的股权授予。
Doximity, Inc. (NYSE:DOCS) 2026财年第一季度业绩电话会
2025年8月7日 下午5:00（美东时间）
公司与会者
Anna Bryson - 首席财务官
Jeffrey A. Tangney - 联合创始人、首席执行官兼董事长
Perry Scott Gold - 投资者关系负责人
分析师与会者
Allen Charles Lutz - BofA Securities, Research Division
Brian Christopher Peterson - Raymond James & Associates, Inc., Research Division
Brian Gil Tanquilut - Jefferies LLC, Research Division
Craig Matthew Hettenbach - Morgan Stanley, Research Division
David Michael Larsen - BTIG, LLC, Research Division
Elizabeth Hammell Anderson - Evercore ISI Institutional Equities, Research Division
Jessica Elizabeth Tassan - Piper Sandler & Co., Research Division
Michael Aaron Cherny - Leerink Partners LLC, Research Division
Ryan Michael MacDonald - Needham & Company, LLC, Research Division
Ryan Scott Daniels - William Blair & Company L.L.C., Research Division
Scott Anthony Schoenhaus - KeyBanc Capital Markets Inc., Research Division
Stanislav Berenshteyn - Wells Fargo Securities, LLC, Research Division
Steven James Valiquette - Mizuho Securities USA LLC, Research Division
Operator
各位好，欢迎参加 Doximity 2026财年第一季度业绩电话会议。现在我把话筒交给 Perry Gold 先生。请开始。
Perry Scott Gold
谢谢，主持人。大家好，欢迎参加 Doximity 2026财年第一季度业绩电话会。今天与我一同参会的有 Doximity 的联合创始人兼首席执行官 Jeffrey Tangney，以及首席财务官 Anna Bryson。我们今日发布的新闻稿以及相关的 8-K 文件、连同我们的预备发言稿，均可在公司网站 investors.doximity.com 查阅。提醒一下，今天的会议将被录音，稍后我们会在网站提供重播。
在今天的发言中，我们将作出前瞻性陈述。这些陈述基于管理层当前的观点、预期和假设，并受多种风险和不确定性影响。实际结果可能与这些陈述存在重大差异，我们也不承担更新任何前瞻性陈述或展望的义务。请参阅我们在年度报告 Form 10-K、后续的 Form 10-Q 以及不时向美国证交会提交的其他报告和文件中的风险因素，包括我们即将提交的 Form 10-Q。
我们的前瞻性陈述基于我们认为在今天（2025年8月7日）合理的假设。需要注意，Doximity 的政策是：除非通过新闻稿或提交 Form 8-K 等方式进行公开披露，否则我们不会在今天的电话会上重申或调整财务指引。
今天我们还会讨论某些非 GAAP 指标，我们认为这些指标有助于理解我们的财务结果。可与之对照的历史 GAAP 指标调节表可见于今日的财报新闻稿。最后，在会议期间，我们可能会提供增量指标，以便更深入地说明业务动态。这些细节可能是一次性的，未来我们可能会或不会再提供这些指标的更新。
现在，我把话筒交给我们的联合创始人兼首席执行官 Jeffrey Tangney。Jeff？
Jeffrey A. Tangney
谢谢你，Perry，也感谢各位参加我们的第一季度业绩电话会。今天我们有四项更新：财务情况、网络增长、Scribe 上线，以及收购 Pathway AI。
首先是营收。我们在 2026财年第一季度实现收入 1.46 亿美元，同比增长 15%，较我们指引区间上限超出 4%。我们的利润表现同样强劲：经调整 EBITDA 利润率为 55%，即 8,000 万美元，较指引上限高出 11%。经调整 EBITDA 同比增长 21%。自由现金流增速更快，同比提升 52%。
简言之，我们的第一季度表现好于预期，且我们的加购季（upsell season）有了不错的开端，主要由新产品和门户推动。稍后我们的 CFO Anna 会进一步展开说明。
接下来谈谈我们的网络增长与参与度。我们在季度、月度与日度的独立活跃用户数均在一季度创下新高，并且同比均实现两位数增长。我们的新闻流也创下新高：季度活跃处方者超过 100 万，阅读或点击的文章数同比实现两位数增长。在一季度，有创纪录的 63 万名独立活跃处方者使用了我们的工作流工具为患者提供更好的照护。而且，我们的 AI 工具再度成为增速最快的部分，同比提升超过 5 倍。我们为同时成为“医学的新闻流”和“移动医疗办公应用”而感到自豪。
