◾公司发布2018年半年报：2018年上半年营业收入12.44亿元，比上年同期增长53.79%；归上净利润为2.85亿元，同期上升101.2%；扣非后归上净利润为2.68亿元，同比增加102.21%，业绩符合预期。公司光伏及半导体设备快速增长，上半年新增订单超过24.5亿元，订单充足；蓝宝石业务发力，收入同比增长43.3%。公司持续投入研发，保持技术领先优势。
摘要
1.业绩整体符合预期：2018年H1，公司收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为12.44亿元、2.85亿元、2.68亿元，分别同比增长53.79%、101.2%、102.21%。公司上半年实现毛利率38.3%，比上年同期增加4.51个百分点，同时预告三季度净利润约4.3亿元~5.06亿元,增长70.00%~100.00%。
2.晶体硅生长设备销售稳定，订单充足：上半年，晶体硅生长设备收入达10.37亿元，比去年同期增长56.08%，毛利率40.86%，增加15.81个百分点，增长迅速。公司上半年新订单总计超24.5亿元，其中光伏设备超过20亿元，半导体设备超过4.5亿元，在手订单充足，预期业绩丰厚。
3.蓝宝石业务增长迅速，技术领先竞争力强：上半年公司蓝宝石材料业务收入为5152.5万元，比上年同期增长43.3%。报告期内，公司掌握450公斤级大尺寸泡生法蓝宝石晶体生长技术，成为国际上少数几家掌握的公司之一，技术领先竞争力强。
4.持续投入研发，推动公司快速发展：公司上半年研发支出共计9941万元，占营业收入总额的7.99%，与上年基本持平。公司深耕光伏及半导体装备领域多年，在晶体生长领域已经形成了国内领先、国际先进的技术优势；同时半导体设备能力逐渐受到市场认可，加之在蓝宝石材料领域国际领先，公司将成为“新材料+新装备”领域技术双领先的企业，推动公司不断快速发展。
5.投资建议：强烈推荐。
风险提示：订单确认周期不确定；应收账款拖欠
1.业绩符合预期
业绩摘要：公司2018年上半年营业收入12.44亿元，比上年同期增长53.79%；归上净利润为2.85亿元，比上年同期上升101.2%；扣非后归上净利润为2.68亿元，同比增加102.21%。其中Q2收入、归上净利润、扣非净利润分别为6.78亿元、1.49亿元、1.38亿元，分别同比增长54.25%、83.66%、85.05%，业绩符合预期。
营业收入增长迅速，毛利率基本稳定：报告期内，公司光伏及半导体装备业务快速增长带动上半年实现营业收入12.44亿元，比上年同期增长53.79%。公司上半年实现毛利率38.3%，比上年同期增加4.51个百分点，与上年全年毛利率基本持平。
三费情况分析：报告期内公司三费增长较多，主要系公司处于快速发展期，业务扩展所致。其中，管理费用上升47.79%，系研发投入增加及人工支出增加所致；销售费用增加92.05%，系销量增加，相应运输费用及营销费用增加所致；财务费用增加210.92%，系借款增加利息支出增加所致。
存货分析：上半年公司的存货营收比为104.55%，同比增长48.5个百分点，存货水平已经超过营收。其中原材料2.65亿，在产品为1.19亿，库存商品0.6亿，发出产品8.55亿。存货增长主要系销售订单增加，采购的存货增加及发出商品增加所致。
2.光伏及半导体设备销售快速增长，在手订单充足
晶体硅生长设备销售快速增长：晶体硅生长设备上半年收入达10.37亿元，同比增长56.08%，实现销售的快速增长。同时，销售毛利率达到40.96%，比上年同期增加15.84个百分点，公司成本控制能力进一步加强，技术优势附加值显现。
在手订单充足，预计未来业绩丰厚：今年上半年公司合计取得设备订单超过24.5亿元（含报告期中标在7月签署合同的订单），其中光伏设备订单超过20亿元，半导体设备订单超过4.5亿元。且光伏设备订单都是与中环、晶澳、合晶科技等下游主流客户签订，进一步扩大了优质客户基础，提升了产品高端市场占有率。同时公司稳步开发海外市场订单，与Hanwha Kalyon Gunes Teknolojileri UretimA.Ş.签订4300万美元订单，为公司的稳步增长和产业链的协同发展奠定了扎实基础。预计未来将带来丰厚业绩。
