公司公告：2023年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为13.05、1.91、1.82亿元，同比分别增长44.03%、36.40%、59.77%。其中2023年Q4营收、归母净利润、扣非净利润分别为3.59、0.34、0.31亿元，同比分别增长49.51%、34.10%、92.02%。
摘要
2023年业绩符合预期。2023年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为13.05、1.91、1.82亿元，同比分别增长44.03%、36.40%、59.77%。其中2023年Q4营收、归母净利润、扣非净利润分别为3.59、0.34、0.31亿元，同比分别增长49.51%、34.10%、92.02%。
海外贡献大，盈利水平持续提升。公司2023年毛利率为38.08%，同比增加2.19pct，2023年Q4毛利率约38.40%，同比提升2.61pct。毛利率提升主要系产品销售结构影响，特别是海外营收增长较快。同时公司通过持续强化供应链整合、自研伺服编码器、控制采购成本等手段，进一步加强成本管控。2023年公司费用率合计22.79%，同比增加0.13pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为7.33%、4.08%、12.55%、-1.17%，同比变化-0.19、-0.22、0.72、-0.18pct。
产品门类不断完善，市占率稳步提升。公司做变频器业务起家，逐步搭建了低中高压的变频器产品平台，同时公司依托于变频器业务优势，由驱动层拓展到控制层的伺服和PLC，逐步向驱动+控制的产品解决方案拓展，带动伺服和PLC销量的增长。目前公司国内变频器和伺服领域市占率约2%，有较大的提升空间。
积极布局海外与新兴市场。公司海外业务营收3.14亿元，同比增长54.64%，海外业务占比提升至24.04%。公司将现有成熟产品推向海外市场，同时加大海外展会和产品认证投入，实现出口较快增长。公司在海外成立印度子公司，并在独联体、波兰、意大利等多个国家设立办事处及服务网点，海外业务贡献有望逐步加大。此外，公司积极布局新能源光储氢需要的电力电子产品，以及机器人用无框电机、空心杯电机等产品，未来有望成为新的增长点。
风险提示：海外需求不及预期、制造业新增投资减少
一、2023年年报分析
公司公告：2023年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为13.05、1.91、1.82亿元，同比分别增长44.03%、36.40%、59.77%。其中2023年Q4营收、归母净利润、扣非净利润分别为3.59、0.34、0.31亿元，同比分别增长49.51%、34.10%、92.02%。
财务分析：
【毛利率】2023年公司毛利率为38.08%，同比增加2.19pct，2023年Q4毛利率约38.40%，同比提升2.61pct。公司毛利率有所提升的主要系产品销售结构影响，特别是海外营收增长较快。同时公司通过持续强化供应链整合，控制采购成本等精细化管理手段，进一步加强成本管控。
【费用率】2023年公司费用率合计22.79%，同比增加0.13pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为7.33%、4.08%、12.55%、-1.17%，同比变化-0.19、-0.22、0.72、-0.18pct。公司加大研发投入力度，不断提高管理效率，费用率整体保持稳定。
【现金流】2023年公司经营性现金流净额为528万元，同比下降97.06%，主要系报告期内购买原材料支出以及支付职工薪酬的现金增加所致。
【固定资产和在建工程】 2023年底公司固定资产2.63亿元，同比增长134.55%，在建工程0.23亿元，同比下降44.51%，主要系公司募投项目土建验收转固定资产所致。
二、分项业务分析
变频器业务
2023年公司变频器业务实现营收8.14亿元，同比增长29.88%，毛利率43.67%，同比提升2.56pct。公司2023年销售变频器669,912台，同比提升36.87%。2023年公司变频器单价为1215元/台，同比下降5.1%。公司通用变频器AC系列电压等级涵盖220V到10000V，功率范围覆盖0.4kW至5600kW，专用变频器包括施工升降一体机、塔机一体机、空压机一体化驱动器等。公司变频器产品广泛应用于光伏、矿用设备、暖通空调、物流仓储、船舶海工、港口起重等多个行业。
