摘要
事件：
6月27日，国家电网公司组织召开了特高压工程高质量建设推进大会，提到要以特高压高质量建设推动新型能源体系、新型电力系统与新型电网发展，并指出特高压已经进入大规模集中建设、高强度创新攻关、高质量转型升级的发展阶段，要充分认识特高压跨越式发展的重大意义，深刻把握特高压超常规发展的重大意义（https://mp.weixin.qq.com/s/lA4dpnL8qpAozTC8lFL01Q）。
评论：
1、特高压密集建设
近几年，国内特高压建设加快，除已经在建的陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆、金上-湖北4个特高压直流项目，以及川渝Y字型交流特高压多个项目外，陕北-安徽特高压直流项目也已启动，国内特高压进入密集建设阶段。
2、特高压的驱动因素与发展内涵进入新阶段
伴随国内新能源的超常规发展（仅2023年就新增了约300GW的光伏与风电装机，光伏风电在电力装机总占比达36%，较2021年提升了9.3个百分点），新能源消纳的压力更大，对三北等地区而言，当地的消纳体量相对有限，采用特高压外送仍是新能源与部分水电主要的消纳方式。简言之，新能源的快速发展，给特高压建设带来了刚性需求。同时，国内海风的发展带来了特/超高压柔直的新需求；此外，海外还可能带来特高压直交流及/高压柔直的增量需求。综上，我们认为特高压产业的驱动因素与发展内涵进入了新阶段。
3、电网装备增长的确定性提高，结构性方向首选特高压
国内用电量、最大的负荷的超预期增长带来了电力设施发展和扩容的直观需要，而新能源超常规发展带来的消纳压力、电力电子大量应用带来的系列问题、配电网逐步有源化带来的困难，都需要进行相应的比较长期的投入。从微观来看，目前电网企业的售电量持续保持增长，输配电价略有提升，并且负债率在较合理的水平上，也具备较好的做资本开支的能力。此外，电网总体的投资强度在2016年之后相对疲软阶段之后的恢复过程中，基数不高。综上，我们认为，国内电网装备需求增长保持甚至加快的确定性在提高，结构性方向，仍然首选特高压，其次推荐电表、配电网等环节。
结论：国内电网投资增长的确定性在加强，仍然看好国内电网装备板块，结构性最好看特高压子方向，其次关注电表、配电网等。
风险提示：用电量及经济增长不及预期影响投资落地，相关企业未来过快扩产降低盈利水平。
具体投资建议参见正式报表
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
评级说明
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：
◾股票评级
强烈推荐：预期公司股价涨幅超基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
◾行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，预期行业指数将跑输基准指数
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
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