和讯期货消息10月24日周五商品期货普遍反弹，活跃品种主力合约方面仅白糖、甲醇、黄金收跌；化工品、粕类涨幅居前，PVC封涨停收盘，塑料、PP、PTA周线止跌回升；盘中黑色系在焦炭带领下展开强势反弹，焦炭强势突破60天线收于日内最高价。和讯商品指数周五收报1433.69点，周线两连阳。
宏观：本周美股暂时止住此前的跌势，进入反弹期。经济数据显示，美国10月密歇根大学消费者信心初值86.4，创2007年7月以来新高；9月新屋开工和营建许可户数较8月反弹明显，8月数据终值亦有所上修；9月份旧宅销售环比增长2.4%，折合年率517万套，创一年高点。房地产的持续复苏正在同制造业一起为美国经济增加助力，在其货币政策收紧之前，预计复苏仍将维持。消费者物价温和上升，全球经济增速下滑，油价和大宗商品价格下跌，为美联储货币政策的持续宽松带来保证，其将有更长的时间以接近零的利率刺激美国经济扩张。
欧洲方面，欧央行本周开始购买抵押债券，首笔交易为法国抵押债券，随后其还购买了西班牙抵押债券。下周起，欧央行将在每周一下午公布具体购买规模。本月2日宣布的债券购买计划是欧洲央行在降低三大基准利率之后的又一动作，其希望通过资产购买向市场注入流动性，从而帮助欧元区经济复苏。此外，在财政改革和增加公共投资等事务上，德国和法国寻求化解分歧，其表示将在12月1日前就如何提振欧洲低迷的经济达成协议。最新数据显示德国经济没有想象中悲观，但是由物价下降带来的通缩螺旋依然掣肘欧洲经济，下滑下降风险依旧存在。
国内，本周较多数据公布：工业产值同比增长8%，比上期回升但仍位于5年的次低点；固定资产投资和房地产投资延续先前的下降趋势，民间固定资产投资累计同比数值为18.3%，创历史最低增速；受到CPI持续下滑的影响，名义社会消费品零售总额继续下降，剔除价格因素后的实际增速连续两个月仅有略微放大，消费仍然位于较低水平；1至9月GDP累计增速为7.4%，保持在政府制定的目标区间。改革红利的释放和定向宽松的影响使我国经济开始呈现出积极的一面，但在产业结构调整和中小企业融资困难问题得到解决之前，内需改善乏力、内生动力不足，经济运行压力依然不减。政策上继续保持定向宽松，央行计划向20家股份制银行注入2000亿元资金，而上个月央行曾向五大国有银行注资5000亿元，此次注资覆盖面的扩大将进一步惠及中小微企业，引导资金投向改革支持的领域，为经济运行再添助力。
黄金：本周国内金价冲高回落，回吐了上周涨幅，跌幅为1%，短期考验5周均线243.5元表现。操作上，前期245元多单以247.5元止盈后，部分仓单触及244.5元止损，尾盘若收于20日均线244元之下可尝试短空，242.5元止盈，244.5元止损，稳健者观望为主。美元指数和美股资产价格表现仍为影响金价的关键因素，美股在经过上一个月回调后本周小幅反弹，美元指数受到欧元回落刺激亦小幅反弹，且资金面持续流出黄金市场，黄金ETF显示连续5日共减持11.06吨，表明尽管外盘金价触及1250美元但基金逢高减持为主并不看好未来黄金价格。美国就业、房市数据表现良好，低油价为通胀护航，也为美联储保持低利率政策提供条件；尽管油价下跌及美元升值打压了美国出口企业利润，但科技股企业财报靓丽再次提振了股市。综合来看，近期美国经济多空因素交织，但经济在持续改善，下周美联储议息会议将结束购债，其对目前经济和加息的表态将是影响对美资产和黄金价格的重要因素。
白银：本周国内银价较上周几近收平，短期均线横向排列，关注3830元表现。操作上，3820、3800元建立的短线空单可继续持有，3830元做好防御，以3780元部分止盈。近期由于银价反弹力度弱于金价，短期回调亦弱于金价。整体来看，近期对美资产价格表现为影响金银的关键性因素。国内期银和华通银价差维持在40元贴水不变。资金面显示白银ETF基金并不看好短期银价。
股指：股指本周震荡回调。新公布的三季度GDP和9月工业增加值、投资、消费等数据总体与预期相差不大，没有对市场造成明显影响。中国经济表现疲弱，但硬着陆风险不大。市场预期微刺激和定向宽松政策将继续实施，以实现托底目标。央行向多家商业银行投放SLF，总规模达2500亿元以上。而发改委批复多个机场铁路基建项目，投资额达1500亿。但本周四至下周一共计12只新股开始申购，资金面受到冲击，交易所国债逆回购利率明显上涨，指数受此影响下挫。短期资金面对股指的影响犹存，但回调幅度或有限，不必太过担心。
