近日，一则《暂缓在商用车上使用三元材料动力锂离子电池建议的函》，在新能源汽车和动力电池制造行业里引起广泛讨论。出于安全性的考虑，汽车工业协会建议工信部暂缓在电动商用车上使用三元材料动力锂离子电池，其中，该商用车重点为载客较多的商用客车。该建议可能会影响三元材料动力电池在商用车市场推进的速度，其带来的影响也引起资本市场的重点关注。我们也非常关心本次事件可能带来的影响，通过一些数据分析，获得如下结论：
结论一：新能源商用车电池消耗量大，其技术路线选择对动力电池影响明显
我们通过分析工信部披露的数据发现，2015年我国新能源汽车产量37.6万辆，其中商用车超过11万辆，占比近30%，但是由于单辆车电池使用量大，应用于新能源商用车领域的动力电池在总的电池出货量中占比超过60%。
结论二：商用车中三元电芯使用量增加明显，但磷酸铁锂电芯依然是最主要的动力电池类型
我们统计数据发现，2015年1~12月的新能源商用车中三元材料动力电池占比是趋势性上升。而且按照2016年~2020年新能源汽车补贴政策来看，依照Ekg的划分申请国家补贴，会引导企业选择能量密度更高的电池，那么三元材料将成为重点发展方向。另一方面，三元材料可以延长商用车的续航里程。不过需要强调的是，磷酸铁锂依然是商用车市场最为主要的动力电池类型，由于其技术相对成熟，同时安全性能有比较明显的优势，所以在公共用车市场未来将依然扮演核心动力电池的角色。
结论三：三元动力电池下游应用主要市场还在乘用车领域
由于三元材料在能量密度上较磷酸铁锂有显著优势，所以新能源汽车中三元材料的使用量越来越多，但是从结构上来看，乘用车依然是三元材料的主力市场。同时，从我们汽车产品消费结构来看，乘用车销量在总的汽车销量中占比最多，所以三元材料未来将受益于新能源乘用车的发展而得到快速的成长。
结论四：专用车动力电池三元化非常显著，未来将是三元材料电池应用重要市场
专用车的销量，到了2015年后半年才开始加速增长。2016年物流车将是专用车中最为重要最具有销量潜力的汽车产品，而三元材料在专用车中具有高渗透率，所以2016年三元材料动力电池有望受益专用车市场的发展。
我们的投资建议：
1. 三元材料动力电池可能会出于安全考虑，在商用车市场推广进度有所放缓，但是新能源乘用车和专用车市场后续将是三元材料动力电池领域主力应用市场，所以重点关注下游有此领域客户的三元材料动力电池生产企业。
2. 动力电池安全使用，是新能源汽车产业发展的根本和基础。汽车工业有严谨的产品质量管理标准（如TS16949质量体系等）。建议重点关注在电芯生产和电池材料生产环节严格执行TS16949及更高质量要求标准的生产企业。
3. 国内新能源汽车产业发展已经起航，我们认为产业政策未来发展趋势将从奖励优秀企业慢慢向惩罚不良企业的方向过渡。在此趋势下，产业未来将从野蛮生长走向精细化管理，关注优质公司，值得长期投资！（参见我们的深度报告《锂离子动力电池行业报告-关注优质企业，值得长期投资》）。