国网2024第一批智能电表招标公告最近发布，智能电表及终端类产品合计招标约4520.87万只，整体同比增加81.15%，招标数量超预期，预计2024年全年电表招标量有望达到较高增速。我国电能表目前处在新一轮置换周期上行阶段，新的电能表国标的实行对电能表的要求有所提高，多功能的要求提升了电表均价。同时电力公司正在试行物联网电表，随着物联网电表渗透率提升，有望带动电表均价提升。
摘要
国网2024第一批智能电表招标超预期。根据国网发布2024年第一批次计量设备招标采购公告，智能电表及终端类产品合计招标约4520.87万只，整体需求量同比增加81.15%，其中，智能电表总计招标4414.82万只，同比增加84.55%。单相智能电表贡献较大增量，单相电表2024年第一批次合计招标3827万只，同比+107%。预计2024年全年电表招标量有望达到较高增速。
目前我国电能表处于新一轮置换周期上行阶段，电表规模有望达到更高峰值。从长期来看，随着分布式光伏、用户侧储能、充电桩等设施的大量使用，未来电能表的规模有望持续提升。此外，由于国家电网出台新的电表标准，新标准电表的功能模块更多，技术难度更高，优势企业市场份额将有所提升。
物联网电表渗透率提升带来均价提升。电网公司正在试行物联网电表，与传统智能电能表相比，新一代智能物联电能表整机由计量模组、管理模组和扩展模组构成，各模组结构上独立。不仅包括计费功能，还包括了管理功能，造价较普通智能电表有大幅的提升。物联网电表目前渗透率较低，预计未来几年渗透率或将达到20%以上，并有望带动电表均价提升。
行业领先公司有望受益于国内外电表需求共振，进入收获期。炬华科技深耕电力物联网产业，是国家电网、南方电网重要的智能电表供应商；海兴电力坚持全球化布局，深化海外渠道建设，依托拉美、非洲、亚洲、中东、欧洲五大海外区域总部构建全球营销网络；三星医疗积极拓展海外市场，设立海外生产基地，搭建完善国际化营销网络平台。受益于国内外电表需求共振，各公司有望进入收获期。
风险提示：智能电表招标量不及预期，新标准推行进度不及预期。
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1、国网2024第一批智能电表招标超预期
国网发布2024年第一批次计量设备招标采购公告，智能电表及终端类产品合计招标约4520.87万只，首次集中招标的高端智能电能表10,331只（备注：不含终端终端模组、通信单元和工具配件），整体需求量同比增加81.15%，其中，智能电表总计招标4414.82万只，同比增加84.55%，超预期。预计2024年全年电表招标量有望达到较高增速。
分产品看，单相电表贡献了较大增量。单相电表2024年第一批次合计招标3827万只，同比+107%，A级单相智能电能表分标需求量大幅增长；三相电表2024年第一批次合计招标586.76万只，同比增加8%；终端类产品2024年第一批次合计招标106.05万只，同比增加2%。
电能表处于新一轮置换周期上行阶段，电表规模有望达到更高峰值。2020年国内出台新的电能表国标，新标准下，电表除自动计量功能外，还将具备或肩负双向计量、在线监测、负荷管理等功能，新标准的电表，可能替换大部分居民终端电力服务所需要的人工劳动。随着对电表要求的提升，电表均价有20%多的提高。从长期来看，随着分布式光伏、用户侧储能、充电桩等设备的大量使用，未来电力系统中电能表的使用规模有望持续提升并将达到更高的峰值。
物联网电表的渗透率提升带来均价提升。电网公司正在试行物联网电表（不仅包括计费功能，还包括了管理功能），造价较普通智能电表有大幅的提升。而目前物联网渗透率较低，预计未来几年渗透率或将达到20%以上，并有望带动电表均价提升。
2、领先企业有望受益于国内外电表需求共振，进入收获期
1、炬华科技
智能电表是公司主营业务，营收、利润增长稳健。2023年Q1-Q3公司实现营收12.48亿元，同比增长20.37%，净利润4.44亿元，同比增加48.62%。智能电表是公司主要收入和利润来源，公司在该领域产品竞争力较强。
公司深耕电力物联网产业。炬华科技为国家电网、南方电网重要供应商，紧跟泛在电力物联网和数字电网建设。能源物联网产品和服务广泛应用于轨道交通、水务公司、学校医院、商业综合体、科技园区及厂矿企业等领域和行业。产品出口欧盟、南美、非洲等地区，为德国EON公司长期战略合作供应商。
2、海兴电力
海兴电力业绩增长势头强劲。2023Q1-Q3实现营业收入28.73亿元，同比增长20.36%。实现归母净利润6.69亿元，同比增长42.4%。毛利率达到40.13%。
坚持全球化布局，深化海外渠道建设。公司依托拉美、非洲、亚洲、中东、欧洲五大海外区域总部构建全球营销网络，产品已经销往全球90多个国家和地区。海兴电力产品在巴西、印尼市占率第一。海外业务各年毛利率在2021年受疫情影响有所有下降，2022年开始已逐步修复。
坚持研发创新，提升产品核心竞争优势。围绕电力公司数字化转型发展的要求，公司形成了涵盖数据采集系统MDC、数据管理分析系统 MDM、预付费系统 Vending、计费系统 Billing、交易系统 HexPay 等从计量到收费的完整解决方案。
3、三星医疗
积极投入研发，智能配用电业务发展势头良好。公司深耕智能配用电板块，是我国领先的智能配用电整体解决方案提供商。在研发端，公司加大研发投入、强化质量控制，现已掌握计量、通信、节能等方面多项核心技术。产品涵盖智能电表、变压器、箱式变电站、开关柜、充电桩、光伏逆变器等电能设备，广泛应用于智能配电、用电和新能源发电等领域。
积极布局海外市场，海外业务发展迅速。公司依托欧洲、中东、亚太、非洲、美洲五大营销渠道，在巴西、印尼、波兰等地设立生产基地，在瑞典、哥伦比亚、墨西哥、尼泊尔、秘鲁等国设立销售公司，搭建完善国际化营销网络平台。2022年公司海外业务营收达到16.4亿元，在总营收中占比18.03%。
风险提示
1）智能电表招标量不及预期。
2）新标准推行进度不及预期。
分析师承诺
负责本研究报告的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。
评级说明
报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系，基于报告发布日后6-12个月内公司股价（或行业指数）相对同期当地市场基准指数的市场表现预期。其中，A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。具体标准如下：
◾股票评级
强烈推荐：预期公司股价涨幅超基准指数20%以上
增持：预期公司股价涨幅超基准指数5-20%之间
中性：预期公司股价变动幅度相对基准指数介于±5%之间
减持：预期公司股价表现弱于基准指数5%以上
◾行业评级
推荐：行业基本面向好，预期行业指数将跑赢基准指数
中性：行业基本面稳定，预期行业指数跟随基准指数
回避：行业基本面向淡，预期行业指数将跑输基准指数
重要声明
本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。
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