国债：周五（10月24日），行情走势回顾：周五国债期货低开低走，早盘维持低位震荡，成交量继续下滑，持仓量有所减少。央行公开市场操作：本周央行进行了400亿14天正回购操作，银行间回购利率和Shibor利率涨跌互现。宏观基本面消息：国家统计局10月24日发布了9月份70个大中城市住宅销售价格统计数据。9月房价环比继续下降，但降幅有所收窄。值得注意的是，9月份70个大中城市新建住宅和新建商品住宅销售套数比8月份均增长8%左右，销售回升对房价的影响还需进一步观察。行情走势预期：本周央行进行了400亿14天正回购操作，同时央行公开市场有200亿14天正回购和200亿央票到期，本周央行公开市场到期量和回笼量持平。9月房价环比继续下降，但降幅有所收窄。央行最近一个月以内的连续刺激大幅超出市场预期，影子银行受限，通胀水平低迷，四季度央行仍有政策空间。宏观经济的风险点在房地产领域，央行货币政策进一步松动的不确定性也在房地产领域。我们预期四季度房地产投资增速仍将继续下滑，但是下滑速度将有所减缓，央行货币政策进一步松动的可能性较大。但是长期来看，不要忽视2014年年底至2015年CPI的反弹压力。
铜：本周铜市小幅反弹，市场交投清淡。本周宏观数据较多，中国汇丰Pmi回升给市场以信心，但具体来看，制造业产出分项指数降至5个月最低，但就业环比升1.1个点，为三个月最高水平。李克强表示对中国经济充满信心，总的来说中国经济调结构正在进行中，在这一过程中，经济可能将较长时间面临有效需求不足的压力。欧美数据也以偏暖为主，美国就业、房地产数据都较为乐观，欧洲和德国PMI都出现回升，这些给铜价以支持。关注下周三、周四的美联储会议。基本面上，LME现货升水在50元左右波动，库存维持于15.8万吨附近。国内现货升水连续回落，周末已经降至贴30元-升水90元。消费上即将进入淡季，预计仍将难以乐观。供应上中国9月精炼铜产量再创新高，环比增长4.9%到71.4万吨，较高的加工费水平刺激了中国铜冶炼产商加大生产力度，另外去年年末开始投放的冶炼产能全面释放，使得从7月开始的铜产量连创新高。产量上升将推动铜基本面向过剩转变，对铜价形成压力。技术上看，铜价短期仍在低位有所震荡。国内1月铜区间为46300-48300元。LME为6530-6830美元。
锌铅：本周沪锌自16300元/吨附近强劲回升至16600元/吨上方，伦锌也下探后回升至2260美元附近；本周沪铅窄幅震荡跟随回升，伦铅在2000美元一线震荡。中欧10月制造业数据回暖，欧洲央行开启购债，亚洲基础设施银行正筹建；国内四中全会召开，发改委集中批复一批铁路等基建项目，本周央行共进行400亿14天正回购与到期资金相等。世界金属统计局公布2014年1-8月全球锌市供应短缺6.47万吨，全球铅市供应短缺1.93万吨。海关公布9月中国精炼锌进口28773吨，同比下降52.39%；9月锌精矿进口21.88万吨，同比增加84.72%；9月铅精矿进口20.3万吨，同比增加53.62%。本周沪锌强劲上涨，沪铅跟涨，建议合理控制持仓。
铝：本周沪铝围绕13800元/吨附近震荡，伦铝升至2000美元上方后有所回落。美国物价水平有所上升，欧元区10月制造业初值涨至52.2%，欧洲央行启动购债并考虑购买公司债，俄乌谈判未果月底继续，APEC财长会议关注基础建设；国内四中全会提倡立法和改革相结合，财税和国资改革将加快，统计局公布70大中城市9月房价较上月全部下降；汇丰10月制造业初值为50.4。行业方面，海关公布9月氧化铝进口34.44万吨同比减少23.58%，9月铝土矿进口285.57万吨，同比下降61.48，印尼铝土矿进口继续停止；世界金属统计局(WBMS)公布1-8月全球铝市供应短缺30.4万吨；港交所12月份推出人民币计价的LME金属铜、铝、锌合约。沪铝上涨预期增强。
鸡蛋：本周鸡蛋重心再次上移，主力合约上多空双方于4800元一线展开争夺。现货方面，本周蛋价较上周小幅提升，目前维持在5.02元/斤左右，在产蛋鸡存栏偏低以及部分地区货源偏紧令鸡蛋现货保持坚挺。截至10月17日当周，蛋鸡养殖利润为30.12元/羽，较前一周涨1.05元/羽；蛋鸡配合料为3.19元/公斤，较前一周跌0.01元/斤；鸡苗为3.31元/羽，较前一周调降0.01元/羽；淘汰鸡为11.15元/公斤，较前一周涨0.03元/公斤。目前鸡蛋市场消息面平淡，供求表现均一般，鸡蛋价格或以高位震荡为主。盘面上，1501合约临近前期4900~5000元的压力区，在基本面利好有限的情况下，继续上行空间有限。远期1505合约目前接近前期历史高位区间，若无疫情干扰，后期蛋鸡存栏较大程度上恢复或将对其形成利空，可尝试逢高分批介入空单。
