◾公司发布中报业绩：上半年实现营收、归上净利润、扣非净利润约13.4、1.51、1.26亿元，同比下滑17.8%、增长33.9%、增长19%。其中Q2实现营收、归上净利润、扣非净利润约6.86、0.87、0.77亿元，同比下滑28.5%、增长18%、增长8.9%。
摘要
2. 高镍、海外正极出货占比提升。上半年公司正极材料业务营收约12.8亿元(-18%YoY)，但出货量约8500吨(21.4%YoY)，营收的下滑主要系正极材料产品价格大幅下降。不过公司在高镍领域的大力投入获得成效，上半年6系和8系产品合计出货占比约15%，同比大幅提升。同时，上半年公司海外出货占比约36%，同比提升近10个百分点，储能和动力领域均已配套主流韩日电池企业。
3. Q2正极单吨净利环比增长超3成。公司上半年正极材料扣非单吨净利润约1.28万元，同比提升约6%，其中Q2约1.4-1.5万元，环比增长超3成，基本与去年同期持平。单吨利润环比回升主要系1）利润更高的高镍占比提升；2）据测算，Q2国内硫酸钴价格持续回落再度低于海外价格，改变了Q1国内高于海外的情况。
1. 中报业绩及盈利情况分析
公司发布半年报。上半年实现营收、归上净利润、扣非净利润约13.4、1.51、1.26亿元，同比下滑17.8%、增长33.9%、增长19%。其中Q2实现营收、归上净利润、扣非净利润约6.86、0.87、0.77亿元，同比下滑28.5%、增长18%、增长8.9%。
业绩符合预期。上半年公司营收下滑主要系，虽然上半年公司正极材料出货量同比增长21%左右，但上游原材料价格持续大幅下滑导致正极材料价格也出现大幅下滑。不过利润仍维持增长主要系正极材料产品结构升级带动盈利能力提升，以及中科电气股票公允价值变动上升。
盈利能力分析
毛利率方面，上半年毛利率约18.2%，同比增长4.3个ppt，主要系正极材料毛利率提升较多。
销售、管理、研发、财务费用率约1.3%、2%、4.5%、-0.04%，同比提升0.1、0.6、1.4、0.1个ppt。管理费用率提升主要系常州新基地费用增长，研发费用率提升主要系公司在中高镍和动力产品加大研发投入。
净利率和扣非净利率约11.3和9.4个ppt，同比增长4.4和2.9个ppt。
2. Q2单吨净利环比大幅回升
3. 加速扩产应对供不应求
4.盈利预测
风险提示
附：财务预测表
分析师承诺
投资评级定义
◾公司短期评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上
◾公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
◾行业投资评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
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