国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，提出发电侧构建多元化清洁能源供应体系，在消费侧全面推动电气化与节能提效的实施路径，并进行了行动方案的分解。国内要实现2025、2030年非化石能源占一次能源消费比重达到20%、25%的目标，压力比较大，碳中和战略首当其冲的就是光伏、风电和电动车产业，这也是未来十年确定性最高的方向。
摘要
国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案。国家电网近期发布“碳达峰与碳中和”行动方案，提出加快推进能源供给多元化清洁化低碳化、能源消费高效化减量化电气化。根据行动方案，预计2025、2030年，国网区域内非化石能源占一次能源消费比重将达到20%、25%左右，电能占终端能源消费比重将达到30%、35%以上。此外，方案在输配电方面也有部署，如新增7回特高压直流线路等。
发电侧清能优发展进一步夯实。预计此前困扰行业的消纳问题将极大改善。国网方案中的目标比例与总体目标相同，也都需要大力发展清洁能源，新能源行业将保持快速发展发展期，估计十四五期间光伏年均装机中枢可能在80-100GW左右，风电40-50GW。光伏方面，现有技术路线下的格局相对清晰，预计头部企业将更强大；风电方面，行业发展速度有望超预期。
新能源汽车优质供给不断出现，助力用电变革。中国市场进入后补贴时代，从2020年9月开始同比增加的销量基本都是当年新增车型贡献，特斯拉、造车新势力、比亚迪汉、合资品牌等新车型打开B级以上市场，五菱宏光mini、长城欧拉等A00车型再度登上舞台。新能源汽车全球趋势向上，预计国内市场也将维持高速增长，不断出现的优质供给将为国网用电侧变革提供助力。
投资建议。电动车推荐：亿纬锂能、宁德时代、多氟多（化工联合）、宏发股份、当升科技、容百科技、奥克股份（化工联合）、蔚蓝锂芯、星源材质、嘉元科技（有色联合）、恩捷股份、新宙邦等。光伏推荐：隆基股份、通威股份、特变电工、晶澳科技、阳光电源等。风电推荐：禾望电气、明阳智能、日月股份（机械联合）、金风科技、泰胜风能、东方电缆、金雷股份等。电网方面建议关注：国网英大、涪陵电力、南网能源。
风险提示：方案实施不达预期、新能源新增装机不达预期、新能源汽车销量不达预期。
1、国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案
国网发布行动方案，明确比重。国家电网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，方案提出加快推进能源供给多元化清洁化低碳化、能源消费高效化减量化电气化。预计2025、2030年，非化石能源占一次能源消费比重将达到20%、25%左右，预计2025、2030年，电能占终端能源消费比重将达到30%、35%以上。
发电侧与消费侧是行动方案重点。行动方案重点是在发电侧构建多元化清洁能源供应体系，在消费侧全面推动电气化与节能提效的实施路径，此在输配电方面也有部署，如新增7回特高压直流线路等。国内要实现2025、2030年非化石能源占一次能源消费比重达到20%、25%的目标压力较大，发电侧和消费侧是战略首当其冲的关键。以未来十年的时间刻度看，风光+电动车依然是确定性最高的方向。
2、发电侧大发展预期进一步夯实
2.1 光伏、风电将迎来高速发展期
国网行动方案紧密贴合习总书记讲话内容。自习总书记在重大会议上明确提高非化石能源占比后，国网率先公布行动方案，目标紧密贴合习总书记讲话内容，包括2025与2030年非化石能源占一次能源消费比重达20%与25%左右、到2030年公司经营区风电、太阳能装机规模1000GW以上（习总书记明确1200GW以上，预计200GW+可能会落实到其他电网企业）。
光伏风电大发展预期夯实。此前消纳问题对新能源新增装机的影响持续存在，行业在补贴退出后仅摆脱了财政方面的约束，消纳依然会影响行业装机。国网发布行动方案后，预计消纳对行业的影响有望降至最低：（1）弃风弃光有望持续维持低位5%以下；（2）国网有可能会延续2020年的方式，即提前给出当年充裕的风光消纳空间。考虑到国网非化石能源消费比例与总体目标相同，预计其他电网公司的目标大概率相似，新能源行业将迎来高速发展期，估计十四五期间光伏年均装机中枢可能在80-100GW左右，风电40-50GW。
2.2 光伏：现有技术路线下的格局相对清晰，头部企业将更强大
目前技术路线下的光伏行业格局相对清晰。以隆基、晶澳、晶科、天合、东方日升为主的组件龙头企业出货量提升、市占率增长显著，预计小企业将逐步退出竞争。目前来看，十四五期间行业格局剧变可能性相对较小：（1）头部企业已站稳终端组件市场且份额有望进一步扩大，并通过一体化方式深刻影响市场格局；（2）规模较小的企业较难通过扩大资本开支实现逆袭。预计十四五装机中枢的提升将进一步拉开头部企业与其他公司的差距，相关产业链龙头将持续受益。
硅料、玻璃、胶膜等化工品持续享受行业增长红利。光伏产业链偏化工属性的环节变化相对较小，硅料、玻璃、胶膜格局相对稳定，技术迭代也更少，此类资产相对较重且同样需要know-how理解的环节有望持续享受行业增长红利。
2.3 风电：发展速度有望远超预期