油脂：本周油脂先抑后扬，豆、菜油纷纷创下2009年1月来最低，棕油相对抗跌，美豆收割进度缓慢，对油脂市场形成短暂支撑。
豆油：近期美豆收割缓慢导致交割量较少，加工商压榨的速度比往年收割季节减慢，令市场供应吃紧，提振美豆市场走强。后期随着美豆收割进度加快，供应压力或依然对市场形成打压。不过鉴于市场已对丰产预期有所反应，后期市场关注点或转向美豆出口销售及南美大豆种植进度。本周我国港口大豆库存维持在660万吨左右，豆油库存降至136万吨左右，后期随着开机率的提高，预计豆油库存将有所增加。
棕榈油：因预期10月马棕油产量继续下滑，棕油表现较强，且近期令吉走软及美豆走强，提振棕油市场。近期我国棕油港口库存大幅下滑，但因棕榈油国内外倒挂幅度收窄，后期进口量激增，且随着天气转冷，棕油进入消费淡季，因此预计后期我国棕油库存下滑幅度将有限，或开始回升。
菜油：目前国储菜油库存在600万吨左右，在抛储消息发布前，菜油或以跟随另两个油脂走势为主。但因为有抛储预期的存在，菜油走势依然最弱。
操作上，油脂短期维持区间震荡思路，目前豆棕价差已处历史同期低位，5月合约买豆油抛棕油套利继续持有。
豆类：本周内外盘豆类均呈现震荡反弹走势，美盘豆类借助大豆收割缓慢、豆粕现货供应吃紧、出口需求强劲及巴西大豆播种延迟等题材，连盘走势弱于外盘，且走势分化。美豆11月合约接近1000美分关口，有进一步突破上行的趋头。随着市场关注度转向需求，美豆类波动重心将逐步上移。连盘大豆强势震荡，且近强远弱格局明显，由于当前大豆现货市场看空氛围较浓，后期仍面临进一步回落压力，现货较上周下跌40-80元/吨，主流报价4400-4460元/吨左右，当前市场现货购销清淡。豆粕现货多数地区稳价，北方地区供应偏紧格局仍未明显缓解，油粕比处于低位反复。操作上，鉴于美盘有望突破上行，豆粕震荡偏多思路对待，豆一近月可持多单，远月谨慎持仓。
白糖：本周ICE弱势下行，跌至16.18美分，国内郑糖在4600-4700之间震荡，现货方面小幅提升。国内14/15年度供给减少基本可以定论，进口方面影响要素除了价差，还有国家政策，14/15年度我们给出进口大于250万吨的判断。在此背景之下，结转库存进入减库存阶段，缓解国内的供需不足。政策方面一方面是甘蔗收购成本，另一方面是配额外进口管理、延迟开榨等要素。我们认为甘蔗收购成本围绕着400正负200比较合理，400折合的完税成本在4600元/吨。总体而言，受原糖的压制，我们暂时看不到有多大的上涨空间，但是我们认为14/15榨季底部较13/14抬高，市场难以跌破13/14榨季的低点，配合进口的政策和预期、供给减少、压榨延期等数据，我们给出长线以逢低做多的主基调。而十一月份正式进入开榨，新老糖转换或面临现货下跌的风险，11月份 1501合约给出4500-4750区间震荡的判断，长线投资者建议以逢低买入远月为主。
塑料：本周聚乙烯反弹。上游方面，原油低位震荡，WTI原油自82.7美元跌至82.09美元，跌0.61美元，跌幅0.74%；布伦特原油自84.47美元涨至86.83美元，涨2.36美元，涨幅2.79%；乙烯下跌，其中CFR东北亚乙烯自1435.5跌至1385.5美元/吨，跌50美元，跌幅3.48%，CFR东南亚乙烯自1400.5跌至1355.5美元/吨，跌45美元，跌幅3.21%，乙烯为自九月26日期连续第三周下跌，累计跌幅10.93%。上游原油低位震荡，乙烯开始补跌，对成本支撑较弱。中游看，装置方面，本周停产装置较少，且神华包头30万吨产能即将复产，新增停产装置均为短期检修，对总体产量影响不大，开工率较高给供给造成压力。现货方面，本周价格市场价格延续走软，市场成交改善不大，石化企业继续下调出厂价格，贸易商多跟随石化让利走货。上周华北地区主流报价10350-10650，本周报10350-10650，华东地区上周报10500-10700，本周报10500-10650，华南地区上周报10550-10600，本周报10500-10650。下游开工一般，按需采购为主，整体市场交投压力不减。基本面维持弱势不变。盘面看，目前1501合约价格位于20日均线以上，MACD金叉形成，敞口向上扩散，为反弹格局，但周线仍位于五周均线以下。由于目前基差较大，1501合约临近换月，价格有拉升可能建议前期空头持仓者逢低减仓，不建议做多。1505合约目前下行管道线完整，但目前处于反弹格局，前期空头持仓者可逢低减仓，暂时观望，等待价格在20日均线的争夺结果进行确认再行操作。