伺服及控制系统业务
2023年公司伺服及控制系统业务实现营收4.23亿元，同比增长77.91%，毛利率29.41%，同比提升4.85pct。公司2023年销售伺服系统453,728台，同比提升77.98%。2023年公司伺服系统单价为932.3元/台，同比基本持平。公司通用伺服SD系列电压等级涵盖48VDC到380VDC，功率范围100到200kw，行业专机为SD和EH两个系列。2023年机床、纺织、印刷包装、机器人及3C产品等行业对机械设备的新增投资和更新换代需求促进了公司伺服及控制系统的销售收入增长。
三、产品线持续拓宽，积极开拓海外市场
3.1 产品线全面覆盖，布局机器人市场
变频器覆盖低、中、高压全产品线。公司低压变频器市占率由2017年的1.6%稳步提升至2022年的2%，在起重、轨交、光伏扬水、矿山机械等多个领域深入布局，并在起重和矿山机械占据了一定的市场份额。公司ACP30系列中压变频器是高性能、高端变频调速技术平台，下游广泛应用于冶金、石化、采矿等行业。公司ACH200系列高压变频器采用矢量控制算法，具有控制精度高、动态响应快、低频输出转矩大等特点，广泛应用于风机、泵类、压缩机、皮带机等负载。
伺服系统持续迭代，自研编码器降低成本。公司伺服系统国内市占率由2017年0.19%增长至2022年0.93%，主要得益于公司伺服驱动器技术迭代更新，产品竞争力不断提升。同时公司自研编码器已基本成熟，并在伺服电机产品中得到应用，公司2023年度伺服电机毛利率29.41%，同比提升4.85pct。预计随着公司自研编码器在2024年全面替代外购编码器，公司伺服电机毛利率水平有望进一步提升。
布局中大型PLC业务。2020年上市以来，公司新拓展了中游控制层PLC业务，推出了VC系列小型PLC和VH系列中型PLC，带动公司进入大型设备和流程工业领域，下游服务场景由半导体、纺织、包装等行业向电池、冶金、物流等行业拓展。
研制空心杯电机应用于机器人等智能制造领域。2023年公司发布了空心杯电机、无框电机、伺服一体轮、轴关节模组等多款驱动新品，广泛适用于人形机器人仿真手指关节、各类机器人动力轴、轴关节部位等。公司的首款空心杯电机主要应用于医疗领域，可以达到13毫米8万转的空载转速，后续将会进一步研发10毫米、8毫米、6毫米以及10万转的更高功率密度产品。
3.2 海外业务持续开拓
成立印度子公司，持续开拓海外市场。2023年公司海外业务实现营收3.14亿元，同比增长54.64%，海外业务占比达到24.04%。公司积极布局多个国家和地区，将现有的成熟行业产品推向海外市场，实现出口较快增长。同时公司加大海外展会和产品认证的投入，丰富海外出口产品种类，增强在海外市场的品牌影响力。2023年公司在海外成立了印度子公司，并在独联体、波兰、意大利等多个国家设立办事处及服务网点，业务遍及东南亚、欧洲、美洲及非洲，海外业务贡献有望加大。公司境外毛利率水平显著高于境内毛利率，2023年境外毛利率约51.02%，境内毛利率约34.38%，境外毛利率高出境内毛利率16.64个百分点，境外收入快速增长有望提升公司整体毛利率水平。
风险提示
（1）海外需求不及预期。公司海外市场扩张较快，若海外市场因地缘政治、宏观经济波动等因素导致需求降低，将影响公司市场扩张进度，从而影响公司业绩。
（2）制造业新增投资减少。工控行业受宏观经济波动影响较大，若宏观经济复苏较为缓慢，则下游工控产品的需求可能提升较缓，影响公司销量和业绩。
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评级说明
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：
◾股票评级
强烈推荐：预期公司股价涨幅超基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
◾行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，预期行业指数将跑输基准指数
重要声明
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