接下来是我们的 Doximity AI scribe，上周已正式上线。过去一年里，超过一万名医生、医师助理（PAs）与执业护士（NPs）帮助我们进行测试，我们的 AI 为他们撰写了数以百万计的病程记录。一位外科医生这样评价：“这是一款改变游戏规则的工具”，它是符合 HIPAA 的环境式（ambient）记录工具，而且真正免费，而不是每月需要几百美元。平均而言，医生们每晚要花约 1.5 小时的所谓“睡衣时间”在敲写记录上。
因此，一个优秀的 scribe 能改变生活。有位感激的全科医生告诉我们，Scribe 甚至可能挽救了她的婚姻。我们很自豪能提供帮助。且有超过 75% 的 Scribe 用户每周都会回到平台使用它，我们很高兴为我们的工作流套件再添一款“粘性”很强的工具。
上个月，New England Journal of Medicine 发表了一篇题为《医疗 AI 与临床医生监管——成为“量化工人”的风险》的社论。它警示说，由 IT 控制的 scribe 可能等同于在每间诊疗室里放进一名律师和一名管理者，从而削弱临床医生的自主性以及一场良好问诊所需的共情。对此我们表示认同。因此，我们的 scribe 完全由医生掌控，而且完全私密，仅供其本人使用。没有其他人在“旁听”。
我们的下一步是把 Scribe 与我们广受欢迎的远程医疗工具直接集成，从而让医生能在同一无缝界面里更便捷地拨打电话或进行虚拟问诊并同步记笔记。最后但同样重要的是，我们很高兴地宣布收购 Pathway，这是一家位于蒙特利尔的 6 人、7 年历史的初创公司，专注于 AI 临床参考。Pathway 团队中有一半是医生，曾在 McGill、Johns Hopkins 和 Harvard 受训。他们在著名的 Mila AI Institute 的博士后项目中相识，在 ChatGPT 诞生的 5 年前创立了 Pathway，以解决他们每天在 ICU 床旁面对的临床问题。
他们共同艰苦打造了业内最好、也最大之一的医学 AI 数据集，覆盖几乎所有指南、药物、期刊与里程碑式试验。他们称之为“语料库”（corpus）。其强大之处在于其交叉链接的结构，能让 AI 迅速为医生给出准确答案。它远不止一个大语言模型；它能理解复杂的药物相互作用，并对医学证据的强度进行评分，例如让经过验证的临床试验权重高于病例报道。
最终的结果是行业领先的准确性与速度。今年 5 月，Pathway 的 AI 模型在美国医师执照考试中取得 96% 的创纪录高分，超越了他们的竞品。几乎没有任何市场预算的情况下，Pathway 已在全球发展到数十万注册用户，其中数千名用户为其高级版本每年支付 300 美元。
最重要的是，这次以 AI 为原生的“人才并购”（acquihire）与我们的文化与使命高度契合。过去一个月里，我们与 Pathway 团队在旧金山办公室多次“熬夜奋战”。他们聪明、诚实且勤勉，我们对他们的喜爱溢于言表。
我们已经从 John、Louis、Chris、Kutter、Hov 和 Peter 身上学到了很多。是的，我在这里点名他们，不仅是为了感谢他们，也为了帮助他们办理来此工作的签证。我们的合作成果已经开始显现。我们工程团队以创纪录的速度将 Pathway 的语料库与微调后的 AI 集成到了我们的免费产品 Doximity GPT 中。成千上万名医生测试者已经在使用，并且对其准确性与速度表示认可。
我个人也很兴奋能回到临床参考这个领域工作。这是我 20 多年前在 Epocrates 开始职业生涯的地方。临床参考是医师工作流中的关键一环，如今再次迎来技术创新的好时机。展望未来，我们认为临床 AI 仍处在早期阶段。我们最近调查了 1,800 名美国医生，超过半数尚未使用任何临床 AI，但很多人有兴趣。我们愿意提供帮助。
我们在 ChatGPT 发布仅 3 个月后便推出了 Doximity GPT，这是首个符合 HIPAA 的医师 AI。我们后来从测试者与医师顾问峰会中学到了很多医生最希望从 AI 获得什么。因此，我们的医师 AI 套件正逐步成形：Scribe 负责你的病程记录，GPT 代笔你的函件，Pathway 的语料库帮助回答你的问题——它们三者组成一个符合 HIPAA 的组合，并且对每位医生都是私密的。
总之，我们很高兴把 AI 作为 Doximity 的下一幕。照例，我想以感谢 Doximity 团队作结，是他们持续不懈地努力，去关怀那些关怀我们的群体。
下面我把话筒交给我们的首席财务官 Anna Bryson，请她介绍财务与指引。Anna？
Anna Bryson
谢谢你，Jeff，也感谢今天参会的各位。一季度收入增长至 1.459 亿美元，同比增长 15%，并高于我们指引区间的上限。与以往季度类似，我们现有客户继续推动了增长。过去 12 个月，我们的净收入留存率为 118%。对于前 20 大客户，这一指标更高，为 119%，表明我们规模最大、最成熟的客户仍然是增速最快的。
截至季度末，有 120 位客户在过去 12 个月内各自贡献了至少 50 万美元的订阅类收入。相比一年前这一群组的 103 位客户，约增加了 17%，且这些客户合计贡献了我们总收入的 84%。
谈到盈利能力。一季度非 GAAP 毛利率为 91%，去年同期为 92%。一季度经调整 EBITDA 为 7,980 万美元，经调整 EBITDA 利润率为 55%，去年同期分别为 6,590 万美元与 52%。我们很自豪继续以利润率扩张的方式运营一家高度盈利的企业。现在转到资产负债表、现金流以及回购计划的最新情况。
一季度我们产生了 6,010 万美元的自由现金流，去年同期为 3,950 万美元，同比增加 52%。展望未来，由于新税法逆转了对研发费用资本化的要求，我们预计自由现金流将受到正面影响。自本财年起，我们预计现金税率将降至大约 10% 至 15%。
我们在季度末持有 8.41 亿美元的现金、现金等价物与可售证券。在一季度，我们以 53.99 美元的平均价格回购了 1.223 亿美元的股票。我们认为，在满足业务再投资所需之外，用增量现金回购公司股票是一种有价值的用途。截至 6 月 30 日，我们在现有回购计划下仍剩余 3.02 亿美元的授权。下面我将提供更多关于收购 Pathway 的细节以及基于股票的薪酬更新。