PP：本周聚丙烯期货先抑后扬，价格重回前期成本密集区。上游方面，本周丙烯延续下跌，FOB韩国丙烯自1215.5下跌至1170.5，跌45美元/吨，跌幅3.70%。装置方面，本周停产装置持续减少，开工率增加，形成供给压力。现货方面，本周国内市场价格继续下行，周初石化大区轮番下调出厂价格，对市场货源成本支撑减小。以拉丝为例，上周华北地区报10300-10800，本周报10100-10600，华东地区上周报1050-10750，本周报10450-10750，华南地区上周报10550-10750，本周报10400-10600。下游方面，尽管货源价格下跌，下游工厂不急于补仓，谨慎采购。随着现货价格逼近万元大关，工厂陆续适度接货。但由于下游出货阻力增大，开工积极性偏低。整体看来，下游新增订单有限，多根据订单采购，整体看下游需求无明显放大迹象。盘面看，目前价格位于十日均线以上，建议1501合约持仓者逢低减仓，不建议做多，1505合约不建议做多。
两板：本周纤板维持宽幅震荡格局，胶板短期震荡下调，现货价格稳定，各地区板材价格无明显变化，江苏福瑞祥杨木板芯胶板市场价维持133元/张，东盾松杂纤板81元/张。上游原料方面。10月开始，木材市场供过于求局面有望得到改善，截止至2014年10月14号，中国进口针叶原木主要港口库存量为373.1万m3，与9月1日库存量420.8万m3相比开始减少(8月1日为439.1万m3)。木材市场价格在连续3个月同比下滑后9月价格有所回调，同比涨幅1.12%，总体来看，木材价格处于稳定格局。需求偏弱，受房地产低迷影响，两板下游表现平淡。1501合约目前资金关注度逐渐升温，目前期价接近仓单成本，短期维持弱势震荡，中期震荡看多观点不变，fb1501合约持仓量较低，下方61线支撑明显，可逢低做多。
PTA: 本周PTA期货走强近100点，而上游石脑油和PX均出现下滑，PTA现货维持在0一带，长丝短纤类维稳。目前PX与石脑油回升至341美元，PX依旧存有下跌的空间，我们用1000美元的PX来换算出PTA的成本在5520元/吨（720的加工费）。开工率方面PTA开工率73.7%，下游聚酯开工率76.4%，织造织机负荷77%。PTA开工率小幅下滑而聚酯开工率提高，从预估十月份的平衡表情况来看，我们预估PTA开工率较高，产业处于增库存阶段，我们对供需这块维持供略大于求的判断。总体而言，PTA下游的数据偏乐观一些，而上游维稳后不久又进入下跌的姿态，前期较为乐观的要素需要重新评估，前期多单可减仓或平仓，等待下一个节奏。
动力煤：本周秦皇岛港5500大卡动力煤成交价在500元/吨左右，港口库存量在大秦线检修影响下小幅回落，秦皇岛港至24日港口库存量为563万吨，较20日下降50万吨。港口锚地船也从20日的67条增加到24日的83条，锚地船舶数量连续增加。本周环渤海指数报收于497元/吨，较上周涨7点，近两周已连续上涨15点。截止本周22日CCI1指数报收于485点，CCI8指数报收于63.7点，广州港内外贸价差扩大至57.52点，内外贸价差继续扩大。 本周下游终端六大电厂库存量在1440万吨上下，日耗煤合计23日首次突破60万吨关口，电厂库存可用天数维持在24天左右，虽然电厂耗煤量有所上升，但电厂库存仍然属于高位。期货盘面上，受现货市场逐渐走稳，环渤海指数连续上涨等因素影响，主力合约本周结束了连续下跌的态势，TC1501合约在515点附近持续窄幅震荡整理，周五反弹至520元/吨之上。由于现货市场拉运行情逐渐升温以及后续冬储行情即将来临，主力合约已不存在大幅度下跌的可能。另外，本周远近月合约价差持续扩大，可密切关注套利机会的出现。（银河期货周策略）
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