单机功率大型化对行业影响深远。2020年风能宣言提出十四五期间年均新增50GW未被市场认可，目前市场普遍对风电十四五装机无预期或相对较低，行业可能存在很大预期差，主要来源于单机功率大型化的影响。
整机环节：有望产生1-2家具备全球竞争力的企业。预计风电十四五期间年均40-50GW的可能性相对较大，新增装机有望加速整机环节获取制造经验，推动主机厂参与全球竞争, 预计整机环节有望诞生1-2家具备国际竞争力的企业。
零部件：优质零部件企业有望加速参与全球竞争。海外市场风电规划规模较大，出于对零部件供应安全及自身大量需求的角度考虑，预计国外整机厂商将进一步提升国内采购份额，相关优质零部件企业有望更加深入的参与全球竞争。
3、新能源汽车优质供给不断出现，助力用电变革
中国市场进入后补贴时代，优质供给不断出现。从去年9月开始同比增加的销量基本都是当年新增车型贡献。特斯拉、造车新势力、比亚迪汉、合资品牌等新车型打开B级以上电动车型仍是蓝海市场。五菱宏光mini、长城欧拉等A00车型再度登上舞台，但这次是真正脱离补贴的性价比。在优质供给推动下，中国新能源乘用车渗透率从去年11月至今年1月持续维持在8%以上，预计国内市场将继续维持高速增长，对国网用电侧变革提供助力。
欧洲市场的政策与供给共振驱动。2019年欧盟制定严格的碳排放标准，推动电动化转型。2020年疫情后，大量欧洲国家推出加码版的新能源汽车补贴政策，并且部分大国具有持续性，即使部分国家出现退坡，也比较科学、理性。同时，特斯拉Model 3、大众ID.3、现代Kona（2020年3月在捷克生产）、起亚Niro、标致208和3008等一批新增优质供给领跑各国电动车销量排行榜。
在政策与供给双驱动下，欧洲各国电动车渗透率维持高水平，1月欧洲电动车渗透率约15-16%，超过去年全年，预计今年欧洲新能源车渗透率将呈现加速提升态势。
美国政策有望峰回路转。由于没有政策支持、疫情影响，美国电动车汽车市场不够活跃，基本以本土和日本品牌为主，近几年整体电动车销售比较弱。随着更重视清洁能源的拜登政府执政，其施政纲领中将电动车作为其重点中的核心，美国市场2021年有望实现强劲的增长和复苏。
投资建议
国网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，提出发电侧构建多元化清洁能源供应体系，在消费侧全面推动电气化与节能提效的实施路径，并进行了行动方案的分解。国内要实现2025、2030年非化石能源占一次能源消费比重达到20%、25%的目标，压力比较大，发电侧和消费侧是战略首当其冲的关键。以未来十年的时间刻度看，风光+电动车依然是确定性最高的方向。
电动车推荐：亿纬锂能、宁德时代、多氟多（化工联合）、宏发股份、当升科技、容百科技、奥克股份（化工联合）、蔚蓝锂芯、星源材质、嘉元科技（有色联合）、恩捷股份、新宙邦等。
光伏推荐：隆基股份、通威股份、特变电工、晶澳科技、阳光电源等。
风电推荐：禾望电气、明阳智能、日月股份（机械联合）、金风科技、泰胜风能、东方电缆、金雷股份等。
电网方面推荐：国网英大、涪陵电力、南网能源等。
风险提示
1）方案实施不达预期
国家电网对“碳达峰、碳中和”高度重视，但也会在积极推动的过程中遇到困难，存在方案实施不达预期的可能性。
2）新能源新增装机不达预期
新能源新增装机受较多因素影响，作为行业重要指标之一，装机不达预期将影响产业链相关公司业绩。
3）新能源汽车销量不达预期
新能源车销量直接影响中上游产业链业绩情况，若新能源车销量低于预期，中游环节可能会受到不利影响。另外中游上市公司多，扩产激进，相关环节可能因为竞争激烈导致盈利不及预期。
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
◾游家训：浙江大学硕士，曾就职于国家电网公司上海市电力公司、中银国际证券，2015 年加入招商证券，现为招商证券电气设备新能源行业首席分析师。
◾刘珺涵：美国克拉克大学硕士，曾就职于台湾元大证券，2017年加入招商证券，覆盖新能源汽车中游产业。
◾刘巍：德国斯图加特大学车辆工程硕士，曾就职于保时捷汽车，沙利文咨询公司，2020年加入招商证券，覆盖新能源车产业链、工业自动化。
◾赵 旭：中国农业大学硕士，曾就职于川财证券，2019年加入招商证券，覆盖新能源发电产业。
投资评级定义
◾公司短期评级
以报告日起6个月内，公司股价相对同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
审慎推荐：公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性： 公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
回避： 公司股价表现弱于基准指数5%以上
◾公司长期评级
A：公司长期竞争力高于行业平均水平
B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
C：公司长期竞争力低于行业平均水平
◾行业投资评级
以报告日起6个月内，行业指数相对于同期市场基准（沪深300指数）的表现为标准：
推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
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