我们近期以 2,600 万美元现金收购了 Pathway，并将授予最高 3,700 万美元的额外股权奖励。由于我们将免费提供临床参考工具，我们预计今年 Pathway 不会带来收入贡献。对非 GAAP 费用的影响将较为温和，预计在 2026财年略高于 200 万美元，主要来自人员和基础设施成本。
此外，我们预计 2026 与 2027 财年，基于股票的薪酬将升至占收入的“十几”百分比高位，并从 2028 年开始回落至“十几”百分比的中位。这主要是由于收购 Pathway 以及我们不断壮大的 AI 团队的一次性绩效型授予。话虽如此，我们预计这些新授予带来的摊薄将被我们今年的股票回购所超过而得到对冲。
接下来是我们的展望。2026财年第二季度，我们预计收入在 1.57 亿至 1.58 亿美元之间，按中点计算同比增长 15%；我们预计经调整 EBITDA 在 8,700 万至 8,800 万美元之间，对应 56% 的经调整 EBITDA 利润率。
就整个财年而言，我们现在预计收入在 6.28 亿至 6.36 亿美元之间，按中点计算同比增长 11%。我们预计经调整 EBITDA 在 3.41 亿至 3.49 亿美元之间，对应 55% 的经调整 EBITDA 利润率。
我们上调展望的原因是我们整个业务的广泛强劲表现。就制药客户而言，我们看到了加购季的良好开端，我们认为这归因于两点。其一，我们扩大的商业化产品组合持续获得客户认可。在一季度，我们的工作流与新闻流两个模块都实现了强劲增长。其二，客户门户持续提供更深入的项目绩效洞察，并驱动更有利的采购决策。
尤其是，通过使用该门户，我们的代理合作伙伴帮助我们在中小客户群体中扩大了覆盖，推动该群体在一季度的预订同比增长超过 100%。我们为一季度的表现感到自豪，也欣慰地看到，尽管政策不确定性仍在，我们迄今尚未看到业务放缓的迹象。
尽管如此，我们也认识到本财年仍有很长的路要走，对于尚未签入账的收入，我们将继续采取审慎态度，这也体现在我们对 2026财年下半年的展望中。展望未来，我们对近期在 AI 方面的投资将如何推动长期增长感到非常兴奋，尤其是收购 Pathway 以及 Scribe 的推出。
更重要的是，我们很高兴正在打造的产品与我们的使命高度一致：帮助医生提升生产力，从而为患者提供更好的照护。下面，我把话筒交还给主持人进入问答环节。
问答环节
Operator
[会议指引] 第一位提问来自 Raymond James 的 Brian Peterson。
Brian Christopher Peterson
祝贺你们本季度表现强劲。显然，你们为医生提供的价值在提升，而且不仅仅是减少“pajama time”。但当你们思考你刚刚提到的下一幕时，能否为投资者框定一下围绕 Scribe、Pathway、DocsGPT 的机会？这些为你们打开了什么？把它理解为提升参与度或在平台上的使用时长是否合适？我知道现在还是早期。但我认为这将是投资者大量讨论的话题。
Jeffrey A. Tangney
Brian，我是 Jeff。我来回答这个问题。是的，我们很高兴能帮助医生减少“pajama time”，甚至改善他们的婚姻生活。那位医生使用我们 Scribe 产品后的反馈对我们来说是个很棒的时刻。我们当然也为作为一家公司前两个“幕”的成果感到自豪。第一幕是我们的新闻流和类似 LinkedIn 的功能集，上个季度活跃处方者创下了超过 100 万的纪录。
第二幕是我们的工作流工具：排班、传真、远程医疗、Doximity Dialer，上个季度有 63 万活跃处方者。我确实认为 AI——这些 AI 工具和 AI 套件——可以成为我们的第三幕。而第三幕是在医生面对患者时回答他们的问题。这其实回到了我的根：20 年前我开始做这门生意，是跟着我在 Stanford 的医生室友转，在他们的白袍口袋里翻看他们带着什么样的问题、什么样的书，在医院里他们随身携带什么。
结果发现，医生们最常随身带的书是 Pharmacopoeia，我们随后把它做成了 BlackBerry，后来又是 iPhone 上的移动应用。我认为这确实改变了医生把整座图书馆装进口袋的方式。现在，如果你问医生在回答问题上需要什么帮助，答案其实就是他们手机上的应用清单。Epocrates 是我上一家公司做的，在这里也是主要玩家之一。但我们确实看到 AI 会把这件事带到新的层次。
所以，Scribe 产品能把问诊记录写下来，它将能够知道我面对的临床问题类型，以及我之后可能需要写什么样的记录。因此，GPT 帮助医生写信函，Scribe 帮助医生做笔记，而 Pathway 的收购则回答他们的临床问题、指南和药物剂量问题。所有这些，我认为都会无缝协作，并带来一个在很多方面与我们的前两幕同样大、甚至更大的机会，特别是因为这触及搜索的核心。它触及医生在患者面前回答问题的核心时刻，而这是对行业而言非常有价值的时刻，这是我在上一家公司学到的。
Brian Christopher Peterson
感谢解读。Anna，我想就下半年的指引再追问一下。我知道这意味着增速放缓。你从客户那里有没有听到关于年底预算消化或者明年 3 月启动加速的情况？能否在这方面提供一些帮助？
Anna Bryson
好的，谢谢你的问题，Brian。正如我们在预备发言中提到的，我们有一个非常强劲的第一季度，但 Q1 是我们全年里预订量最小的一个季度。在当前环境下，我们不认为应该把单个季度的超预期外推至全年的其余时间。
这就是我们在下半年的指引中所体现的。我想补充的是，我们尚未看到业务有任何放缓。我们的业务依然非常强劲，客户预算实际上也比我们最初预期的更强。但仅仅考虑到今年还剩下很长的路要走，而且政策不确定性仍然存在，对于尚未签入账的收入，我们只是采取更加谨慎的态度。
