公司披露，2024前三季度公司分别实现收入、归上净利润、扣非净利润23.12、2.53、2.63亿元，同比减少11.61%、36.91%、17.74%。其中Q3单季度实现收入、归上净利润、扣非净利润9.30、0.99、1.00亿元，同比减少13.42%、50.43%、33.11%。
摘要
2024年前三季度经营分析。2024年前三季度，公司实现收入23.12亿元，同比减少11.61%，综合毛利率37.48%，同比提升3.11pct。其中Q3单季度实现收入9.30亿元，同、环比增长-13.42%、11.63%。归上净利润0.99亿元，同、环比减少50.43%、0.9%；扣非净利润1.00亿元，同、环比增长-33.11%、8.18%。综合毛利率35.88%，同、环比增长0.01、0.89pct。
新能源业务经营稳健，构网型储能开始落地。2024Q3期间，公司完成若干个光伏、风电并网项目，经营稳健。在新能源发电占比提高的背景下，电网存在低惯量、弱支撑、高振荡等风险。为了解决这一问题，可自行参与或主导构建交流侧输出电压、主动控制电力系统的电压和频率的构网型储能技术应运而生。作为构网技术的先行者，公司旗下多款产品已具备构网功能。并于6月，以总报价1.5亿元，预中标龙源电力集团共享储能技术（北京）有限公司电网支撑型（构网型）储能变流升压一体舱项目480MW项目。
工程传动业务毛利率同环比改善，出海取得新突破。2024前三季度，工程传动业务收入3.16亿元，同比减少6.34%；毛利率41.30%，同比减少3.61pct。其中Q3单季度，传动业务收入1.14亿元，同、环比减少8.52%、19.31%；毛利率44.59%，同、环比增加2.34、5.46pct。公司产品可适用于冶金、石油石化、矿山机械、海洋装备、纺织、化工及其它各种工业应用场合。2024年9月，由公司提供整线传动变频系统的印尼海洋特钢有限公司1450mm热连轧项目热试成功，顺利投产，这是国产变频器第一个冶金热连轧整线出口项目。未来随着海外市场的拓展，有望给公司工程传动业务带来新的增长。
风险提示：新能源装机不及预期、工程传动海外拓展不及预期、行业竞争加剧等。
具体盈利预测与投资建议，参见正式报告
一、2024 年三季报简析
2024年前三季度，公司分别实现收入、归上净利润、扣非净利润23.12、2.53、2.63亿元，同比减少11.61%、36.91%、17.74%。其中Q3单季度实现收入、归上净利润、扣非净利润9.30、0.99、1.00亿元，同比减少13.42%、50.43%、33.11%。
【收入及盈利情况】
2024年前三季度，收入23.12亿元，同比减少11.61%。其中：
新能源电控业务：收入18.02亿元，同比减少13.41%；毛利率34.34%，同比增加2.84pct。
工程传动业务：收入3.16亿元，同比减少6.34%；毛利率41.30%，同比减少3.61pct。
综合毛利率37.48%，同比增加3.11pct。
2024Q3单季度，收入9.30亿元，同、环比增长-13.42%、11.63%。其中：
新能源电控业务：收入7.51亿元，同、环比增长-15.11%、18.76%；毛利率32.46%，同、环比增长-2.23、0.42pct。
工程传动业务：收入1.14亿元，同、环比减少8.52%、19.31%；毛利率44.59%，同、环比增加2.34、5.46pct。
Q3单季度综合毛利率35.88%，同、环比增长0.01、0.89pct。
【费用情况】
公司2024年前三季度销售、管理、研发及财务费用率合计25.14%，同比增加5.63pct，主要系公司收入规模同比下滑。其中，研发费用率为10.17%，同比增加2.32pct。公允价值变动0.32亿元，主要系公司持有锴威特权益变动导致。
【资产负债情况】
截至报告期末，公司资产负债率达到44.18%，较年初下降0.35pct。在手现金约11.03亿元，对应各项有息负债约8.52亿元，偿债保障能力较强，资产负债表较为健康。
【现金流情况】
公司2024前三季度，经营活动产生的现金流量净额为-0.40亿元，去年同期为-0.66亿元。Q3单季度经营活动产生的现金流量净额为0.56亿元，去年同期为-1.46亿元，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加。
二、构网型储能开始落地，传动业务盈利有韧性
新能源业务经营稳健。公司新能源产品系列覆盖国内750kW~30MW风电变流器、5kW~3.125MW光伏逆变器及1.0MW~6.25MW箱逆变一体机等主流机型。新能源业务前三季度收入18.02亿元，同比减少13.41%；毛利率34.34%，同比增加2.84pct。Q3单季度收入7.51亿元，同、环比增长-15.11%、18.76%；毛利率32.46%，同、环比增长-2.23、0.42pct。
构网型储能开始落地。在新能源发电占比提高的背景下，电网存在低惯量、弱支撑、高振荡等风险。为了解决这一问题，可自行参与或主导构建交流侧输出电压、主动控制电力系统的电压和频率的构网型储能技术应运而生（传统跟网型主要在容量维度支撑）。公司作为构网型技术的先行者、引领者，在此领域已积累可观的先进技术和工程经验，并已在风电、光伏、储能等领域开始批量应用。当前，公司已研发的2.5~3.45MW集中式储能变流器和1.0~6.9MW变流升压一体机，均已具备构网功能。2024年9月，公司负责深圳市构网型储能工程研究中心落户，并参与2023年广东省重点领域研发计划项目《构网型储能变流器关键技术及装备研究》。6月3日，龙源电力集团共享储能技术（北京）有限公司电网支撑型（构网型）储能变流升压一体舱框架采购中标候选人公示，公司以总报价15174.84万元预中标第一标段，规模为480MW
2024前三季度，工程传动业务收入3.16亿元，同比减少6.34%；毛利率41.30%，同比减少3.61pct。其中Q3单季度，传动业务收入1.14亿元，同、环比减少8.52%、19.31%；毛利率44.59%，同、环比增加2.34、5.46pct。
出海取得新突破。公司在强大的定制工程型风电变频器平台基础上，自主研发了多种电压和功率等级的变频器、油田专用HEC系列变频器、行业定制专机等，产品系列齐全，功率覆盖0.75kW~22400kW、4MVA~102MVA（单机），可适用于冶金、石油石化、矿山机械、港口起重、分布式能源发电、大型试验测试平台、海洋装备、纺织、化工、水泥、市政及其它各种工业应用场合。2024年9月，由公司提供整线传动变频系统的印尼海洋特钢有限公司1450mm热连轧项目热试成功，顺利投产，这是国产变频器第一个冶金热连轧整线出口项目。未来随着海外市场的拓展，有望给公司工程传动业务带来新的增长。
风险提示
新能源装机不及预期；
工程传动海外拓展不及预期；
行业竞争加剧等。
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