半导体设备取得重大进展：报告期内，公司发挥技术领先优势，加快半导体硅片端关键设备产业化布局，取得了重大进展。公司今年以来取得半导体设备订单超过4.5亿元（含取得中标通知书尚未签订合同的订单）。半导体8英寸单晶炉批量供应市场，12英寸单晶炉与单晶硅滚磨机、切断机等加工设备进一步投放主流客户，为紧跟我国集成电路产业大好发展形势，加快半导体核心设备市场布局，打造公司战略增长极开启了良好的发展势头。
扩大半导体产品线，受一致好评：为进一步强化半导体核心设备竞争力，提高关键环节国产化水平，逐步布局开发半导体关键辅材、耗材、部件及建设精密机械零件加工制造基地。报告期内，半导体高纯石英产品部分出货，并通过了上海合晶、中环领先、北京有研等多家我国半导体知名厂商的现场认证审核，所送样品获客户一致好评，某些关键指标优于国外进口产品，目前已进入批量生产阶段。
3.蓝宝石材料领域增长迅速，竞争力强？
蓝宝石材料发力，收入大幅增加：报告期内，公司蓝宝石材料业务收入为5152.5万元，超过2016年全年蓝宝石材料业务的收入，同比增长43.3%，占总收入比超过4%，大幅增长。报告期内，公司蓝宝石材料产业通过领先的技术和成本优势逐步做大规模优势，提升大规格长晶规模和提高集成管理能力，经营规模稳步扩大，经济效益逐步提升。
掌握国际领先蓝宝石生长技术：报告期内，公司已成功掌握国际领先的超大尺寸450kg级蓝宝石晶体生长技术，该技术是公司在蓝宝石领域的又一重大技术突破，使公司成为国际上少数几家掌握450kg级蓝宝石晶体生长技术的公司之一，对我国大尺寸蓝宝石材料摆脱进口依赖，满足特种应用领域材料需求，实现我国新材料技术突破具有重要意义。同时，公司布局了蓝宝石材料生产及切磨抛加工等关键环节，推动公司逐步从单一的设备制造商转型为“先进材料、先进装备”的国际领先的设备供应商和晶体材料生产商。
4.持续投入研发，推动公司快速发展
持续投入研发，扩大技术领先优势：公司上半年研发支出共计9941万元，占营业收入总额的7.99%，与上年基本持平。公司拥有一支实力雄厚的技术研发团队，2017年硕士及其以上学历达到85人，人才优势明显。截止2018年6月30日，公司及控股子公司获授权的专利327项，其中发明专利48项，实用新型260项，外观专利19项。公司多次承担的国家科技重大专项课题研究，持续投入研发，扩大技术领先优势
最近研报
1.《晶盛机电（300316）—在手订单增长强劲，半导体新品推出超预期》2018-04-11
2.《晶盛机电（300316）—盈利能力如期改善，静待半导体业务有所突破》2017-10-27
3.《晶盛机电（300316）—装备收入大幅增长，材料领域增长明显》2017-08-29
4. 光伏行业报告（十五）：政策波动，行业加速平价上网-《关于2018年光伏发电有关事项的通知》点评
5. 光伏行业报告（十四）：组件高效化趋势超预期，单晶及高效产品盈利性强
附：财务预测表
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
◾游家训：浙江大学硕士，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。
◾陈术子：上海交通大学硕士，曾就职于光大证券，2015 年加入招商证券，研究新能源发电产业。
◾陈雁冰：曾就职于远景能源、博世联电、华金证券，2017年加入招商证券，主要研究新能源汽车上游产业。
◾龙云露：清华大学硕士，2017年加入招商证券，主要研究电力设备、新能源汽车上游产业。
◾普绍增：上海财经大学本硕，2017年加入招商证券，覆盖工控自动化与信息化产业。
◾刘珺涵：美国克拉克大学硕士，曾就职于台湾元大证券，2017年加入招商证券，研究新能源汽车上游产业。
投资评级定义
◾公司短期评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上
◾公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
◾行业投资评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
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【业务】研究、证券化、投融资