Operator
接下来是来自 Leerink Partners 的 Michael Cherny 的提问。
Michael Aaron Cherny
祝贺本季度表现出色。能否更深入谈谈你们在本季度看到的加购情况？与往年相比，尤其是在现在有了门户、并有助于引导加购之后，在你们所接触到的客户类型方面是否有任何定性的差异，不论是更大或更小体量？以及门户究竟是一个领先还是滞后指标？也就是说，他们是先使用门户来驱动加购，还是他们先参与了加购，然后你们再借此用门户来二次销售或展示所有的改进？一些更详细的情况会很有帮助。
Anna Bryson
好的，Mike，谢谢你的提问。我认为今年加购周期首先、也是最独特的一点在于，我们业务的各个方面都表现良好。所以我们的 SMB 客户，正如我们提到的，增长很快，稍后我会谈到门户在其中的作用。我们的新闻模块和工作流模块也都获得了非常好的牵引，这也是我们对新闻模块投入的一次上行。
此外，我们的医疗系统客户也超出了我们的预期。所以我认为这个加购周期的独特之处在于，增长的力度非常广泛。关于客户门户以及它如何帮助我们，我认为我们得以分享的洞察和建议——我们现在已经把绝大多数品牌都纳入了门户——当客户思考如何最大化 ROI 时，这确实是个“游戏规则改变者”。因此，这帮助我们的 SMB 客户在一季度实现了同比超过 100% 的增长。
除了门户，我还想指出的另一点是，我们现在拥有一个多元化的商业化产品组合，让客户能够在我们的整个平台上最大化触达与频次。所以工作流模块和新闻流模块都被大幅采用。总体而言，这是一个非常强劲的加购季，而且之所以独特，是因为我认为我们已经很久没有看到如此全面的强劲态势。过去总会有某一块稍弱一些，而这次我们没有看到这种情况。
Operator
下一位提问来自 Evercore ISI 的 Elizabeth Anderson。
Elizabeth Hammell Anderson
祝贺本季度业绩，也感谢回答我的问题。我想有一件事——其实是两部分的问题，但可能彼此相关。你们已经连续几个季度在谈论使用率提升的驱动因素。我想也许是你们推出的一些新产品带来了帮助，但我也想听 Jeff 更加整体地谈谈，你是如何看待那些驱动提供者更频繁地使用产品的因素的——如果这样表述说得通的话。
Jeffrey A. Tangney
当然可以，Elizabeth。这个问题很好。正如我们在预备发言中所说，我们几乎在所有产品上都看到了创纪录的高位。先谈谈一些关键驱动因素。首先，在我们的工作流工具中，排班功能持续增长，而排班是医生每天必须查看的东西。他们需要知道他们什么时候开班，需要知道哪位心脏科医生在值班。
这是一个“粘性”很强的产品，我们很高兴它不断赢得新客户。每拿下一份新的排班合同，就意味着又有一组 100、200 或 500 名医生，我们知道他们每天都会使用我们的产品。在远程医疗方面，我们持续签下新客户。我们的 Doximity dialer 套件从未拥有这么多客户——现在有 200 多家医疗系统，约 45% 的美国医生拥有我们 Doximity Dialer 远程医疗平台的付费版本。这也是一个高频使用的场景。我们看到医生们正在逐步形成每周一天在家办公、做远程问诊的习惯。
这对我们有利，因为我们往往就是这背后的平台。新闻流有时会从这种工作流使用中受益，但我会说，那支团队本身也在持续增长。归根结底，是 10 年的一方数据，知道哪些医生对什么类型的临床新闻感兴趣，并且最懂得如何在每周、每天大量发表的新论文中进行筛选，来帮助大家。
我还要说，AI 在这方面对团队帮助很大。我们长期以来一直使用机器学习，为每位医生算法化地挑选新闻流中最合适的文章，但现在我们开始使用生成式 AI 来重写标题，使其更易读，而且坦率地说，也比典型的医学期刊风格和格式更有趣。这也带来我认为是持续的增长。
关于新闻流的最后一点：归根到底，我认为整个社会都在学习如何选择我们的信息“饮食”。信息可以从四面八方涌来。我认为医生选择使用我们，是因为我们为他们提供的新闻流能帮助他们在自己的专科与实践领域成为更好的医生，同时避免了我认为其他社交媒体来源里的许多噪音。希望这些能让你对我们核心产品增长的驱动因素有一些认识。
Elizabeth Hammell Anderson
非常有帮助。你们已经拥有非常可观的 EBITDA 利润率了。但我认为你们也谈到了某些 AI 产品如何在收入与产品层面提供帮助。你们能否再谈谈在 OpEx 端的机会以及 AI 在内部使用方面的情况？
Anna Bryson
好的，谢谢你的提问，Elizabeth。这其实是我最喜欢谈的话题之一，很高兴你问到了。作为一家公司，我们确实在大力投入面向医生的 AI，正如 Jeff 刚才提到的；面向客户的，则是以我们的一体化多模块方案和客户门户的形式；在内部生产力方面，我们也在发力。你会注意到，过去两年里，尽管我们保持了业务的快速增长，但 Doximity 的员工总数基本保持稳定。
之所以如此，是因为我们把 AI 融入了内部各团队——无论是销售与市场，还是 G&A，我们在合同审阅中使用它；在研发中，我们用它来“增压”编程。我认为我们仍处于这将如何影响长期利润率的早期阶段，尚没有足够的时间来评估长期利润率的影响。尽管如此，我认为它只会让我们的商业模式更高效。即便我们在 AI 上进行了所有这些投入，我们仍然给出了全年 55% 的利润率指引，我认为这恰恰说明了我们内部使用的这些 AI 工具确实提升了我们的生产力。
Operator
下一位提问来自 William Blair 的 Ryan Daniels。
Ryan Scott Daniels
祝贺你们本季度和这笔交易，也感谢回答问题。谈到新的 AI 产品组合——如果我们考虑 Doximity GPT、AI Scribe 和 Pathway 的临床工具——吸引力很强。我想知道你们是否最终会把它做成类似 Dialer 的独立创收机会：你们最初免费重新上线 Dialer，然后走向企业化模式，并开始从中产生销售？
Jeffrey A. Tangney
谢谢你，Ryan。我是 Jeff。好问题。我们确实认为它会很像——抱歉，我这边有些回声——我们确实认为它会很像我们的 Dialer 产品，后者一开始是免费产品，随后成为企业级产品，当然现在也成为了一条成功的收入来源。我们确实看到了机会，实际上我们已经收到了几家 Dialer 客户关于 Scribe 的咨询。我们正在讨论之中。我们也非常高兴看到 Pathway 展示出他们能让成千上万名医生为他们的临床产品每年支付 300 美元，我们将其视为另一项面向企业的直接订阅收入的长期机会。
所以简短的答案是：我认为你们可以预期我们会采用与 Dialer 相同的路径——从最初的免费产品到企业级高级版本，这花了我们几年时间。
Ryan Scott Daniels
好的，太好了。接下来给 Anna 一个追问。我不确定是否错过了，但上个季度你们给出了当年已签约收入的占比，我记得大概是 70% 左右。我想听听最新的进展。听起来你们看到强劲而广泛的加购，这个数字可能已经上升了，这很好。
Anna Bryson
谢谢你的问题，Ryan。正如你提到的，我们在年初时，订阅类收入中已签约的部分略低于 70%。按理说，到今天这个数字已经高了不少。我们不会每个季度都给出这个精确数字。但我想说的是，全年剩余部分主要取决于续约，因为我们的指引继续对客户今天所面临的政策不确定性以及尚未签入账的收入采取谨慎的态度。所以从已签约占比的角度看，我们对当下所处的位置非常有信心。
Operator
接下来是来自 Bank of America 的 Allen Lutz。
Allen Charles Lutz
Jeff，想向你请教一个问题。我知道还很早，但我想了解一下 DocsGPT 的“超级用户”，以及也许还有 Scribe 等工作流工具、AI 工具的情况。这些医生在平台上使用这些工作流工具的时长有多长？我想这与新闻流不同，后者可能更偶发；而工作流工具、也许还有 DocsGPT，更加嵌入医生的日常工作流。
我想知道你如何看待 DocsGPT 这些超级用户在平台上的相对使用时长，或者对其的预期，与新闻流相比如何？因为我们在思考这些产品在更长时间里可能带来的创收机会。
Jeffrey A. Tangney
好的，感谢你的问题。正如我们在预备发言中所说，超过 75% 的 Scribe 用户每周都会使用我们的产品。所以我们很高兴在 Scribe 上又新增了一款粘性很强的工作流产品。有意思的是你提到了使用时段。把所有产品放在一起看，我们的产品似乎覆盖了全天所有时间段。新闻流主要是在上班前和下班后。
从某种意义上说，反映了医生的社交生活——晚上和周末是补课、阅读最新医学期刊、保持更新的好时段。我们的远程医疗产品当然是在“朝九晚五”时段，且往往围绕一周中的某一天聚集，这取决于医生的工作安排及诊疗流量。排班产品基本是每日“朝九晚五”，Scribe 也是每日“朝九晚五”，GPT 也是每日“朝九晚五”。所以综合起来看，我们是那个医生清晨打开来浏览新闻的应用；白天用来完成工作的应用；而在晚上和周末，又用于了解最新临床进展的应用。
Allen Charles Lutz
谢谢你的解读。然后问一个给 Anna 的问题。关于 Pathway，我想确认一下，那笔交易带来的 OpEx 已经体现在更新后的指引里了吗？另外，能否大致框定一下这项业务在今年剩余时间里将流经损益表的成本？
Anna Bryson
谢谢你的问题，Allen。正如我们在预备发言中提到的，Pathway 预计会在今年增加略高于 200 万美元的 OpEx。提醒一下，这是一家 6 人的公司，所以在人力方面的成本不多，基础设施方面会有一点。但展望未来，我预计这会是一个相当不错的运行节奏。所以我不会假设 Pathway 收购会在 OpEx 类目下带来太多成本。
Operator
下一位是来自 Goldman Sachs 的 David Roman。
Unidentified Analyst
我是 [ Jamie Perse ]，代替 David 来提问。我想回到发言中提到的代理渠道预订这一点。你们说这为你们打开了中小企业机会，并在本季度实现了 100% 的增长。能否提供一些背景数据——用你们认为最相关的指标——例如你们今天接触到的代理市场占比是多少？未来能发展到什么水平？这样我们能更好地理解你们在未来 1 到 2 年里看到的机会规模。
Perry Scott Gold
Jamie，我是 Perry。我可以来回答这个问题。关于代理合作伙伴，简单说，这个项目进展非常顺利。现在已有十多家代理门户合作伙伴签约，自项目启动以来，他们已经为我们带来了超过 500 万美元的业务。我们希望持续扩大这个项目，到目前为止，它对我们非常有效。
Unidentified Analyst
好的。关于指引，特别是今年的 OpEx 投入优先级。你们更新后的指引意味着全年大约 11.5% 的收入增长和大约 10% 的 EBITDA 增长，所以基本没有经营杠杆。
你们在第一季度显然实现了非常强的经营杠杆。我知道数字里包含了来自 Pathway 的 200 万美元，但这并不能解释下半年缺乏杠杆的情况。所以你们是否在考虑在全年剩余时间里在损益表各处进行一些特定投入？请介绍一下我们该如何看待这些损益表端的投入。
Anna Bryson
好的，谢谢你的提问。这个话题我们在上季度给出初始指引时也稍微谈到过。我们今年确实在加大对 AI 的投入。今年是我们的 AI 投资之年。因此，会有一些增量投入用于为医生提供我们的 AI 解决方案，包括与功能开发、内容授权、用量提升等相关的成本。
所以你们在费用增长里看到的就是这些内容。我们所有与 AI 相关的投资都在按年初的预期推进。我们觉得，在把 AI 打造成我们的“第三幕”这样一项改变游戏规则的解决方案上大举投入的同时，仍能维持 55% 的经调整 EBITDA 利润率，这本身就说明了我们业务的内在效率。
Operator
下一位提问来自 Needham 的 Ryan MacDonald。
Ryan Michael MacDonald
如果这个问题之前有人问过，先表示歉意。关于收购 Pathway，我想了解你们计划如何把它整合进 Doximity。你们是否预计它会成为核心新闻流的延展？另外，鉴于我们看到 open evidence 表现强劲、并在医生群体中迅速扩大使用面，你们认为在 Pathway 产品上需要投入多少品牌认知建设，才能在医生群体中（重新）建立影响力？
Jeffrey A. Tangney
Ryan，我是 Jeff。我来回答。是的，我们对 Pathway 收购带来的整合进展感到兴奋。正如我们在预备发言里提到的，产品已经在很大程度上完成集成。团队在这上面投入了极大的努力。凭借我们引入的这支强大的团队，我们在短短几周里完成了相当于 6 个月的整合工作。
我们大约有 50 名工程师聚焦于 AI，在公司内部形成了“初创中的初创”，给我们带来了很多增长与活力。我们会把它免费提供，不再收取 Pathway 过去每年 300 美元的费用。我们将把它放入我们的 Doximity GPT 产品中，而后者已经拥有了不错的用户基础，正如我们提到的，其同比增长达到 5 倍。这样医生在同一个输入框里就可以提出任何类型的问题，无论是临床的，还是行政类的。我们看到 AI 在区分问题类型并给出相应回答方面表现非常好，医生反馈积极。
我们认为自己买下了医疗 AI 搜索领域里最好的公司。我们上下求索，而这一点也体现在他们在 U.S. MOE 上取得的 96% 行业最佳成绩，比其他人高出 5%。更深入地看，结合我自己在这个行业工作十年的经验，关键在于他们对成千上万个随机对照的里程碑临床试验、成千上条临床指南、成千上万种药物及其剂量进行梳理、编码与摘要，细化到离散层级。这是一套为 AI 而构建的数据集，使其快速且准确。我们认为从长期看，这会成为制胜关键。我们每天都很兴奋能把它交付给医生。再次强调，我们认为可以把它打造为这个领域的领导者。
Operator
下一位提问来自 Mizuho Securities 的 Steven Valiquette。
Steven James Valiquette
很好。我们最近对使用 Doximity 的医生做了一些调研，问他们在应用里最常用的“第一名”功能是什么。尽管职业医生社交在我们的调研里仍是使用最广泛的功能，但让我惊讶的是，“第一名”的票数在医生社交、远程医疗 dialer、新闻流、AI 工具等多个类别之间分布相当平均。
所以问题是，我想知道这与你们的内部观察相比如何？从你们的角度看，你们认为某个新功能最终会成为未来“第一大”使用功能吗？
Jeffrey A. Tangney
谢谢你，Steven。我是 Jeff。你的调研基本与我们内部的数据一致。我们把团队按产品划分为新闻、网络、工作流，每条线都有自己的负责人，这些团队在我们这边的指标和资源都相对均衡。所以我们确实认为这是一个多元化的平台。
当我们看到新的竞争者进入，他们会带来新的功能、单点的解决方案，但仍然无法在身份图谱、临床图谱以及基于 10 年对每位医生主要治疗领域与兴趣点的了解之上，做到整合覆盖。因此，正如你的调研所显示的那样，我们很高兴拥有一个如此均衡的多元化平台。
Operator
下一位是 KeyBanc 的 Scott Schoenhaus。
Scott Anthony Schoenhaus
如果把时间尺度拉长，不仅是一年前，更是过去几年，你们显然对自身业务的可见度更高了，这对 CFO 来说一定很有帮助。能否谈谈你们目前采取了哪些举措，比如把合同起始日尽量拉到 [1 月 1 日]，更广泛地推广客户门户？以及未来还能采取哪些步骤进一步提升可见度？
Anna Bryson
好的，谢谢你的提问，Scott。你抓住了关键点——在 Doximity，我们的确拥有了史上最好的可见度。部分原因来自于客户预算的稳定性。归根到底，我们的增速始终受客户增长的支撑。
在过去一两年里，我们看到了相当稳定的态势，这无疑提供了帮助。同时我们自身也取得了很大进展。你提到的“1 月起始”，随着我们推动更多客户采用多模块的一体化方案，我们很高兴看到他们签订更长期的合约、立即启动交付，这让我们对未来 12 个月的判断拥有更多可见度。
此外，借助客户门户，能够看到客户在门户里的行为也帮助我们在加购周期里提升了可见度。我认为我们会在这方面持续变得更聪明，同时也会看到更多客户采纳我刚才提到的这些一体化方案。我们确信，今年的前期签约会继续由这些集成式产品主导。更多客户采用这些 12 个月的方案，显然对我们的可见度更有利。我们对目前看到的态势非常兴奋。
Operator
下一位是来自 JPMorgan 的 Alexei Gogolev。
Unidentified Analyst
[听不清] 代 Alexei 提问。你们提到医疗系统客户表现好于预期。能否谈谈你们在 Provider Solutions 业务上看到的复苏？以及目前的整体情况？
Anna Bryson
可以。我想——抱歉，刚才有点断线——你的问题是关于医疗系统客户以及我们看到的超预期表现。首先我想说，我们的制药业务仍主要引领增长。但我们的医疗系统业务也在各方面都有所改善。我们的三类解决方案——营销、招聘和企业级方案——都获得了很好的牵引。
其中一个更亮点的是企业级产品，最近增长非常好。我们已签下前 20 大医疗系统中的 17 家。我们也看到值班排班工具最近的付费采用非常强劲。我们对医疗系统方面的表现感到满意。不过我也要提醒一下，涉及政策不确定性，他们是“亲历者”。所以尽管我们对医疗系统业务能继续表现出色保持谨慎乐观，但在指引里我们并未把这部分纳入，因为我们清楚他们面临的政策不确定性。
Operator
下一位提问来自 Jefferies 的 Brian Tanquilut。
Brian Gil Tanquilut
祝贺本季度业绩。想了解一下你们在 curative 业务板块的观察。能否分享该板块趋势方面的任何信息？
Anna Bryson
好的，谢谢你的提问，Brian。你可以在我们的财务报表和 10-Q 里的“其他收入”分项里看到这部分拆分。我们本季度表现强劲。Curative（我们的一站式医生人力服务公司）构成了其他收入的大头，在一季度同比增长约 20%。
在这里我们确实看到不错的牵引。我们也很期待 AI 进一步提升招聘效率。很高兴你问到这个，因为这也提醒大家，临时医生（locums）行业本身就是一个规模数十亿美元、且增长很快的行业。我们确实认为，这对 Doximity 是一个非常强劲的长期机会。
Operator
下一位是 Morgan Stanley 的 Craig Hettenbach。
Craig Matthew Hettenbach
我有个关于新闻流的问题。我们注意到视频模块持续获得动能，正逐步成为越来越重要的增长驱动因素。能否介绍一下新闻流的整体表现，以及是否有新的进展值得提及？
Jeffrey A. Tangney
首先谢谢你特别提到视频在我们增长中的重要作用。确实，历史上制药公司缺少高度吸引人的视频资产。AI 正在帮助他们和其代理伙伴制作更好的短视频，突出作用机制或其他科学图表。
我们看到这些视频在新闻流中的表现随时间提升。不过，最主要的指标还是我们在预备发言里分享的：上季度新闻流的季度活跃处方者数量创下新高。同时，文章点击或观看次数也实现了强劲的两位数百分比增长。
Craig Matthew Hettenbach
明白。再追问一个更宏观的问题。上一季度你们把行业 5%–7% 的增长区间由于不确定性而倾向于区间下沿。90 天过去了，现在从客户那边看到的情况是什么？这是否改变了你们对全年走势的看法？
Anna Bryson
谢谢你的问题，Craig。就目前来看，从我们的业绩以及对 Q2 的指引可以看出，情况肯定比我们最初预期更好。但正如我在预备发言中提到的，今年还剩很长的路要走。
政策不确定性并没有消失，在过去 90 天里也没太大变化，仍然是一层阴影。所以尽管我们对过去 90 天里看到的边际改善倍感鼓舞，我们对下半年的指引仍将对客户预算采取审慎的态度，因为这种政策不确定性仍然存在。因此，当我们考虑 5%–7% 的预算增长区间时，它的确有所上移，这也体现在我们相较于最初预期更新后的指引中。但我们仍认为从预算增长的角度，5%–7% 是合适的区间。
Operator
下一位是 Piper Sandler 的 Jessica Tassan。
Jessica Elizabeth Tassan
祝贺完成收购。关于 Ambient Scribe 技术，能否帮我们理解一下工作流？也就是，笔记如何从应用进入 EHR？笔记的内容是否会直接被拉入索赔？另外，你们的 Ambient Scribe 是否会在就诊过程中提示医生检查某些症状、询问特定问题或进行某些检查，以提升临床准确性或进行收入循环优化？
Jeffrey A. Tangney
Jess，我是 Jeff。我来回答。就我们的一万名测试用户而言，当前的流程是使用手机或笔记本电脑（二者择一）作为麦克风“监听”就诊过程，并在就诊结束时生成笔记。医生可以在就诊的任何时间选择想要的笔记类型或模板。而这也是我们采取稍微“开源化”思路的地方：让医生可以自己编写指令和模板，从本质上按自己的偏好“训练”一名属于自己的 scribe，让其适配自己所需的笔记类型。
这可能是我们在技术上重点打造的环节——我们让医生更容易地确保笔记以他们个人偏好、适配其亚专科与实践的方式来撰写。我们也让他们可以把这种笔记模板与风格分享给同一实践中的他人，从而让更“懂技术”的医生帮助其同事。
事实上，我们的一万名测试用户里，大多数并不是我们主动联系的，而是他们邀请别人加入的。因此口碑式增长很强。至于如何进入 EHR，目前是复制-粘贴。确实要多一步，但有趣的是，当我们与医生沟通时，他们表示现有流程里步骤已经很多了——很多系统里开一张泰诺都要点 19 下——所以再加一次复制-粘贴并不算什么。当然我们也在积极洽谈，未来会推进 EHR 集成，把这一步复制-粘贴自动化。
Jessica Elizabeth Tassan
明白，这对 Scribe 很有帮助。那么在工作流方面，你们显然拥有面向医疗从业者、符合 HIPAA 的“一站式”极强协同。就使用场景而言，你们是否设想 iPhone 端的工作流套件主要支持医生在数字化问诊与门诊场景下的使用？还是说 iPhone 在急性护理场景中也同样关键？最终目标是否还是 EHR 集成？想了解一下你们在未来 3–5 年里，认为工作流会如何占领市场。
Jeffrey A. Tangney
谢谢你，Jess。你说得对，iPhone 对医生而言是一项关键技术——它已经成为他们的“外置大脑”。我们在 Epocrates 时就是这么称呼它的。那已经是 12 年前的事了，如今它在医生整体实践中的作用更大了。我认为，尤其是当他们把 Scribe 训练成按他们的方式写笔记，并用它来以自然语言提问、获取由 AI 驱动的答案时，iPhone 会继续成为行医生涯的核心工具之一。
就 5 年的长期愿景而言，你今天就能在我们的 iPhone 应用里看到雏形。如果你去看我们提供的小组件（widgets），就是 2×2 的四格小组件，医生不只是把一个 App 图标放在主屏上，而是给我们放了 4 个：第一个是新闻流，用来补课；第二个是 Scribe，用来记录就诊；第三个是 dialer，用来给病人打电话、发起远程会诊；第四个是 AskGPT，用来提出临床问题。我确实认为，这会成为我们的一个协同 AI 套件，帮助医生完成日常工作流。
Operator
下一位来自 Wells Fargo Securities 的 Stan Berenshteyn。
Stanislav Berenshteyn
首先关于 AI Scribe。既然你们免费提供这项服务，按理说交付 Scribe 是有成本的。如果使用量非常高，会不会对毛利率带来压力？
Jeffrey A. Tangney
Stan，我是 Jeff。很高兴你问这个。确实，过去一两年里，制约我们的一大因素是医疗级转录与医疗级、符合 HIPAA 的大模型使用成本。幸运的是，这些成本已经显著下降。市场竞争非常激烈，我们预期成本会继续下降。
现在我们已经处在“每次就诊几美分”的成本区间，这与我们的 Dialer 产品相似。以我们的商业模式来看，我们不认为成本会成为障碍。
Stanislav Berenshteyn
很好。再就 Scott 的可见度问题追问一下，结合门户使用来看——门户已经被广泛采用，很多品牌都上了。门户可以更快衡量 ROI，你们也能更灵活地调节投放速度。你们是否看到任何迹象显示制药客户在季度内会更频繁地借助门户调整预算？还是说预算整体较为稳定，不受这一能力影响？
Perry Scott Gold
Sam，我是 Perry。我来回答。正如你所说，我们现在绝大多数制药品牌已经在门户上了。考虑到去年 SMB 带动下制药品牌总量的分母大幅增长，这个渗透率其实相当令人印象深刻。销售团队会与客户协同，门户里的“建议”页签可以让销售团队无缝提出新交易、加购方案并响应价格请求。这不仅提升了我们的转化率，也带来了更大的交易额与更高效的销售动作。我们的品牌方也持续从频繁的 ROI 更新与受众洞察中受益。
Operator
下一位提问来自 BTIG 的 David Larsen。
David Michael Larsen
祝贺你们取得出色季度。现在有多少客户在使用自助式门户？是否超过 80% 了？
Anna Bryson
我来回答，David。是的，已经是多数。
David Michael Larsen
好的。再问一个宏观层面的问题以及潜在关税风险。我理解你们的指引里包含了这些可能的逆风。如果随着年度推进，实际情况好于预期，你们的业绩是否有上行空间？
Anna Bryson
是的，David，这样理解是合理的。目前有意思的是，尤其在制药领域，市场上讨论了很多潜在政策变化，这些变化可能对我们的业务构成逆风，也可能是顺风，例如潜在的 DTC（面向消费者的直接广告）禁令。因此，如果在此期间预算保持稳定，我们确实可能看到业务的上行。即便从更长期的角度看，即使有些政策变化会扰动制药行业，我们也要记住，制药公司总体在销售与市场方面投入了数百亿美元。
在一个更强调效率的环境里，尽管短期可能会有些扰动，但我们的客户会把更多预算投向 ROI 最高的渠道，比如 Doximity。因此，不论政策如何演变，凭借行业领先的 ROI，我们对长期前景都非常有信心。
Operator
下一位来自 Truist Securities 的 Jailendra Singh。
Unidentified Analyst
我是 Jenny，代 Jailendra 提问。想问你们是否观察到不同客户之间在支出或举措上的差异。很多大型制药公司面临即将到来的专利到期（LOEs）。你们是否看到这影响了他们在临床推广（面向医疗从业者）的预算分配，或者在专利到期前的最后几年里，他们更努力地最大化患者触达与参与？这种动态会不会为 Doximity 带来顺风？
Anna Bryson
谢谢你的提问，Jenny。回到我们之前谈到的一些内容，我们现在看到的客户侧“强劲”非常广泛。前 20 大制药表现很好，中型制药表现很好，长尾 SMB 也表现很好。就药品所处的生命周期阶段而言，很多药品在尾声阶段在 Doximity 上的投放仍然较为均衡。
更有意思的是即将上市的药品。现在很多新药以“数字优先”的策略上市，这是我们过去没见过的。他们选择在数字渠道上的投入超过销售队伍的投入。这对 Doximity 是巨大利好。随着越来越多新药上市，我们能迅速拿下更大比例的预算份额，从而实现规模化。所以我认为，随着制药行业持续创新、更多品牌上市，我们正处在一个非常有利的顺风位置。
Unidentified Analyst
明白，再快速追问一下。我们看到更广泛的制药行业里，中型公司在支出和决策方面相对更稳定、大公司相对滞后。站在你们的角度，这种趋势是否也在驱动你们本季度在 SMB 端看到的动能？
Anna Bryson
好的，谢谢你的追问，Jenny。我们确实看到了 SMB 的稳定性提升，我会说这是自新冠疫情前以来的最佳水平。疫情后曾经有些回撤，但在过去 6–9 个月里，中型与 SMB 已经可以说是“强势回归”。这给我们的业务带来了非常好的顺风。
而且，回到我先前提到的，这是疫情以来我们首次看到制药业务的每一个方面都“满负荷运转”。我们对目前看到的情况非常兴奋。
Perry Scott Gold
Jenny，我是 Perry，补充一点。我们认为这些 SMB 更深刻地意识到数字化对制药商业化的关键性，即便他们的预算不大。我们也希望这是一个能够延续稳定性的变化。
Operator
各位，目前没有更多问题。我想把话筒交还给 Jeffrey Tangney 作补充或致谢。
Jeffrey A. Tangney
感谢大家参加我们的第一季度电话会。我想再次感谢整个 Doximity 团队，他们持续以非凡的努力去关怀那些关怀我们的人。谢谢各位。
Operator
再次提醒各位，今天的会议到此结束。感谢大家的参与。您现在可以挂线。
